某集團(tuán)財務(wù)報告與管理知識分析(文件)
【正文】 能力分析 償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。短期償債能力分析 短期償債能力分析中包括了營運(yùn)資本分析、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率。（2） 速動比率分析從圖 417 中可看出雅戈爾的速動比率均比較低。雅戈爾在寧波、蘇州、杭州和上海這4個城市，幾乎都有地王在手，根據(jù)不完全統(tǒng)計，2011年上述4個城市主城區(qū)的商品住宅成交面積同比下降15%、23%、53%和24%。圖418 現(xiàn)金流動負(fù)債比率（4）現(xiàn)金比率圖419 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)可以用來償還債務(wù)的資產(chǎn)，表明1元流動負(fù)債存在多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障，%、%、%，由于現(xiàn)金資產(chǎn)中包括了貨幣資金和交易性金融資金，雅戈爾公司相對的持有貨幣資產(chǎn)較少，特別是2011年，現(xiàn)金比率過低，說明企業(yè)即期以現(xiàn)金償付債務(wù)存在困難。雅戈爾集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率三年都高于60%，%，這一比例在同行業(yè)中比較高，%。產(chǎn)權(quán)比率不僅反映了由債務(wù)人提供的資本與所有者提供的資本的相對關(guān)系，而且反映了企業(yè)自有資金償還全部債務(wù)的能力，因此它又是衡量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是否安全有利的重要指標(biāo)。利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志。有形凈值是所有者權(quán)益減去無形資產(chǎn)凈值后的凈值，即所有者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。從長期償債能力來看，企業(yè)的該指標(biāo)應(yīng)維持1:1的比例。一般情況下，長期債務(wù)不應(yīng)超過營運(yùn)資金，但雅戈爾長期債務(wù)三年皆超過營運(yùn)資金。第五篇 未來發(fā)展趨勢一、資產(chǎn)負(fù)債表趨勢分析從總體上來看，企業(yè)的資產(chǎn)總額從2009年末的4193400萬元，增加到2010年末的4826270萬元、2011年末的4893247元，%%?？傮w來看，流動資產(chǎn)發(fā)展比較平穩(wěn)。所有者權(quán)益每年都在下降，且2011年的降幅大于2010年的降幅，同時所有者權(quán)益占總權(quán)益的比重也在降低，說明雅戈爾應(yīng)進(jìn)一步提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力。雅戈爾營業(yè)利潤三年來都大幅下降，尤其是2011年的降幅最大，從表中可以看出主要是銷售費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用的大幅增加；利潤總額每年也都在逐步降低，%，這主要是投資收益的大幅下降。雅戈爾在近幾年金融投資風(fēng)光不再，房地產(chǎn)陷入困境，這些都令“跨界”的雅戈爾手忙腳亂，要想使企業(yè)繼續(xù)維持下去，必須要重視公司的銷售與收入方面。通過對該企業(yè)現(xiàn)金流量表的趨勢分析，可以看出現(xiàn)金流入方面，由于經(jīng)營活動和投資活動的現(xiàn)金流入呈負(fù)增長，從而導(dǎo)致經(jīng)營活動和投資活動的現(xiàn)金流入在全部現(xiàn)金流入中的比重均不斷的下降，籌資活動的現(xiàn)金流入2011年出現(xiàn)增長。服裝業(yè)務(wù)方面，雅戈爾1979年以服裝產(chǎn)業(yè)起家，目前是中國服裝行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，雅戈爾在其官方網(wǎng)站上表示，集團(tuán)連續(xù)四年穩(wěn)居中國服裝行業(yè)銷售和利潤總額雙百強(qiáng)排行榜首位。 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，雅戈爾1992年開始涉足房地產(chǎn)開發(fā)，公司在寧波、蘇州等地相繼開發(fā)東湖花園、東湖馨園、都市森林、蘇州未來城等大型樓盤，累計開發(fā)住宅、別墅、商務(wù)樓等各類物業(yè)300萬平方米，2009年雅戈爾地產(chǎn)業(yè)務(wù)在公司整體營收中的占比達(dá)到了42%；2010年雅戈爾地產(chǎn)業(yè)對營業(yè)總收入的貢獻(xiàn)高達(dá)47%，貢獻(xiàn)率幾乎近半。由此可見，股指的縮水，對擁有龐大金融資產(chǎn)的雅戈爾顯然是一個重創(chuàng)。 所以總結(jié)來看三大業(yè)務(wù)中，近年來能帶來穩(wěn)定利潤的只有服裝?，F(xiàn)金回收速度放緩。%。 第六篇 總結(jié) 雅戈爾自1979年創(chuàng)辦以來，以過硬的質(zhì)量和有品位的內(nèi)涵深受消費(fèi)者的喜愛。圖56 現(xiàn)金流量凈額趨勢分析圖57 現(xiàn)金流入趨勢分析從圖 57 可以看出，雅戈爾的經(jīng)營活動資金流入量逐年遞減，%；%；但籌資活動的現(xiàn)金流入與2010年相比有所上升，這說明企業(yè)的資金更多為籌資得到的。%，但還是無法挽回利潤的下降，%。從負(fù)債和所有者權(quán)益來看，公司長期負(fù)債和流動負(fù)債都維持在適中的水平上，%左右的水平，說明企業(yè)的財務(wù)狀況不太樂觀，要加強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，并且必須重視貨幣資金的比重，從而提高企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。圖53 負(fù)債及所有者權(quán)益趨勢分析從負(fù)債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)負(fù)債總體水平2009年和2011年都有較大的增幅，其中流動負(fù)債增幅最大。圖51 流動資產(chǎn)趨勢分析 從圖51中看20092011年的發(fā)展趨勢，%，%，可以看出雅戈爾2010年增長勢頭較猛，這說明該企業(yè)在2010年進(jìn)行了比較大程度的規(guī)模擴(kuò)張，從而融資規(guī)模也相應(yīng)的擴(kuò)大，但2011年有有所收斂，證明其沒有再繼續(xù)進(jìn)行大規(guī)模的擴(kuò)張，企業(yè)為了更好的運(yùn)營下去，勢必要有足夠的貨幣資金；%，從應(yīng)收賬款的變化幅度我們也可以看出企業(yè)2011年貨幣資金的降低也由于應(yīng)收賬款收回的力度降低，因此應(yīng)收賬款的管理需加強(qiáng)。小結(jié)： 雅戈爾集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率自2006年以來一直在攀升，%，雖然公司的高資產(chǎn)負(fù)債率很大一部分原因來自于經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但近幾年來國家的調(diào)控力度未減，房地產(chǎn)市場低迷，長此以往，公司的舉債能力將會急劇下降；另外，利息保障倍數(shù)也到達(dá)了近幾年的最低水平，說明公司產(chǎn)生的經(jīng)營效益不能較好的支持公司現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。（5） 長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率圖423 長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率 長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率就是企業(yè)的長期債務(wù)與營運(yùn)資金相除所得的比率。有形凈值債務(wù)率主要是用于衡量企業(yè)的風(fēng)險程度和對債務(wù)的償還能力。根據(jù)圖 422，雅戈爾在2010年利息保障倍數(shù)有顯著下降，主要時因?yàn)槔①M(fèi)用增長快且利潤總額下降所致。產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)償
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