風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)講義-免費(fèi)閱讀
【正文】 通常是按照其遠(yuǎn)期部位和對(duì)價(jià)格的預(yù)期，選擇買進(jìn)看迭期權(quán)或買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)來實(shí)施價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。在對(duì)商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保值交易時(shí)，合約平倉時(shí)還會(huì)殘留有特有的基差風(fēng)險(xiǎn)，處理不當(dāng)，它會(huì)使商品套期保值者的頭寸狀況更加糟糕。如果一個(gè)企業(yè)擁有一種商品并打算出售，那么該企業(yè)就在做多該商品或者說對(duì)于該商品擁有“多頭部位”。政策性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。供給性風(fēng)險(xiǎn)。利率互換的具體形式有利率互換、固定利率貨幣互換、貨幣息票互換、基準(zhǔn)利率互換、卡特爾互換、互換期權(quán)等等。如果把利率上限和利率下限加以組合，便可以得到一種雙向保護(hù)的利率風(fēng)險(xiǎn)防范工具——利率上下限。在這種情況下，可以通過看迭期權(quán)加以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。基差是指在某一時(shí)間期貨合約價(jià)格預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)值之差價(jià)?？墒褂枚囝^套期保值或空頭套期保值。有效期間與當(dāng)前市場(chǎng)收益率呈負(fù)相關(guān)。股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。債券價(jià)格與債券收益呈反方向變動(dòng)。影響債券利率的另一因素是流動(dòng)性。4風(fēng)險(xiǎn)管理的整體戰(zhàn)略。在匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，采取調(diào)整售價(jià)、銷量、銷售分布、改變促銷政策等措施減少經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。貨幣多樣化組合是指在進(jìn)出口中使用兩種以上貨幣計(jì)價(jià)，以減少交易風(fēng)險(xiǎn)的方法。是按未來貨幣變動(dòng)的預(yù)期調(diào)整收進(jìn)應(yīng)收與支付應(yīng)付款的時(shí)間，以減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)常常將買進(jìn)期權(quán)用于應(yīng)付賬款的保值，用賣出期權(quán)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行保值。企業(yè)購買期貨合約是為了在特定的日期安確定的價(jià)格受盡特定貨幣的確定數(shù)量。所以，交易風(fēng)險(xiǎn)的管理在于采取能全部或部分抵消這一風(fēng)險(xiǎn)的措施進(jìn)行管理。因而，可以將外匯風(fēng)險(xiǎn)分為時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)兩大部分。一般，企業(yè)的外幣資產(chǎn)、負(fù)債、收益和支出等，都需要按一定的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將起變換成本國(guó)貨幣來表示。一個(gè)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中的外匯風(fēng)險(xiǎn)成為交易風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果中的外匯風(fēng)險(xiǎn)成為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益的外匯風(fēng)險(xiǎn)成為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)優(yōu)良種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)A和B，他們的收益分別為，風(fēng)險(xiǎn)分別為。風(fēng)險(xiǎn)――收益無差異曲線。根據(jù)定義，可見，要使決策者感覺到相同的現(xiàn)值，再風(fēng)險(xiǎn)情況下必須要有更高的收益回報(bào)。見下式：=有： 風(fēng)險(xiǎn)的存在使貼現(xiàn)比率從原來的增加到現(xiàn)在的 ?？梢?，用確定性等價(jià)模型進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，代表風(fēng)險(xiǎn)因素的是對(duì)凈現(xiàn)值表達(dá)式的分子進(jìn)行了調(diào)整，與分母部分代表資金時(shí)間價(jià)值的貼現(xiàn)率相分離。利用確定性等價(jià)模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策：1詢問、測(cè)試等方式，畫出決策者的無差異曲線，即風(fēng)險(xiǎn)——收益權(quán)衡曲線。需要指出的是，這里的貼現(xiàn)率表現(xiàn)的是收益的時(shí)間價(jià)值（機(jī)會(huì)成本），而不包含風(fēng)險(xiǎn)的因素。準(zhǔn)確地度量風(fēng)險(xiǎn)的程度可以提高風(fēng)險(xiǎn)管理的效率。風(fēng)險(xiǎn)管理的方法和手段有很多。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策中，面臨這許許多多的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性因素。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最終表現(xiàn)為導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的失敗，是企業(yè)遭受不同程度的損失。主要是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)的外部環(huán)境因素所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。第九章 風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理 一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分類。包括競(jìng)爭(zhēng)廠商、股東關(guān)系、資本來源、災(zāi)難性損失、政治與主權(quán)、法律、管制、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)、金融市場(chǎng)等等。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有外部的和內(nèi)部的。眾多的風(fēng)險(xiǎn)因素使得企業(yè)決策變量的數(shù)目驟然增加，使得企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更加難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。但是，一般可以概括為這樣兩種：通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)消除或躲避風(fēng)險(xiǎn)；向外轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。有的風(fēng)險(xiǎn)需靠長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)估；有的風(fēng)險(xiǎn)需要利用專門的技術(shù)分析手段進(jìn)行計(jì)算、測(cè)量，如VAR、CAR的計(jì)算、不確定性程度的度量、敏感性、波動(dòng)性分析、忍受水平和信心水平估計(jì)等等。如果決策面臨著風(fēng)險(xiǎn)，那么每一階段的收益就不是一個(gè)確定的收益，而是一個(gè)概率分布，從而整個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值也呈現(xiàn)為一個(gè)有著均值和方差的概率分布。2估計(jì)確定性等價(jià)系數(shù)。經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率模型在這個(gè)模型中，風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)貼現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整，使現(xiàn)值表達(dá)式的分母部分包含了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮。純風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整因子表現(xiàn)了因風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致的期望凈現(xiàn)值的變化。由于未來收益函數(shù)與呈指數(shù)關(guān)系，所以隨的變化，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大小有很大的差異，對(duì)長(zhǎng)期項(xiàng)目的影響尤為顯著?？梢岳蔑L(fēng)險(xiǎn)――無差異曲線來確定ｋ的值。令為投資于A風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，則資產(chǎn)組合的期望收益。一、交易風(fēng)險(xiǎn)是指某項(xiàng)以外幣定值結(jié)算的國(guó)際經(jīng)濟(jì)合同簽訂之日起，到期債權(quán)債務(wù)得到清償這段期間內(nèi)，由于該種外幣與本國(guó)貨幣的匯率變動(dòng)而導(dǎo)致該項(xiàng)交易的本幣價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)匯率變動(dòng)時(shí)，既是企業(yè)的外幣資產(chǎn)或負(fù)債的數(shù)額未發(fā)生變化，但是在它的會(huì)計(jì)賬目中，本幣數(shù)目卻會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng)。時(shí)間結(jié)構(gòu)越長(zhǎng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)越大。一般有遠(yuǎn)期合同法、期貨合同法、貨幣市場(chǎng)保值、貨幣期權(quán)保值、貨幣互換保值、提前與延遲收付策略、交叉保值、轉(zhuǎn)移定價(jià)調(diào)整、貨幣多樣化等等。持有這種合約可以鎖定企業(yè)應(yīng)支付的本幣數(shù)量。貨幣互換保值。它主要針對(duì)軟幣加快資金收取，拖延資金支付，或運(yùn)用這一方法擴(kuò)大軟幣的借方余額，增加硬幣的貸方余額。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理方法一般有調(diào)整現(xiàn)金流量、進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等幾種。生產(chǎn)策略。消極防御型戰(zhàn)略。具有流動(dòng)性的資產(chǎn)能夠在需要的時(shí)候迅速而又及時(shí)有效地兌換
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