風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)講義-wenkub
2023-07-12 16:50:12 本頁(yè)面
【正文】 段投資項(xiàng)目的考察、評(píng)價(jià)和選擇 首先就要了解這個(gè)分布的大致情況。第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)管理一、單向投資風(fēng)險(xiǎn)管理如果成本和收益都是事先確定的，那么對(duì)于單階段項(xiàng)目，我們可以用期望收益E（X）作為衡量投資優(yōu)劣的指標(biāo)；對(duì)于多階段項(xiàng)目，兩個(gè)常采用的評(píng)價(jià)方法是內(nèi)部收益率IRR或凈現(xiàn)值NPV。還要對(duì)一些隱含性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和顯性化處理。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的主要手段又相關(guān)信息的收集、甄別，風(fēng)險(xiǎn)的匯總、分類(lèi)，風(fēng)險(xiǎn)走勢(shì)的監(jiān)測(cè)等等。三、風(fēng)險(xiǎn)管理的一般程序。風(fēng)險(xiǎn)管理。風(fēng)險(xiǎn)增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不可缺少的重要組成部分。企業(yè)外部的如體制變化、政策變化、宏觀管理失誤、經(jīng)濟(jì)滑坡、法律調(diào)整、國(guó)際市場(chǎng)變化、利率變化、匯率調(diào)整、消費(fèi)者需求變化、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)等均會(huì)導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。二、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理。過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)。但是，一般來(lái)說(shuō)都把風(fēng)險(xiǎn)分為環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)、決策信息風(fēng)險(xiǎn)三類(lèi)。風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體的信息雖然不充分，但是卻足以成為其備選方案的每一個(gè)可能出現(xiàn)的結(jié)果指定一個(gè)概率值。盡管風(fēng)險(xiǎn)是有可能導(dǎo)致企業(yè)虧損的一種概率分布。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。主要包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、信息處理/信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、忠誠(chéng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)等等。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所面臨的各種不確定性以及由此而可能給企業(yè)造成的危害或損失。而企業(yè)內(nèi)部的如決策失誤、管理不善、組織協(xié)調(diào)失衡等等也同樣會(huì)導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)增加了企業(yè)決策難度。為了避免風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，企業(yè)不得不投入人力、物力和財(cái)力對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，從而增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)運(yùn)用各種金融的或非金融的工具和手段，按照一定的方法和程序?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)和控制，從而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、消除風(fēng)險(xiǎn)或減少風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)性活動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)管理一般分為風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)度量和風(fēng)險(xiǎn)管理三個(gè)階段。風(fēng)險(xiǎn)度量。風(fēng)險(xiǎn)管理。假設(shè)某項(xiàng)目的初始投入為C，未來(lái)某一階段的凈現(xiàn)金流量為，貼現(xiàn)率為，則一個(gè)有階段的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： 頁(yè)：8而IRR就是使NPV=C的那個(gè)貼現(xiàn)率。首先，可以根據(jù)每個(gè)階段收益的各自的概率分布計(jì)算出均值（），并以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率貼現(xiàn)成現(xiàn)值，再求和計(jì)算出整個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的均值。 設(shè)和為兩期相互獨(dú)立收益的現(xiàn)值，則同理： == =由此可見(jiàn)，實(shí)際的投資項(xiàng)目各期收益一般呈正相關(guān)關(guān)系。1用對(duì)項(xiàng)目的期望收益進(jìn)行調(diào)整。從各個(gè)方案中選擇值最大的一個(gè)作為最優(yōu)決策。令為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（時(shí)間價(jià)值）；為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）；為經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的貼現(xiàn)率，則當(dāng)時(shí)，項(xiàng)目可行；反之，則不可行。這可以從純風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整因子中看出來(lái)。這種假設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)顯然不利于長(zhǎng)期投資。使用連續(xù)貼現(xiàn)法，時(shí)刻$１收益的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)值為。決策者首先劃分幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。當(dāng)代考慮的投資項(xiàng)目與公司的現(xiàn)有投資具有相同的風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間分布時(shí)，公司目前的資本成本就可以作為；如果新投資會(huì)改變當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，那就可以參考已經(jīng)生產(chǎn)該產(chǎn)萍的其他企業(yè)的資本成本，并根據(jù)專(zhuān)業(yè)化水平、規(guī)模和經(jīng)驗(yàn)等的不同而作適當(dāng)調(diào)整。二、 投資組合風(fēng)險(xiǎn)決策組合收益的均值是各單項(xiàng)投資收益均值在投資比重基礎(chǔ)上的加權(quán)平均數(shù)。當(dāng)時(shí)，兩投資收益完全正相關(guān)，這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)得不到任何分散，投資者有可能獲得很高的收益，但也可能遭受巨大的損失。當(dāng)時(shí)，兩投資收益完全正相關(guān)，即位于該投資的有效邊界。 第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理若企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債或交易以外幣計(jì)價(jià)，因外匯市場(chǎng)上匯率波動(dòng)而導(dǎo)致其價(jià)值上漲或下跌的可能即為外匯風(fēng)險(xiǎn)。它與國(guó)際貿(mào)易往來(lái)及國(guó)際資本流動(dòng)有著密切的關(guān)系，如進(jìn)出口信貸期滿后將要進(jìn)行的付匯或收匯，外幣貸款的本金與利息的償付或收取，海外投資的股息、紅利、特許權(quán)使用費(fèi)等收益的匯寄以及資本的回收等，都會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。 二、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的是匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)賬戶的影響。三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變化所引起的公司價(jià)值（預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值）的變動(dòng)程度。外匯風(fēng)險(xiǎn)一般包括本幣、外幣和時(shí)間三個(gè)因素。要想消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，只有將外幣換成本幣，然后以本幣進(jìn)行投資，這樣才能消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于一個(gè)企業(yè)在以外幣計(jì)價(jià)的交易活動(dòng)中，伴隨著這些交易活動(dòng)而產(chǎn)生的未來(lái)外幣現(xiàn)金的流出或流入，只要在達(dá)成交易與現(xiàn)金結(jié)算的時(shí)間間隔內(nèi)出現(xiàn)任何匯率波動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致用本幣支付的現(xiàn)金流出入數(shù)量發(fā)生變化。可用于企業(yè)買(mǎi)賣(mài)外幣滿足未來(lái)交易需要的保值，以及資產(chǎn)負(fù)債表頭寸的保值。與遠(yuǎn)期合同法相似，區(qū)別金在于后者通常用于數(shù)量、金額較大的交易，而前者較適合于數(shù)量較少的交易活動(dòng)。貨幣市場(chǎng)保值。貨幣賣(mài)出期權(quán)是賦予合同購(gòu)買(mǎi)者在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按合同價(jià)格出售特定貨幣數(shù)量的權(quán)利。常常用雨量各有不同長(zhǎng)期資金需求的企業(yè)，是用雙向交易的貨幣保值，抵消外匯風(fēng)險(xiǎn)的保值技術(shù)。提前與延遲收付政策。實(shí)在貨幣不能進(jìn)行保值的情況下采取的減少交易風(fēng)險(xiǎn)的常用方法。貨幣多樣化。貨幣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)重又三種方法：用一種貨幣的空頭抵消同
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