【正文】 期貨合約對(duì)沖交易。突發(fā)性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。直接生產(chǎn)或消費(fèi)者協(xié)商品德企業(yè)往往只接受這些商品價(jià)格的影響。利率上限是一種特殊的期權(quán)，它是用來(lái)保護(hù)浮動(dòng)利率借款人免受利率上漲風(fēng)險(xiǎn)的一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具。假若利率上升，空頭套期保值將會(huì)使交易者得利。有效到期日是指這樣一段時(shí)間，在這段時(shí)間里，投資者收到的現(xiàn)金量有相對(duì)較高的市場(chǎng)價(jià)值。流動(dòng)性越低，利率越高；流動(dòng)性越高，利率越低。融資策略。這種方法取決于兩種貨幣正相關(guān)的程度，爭(zhēng)相管樂(lè)強(qiáng)，則交叉保值月有效。是指利用貨幣市場(chǎng)頭寸地位來(lái)抵消企業(yè)未來(lái)應(yīng)收賬款或應(yīng)付賬款頭寸的保值技術(shù)，即用兩種不同貨幣同時(shí)進(jìn)行借貸，來(lái)鎖定未來(lái)貨幣現(xiàn)金流量的本幣價(jià)值。外匯風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在跨過(guò)經(jīng)營(yíng)中最不確定的因素。交易風(fēng)險(xiǎn)主要反映以外幣定價(jià)的合同的本幣價(jià)值，因債權(quán)債務(wù)款項(xiàng)的結(jié)算或清償發(fā)生在匯率變動(dòng)以后而可能受到的損失或影響。即： 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于各單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)和各單項(xiàng)投資在組合中的比重，而且與單項(xiàng)投資之間預(yù)期收益的相關(guān)程度有很大關(guān)系： 其中，為和的聯(lián)合概率密度。未來(lái)收益函數(shù)。若已知項(xiàng)目各階段的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)，則可在曲線圖中找到對(duì)應(yīng)于的值。在完成了以上步驟之后，要對(duì)是否實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理和如何實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理做出決策。風(fēng)險(xiǎn)增加了企業(yè)潛在損失的可能。決策信息風(fēng)險(xiǎn)。因此，在經(jīng)濟(jì)學(xué)及其他學(xué)科領(lǐng)域，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)定、分類一直沒(méi)有一個(gè)定論。世界是一個(gè)充滿了風(fēng)險(xiǎn)的世界?，F(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的風(fēng)險(xiǎn)并不都是顯露在外的，不加識(shí)別或者錯(cuò)誤識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)不僅難以管理風(fēng)險(xiǎn)，而且還會(huì)造成難以預(yù)料的損失。如果各階段之間完全獨(dú)立，即某一階段的收益既不等于以前的結(jié)果，也不影響以后的收益情況。風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。則， 。當(dāng)，即聯(lián)合期望收益的相應(yīng)投資邊界為：是一條截距為，斜率為負(fù)的線段。因此，匯率變化所引起的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)了交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。使用這一方法，企業(yè)可以固定未來(lái)外幣現(xiàn)金流量的本幣價(jià)值。平行貸款。對(duì)兩種付相關(guān)的貨幣，以它的空頭或多頭進(jìn)行相互抵消。風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、所得稅在風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)中起著決定性的重要作用。收益率變化導(dǎo)致的價(jià)格變化是不對(duì)稱的。利率期貨合約時(shí)就一向價(jià)格取決于利率水平的資產(chǎn)所訂立的標(biāo)準(zhǔn)期貨合同。常用的利率期權(quán)有互換期權(quán)、利率上限、利率下限期權(quán)及其組合利率上下限期權(quán)?；Q是指兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人之間自行達(dá)成協(xié)議，在約定的時(shí)間內(nèi)交換現(xiàn)金流的一種場(chǎng)外交易方式。是指宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)對(duì)企業(yè)所購(gòu)買或出售商品價(jià)格的影響?；钜话闶侵脯F(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格減去遠(yuǎn)期或期貨價(jià)格的差額。 第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理案例44 / 44。無(wú)論是多頭還是空頭，商品生產(chǎn)、銷售、加工和制造企業(yè)都有一定部位暴露于商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)之中，并在一定的未來(lái)不確定時(shí)間內(nèi)存在著可能的損失或收益。是指市場(chǎng)需求的異常波動(dòng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生的不確定性。相反，企業(yè)也可以根據(jù)其未來(lái)的利息收入來(lái)賣出上限合約，并同時(shí)賣如下顯赫越，從而既穩(wěn)定未來(lái)收入，又降低合約購(gòu)買費(fèi)用。五、利率風(fēng)險(xiǎn)與期權(quán)。四、利率風(fēng)險(xiǎn)與利率期貨。同時(shí)，債券期限越長(zhǎng)，債券價(jià)格的邊際變動(dòng)率越小。 第四節(jié) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理利率是指有價(jià)資產(chǎn)到期時(shí)的紅息與資產(chǎn)現(xiàn)值的比率。貨幣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)重又三種方法：用一種貨幣的空頭抵消同種貨幣的多頭。常常用雨量各有不同長(zhǎng)期資金需求的企業(yè)，是用雙向交易的貨幣保值，抵消外匯風(fēng)險(xiǎn)的保值技術(shù)?？捎糜谄髽I(yè)買賣外幣滿足未來(lái)交易需要的保值，以及資產(chǎn)負(fù)債表頭寸的保值。三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變化所引起的公司價(jià)值（預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值）的變動(dòng)程度。當(dāng)時(shí)，兩投資收益完全正相關(guān)，即位于該投資的有效邊界。決策者首先劃分幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。令為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（時(shí)間價(jià)值）；為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）；為經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的貼現(xiàn)率，則當(dāng)時(shí)，項(xiàng)目可行；反之，則不可行。首先，可以根據(jù)每個(gè)階段收益的各自的概率分布計(jì)算出均值（），并以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率貼現(xiàn)成現(xiàn)值，再求和計(jì)算出整個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的均值。風(fēng)險(xiǎn)管理一般分為風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)度量和風(fēng)險(xiǎn)管理三個(gè)階段。而企業(yè)內(nèi)部的如決策失誤、管理不善、組織協(xié)調(diào)失衡等等也同樣會(huì)導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。盡管風(fēng)險(xiǎn)是有可能導(dǎo)致企業(yè)虧損的一種概率分布。二、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理。風(fēng)險(xiǎn)管理。第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)管理一、單向投資風(fēng)險(xiǎn)管理如果成本和收益都是事先確定的，那么對(duì)于單階段項(xiàng)目，我們可以用期望收益E（X）作為衡量投資優(yōu)劣的指標(biāo)；對(duì)于多階段項(xiàng)目，兩個(gè)常采用的評(píng)價(jià)方法是內(nèi)部收益率IRR或凈現(xiàn)值NPV。2把各階段調(diào)整后的期望收益用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)，得到風(fēng)險(xiǎn)情況下的期望現(xiàn)值。未來(lái)收益以經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)，與１個(gè)美元（$1）的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貼現(xiàn)具有相同的現(xiàn)值。當(dāng)時(shí)，兩投資收益完全無(wú)關(guān)，這種組合下風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度的分散。盡管這些收款權(quán)力或付款義務(wù)通常不在企業(yè)的當(dāng)期資產(chǎn)負(fù)債表中反映，如遠(yuǎn)期外匯買賣合約項(xiàng)下的貨幣交割等，但是，對(duì)交易