【正文】 然而，在書店經(jīng)營到8個(gè)月的時(shí)候，問題出現(xiàn)了。對(duì)此，馬克發(fā)現(xiàn)，他的書店的生意常常處于兩端：高峰和低谷。這樣，大約一個(gè)月后，馬克的書店便準(zhǔn)備正式開業(yè)了。無論怎樣，馬克都充分意識(shí)到削減支出的重要性。接著，他便與一位擁有一套財(cái)務(wù)系統(tǒng)的會(huì)計(jì)師商談如何獲得州及聯(lián)邦的營業(yè)執(zhí)照。現(xiàn)在，馬克已經(jīng)了解了他要開辦一個(gè)書店所必需的信息。一般而言，零售書店都是從這些出版商處進(jìn)書。經(jīng)理給他30天時(shí)間來做出最后決定，是否在這個(gè)小商業(yè)區(qū)租一個(gè)店位。弗雷德在了解了馬克的想法后，告訴他現(xiàn)在整個(gè)小商業(yè)區(qū)正好還剩下一個(gè)店位沒有租出去，其租金是每月4000美元。馬克了解到在斯普里菲爾德將要開設(shè)一個(gè)小商業(yè)區(qū)。專家點(diǎn)評(píng)：財(cái)務(wù)控制是財(cái)務(wù)決策方案得以實(shí)現(xiàn)的保證，而內(nèi)部控制制度包括組織機(jī)構(gòu)的設(shè)計(jì)和企業(yè)內(nèi)部采取的所有相互協(xié)調(diào)的方法和措施。同時(shí)在信用部使用一臺(tái)計(jì)算機(jī)，這樣可以及時(shí)獲得所需要的所有信息。這樣要是他們不付款，可以通過地址找到他們?？墒?，最終為了生存和發(fā)展，約翰也不得不實(shí)行一定的賒賬，從而獲得更多的顧客。投資決策以產(chǎn)品的可行性為基礎(chǔ)，以實(shí)現(xiàn)最高資金利潤率為前提，以經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益最佳化為標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)投資的時(shí)機(jī)和項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)的可行性分析，最后加以權(quán)衡敲定。這已成為梅雁企業(yè)集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)班子把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)機(jī)的“溫度計(jì)”。通過這樣的投資選擇，梅雁公司成功地避免了因投資房地產(chǎn)從而積滯資金的局面，確保了新項(xiàng)目有足夠的資金按期完成投資，建成投產(chǎn)，發(fā)揮效益。作為財(cái)務(wù)顧問，請分析以下幾個(gè)問題，為2002年公司應(yīng)采用的信用政策提出意見：(1)為改善公司目前的財(cái)務(wù)狀況，公司應(yīng)采取什么措施？(2)改變信用政策后，預(yù)期相關(guān)資金變動(dòng)額為多少？(3)改變信用政策后，預(yù)期利潤變動(dòng)額為多少？(4)該公司2002年是否應(yīng)該改變其信用政策？案例五：最佳項(xiàng)目 最佳時(shí)機(jī)——梅雁集團(tuán)的投資選擇廣東梅雁集團(tuán)在企業(yè)發(fā)展中科學(xué)合理地使用資金，進(jìn)行最佳投資選擇，使企業(yè)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定持續(xù)增長。案例四：時(shí)代電腦公司是1980年成立的，它主要生產(chǎn)小型及微型處理電腦，其市場目標(biāo)主要定位于小規(guī)模公司和個(gè)人。(3)公司的β系數(shù)為1，如果將新項(xiàng)目考慮進(jìn)去。(5)所得稅稅率為30%?！贬槍?duì)這一案例對(duì)如下問題進(jìn)行分析和回答：(1)會(huì)計(jì)人員在財(cái)務(wù)概念上混淆了什么？(2)喪失現(xiàn)金折扣的實(shí)際成本有多大？(3)如果中宏公司無法獲得銀行貸款，而被迫使用商業(yè)信用資金（即利用推遲付款商業(yè)信用籌資方式），為降低年利息成本，你應(yīng)向財(cái)務(wù)經(jīng)理王洋提出何種建議？案例二：康元葡萄酒廠是生產(chǎn)葡萄酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的葡萄酒酒香純正，價(jià)格合理，長期以來供不應(yīng)求。如果企業(yè)沒有未來增長前景，金融工具就不可能在市場上給投資人帶來價(jià)值的增值。到期時(shí)如果持有人沒有兌換，％的價(jià)格贖回，％。但對(duì)投資者來說，損失是確定無疑的。在短時(shí)期內(nèi)拿出5億多元的現(xiàn)金，對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說，是相當(dāng)困難的。但是，寶安公司可轉(zhuǎn)換債券的設(shè)計(jì)規(guī)定，在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行半年內(nèi)（即1993年6月1日之前），公司增發(fā)新股可按給定的調(diào)整公式進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，而對(duì)此段期間以后新發(fā)股票的價(jià)格調(diào)整，發(fā)行公告未作說明與規(guī)定。根據(jù)發(fā)行說明書，可轉(zhuǎn)換債券所募集的5億元資金主要用于房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)和工業(yè)投資項(xiàng)目，支付購買武漢南湖機(jī)場及其附近工地270平方米土地款及平整土地費(fèi)，開發(fā)興建高中檔商品住宅樓；購買上海浦東陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)土地1．28萬平方米，興建綜合高檔寶安大廈；開發(fā)生產(chǎn)專用集成電路，生物工程基地建設(shè)等。澳大利亞最近公布富豪名單：默多克名列榜首，擁有資產(chǎn)已上升到45億美元。這位有成就的企業(yè)家最了解開拓是保護(hù)事業(yè)特別有效的手段。盯著電話。真是千鈞一發(fā)，默多克報(bào)業(yè)王國的安危命運(yùn)此時(shí)取決于花旗銀行的一項(xiàng)裁決了。花旗銀行權(quán)衡利弊，同意對(duì)他的報(bào)業(yè)王國進(jìn)行一番財(cái)務(wù)調(diào)查，將資產(chǎn)負(fù)債狀況作出全面評(píng)估，取得結(jié)論后采取對(duì)策行動(dòng)。若是還不了這筆債，那么引起連鎖反應(yīng)，就不是匹茲堡一家鬧到法庭，還有145家銀行都會(huì)像狼群一般，成群結(jié)隊(duì)而來索還貸款。他在澳洲資金市場上享有短期融資的特權(quán)，期限一周到一個(gè)月，金額可以高到上億美元。但多年來默多克經(jīng)營得法，一路順風(fēng)。默多克和他的家族對(duì)他們的報(bào)業(yè)王國有絕對(duì)控制權(quán)，掌握了全部股份的45％?？赡嗫藟焊鶅菏莻€(gè)不起眼的槽老頭。案例六：默多克的債務(wù)危機(jī) 很多公司在發(fā)展過程中，都要借助外力的幫助，體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)方面就是債務(wù)問題。金蝶公司在這個(gè)行業(yè)中處于領(lǐng)頭羊的地位，其對(duì)新技術(shù)和市場的敏銳、超前的意識(shí)，優(yōu)秀的戰(zhàn)略眼光和戰(zhàn)略設(shè)計(jì)能力，穩(wěn)定、優(yōu)秀及不斷充實(shí)的人才隊(duì)伍，數(shù)字化的管理思想和激情管理模式，無不打動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資者的，以致于IDG董事局主席麥戈文說到：“沒有哪一家我投資的公司能讓我這么驕傲！在你們前進(jìn)的路上，不但會(huì)得到我的全力支持，還將得到IDG全球1萬2000多員工的支持。出于保護(hù)原始股東利益的考慮，金蝶公司實(shí)際上已不可能再接受IDG新的投資。經(jīng)香港一家專業(yè)調(diào)查機(jī)構(gòu)調(diào)查，金蝶公司的“顧客滿意率”比1998年上升了5個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)品事業(yè)部是利潤的中心，在產(chǎn)品事業(yè)部里，市場規(guī)則決定其運(yùn)營，利益的驅(qū)動(dòng)是經(jīng)營杠桿，只有靠此才能達(dá)到資源的優(yōu)化配置。金蝶公司把獲取的高顧客滿意度作為占領(lǐng)市場的戰(zhàn)略手段，是因?yàn)樵谑袌鼋?jīng)濟(jì)下，講的是雙贏戰(zhàn)略。第二，金蝶公司過去對(duì)軟件的開發(fā)高度重視，而對(duì)市場占有率卻相對(duì)忽視。第一，公司的發(fā)展戰(zhàn)略重新確定。另一方面IDG看中了金蝶是一個(gè)典型的民營企業(yè)，企業(yè)機(jī)制靈活，在思想觀念上比較開放、善于接受新事物，同時(shí)也非常歡迎這種形式的投資注入。1998年前后，該基金在中國北京、上海和廣州與當(dāng)?shù)乜莆献鳎O(shè)立由其控股的風(fēng)險(xiǎn)投資基金（在信息篇中有詳細(xì)介紹），著眼于投資當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)區(qū)域有發(fā)展活力的高新技術(shù)企業(yè)。通過深圳市科技局，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金總經(jīng)理王樹了解到金蝶公司的基本情況，就對(duì)金蝶公司進(jìn)行登門造訪。隨著規(guī)模的擴(kuò)大，僅僅靠金蝶公司自身的積累已不能實(shí)現(xiàn)金蝶的戰(zhàn)略需要和可持續(xù)增長，金蝶公司必須實(shí)現(xiàn)依靠資本市場來完成高效率的積累。金蝶公司所處的軟件產(chǎn)業(yè)作為一種高效益、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，其商品化需要大量的資金不斷地投入。正是這種經(jīng)歷和體驗(yàn)，使徐少春很早就擁有了容納百川、借助資本運(yùn)營的企業(yè)發(fā)展思路。二者的捆綁操作達(dá)到了優(yōu)勢互補(bǔ)的效果，并給上市公司帶來了顯著的財(cái)務(wù)效果，值得我們對(duì)現(xiàn)階段中國企業(yè)適用的籌資方式加以深思。股份公司的每股盈余是衡量公司管理當(dāng)局經(jīng)營業(yè)績的重要標(biāo)準(zhǔn)。從資本運(yùn)營的角度出發(fā)，上市公司為了今后的可持續(xù)發(fā)展，必須培育并不斷加強(qiáng)公司持續(xù)的籌資能力，重視證券市場的再籌資能力。股票回購不僅在選擇分配過剩資金的方式上提供了靈活性，而且在何時(shí)分配資金方面也提供了彈性，這一點(diǎn)對(duì)公司非常有利，因?yàn)榭梢栽诠善眱r(jià)值被低估進(jìn)進(jìn)行回購。調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)。2001年6月，青島啤酒股份公司召開股東大會(huì)，作出了關(guān)于授權(quán)公司董事分于公司下次年會(huì)前最多可購回公司發(fā)行在外的境外上市外資股10%的特別決議。目前中國上市公司仍將配股作為主要的融資手段，進(jìn)而又將增發(fā)新股作為籌資的重要手段，這與發(fā)達(dá)國家“內(nèi)源融資優(yōu)先，債務(wù)融資次之，股權(quán)融資最后”的融資順序大相徑庭。公司目前的資本來源包括面值為1元的普通股1000萬股和平均利率為10%的3200萬元的負(fù)債。在15天前召開的一次公司理財(cái)會(huì)議上，華達(dá)公司的財(cái)務(wù)咨詢顧問任先生告訴郭為：預(yù)計(jì)華達(dá)公司來年可以按面值發(fā)行利率為9%的抵押債券2000萬元；若超過2000萬元，且不高于3000萬元，便只能發(fā)行利率為10%的無抵押普通公司債券。請分析：在抵押債券契約中規(guī)定的三種條件下，ABC公司可分別再發(fā)行多少利率為10%的債券？說明上述保護(hù)性條款中哪項(xiàng)是有約束力的。公司目前正處于創(chuàng)業(yè)階段，急需資金支持。MT企業(yè)1985—1989年間的生產(chǎn)經(jīng)營統(tǒng)計(jì)表 年 限 1985 1986 1987 1988 1989 合計(jì) 煤炭產(chǎn)量(萬噸) 30 37 32 28 26 148 營業(yè)收入(萬元) 3000 3200 3200 3360 3380 16140 營業(yè)成本(萬元) 1800 1920 1760 1820 1690 8990 營業(yè)利潤(萬元) 1200 1280 1440 1540 1690 7150 MT企業(yè)從規(guī)模上畢竟屬于中小企業(yè)，進(jìn)入九十年代隨著市場經(jīng)濟(jì)的建立，隨著國家抓大放小政策的實(shí)施，MT企業(yè)不得已走上了股份制改造之路，1994年10月，國家將MT企業(yè)的凈資產(chǎn)2000萬元轉(zhuǎn)化為2000萬股，向社會(huì)發(fā)售，每股面值1元，售價(jià)2元，民營企業(yè)家石開購得1000萬股，其余股份被50位小股東分割，石開成為當(dāng)然董事長，經(jīng)董事會(huì)選舉，董事長任命，楊記擔(dān)任MT股份有限公司總經(jīng)理。MT企業(yè)生產(chǎn)的煤炭屬優(yōu)質(zhì)煤，由國家無償調(diào)配，企業(yè)所需的生產(chǎn)資料和資金每年均由某地區(qū)煤炭管理局預(yù)算下?lián)?。曾有參觀團(tuán)問過王礦長：你們的材料充足嗎?車輛夠用嗎?王礦長沒有直接回答，卻領(lǐng)著他們參觀了一下倉庫。辛苦工作幾十年，卓有貢獻(xiàn)的礦長王宏志就此哀嘆地離休了。但是由于公司規(guī)模較小，且目前（初創(chuàng)階段）的盈利水平和現(xiàn)金凈流量較低等諸多條件的限制，公司難以通過向公眾發(fā)行股票的方式來籌集資金。案例二：華達(dá)公司是一家上市公司，該公司是以計(jì)算機(jī)軟件及系統(tǒng)集成為核心業(yè)務(wù)，面向電信、電力、金融等的基礎(chǔ)信息建設(shè)提供應(yīng)用軟件和全面解決方案。財(cái)務(wù)顧問及其所在的投資銀行做出上述預(yù)測，乃是基于華達(dá)公司2002年度的資本預(yù)算總額及來年留存收益的預(yù)測。預(yù)計(jì)企業(yè)當(dāng)年能實(shí)現(xiàn)息稅前利潤1600萬元。其原因主在于以下幾點(diǎn)：中國上市公司股利發(fā)放率低，股票發(fā)行成本低廉，與境外市場高昂的發(fā)行成本相比，在與市盈率相適應(yīng)的條件下，境外市場的籌資成本大概是A股市場的56位，A股市場融資效率較高。公司董事會(huì)計(jì)劃回購H股股份的10%，雖然這樣做將會(huì)導(dǎo)致公司注冊資本的減少，但是當(dāng)時(shí)H股股價(jià)接近于每股凈資產(chǎn)值，兩地市場存在明顯套利空間，%，而且可以在原來預(yù)測的基礎(chǔ)上增加每股盈利。目前，中國大多數(shù)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，普通存在國有股比例過大、社會(huì)公眾股比例偏小的現(xiàn)象。因?yàn)閮?nèi)部管理者與股東之間的信息不對(duì)稱可能導(dǎo)致股票定價(jià)錯(cuò)位；如果管理體制者認(rèn)為股票的價(jià)值已被低估，那么公司回購股票就意味著對(duì)市場傳遞出它要回購定價(jià)錯(cuò)位股票的信息暗示，積極的反應(yīng)應(yīng)該是糾正定價(jià)錯(cuò)位，從而推動(dòng)股票價(jià)格上漲。（三）捆綁工籌資策略的財(cái)務(wù)效果上述籌資策略，將給上市公司帶來顯著的財(cái)務(wù)效果，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：取得了生產(chǎn)經(jīng)營及擴(kuò)張規(guī)模所必需的資金。通過籌資組合擴(kuò)大了企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，培育了公司新的利潤增長點(diǎn)，提高了企業(yè)的盈利能力。案例五：金蝶軟件科技公司的融資之路 深圳金蝶軟件科技有限公司是我國財(cái)務(wù)軟件產(chǎn)業(yè)的卓越代表，是中國最大的財(cái)務(wù)軟件及企業(yè)管理軟件的開發(fā)者、供應(yīng)商之一；是中國Windows版財(cái)務(wù)軟件和決策支持型財(cái)務(wù)軟件的開創(chuàng)者，是最早成功地研制出制造業(yè)管理系統(tǒng)（VMRPII）的財(cái)務(wù)軟件公司。而這種兼容并蓄的企業(yè)家襟懷，也就成了金蝶公司成功走上風(fēng)險(xiǎn)資本創(chuàng)業(yè)之路的深層根據(jù)。企業(yè)在開發(fā)軟件過程中，需要召集大量的人才進(jìn)行開發(fā)。5年來，金蝶公司數(shù)次主動(dòng)向銀行申請，也有幾次銀行上門來洽談，最終卻只獲得80萬元貸款，原因就在于沒有足夠的資產(chǎn)作抵押，也缺乏擔(dān)保，因?yàn)榇藭r(shí)金蝶公司只有區(qū)區(qū)500萬元固定資產(chǎn)。作為金蝶公司來說，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金的介入時(shí)機(jī)正是時(shí)候。而金蝶公司的資產(chǎn)總額以每年200％～300％的速度增長，作為國內(nèi)最大的財(cái)務(wù)軟件開發(fā)商和供應(yīng)商之一，其在1998年一年，軟件銷售總額就超過了1億元，同時(shí)又在企業(yè)綜合管理軟件開發(fā)方面取得了可喜進(jìn)展。IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金以參股形式對(duì)金蝶公司進(jìn)行投資后，折價(jià)入股，成為金蝶公司的股東之一，享有股東的權(quán)利，但對(duì)金蝶公司不控股，不參與經(jīng)營，只是通過不斷地做一些有益的輔助工作，如介紹和引進(jìn)專家做報(bào)告、開研討會(huì)、幫助企業(yè)做決策咨詢、提供開發(fā)方向的建議等方式來施加影響。金蝶公司在1998年底完成了財(cái)務(wù)軟件領(lǐng)域向企業(yè)管理軟件領(lǐng)域的戰(zhàn)略性拓展，并提出了跨入國際管理軟件十強(qiáng)之列的宏偉戰(zhàn)略目標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)投資資金進(jìn)入后，提出一定的收入和利潤增長指標(biāo)，都需要依靠市場來實(shí)現(xiàn)，于是市場占有率便成了金蝶公司的營銷重點(diǎn)和宣傳重點(diǎn)。一切為客戶著想，是成功的秘訣，尤其是在商品供應(yīng)者競爭激烈的賣方市場，更是如此，所以金蝶向來重視對(duì)客戶的服務(wù)，時(shí)時(shí)刻刻把客戶利益放在首要位置。除事業(yè)以外的其他部門均圍繞它們在運(yùn)作，為它們提供決策、管理、人力、財(cái)務(wù)、后勤等各個(gè)方面的系統(tǒng)支持。1999年8月17日，金蝶公司發(fā)布了其面向21世紀(jì)的Internet戰(zhàn)略——i100計(jì)劃，標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)軟件產(chǎn)品的首次公開面市，其優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、先進(jìn)的技術(shù)再次成為各方面的焦點(diǎn)。利用風(fēng)險(xiǎn)資本創(chuàng)業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，由于企業(yè)自身的快速成長，往往需要可持續(xù)性的融資和即時(shí)的融資。”由此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在吸引風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，一定要突出自己的優(yōu)勢所在。債務(wù)結(jié)構(gòu)的合理與否，直接影響著公司的前途、命運(yùn)。若是以貌取人，誰都不能相信，他是擁資25億美元的大富豪。西方的商界大亨無不舉債立業(yè)，向資金市場融資。殊不知，1990年西方經(jīng)濟(jì)衰退剛露苗頭，默多克報(bào)業(yè)王國就像中了邪似的，幾乎在陰溝里翻船，而且令人不能置信，僅僅為1000萬美元的一筆小債務(wù)。他派代表去融資，大出意外，說默多克的特權(quán)已凍結(jié)了。具有最佳能力的大企業(yè)都經(jīng)受不了債權(quán)人聯(lián)手要錢?；ㄆ炫闪艘晃慌苯?jīng)理，加利福尼亞大學(xué)柏克萊分校出身的女專家?guī)Я艘粋€(gè)班子前往著手調(diào)查。女副經(jīng)理所承受的壓力也很大，她所做出的結(jié)論關(guān)系到一個(gè)報(bào)業(yè)王國的存亡，關(guān)系到14億貸款的安全，也關(guān)系到她自身的命運(yùn)。默多克聽到匹茲堡銀行貸款部主任的話音，他發(fā)覺這位先生一變先前拒人于千里之外的冷淡口氣，忽而和悅客氣起來：“你是默多克先生啊，我很高興聽到你的聲音呀，我們已決定向你繼續(xù)貸款……”一屋子的人都變得輕松，氣氛頓時(shí)活躍起來。199