投資銀行哲學(xué)概述-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 作為第三方中介機(jī)構(gòu)起作用，而且是為客戶或?yàn)樽陨砝娉洚?dāng)資金管理人而起作用的那些活動(dòng)范圍，則有可能未包括在內(nèi)（也即機(jī)構(gòu)基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本管理和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)）。他們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)上發(fā)行證券，然后在二級(jí)市場(chǎng)上買賣證券。把投資銀行業(yè)僅限于從事承銷業(yè)務(wù)是某些現(xiàn)代的批評(píng)家所歡迎的，他們建議恢復(fù)這點(diǎn)作為這一行業(yè)對(duì)社會(huì)的補(bǔ)償和反璞歸真（自新調(diào)整）。行業(yè)特征。為了具體地展示投資銀行的行業(yè)標(biāo)志，我們考察了以下三個(gè)方面，即行業(yè)模式、行業(yè)特征和個(gè)人特征。A、一級(jí)市場(chǎng)的承銷作用。一級(jí)市場(chǎng)是資金用戶進(jìn)入資金市場(chǎng)的手段，而投資銀行家則通過(guò)其發(fā)行人選擇過(guò)程、例行詳查程序、定價(jià)機(jī)制、銷售安排和供需均衡等手段來(lái)保證這一市場(chǎng)的效率。然后，他們將這些證券轉(zhuǎn)賣給客戶，從公眾所付的毛價(jià)與發(fā)行者的實(shí)價(jià)間賺取其差額。此外，由于在發(fā)行證券的一級(jí)市場(chǎng)上涉及到大量的金融公司，從而為在買賣證券的二級(jí)市場(chǎng)上提供了巨大的保障和投資興趣。這種流動(dòng)性之所以重要，是因?yàn)樗岣吡送顿Y者的信心，使人們相信，他們的投資能夠很容易和很快地兌換成現(xiàn)金。C、并購(gòu)的作用。）D、商人銀行業(yè)務(wù)的作用。現(xiàn)在，顧問(wèn)服務(wù)為那些主要的大會(huì)計(jì)師事務(wù)所帶來(lái)的收益比它所提供的傳統(tǒng)的審計(jì)和稅收方面的服務(wù)所帶來(lái)的收益要大得多。如果有人承認(rèn)，不斷增長(zhǎng)的并購(gòu)的流動(dòng)性還更大，那么不管它是作為過(guò)渡性操作者或是作為長(zhǎng)期資本操作者，投資銀行都在為推動(dòng)并購(gòu)而使自己的資金冒風(fēng)險(xiǎn)。 個(gè)人立場(chǎng)常常取決于個(gè)人所處的位置。敵意接管所具有的內(nèi)在價(jià)值（即評(píng)估與比較股票持有人與管理部門之間經(jīng)常是對(duì)抗性的利益關(guān)系）是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題。投資銀行家在并購(gòu)中所開(kāi)支的巨額花銷往往用在分析并購(gòu)對(duì)于經(jīng)濟(jì)是否有價(jià)值上（例如，批評(píng)家堅(jiān)持認(rèn)為，投資銀行家在倒騰公司時(shí)，他們并沒(méi)有提高公司的生產(chǎn)力，而只是增加了人員的開(kāi)支）。投資銀行業(yè)的思維方式可以分以下六種方面來(lái)敘述：追求金融上的最高值，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)方面的最優(yōu)化與成本－收益分析，獨(dú)立判斷與例行詳查，金融創(chuàng)新與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，資金的供給與有效利用，以及客戶服務(wù)與開(kāi)發(fā)。在承銷業(yè)務(wù)中，這指的是：為發(fā)行者實(shí)現(xiàn)最低的資金成本，而為投資者取得最大的風(fēng)險(xiǎn)－收益比率。股票投資人的最佳風(fēng)險(xiǎn)－收益比率卻要靠市場(chǎng)資金總額達(dá)到最低限來(lái)實(shí)現(xiàn)，而債務(wù)投資人的最佳風(fēng)險(xiǎn)－收益比率卻要靠最高的利率和最嚴(yán)格的契約條款來(lái)實(shí)現(xiàn)。實(shí)現(xiàn)最低的資金成本是投資銀行業(yè)的使命。它推動(dòng)了諸如向新市場(chǎng)擴(kuò)展這類創(chuàng)新方法的發(fā)展和復(fù)雜技巧的使用（如套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理）。這一過(guò)程部分屬于定性的方面，即對(duì)經(jīng)濟(jì)效率和最佳抉擇的非數(shù)值方面的測(cè)定。融資是企業(yè)運(yùn)作中的一方面，而內(nèi)部的一致性是所有要素中最重要的。如果價(jià)格定得太高，那么售后市場(chǎng)便會(huì)變得疲軟，投資者會(huì)對(duì)公司感到厭惡，以致采取坐等未來(lái)融資的態(tài)度，也即是提高了資本成本。獨(dú)立判斷確立了投資銀行家的信用，而例行詳查是這種獨(dú)立性的主要表現(xiàn)。為了使這一制度有效，投資者必須相信，投資銀行家認(rèn)定為真實(shí)的一切重要資料實(shí)際上也是真實(shí)的；投資者想必也希望，投資銀行家介紹的情況理應(yīng)是準(zhǔn)確的。實(shí)際上，如果律師違背客戶的利益，強(qiáng)迫客戶講真話，這可能被認(rèn)為是一種瀆職的行為。根據(jù)法律這一詳查是必不可少的。如果投資銀行夸大了它的賣方客戶的索賠權(quán)，那它就要冒喪失其未來(lái)交易信用的風(fēng)險(xiǎn)，從而失去其吸引新客戶的比較優(yōu)勢(shì)。但是，新的金融工具的層出不窮徹底改變了這種舊的境況。這里，對(duì)客戶的服務(wù)當(dāng)然是一種促動(dòng)因素。資金的可供量對(duì)于順利地實(shí)施公司的全部戰(zhàn)略有著重要的意義。資金應(yīng)分配到能產(chǎn)生最高收益而又風(fēng)險(xiǎn)最低的地方。）至于投資銀行本身，也同樣需要有效地利用資金。不過(guò)，當(dāng)這些市場(chǎng)看跌之時(shí)，由于其資本基數(shù)是如此的高，所以，其收益率下降也迅速。）F、客戶服務(wù)與開(kāi)發(fā)。在資金籌措中，客戶屬于擁有能為賺錢提供機(jī)會(huì)和獨(dú)立權(quán)力的人。一般來(lái)說(shuō)，在投資級(jí)市場(chǎng)上需要有更多的投資者，而在高收益市場(chǎng)上則需要有更多的發(fā)行者。A、金融理論。不過(guò)，金融學(xué)與金融理論雖是必不可少的，但僅僅有它還不夠。同樣，過(guò)去多年間無(wú)數(shù)次并購(gòu)碩果所激發(fā)起的強(qiáng)烈意識(shí)，對(duì)于如何才能使現(xiàn)在的并購(gòu)客戶在未來(lái)取得更大的成功，也有了更深刻的理解。為了正確評(píng)估投資銀行業(yè)所需的這一知識(shí)基礎(chǔ)的全部?jī)?nèi)容，我們還必須從事更多的實(shí)踐。他們精于對(duì)公司進(jìn)行分析——比如說(shuō)，在既定的行業(yè)內(nèi)改變其競(jìng)爭(zhēng)力結(jié)構(gòu)，而且懂得，要在他們的產(chǎn)品或市場(chǎng)范圍內(nèi)取得成功，需要對(duì)各種不同類型的企業(yè)采取什么措施。這些遠(yuǎn)見(jiàn)都是投資銀行家行業(yè)知識(shí)基礎(chǔ)的至關(guān)重要的組成部分。他們能分辨何者為熱門資產(chǎn)，下一個(gè)大市場(chǎng)的贏家是誰(shuí)。這尤其適用于套利者，因?yàn)椋麄儽仨毟鶕?jù)傳聞和來(lái)自傳聞的傳聞而作出金額達(dá)數(shù)百萬(wàn)美元的決策。例如，對(duì)作交易過(guò)程微妙性的真實(shí)正確評(píng)價(jià)，往往比真實(shí)地了解這些交易的技術(shù)方面更有價(jià)值。投資銀行家的成熟要有豐富的學(xué)術(shù)經(jīng)歷和專業(yè)實(shí)踐。盡管按官方機(jī)構(gòu)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，投資銀行業(yè)還不具有資格被界定為一種行業(yè)。要把工作做得更好的堅(jiān)定愿望必須輔之以始終不渝的開(kāi)拓更好的新方法的努力。他們從不安于現(xiàn)狀，最好的投資銀行總是不斷地在探索新的思想和新的方法，探索如何使舊的思想和舊的方法得到翻新。同其他行業(yè)一樣，要能保持具有現(xiàn)代科技水平的專門知識(shí)，只有靠縮小工作重點(diǎn)，使之更加準(zhǔn)確地集中在對(duì)自己有利的領(lǐng)域內(nèi)；因而，當(dāng)前投資銀行家的專業(yè)化是專門經(jīng)營(yíng)非常特殊的金融產(chǎn)品（如有抵押作保的證券）、金融技術(shù)（如由ESOP融資的杠桿收購(gòu)）和金融行業(yè)領(lǐng)域（如儲(chǔ)蓄與貸款專門經(jīng)紀(jì)人）的需要。然而，這種高度的專業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)產(chǎn)生了對(duì)多面手的需要，即：需要這樣的投資銀行家，他們懂得很多方面和很多活動(dòng)，能夠把自己完全融合到一個(gè)關(guān)聯(lián)密切的總體中；而且，還能在異?；钴S的、富有競(jìng)爭(zhēng)性的環(huán)境中實(shí)施一種有效的組織戰(zhàn)略。把客戶的利益和幸福放在首位是神圣不可侵犯的。他們應(yīng)象卓越的工程師那樣，協(xié)調(diào)所承擔(dān)的工作的各個(gè)方面，堅(jiān)持各種活動(dòng)與任務(wù)的內(nèi)在一致性。投資銀行家決不應(yīng)懼怕突破某一特定任務(wù)的框框。這種敗壞行為是挖了行業(yè)的墻腳，降低了未來(lái)服務(wù)的聲譽(yù)。這并不是想使之成為絕對(duì)價(jià)值判斷（也即是說(shuō)，我們并未斷言，投資銀行業(yè)應(yīng)居于最上層）；對(duì)其固有的社會(huì)優(yōu)勢(shì)或相應(yīng)的道德地位持半信半疑的態(tài)度是不成問(wèn)題的。不過(guò)，實(shí)際上投資銀行業(yè)確實(shí)吸引了這些出色的人。有著對(duì)人和人際關(guān)系的直接體會(huì)與擁有內(nèi)在的接受數(shù)字與公式的能力具有同等重要的作用。所以，爭(zhēng)取到任務(wù)是首要的。這些技能既是相互補(bǔ)充又是彼此排斥的。這類典型人物被稱為火箭科學(xué)家，這是些曾依附于華爾街的數(shù)學(xué)家和自然科學(xué)家。遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)的人物看重?cái)?shù)字后面的東西和技術(shù)分析之外的東西。他們是具有市場(chǎng)悟性的第六感官的人，能做成時(shí)機(jī)合適的最好交易。個(gè)人品格方面。他們也通過(guò)擬定制度、影響全體工作人員和內(nèi)部環(huán)境變動(dòng)的方式來(lái)發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用。管理投資銀行（和投資銀行家）更象管理歌劇公司或?qū)W術(shù)部門，而不是傳統(tǒng)的制造業(yè)公司或
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