【正文】 僅將其含義限于某些資金活動(dòng)范圍之內(nèi)，首先是承銷工作、并購、公正意見等。個(gè)人特征。很少是由一家投資銀行公司來獨(dú)立承銷某次發(fā)行（獨(dú)立承銷的幾乎從未有過大批量的發(fā)行）的全部責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，因此，如果不可能共同組成承銷團(tuán)，那就不可能進(jìn)行發(fā)行。這里，投資銀行家是為自身利益而起作用。另一方面，有效率的市場(chǎng)確要求，未能充分發(fā)揮作用的公司機(jī)構(gòu)（例如許多的綜合性大企業(yè)）應(yīng)當(dāng)加以改組，而懶散的公司管理部門（例如，那些盤踞高位確只有本公司很少股份的公司既居高位、又傲慢自信的經(jīng)理人員）則應(yīng)當(dāng)予以更換。追求金融方面最高值的過程是專門地從總量上和數(shù)值上測(cè)定，如何才能使收益達(dá)到最高限，以及如何才能使成本達(dá)到最低限。例如，如果花費(fèi)最少的融資所要求的償還期限和契約條款與企業(yè)的需要不符，那么，即使它具有最高值，也沒有達(dá)到最佳化。）例行詳查是投資銀行家藉以使其客戶的索賠權(quán)合法化的過程。E、資金的供給與有效利用。（這種有著過多資本的要求通常不是投資銀行自身的思維方式的構(gòu)成部分。了解某一特殊融資手段為什么會(huì)起作用，對(duì)于了解如何使它更好地發(fā)揮作用往往非常重要。同樣，對(duì)管理部門工作的評(píng)估能力也極其重要。教育與證書投資銀行家是什么地方培養(yǎng)出來的？實(shí)際上，并沒有專門為投資銀行業(yè)開設(shè)的研究生計(jì)劃，因而也未曾要求有人專攻金融學(xué)或獲得工商管理碩士學(xué)位（盡管有許多人這樣做了）。專業(yè)專家。投資銀行家構(gòu)思與設(shè)計(jì)融資手段，然后形成和創(chuàng)立這些手段。這些出類拔萃之輩既有創(chuàng)造性與創(chuàng)新能力，也有獻(xiàn)身精神與雄心壯志。那些專門從事數(shù)量分析的定量大師是華爾街的新權(quán)威。經(jīng)營管理型的人物指揮著機(jī)構(gòu)的運(yùn)轉(zhuǎn)。他們通過“祈雨”、發(fā)展客戶關(guān)系和吸引交易來發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用。專門技術(shù)方面。投資銀行業(yè)通過提供特別豐富報(bào)酬的一攬子措施，也毫不例外地起到了吸引這個(gè)社會(huì)的許多極其精明和最有雄心壯志的年青人的歷史作用——這里，指的是美國第一流的商學(xué)院的畢業(yè)生。投資銀行家是金融建筑師、工程師和醫(yī)生。他們的傳感器官對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及其活動(dòng)反應(yīng)靈敏。此外，人際關(guān)系技能（與個(gè)人相處的能力）也不能忽視。經(jīng)營才干與行業(yè)專長(zhǎng)不應(yīng)忽視或低估。行業(yè)知識(shí)的主體部分每一個(gè)行業(yè)都具有一種為大家公認(rèn)的知識(shí)的標(biāo)準(zhǔn)主體，它既是該行業(yè)的基礎(chǔ)，也使其成員統(tǒng)一為一體。至今，這一資金的收益率仍必須大大地超過其投入成本。今天，創(chuàng)新已成為投資銀行的重要的競(jìng)爭(zhēng)性武器。 比較一下投資銀行家與律師的職業(yè)責(zé)任與它們的客戶的關(guān)系是很有趣的，它們客戶的利益與外部世界往往是沖突的。構(gòu)思這后兩者，目的是為了產(chǎn)生最有效的綜合效益。具體的計(jì)算方法是全部現(xiàn)有股票的數(shù)量乘以現(xiàn)行每股的股價(jià)。很少有人懷疑，如果企業(yè)的經(jīng)理們更多地是為買方公司和賣方公司擔(dān)心，而不是為制造的產(chǎn)品和銷售的產(chǎn)品擔(dān)心，那么，其結(jié)果可能是生產(chǎn)率低下和經(jīng)濟(jì)蕭條。推動(dòng)并購和籌劃杠桿收購的根本價(jià)值是什么？這里，投資銀行家提供的是買方和賣方都非?？是蟮姆?wù)，他們幫助各方實(shí)現(xiàn)用其他方式都不可能有效地達(dá)到的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。通過組成承銷團(tuán)這一過程，承銷新證券的風(fēng)險(xiǎn)被風(fēng)散到不同的公司身上，因而這一過程是一級(jí)市場(chǎng)的一個(gè)十分重要的組成部分。二、行業(yè)標(biāo)志現(xiàn)代行業(yè)是以幾種具有內(nèi)聚力和一致性的主要標(biāo)志為特征的：行業(yè)模式。從事資金市場(chǎng)一切活動(dòng)的投資銀行業(yè)資金市場(chǎng)活動(dòng)包括資金籌措和公司理財(cái)功能的廣泛內(nèi)容。即便是在金融界，投資銀行業(yè)一詞的使用也是相當(dāng)隨意的。我們的目的是為了辨明投資銀行業(yè)的基本性質(zhì)，從而確定其基本價(jià)值。 選自Robert Lawrence Kuhn《投資銀行學(xué)》附錄投資銀行是經(jīng)營貨幣與資本的企業(yè)。而另一些人則認(rèn)為，投資銀行業(yè)屬于寄生性行業(yè)，它靠客戶犧牲生產(chǎn)率來養(yǎng)活；它報(bào)酬太高而生產(chǎn)力低下，因而是資本主義市場(chǎng)的累贅。界限含混不清的說法不利于思想的明晰。承銷是一種至關(guān)重要的功能，的的確確，這往往是區(qū)別有競(jìng)爭(zhēng)力的承銷商的優(yōu)劣勢(shì)所在。令人非常感到有趣的是，這一傳統(tǒng)定義將更有可能允許證券交易和創(chuàng)造市場(chǎng)進(jìn)入到核心投資銀行業(yè)的內(nèi)部圣殿，而不將許并購列入（盡管今天，不把作為主流投資銀行業(yè)核心業(yè)務(wù)的并購包括在內(nèi)，簡(jiǎn)直是一種無法加以辯解的說法）。前面說過，在金融市場(chǎng)上的資金籌集過程中，投資銀行家提供的基本的融資服務(wù)有兩種：首先，作為承銷商，他們從事新的發(fā)行，這屬于一級(jí)市場(chǎng)；其次，作為證券商和經(jīng)紀(jì)人，他們組織證券交易市場(chǎng)，這屬于二級(jí)市場(chǎng)。他們作為經(jīng)紀(jì)人，為買方和賣方充當(dāng)購銷代理人（經(jīng)紀(jì)人不保留任何存貨，因而不承擔(dān)任何價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）；他們作為證券商，為他們用來交易的每種證券確定買進(jìn)和賣出（證券商要為他們作為存貨保留的所有證券承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）；他們作為市場(chǎng)制造者，通常是在證券首次公開發(fā)行之后，為該類證券建立（并支撐）一個(gè)完整的市場(chǎng)。不過，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)而言，具有更大流動(dòng)性的并購市場(chǎng)的真實(shí)價(jià)值是什么呢？這是一種價(jià)值判斷，它往往依據(jù)的是政治－經(jīng)濟(jì)意識(shí)形態(tài)和人們的個(gè)人立場(chǎng)。追求金融上的最高值是力圖付出最少而獲得最多。這種思想包括有短期觀點(diǎn)和長(zhǎng)期觀點(diǎn)兩種，它力圖使兩者之間的有時(shí)是彼此對(duì)立的壓力達(dá)到平衡。不過，投資者想必也會(huì)相信投資銀行家所提供的關(guān)于發(fā)行者的財(cái)務(wù)報(bào)告書與情況介紹。幾十年中，承銷業(yè)務(wù)沒有什么變化；股票和債券簡(jiǎn)直是平淡無奇，每一種都具有基本上是相同的特征。（任何投資者都不希望看到他的資金被無效地投入到短期國庫券上——由于直接掌握而又無任何風(fēng)險(xiǎn)，所以，投資者本人也能這樣做。另外，在高收益市場(chǎng)上，權(quán)力歸投資者或購買不夠投資級(jí)證券的那些機(jī)構(gòu)。它們加在一起也僅僅構(gòu)成支撐作為一種行業(yè)的投資銀行業(yè)的復(fù)雜知識(shí)主體的一部分。當(dāng)買進(jìn)或賣出證券時(shí)，他們都有自己直接的感受，而且，他們相信自己的直覺，就象相信自己的分析一樣。技術(shù)上的呆板與眼光短淺不可能形成對(duì)客戶的優(yōu)異服務(wù)?？蛻舴?wù)與職業(yè)道德為客戶服務(wù)是任何行業(yè)的本分。今天，投資銀行業(yè)據(jù)有著這種榮譽(yù)。在投資銀行業(yè)中，能取勝的技能種類繁多，但主要的有專門技術(shù)、遠(yuǎn)見卓識(shí)、個(gè)人品格和經(jīng)營管理等四種類型。把作好分析放在首位，然后才大膽地超越邏輯上的推理。你不僅確實(shí)會(huì)遇到所有屬于常見的經(jīng)營問題，而且還會(huì)遇到額外的管理歌劇主要女演員方面的問題。他們往往富有創(chuàng)造精神，喜歡創(chuàng)新的新概念與新產(chǎn)品。例如，那些具有吸引新客戶的才能的人（人稱之為“祈雨法師”）應(yīng)受到高度重視與獎(jiǎng)賞。因?yàn)?，客戶真正要求的可能同他們?shí)際需要的有所不同。 專家規(guī)范著行業(yè)。（誠然，我相信，行業(yè)的富有創(chuàng)造性至少部分是源于經(jīng)歷和學(xué)業(yè)方面的多樣化）。D、市場(chǎng)悟性與融資遠(yuǎn)見。B、融資實(shí)踐。投資銀行系服務(wù)機(jī)構(gòu)，據(jù)此，為客戶效勞是最高的理想。客戶公司需要充足的資金來資助它的經(jīng)營，無論是對(duì)它的固定資產(chǎn)（如廠房與設(shè)備）、流動(dòng)資金（如應(yīng)收帳款和存貨），或者是公司建設(shè)（如銷售活動(dòng)與登廣