【正文】 、風險資本管理以及進一步的并購。令人非常感到有趣的是，這一傳統(tǒng)定義將更有可能允許證券交易和創(chuàng)造市場進入到核心投資銀行業(yè)的內(nèi)部圣殿，而不將許并購列入（盡管今天，不把作為主流投資銀行業(yè)核心業(yè)務的并購包括在內(nèi)，簡直是一種無法加以辯解的說法）。把投資銀行業(yè)僅限于從事承銷業(yè)務是某些現(xiàn)代的批評家所歡迎的，他們建議恢復這點作為這一行業(yè)對社會的補償和反璞歸真（自新調(diào)整）。另一些人則堅持，發(fā)展不可能逆轉(zhuǎn)，已經(jīng)改變的東西不可能再變回去。二、行業(yè)標志現(xiàn)代行業(yè)是以幾種具有內(nèi)聚力和一致性的主要標志為特征的：行業(yè)模式。某一職業(yè)的行業(yè)模式包括它的內(nèi)在價值或存在理由，及其思維方式或公認的思想體系以及在提供服務中保持職業(yè)一致性的程序。行業(yè)特征。行業(yè)標志包括下述要素：知識主體、公認的專業(yè)知識體系、教育和證書或公認的學習與認識程序；發(fā)展與進步或?qū)Σ粩嗟那斑M與變化的適應性，以及客戶服務和職業(yè)道德或堅持高標準的經(jīng)營成績。個人特征。個人的職業(yè)特征包括下列要素：天賦的才能和后天學習掌握的技巧或取得成功的個人特質(zhì)；品質(zhì)和道德或職業(yè)成員應如何表現(xiàn)；對專業(yè)壓力的正確對待或?qū)κ聵I(yè)參與者在任職期間必然面臨的內(nèi)在矛盾的正確處理。為了具體地展示投資銀行的行業(yè)標志，我們考察了以下三個方面，即行業(yè)模式、行業(yè)特征和個人特征。三、投資銀行的行業(yè)模式這一行業(yè)模式由它的內(nèi)在價值和思維方式構(gòu)成。很明顯，這是這一行業(yè)合理性的最重要的證明。內(nèi)在價值投資銀行業(yè)這一行業(yè)的存在基礎(chǔ)是什么？為什么自由世界允許（實際上是鼓勵）那些形成市場、但不生產(chǎn)產(chǎn)品的高報酬的金融中介機構(gòu)存在呢？以下是投資銀行家為金融市場所作出的幾方面高附加值的貢獻。A、一級市場的承銷作用。如果我們把著眼點放在傳統(tǒng)的最窄（第四種定義）定義上，那么，答案很簡單。如上所述，投資銀行家是重要的第三方－－超級經(jīng)紀人，它本身有為建立買方和賣方之間市場所必不可少的獨立利益。前面說過，在金融市場上的資金籌集過程中，投資銀行家提供的基本的融資服務有兩種：首先，作為承銷商，他們從事新的發(fā)行，這屬于一級市場；其次，作為證券商和經(jīng)紀人，他們組織證券交易市場，這屬于二級市場。一級市場是資金用戶進入資金市場的手段，而投資銀行家則通過其發(fā)行人選擇過程、例行詳查程序、定價機制、銷售安排和供需均衡等手段來保證這一市場的效率。因此，投資銀行家所發(fā)揮的功能要比單純的經(jīng)紀人重要得多；他們甘冒信譽風險來選擇好發(fā)行人，核查財務數(shù)據(jù)和企業(yè)訴訟，以及作出彼此都能接受的有關(guān)價格的決策，通過這些措施來保證一級市場上新發(fā)行證券的信用。通過組成承銷團這一過程，承銷新證券的風險被風散到不同的公司身上，因而這一過程是一級市場的一個十分重要的組成部分。當幾家（許多）投資銀行公司在發(fā)行前商定在發(fā)行中認購一預定數(shù)量的證券時，這一參與過程便開始了。然后，他們將這些證券轉(zhuǎn)賣給客戶，從公眾所付的毛價與發(fā)行者的實價間賺取其差額。當它需要某一投資銀行使其伙伴相信它計劃的發(fā)行有好的效果時，組成承銷團的過程便具有重要的意義。很少是由一家投資銀行公司來獨立承銷某次發(fā)行（獨立承銷的幾乎從未有過大批量的發(fā)行）的全部責任和風險，因此，如果不可能共同組成承銷團，那就不可能進行發(fā)行。組成承銷團時，便把實行控制與均衡規(guī)定到首次發(fā)行證券的制度中。此外，由于在發(fā)行證券的一級市場上涉及到大量的金融公司，從而為在買賣證券的二級市場上提供了巨大的保障和投資興趣。投資銀行因此更愿意認購它承銷的證券以再發(fā)售出去來謀利。B、在二級市場中創(chuàng)造市場的經(jīng)紀人或證券商的作用。二級市場因能使自由地買賣所發(fā)行的證券成為現(xiàn)實，它便為這些證券提供了流動機會。這種流動性之所以重要，是因為它提高了投資者的信心，使人們相信，他們的投資能夠很容易和很快地兌換成現(xiàn)金。由于投資者的這種信心減少了為獲取每一既定水平的應有收益率所承受的風險，因而它對降低一級市場上證券發(fā)行者的資金成本有著重要的作用。投資銀行家保證，無論對買方或賣方來說，都有著完備的、有效的市場。他們作為經(jīng)紀人，為買方和賣方充當購銷代理人（經(jīng)紀人不保留任何存貨，因而不承擔任何價格風險）；他們作為證券商，為他們用來交易的每種證券確定買進和賣出（證券商要為他們作為存貨保留的所有證券承擔價格風險）；他們作為市場制造者，通常是在證券首次公開發(fā)行之后，為該類證券建立（并支撐）一個完整的市場。C、并購的作用。如果我們把著眼點放在現(xiàn)代的擴展的意義上來看投資銀行業(yè)，我們必須加強對投資銀行業(yè)內(nèi)在價值合理性的證明。推動并購和籌劃杠桿收購的根本價值是什么？這里，投資銀行家提供的是買方和賣方都非?？是蟮姆?，他們幫助各方實現(xiàn)用其他方式都不可能有效地達到的經(jīng)濟目標。當對公司的買方和賣方都有著完備的、流動性好的并購市場時，那么，這對想創(chuàng)建公司的企業(yè)家和投資者而言便有著更大的刺激（例如，兌現(xiàn)更容易而且更有利），對有效的戰(zhàn)略計劃制訂來說也存在著更多的機會（例如，通過兼并求發(fā)展，變得更加現(xiàn)實。）D、商人銀行業(yè)務的作用。最后，我們考察商人銀行業(yè)務。這里，投資銀行家是為自身利益而起作用。由于客戶和其自身利益可能有沖突， 會計職業(yè)在提供顧問服務時，面臨著一些類似的沖突?，F(xiàn)在，顧問服務為那些主要的大會計師事務所帶來的收益比它所提供的傳統(tǒng)的審計和稅收方面的服務所帶來的收益要大得多。對一家公司來說，一方面提供顧問服務，另一方面又對它進行審計，這是有問題的——但是那些會計師事務所就是這樣作的，因為它們面臨的競爭越來越激烈了。因而要證明其合理性便更加復雜。不過，其基本原理僅僅是我們以上提到的并購的作用的擴大。如果有人承認，不斷增長的并購的流動性還更大，那么不管它是作為過渡性操作者或是作為長期資本操作者，投資銀行都在為推動并購而使自己的資金冒風險。這一過程能使更多的公司上市，并使更多的交易得以完成，從而擴大了并購市場，使它有更大的流動性和更加有效。E、具有更大流動性的并購市場的價值。不過，對整個經(jīng)濟而言，具有更大流動性的并購市場的真實價值是什么呢？這是一種價值判斷，它往往依據(jù)的是政治－經(jīng)濟意識形態(tài)和人們的個人立場。 個人立場常常取決于個人所處的位置。一個人對某一問題采取什么態(tài)度，往往要看他或她的屁股坐在什么地方。很少有人懷疑，如果企業(yè)的經(jīng)理們更多地是為買方公司和賣方公司擔心，而不是為制造的產(chǎn)品和銷售的產(chǎn)品擔心，那么，其結(jié)果可能是生產(chǎn)率低下和經(jīng)濟蕭條。當現(xiàn)行的管理部門所考慮的只是處于敵意接管包圍中的自身，那么，這種情況尤其現(xiàn)實。敵意接管所具有的內(nèi)在價值（即評估與比較股票持有人與管理部門之間經(jīng)常是對抗性的利益關(guān)系）是一個復雜的問題。一方面，對經(jīng)紀人員來說，把時間花在編排種種法律上的和金融方面的花言巧語來為公司辯解，以便應付那些討厭的投訴人，這不過是變相自取滅亡。另一