【正文】 如何在企業(yè)中應(yīng)用）。但是，主要的動力卻是投資銀行自身。D、金融創(chuàng)新與新產(chǎn)品開發(fā)。另一方面，對于投資銀行家來說，他要確保他的客戶所說的每一句話都是真的，他將對任何客戶的誤導(dǎo)負(fù)責(zé)任。信用是投資銀行業(yè)的重要基石，沒有融資雙方的這種信任，這一行業(yè)便不能存在。請注意，最佳化不同于最高值，因為，最佳的東西并不總是具有最高值的。B、實現(xiàn)財務(wù)方面的最佳化與成本－收益分析。投資銀行家往往是出現(xiàn)在證券交易的雙方，而市場本身的確明顯地處于發(fā)行者和投資者之間，處于發(fā)行人的資金成本與投資者的風(fēng)險－收益比率的合理的交叉點上。第一、二類是以客戶為核心，第三、四類是以市場為核心，第五類既以客戶為核心，也以自我為核心，第六類在很大程度上是以自我為核心。一方面，對經(jīng)紀(jì)人員來說，把時間花在編排種種法律上的和金融方面的花言巧語來為公司辯解，以便應(yīng)付那些討厭的投訴人，這不過是變相自取滅亡。這一過程能使更多的公司上市，并使更多的交易得以完成，從而擴(kuò)大了并購市場，使它有更大的流動性和更加有效。最后，我們考察商人銀行業(yè)務(wù)。由于投資者的這種信心減少了為獲取每一既定水平的應(yīng)有收益率所承受的風(fēng)險，因而它對降低一級市場上證券發(fā)行者的資金成本有著重要的作用。當(dāng)它需要某一投資銀行使其伙伴相信它計劃的發(fā)行有好的效果時，組成承銷團(tuán)的過程便具有重要的意義。如果我們把著眼點放在傳統(tǒng)的最窄（第四種定義）定義上，那么，答案很簡單。行業(yè)標(biāo)志包括下述要素：知識主體、公認(rèn)的專業(yè)知識體系、教育和證書或公認(rèn)的學(xué)習(xí)與認(rèn)識程序；發(fā)展與進(jìn)步或?qū)Σ粩嗟那斑M(jìn)與變化的適應(yīng)性，以及客戶服務(wù)和職業(yè)道德或堅持高標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)營成績。在承銷過程中（一級市場），他們規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，實施例行詳查，確定價格，然后，他們充當(dāng)交易的經(jīng)紀(jì)人，為這些證券的發(fā)行后買賣尋找市場（二級市場）。（注意，這一定義把為自身帳戶而開展的那些活動——即商業(yè)銀行業(yè)務(wù)也包括在內(nèi)。舉一個例子，讓我們考察以下這一廣泛定義的有疑難的一面：如何才能把對零售部門網(wǎng)絡(luò)的管理歸入投資銀行業(yè)這一范疇呢？從推理上說，把它包括在內(nèi)是不合邏輯的。傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)所從事的是承銷基本的普通股股票和投資級的公司債券。作為有成就的獨立單位，投資銀行家的具體特征是什么？對于投資銀行業(yè)的這一概念，我們反復(fù)調(diào)查和考察了本書提到的投資銀行學(xué)的原理和方法，我們是從哲學(xué)的角度來從事這一工作的。我們探討的是投資銀行業(yè)的基礎(chǔ)及其深層結(jié)構(gòu)。投資銀行通過融資，賦予企業(yè)以活力，以便能使其持股人發(fā)展、擴(kuò)大并變得更富裕。據(jù)此，投資銀行業(yè)自稱是資本主義市場的起關(guān)健作用的機(jī)制，因為，它促使形成的資源分配決策體現(xiàn)了自由市場制度的特色。投資銀行業(yè)是有效地分配和交換資金的中介渠道。但是，這種能力并不簡單地等同于人的體力，金融能力是質(zhì)量比數(shù)量更重要，具體的說，就是投資銀行的遠(yuǎn)見與明智比其規(guī)模與力量更重要。這是為行業(yè)宗旨而進(jìn)行的探索，是探索其內(nèi)在價值和有意義的貢獻(xiàn)。作為一種行業(yè)或作為一種實業(yè)，投資銀行業(yè)的特有特征是什么？投資銀行業(yè)的個體特征。問題的一部分源于這一行業(yè)的演變。為什么要把那些明顯屬于為顧客服務(wù)的功能包括在投資銀行的定義之中呢？這一頗有點循環(huán)論證的邏輯是這樣推導(dǎo)出來的：由于華爾街公司屬于投資銀行（也即是一種預(yù)定的假設(shè)），因而當(dāng)這些公司實際從事任何一種活動時，這些活動中的每一種都必然在事實上屬于投資銀行業(yè)的一個不可分割的部分。而諸如零售市場、散戶投資、分支管理等其他功能不包括在這些活動范圍之內(nèi)（但開發(fā)市場和機(jī)構(gòu)證券交易應(yīng)包括在內(nèi)）。他們在一級市場上發(fā)行證券，然后在二級市場上買賣證券。行業(yè)特征。A、一級市場的承銷作用。然后，他們將這些證券轉(zhuǎn)賣給客戶，從公眾所付的毛價與發(fā)行者的實價間賺取其差額。這種流動性之所以重要，是因為它提高了投資者的信心，使人們相信，他們的投資能夠很容易和很快地兌換成現(xiàn)金。）D、商人銀行業(yè)務(wù)的作用。如果有人承認(rèn)，不斷增長的并購的流動性還更大，那么不管它是作為過渡性操作者或是作為長期資本操作者，投資銀行都在為推動并購而使自己的資金冒風(fēng)險。敵意接管所具有的內(nèi)在價值（即評估與比較股票持有人與管理部門之間經(jīng)常是對抗性的利益關(guān)系）是一個復(fù)雜的問題。投資銀行業(yè)的思維方式可以分以下六種方面來敘述：追求金融上的最高值，實現(xiàn)財務(wù)方面的最優(yōu)化與成本－收益分析，獨立判斷與例行詳查，金融創(chuàng)新與新產(chǎn)品開發(fā)，資金的供給與有效利用，以及客戶服務(wù)與開發(fā)。股票投資人的最佳風(fēng)險－收益比率卻要靠市場資金總額達(dá)到最低限來實現(xiàn)，而債務(wù)投資人的最佳風(fēng)險－收益比率卻要靠最高的利率和最嚴(yán)格的契約條款來實現(xiàn)。它推動了諸如向新市場擴(kuò)展這類創(chuàng)新方法的發(fā)展和復(fù)雜技巧的使用（如套期保值和風(fēng)險管理）。融資是企業(yè)運作中的一方面，而內(nèi)部的一致性是所有要素中最重要的。獨立判斷確立了投資銀行家的信用，而例行詳查是這種獨立性的主要表現(xiàn)。實際上，如果律師違背客戶的利益，強(qiáng)迫客戶講真話，這可能被認(rèn)為是一種瀆職的行為。如果投資銀行夸大了它的賣方客戶的索賠權(quán)，那它就要冒喪失其未來交易信用的風(fēng)險，從而失去其吸引新客戶的比較優(yōu)勢。這里，對客戶的服務(wù)當(dāng)然是一種促動因素。資金應(yīng)分配到能產(chǎn)生最高收益而又風(fēng)險最低的地方。不過，當(dāng)這些市場看跌之時，由于其資本基數(shù)是如此的高，所以，其收益率下降也迅速。在資金籌措中，客戶屬于擁有能為賺錢提供機(jī)會和獨立權(quán)力的人。A、金融理論。同樣，過去多年間無數(shù)次并購碩果所激發(fā)起的強(qiáng)烈意識，對于如何才能使現(xiàn)在的并購客戶在未來取得更大的成功，也有了更深刻的理解。他們精于對公司進(jìn)行分析——比如說，在既定的行業(yè)內(nèi)改變其競爭力結(jié)構(gòu)，而且懂得，要在他們的產(chǎn)品或市場范圍內(nèi)取得成功，需要對各種不同類型的企業(yè)采取什么措施。他們能分辨何者為熱門資產(chǎn)，下一個大市場的贏家是誰。例如，對作交易過程微妙性的真實正確評價，往往比真實地了解這些交易的技術(shù)方面更有價值。盡管按官方機(jī)構(gòu)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，投資銀行業(yè)還不具有資格被界定為一種行業(yè)。他們從不安于現(xiàn)狀，最好的投資銀行總是不斷地在探索新的思想和新的方法，探索如何使舊的思想和舊的方法得到翻新。然而，這種高度的專業(yè)經(jīng)營已經(jīng)產(chǎn)生了對多面手的需要，即：需要這樣的投資銀行家，他們懂得很多方面和很多活動，能夠把自己完全融合到一個關(guān)聯(lián)密切的總體中；而且，還能在異常活躍的、富有競爭性的環(huán)境中實施一種有效的組織戰(zhàn)略。他們應(yīng)象卓越的工程師那樣，協(xié)調(diào)所承擔(dān)的工作的各個方面，堅持各種活動與任務(wù)的內(nèi)在一致性。這種敗壞行為是挖了行業(yè)的墻腳，降低了未來服務(wù)的聲譽。不過，實際上投資銀行業(yè)確實吸引了這些出色的人。所以，爭取到任務(wù)是首要的。這類典型人物被稱為火箭科學(xué)家，這是些曾依附于華爾街的數(shù)學(xué)家和自然科學(xué)家。他們是具有市場悟性的第六感官的人，能做成時機(jī)合適的最好交易。他們也通過擬定制度、影響全體工作人員和內(nèi)部環(huán)境變動的方式來發(fā)揮