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正文內(nèi)容

投資銀行哲學(xué)概述(更新版)

  

【正文】 如何在企業(yè)中應(yīng)用)。但是,主要的動(dòng)力卻是投資銀行自身。D、金融創(chuàng)新與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。另一方面,對(duì)于投資銀行家來(lái)說(shuō),他要確保他的客戶所說(shuō)的每一句話都是真的,他將對(duì)任何客戶的誤導(dǎo)負(fù)責(zé)任。信用是投資銀行業(yè)的重要基石,沒(méi)有融資雙方的這種信任,這一行業(yè)便不能存在。請(qǐng)注意,最佳化不同于最高值,因?yàn)?,最佳的東西并不總是具有最高值的。B、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)方面的最佳化與成本-收益分析。投資銀行家往往是出現(xiàn)在證券交易的雙方,而市場(chǎng)本身的確明顯地處于發(fā)行者和投資者之間,處于發(fā)行人的資金成本與投資者的風(fēng)險(xiǎn)-收益比率的合理的交叉點(diǎn)上。第一、二類是以客戶為核心,第三、四類是以市場(chǎng)為核心,第五類既以客戶為核心,也以自我為核心,第六類在很大程度上是以自我為核心。一方面,對(duì)經(jīng)紀(jì)人員來(lái)說(shuō),把時(shí)間花在編排種種法律上的和金融方面的花言巧語(yǔ)來(lái)為公司辯解,以便應(yīng)付那些討厭的投訴人,這不過(guò)是變相自取滅亡。這一過(guò)程能使更多的公司上市,并使更多的交易得以完成,從而擴(kuò)大了并購(gòu)市場(chǎng),使它有更大的流動(dòng)性和更加有效。最后,我們考察商人銀行業(yè)務(wù)。由于投資者的這種信心減少了為獲取每一既定水平的應(yīng)有收益率所承受的風(fēng)險(xiǎn),因而它對(duì)降低一級(jí)市場(chǎng)上證券發(fā)行者的資金成本有著重要的作用。當(dāng)它需要某一投資銀行使其伙伴相信它計(jì)劃的發(fā)行有好的效果時(shí),組成承銷(xiāo)團(tuán)的過(guò)程便具有重要的意義。如果我們把著眼點(diǎn)放在傳統(tǒng)的最窄(第四種定義)定義上,那么,答案很簡(jiǎn)單。行業(yè)標(biāo)志包括下述要素:知識(shí)主體、公認(rèn)的專業(yè)知識(shí)體系、教育和證書(shū)或公認(rèn)的學(xué)習(xí)與認(rèn)識(shí)程序;發(fā)展與進(jìn)步或?qū)Σ粩嗟那斑M(jìn)與變化的適應(yīng)性,以及客戶服務(wù)和職業(yè)道德或堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)營(yíng)成績(jī)。在承銷(xiāo)過(guò)程中(一級(jí)市場(chǎng)),他們規(guī)定標(biāo)準(zhǔn),實(shí)施例行詳查,確定價(jià)格,然后,他們充當(dāng)交易的經(jīng)紀(jì)人,為這些證券的發(fā)行后買(mǎi)賣(mài)尋找市場(chǎng)(二級(jí)市場(chǎng))。(注意,這一定義把為自身帳戶而開(kāi)展的那些活動(dòng)——即商業(yè)銀行業(yè)務(wù)也包括在內(nèi)。舉一個(gè)例子,讓我們考察以下這一廣泛定義的有疑難的一面:如何才能把對(duì)零售部門(mén)網(wǎng)絡(luò)的管理歸入投資銀行業(yè)這一范疇呢?從推理上說(shuō),把它包括在內(nèi)是不合邏輯的。傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)所從事的是承銷(xiāo)基本的普通股股票和投資級(jí)的公司債券。作為有成就的獨(dú)立單位,投資銀行家的具體特征是什么?對(duì)于投資銀行業(yè)的這一概念,我們反復(fù)調(diào)查和考察了本書(shū)提到的投資銀行學(xué)的原理和方法,我們是從哲學(xué)的角度來(lái)從事這一工作的。我們探討的是投資銀行業(yè)的基礎(chǔ)及其深層結(jié)構(gòu)。投資銀行通過(guò)融資,賦予企業(yè)以活力,以便能使其持股人發(fā)展、擴(kuò)大并變得更富裕。據(jù)此,投資銀行業(yè)自稱是資本主義市場(chǎng)的起關(guān)健作用的機(jī)制,因?yàn)椋偈剐纬傻馁Y源分配決策體現(xiàn)了自由市場(chǎng)制度的特色。投資銀行業(yè)是有效地分配和交換資金的中介渠道。但是,這種能力并不簡(jiǎn)單地等同于人的體力,金融能力是質(zhì)量比數(shù)量更重要,具體的說(shuō),就是投資銀行的遠(yuǎn)見(jiàn)與明智比其規(guī)模與力量更重要。這是為行業(yè)宗旨而進(jìn)行的探索,是探索其內(nèi)在價(jià)值和有意義的貢獻(xiàn)。作為一種行業(yè)或作為一種實(shí)業(yè),投資銀行業(yè)的特有特征是什么?投資銀行業(yè)的個(gè)體特征。問(wèn)題的一部分源于這一行業(yè)的演變。為什么要把那些明顯屬于為顧客服務(wù)的功能包括在投資銀行的定義之中呢?這一頗有點(diǎn)循環(huán)論證的邏輯是這樣推導(dǎo)出來(lái)的:由于華爾街公司屬于投資銀行(也即是一種預(yù)定的假設(shè)),因而當(dāng)這些公司實(shí)際從事任何一種活動(dòng)時(shí),這些活動(dòng)中的每一種都必然在事實(shí)上屬于投資銀行業(yè)的一個(gè)不可分割的部分。而諸如零售市場(chǎng)、散戶投資、分支管理等其他功能不包括在這些活動(dòng)范圍之內(nèi)(但開(kāi)發(fā)市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)證券交易應(yīng)包括在內(nèi))。他們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)上發(fā)行證券,然后在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)證券。行業(yè)特征。A、一級(jí)市場(chǎng)的承銷(xiāo)作用。然后,他們將這些證券轉(zhuǎn)賣(mài)給客戶,從公眾所付的毛價(jià)與發(fā)行者的實(shí)價(jià)間賺取其差額。這種流動(dòng)性之所以重要,是因?yàn)樗岣吡送顿Y者的信心,使人們相信,他們的投資能夠很容易和很快地兌換成現(xiàn)金。)D、商人銀行業(yè)務(wù)的作用。如果有人承認(rèn),不斷增長(zhǎng)的并購(gòu)的流動(dòng)性還更大,那么不管它是作為過(guò)渡性操作者或是作為長(zhǎng)期資本操作者,投資銀行都在為推動(dòng)并購(gòu)而使自己的資金冒風(fēng)險(xiǎn)。敵意接管所具有的內(nèi)在價(jià)值(即評(píng)估與比較股票持有人與管理部門(mén)之間經(jīng)常是對(duì)抗性的利益關(guān)系)是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題。投資銀行業(yè)的思維方式可以分以下六種方面來(lái)敘述:追求金融上的最高值,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)方面的最優(yōu)化與成本-收益分析,獨(dú)立判斷與例行詳查,金融創(chuàng)新與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā),資金的供給與有效利用,以及客戶服務(wù)與開(kāi)發(fā)。股票投資人的最佳風(fēng)險(xiǎn)-收益比率卻要靠市場(chǎng)資金總額達(dá)到最低限來(lái)實(shí)現(xiàn),而債務(wù)投資人的最佳風(fēng)險(xiǎn)-收益比率卻要靠最高的利率和最嚴(yán)格的契約條款來(lái)實(shí)現(xiàn)。它推動(dòng)了諸如向新市場(chǎng)擴(kuò)展這類創(chuàng)新方法的發(fā)展和復(fù)雜技巧的使用(如套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理)。融資是企業(yè)運(yùn)作中的一方面,而內(nèi)部的一致性是所有要素中最重要的。獨(dú)立判斷確立了投資銀行家的信用,而例行詳查是這種獨(dú)立性的主要表現(xiàn)。實(shí)際上,如果律師違背客戶的利益,強(qiáng)迫客戶講真話,這可能被認(rèn)為是一種瀆職的行為。如果投資銀行夸大了它的賣(mài)方客戶的索賠權(quán),那它就要冒喪失其未來(lái)交易信用的風(fēng)險(xiǎn),從而失去其吸引新客戶的比較優(yōu)勢(shì)。這里,對(duì)客戶的服務(wù)當(dāng)然是一種促動(dòng)因素。資金應(yīng)分配到能產(chǎn)生最高收益而又風(fēng)險(xiǎn)最低的地方。不過(guò),當(dāng)這些市場(chǎng)看跌之時(shí),由于其資本基數(shù)是如此的高,所以,其收益率下降也迅速。在資金籌措中,客戶屬于擁有能為賺錢(qián)提供機(jī)會(huì)和獨(dú)立權(quán)力的人。A、金融理論。同樣,過(guò)去多年間無(wú)數(shù)次并購(gòu)碩果所激發(fā)起的強(qiáng)烈意識(shí),對(duì)于如何才能使現(xiàn)在的并購(gòu)客戶在未來(lái)取得更大的成功,也有了更深刻的理解。他們精于對(duì)公司進(jìn)行分析——比如說(shuō),在既定的行業(yè)內(nèi)改變其競(jìng)爭(zhēng)力結(jié)構(gòu),而且懂得,要在他們的產(chǎn)品或市場(chǎng)范圍內(nèi)取得成功,需要對(duì)各種不同類型的企業(yè)采取什么措施。他們能分辨何者為熱門(mén)資產(chǎn),下一個(gè)大市場(chǎng)的贏家是誰(shuí)。例如,對(duì)作交易過(guò)程微妙性的真實(shí)正確評(píng)價(jià),往往比真實(shí)地了解這些交易的技術(shù)方面更有價(jià)值。盡管按官方機(jī)構(gòu)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn),投資銀行業(yè)還不具有資格被界定為一種行業(yè)。他們從不安于現(xiàn)狀,最好的投資銀行總是不斷地在探索新的思想和新的方法,探索如何使舊的思想和舊的方法得到翻新。然而,這種高度的專業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)產(chǎn)生了對(duì)多面手的需要,即:需要這樣的投資銀行家,他們懂得很多方面和很多活動(dòng),能夠把自己完全融合到一個(gè)關(guān)聯(lián)密切的總體中;而且,還能在異?;钴S的、富有競(jìng)爭(zhēng)性的環(huán)境中實(shí)施一種有效的組織戰(zhàn)略。他們應(yīng)象卓越的工程師那樣,協(xié)調(diào)所承擔(dān)的工作的各個(gè)方面,堅(jiān)持各種活動(dòng)與任務(wù)的內(nèi)在一致性。這種敗壞行為是挖了行業(yè)的墻腳,降低了未來(lái)服務(wù)的聲譽(yù)。不過(guò),實(shí)際上投資銀行業(yè)確實(shí)吸引了這些出色的人。所以,爭(zhēng)取到任務(wù)是首要的。這類典型人物被稱為火箭科學(xué)家,這是些曾依附于華爾街的數(shù)學(xué)家和自然科學(xué)家。他們是具有市場(chǎng)悟性的第六感官的人,能做成時(shí)機(jī)合適的最好交易。他們也通過(guò)擬定制度、影響全體工作人員和內(nèi)部環(huán)境變動(dòng)的方式來(lái)發(fā)揮
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