【正文】 如何在企業(yè)中應用）。但是，主要的動力卻是投資銀行自身。D、金融創(chuàng)新與新產品開發(fā)。另一方面，對于投資銀行家來說，他要確保他的客戶所說的每一句話都是真的，他將對任何客戶的誤導負責任。信用是投資銀行業(yè)的重要基石，沒有融資雙方的這種信任，這一行業(yè)便不能存在。請注意，最佳化不同于最高值，因為，最佳的東西并不總是具有最高值的。B、實現(xiàn)財務方面的最佳化與成本－收益分析。投資銀行家往往是出現(xiàn)在證券交易的雙方，而市場本身的確明顯地處于發(fā)行者和投資者之間，處于發(fā)行人的資金成本與投資者的風險－收益比率的合理的交叉點上。第一、二類是以客戶為核心，第三、四類是以市場為核心，第五類既以客戶為核心，也以自我為核心，第六類在很大程度上是以自我為核心。一方面，對經紀人員來說，把時間花在編排種種法律上的和金融方面的花言巧語來為公司辯解，以便應付那些討厭的投訴人，這不過是變相自取滅亡。這一過程能使更多的公司上市，并使更多的交易得以完成，從而擴大了并購市場，使它有更大的流動性和更加有效。最后，我們考察商人銀行業(yè)務。由于投資者的這種信心減少了為獲取每一既定水平的應有收益率所承受的風險，因而它對降低一級市場上證券發(fā)行者的資金成本有著重要的作用。當它需要某一投資銀行使其伙伴相信它計劃的發(fā)行有好的效果時，組成承銷團的過程便具有重要的意義。如果我們把著眼點放在傳統(tǒng)的最窄（第四種定義）定義上，那么，答案很簡單。行業(yè)標志包括下述要素：知識主體、公認的專業(yè)知識體系、教育和證書或公認的學習與認識程序；發(fā)展與進步或對不斷的前進與變化的適應性，以及客戶服務和職業(yè)道德或堅持高標準的經營成績。在承銷過程中（一級市場），他們規(guī)定標準，實施例行詳查，確定價格，然后，他們充當交易的經紀人，為這些證券的發(fā)行后買賣尋找市場（二級市場）。（注意，這一定義把為自身帳戶而開展的那些活動——即商業(yè)銀行業(yè)務也包括在內。舉一個例子，讓我們考察以下這一廣泛定義的有疑難的一面：如何才能把對零售部門網絡的管理歸入投資銀行業(yè)這一范疇呢？從推理上說，把它包括在內是不合邏輯的。傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)所從事的是承銷基本的普通股股票和投資級的公司債券。作為有成就的獨立單位，投資銀行家的具體特征是什么？對于投資銀行業(yè)的這一概念，我們反復調查和考察了本書提到的投資銀行學的原理和方法，我們是從哲學的角度來從事這一工作的。我們探討的是投資銀行業(yè)的基礎及其深層結構。投資銀行通過融資，賦予企業(yè)以活力，以便能使其持股人發(fā)展、擴大并變得更富裕。據(jù)此，投資銀行業(yè)自稱是資本主義市場的起關健作用的機制，因為，它促使形成的資源分配決策體現(xiàn)了自由市場制度的特色。投資銀行業(yè)是有效地分配和交換資金的中介渠道。但是，這種能力并不簡單地等同于人的體力，金融能力是質量比數(shù)量更重要，具體的說，就是投資銀行的遠見與明智比其規(guī)模與力量更重要。這是為行業(yè)宗旨而進行的探索，是探索其內在價值和有意義的貢獻。作為一種行業(yè)或作為一種實業(yè)，投資銀行業(yè)的特有特征是什么？投資銀行業(yè)的個體特征。問題的一部分源于這一行業(yè)的演變。為什么要把那些明顯屬于為顧客服務的功能包括在投資銀行的定義之中呢？這一頗有點循環(huán)論證的邏輯是這樣推導出來的：由于華爾街公司屬于投資銀行（也即是一種預定的假設），因而當這些公司實際從事任何一種活動時，這些活動中的每一種都必然在事實上屬于投資銀行業(yè)的一個不可分割的部分。而諸如零售市場、散戶投資、分支管理等其他功能不包括在這些活動范圍之內（但開發(fā)市場和機構證券交易應包括在內）。他們在一級市場上發(fā)行證券，然后在二級市場上買賣證券。行業(yè)特征。A、一級市場的承銷作用。然后，他們將這些證券轉賣給客戶，從公眾所付的毛價與發(fā)行者的實價間賺取其差額。這種流動性之所以重要，是因為它提高了投資者的信心，使人們相信，他們的投資能夠很容易和很快地兌換成現(xiàn)金。）D、商人銀行業(yè)務的作用。如果有人承認，不斷增長的并購的流動性還更大，那么不管它是作為過渡性操作者或是作為長期資本操作者，投資銀行都在為推動并購而使自己的資金冒風險。敵意接管所具有的內在價值（即評估與比較股票持有人與管理部門之間經常是對抗性的利益關系）是一個復雜的問題。投資銀行業(yè)的思維方式可以分以下六種方面來敘述：追求金融上的最高值，實現(xiàn)財務方面的最優(yōu)化與成本－收益分析，獨立判斷與例行詳查，金融創(chuàng)新與新產品開發(fā)，資金的供給與有效利用，以及客戶服務與開發(fā)。股票投資人的最佳風險－收益比率卻要靠市場資金總額達到最低限來實現(xiàn)，而債務投資人的最佳風險－收益比率卻要靠最高的利率和最嚴格的契約條款來實現(xiàn)。它推動了諸如向新市場擴展這類創(chuàng)新方法的發(fā)展和復雜技巧的使用（如套期保值和風險管理）。融資是企業(yè)運作中的一方面，而內部的一致性是所有要素中最重要的。獨立判斷確立了投資銀行家的信用，而例行詳查是這種獨立性的主要表現(xiàn)。實際上，如果律師違背客戶的利益，強迫客戶講真話，這可能被認為是一種瀆職的行為。如果投資銀行夸大了它的賣方客戶的索賠權，那它就要冒喪失其未來交易信用的風險，從而失去其吸引新客戶的比較優(yōu)勢。這里，對客戶的服務當然是一種促動因素。資金應分配到能產生最高收益而又風險最低的地方。不過，當這些市場看跌之時，由于其資本基數(shù)是如此的高，所以，其收益率下降也迅速。在資金籌措中，客戶屬于擁有能為賺錢提供機會和獨立權力的人。A、金融理論。同樣，過去多年間無數(shù)次并購碩果所激發(fā)起的強烈意識，對于如何才能使現(xiàn)在的并購客戶在未來取得更大的成功，也有了更深刻的理解。他們精于對公司進行分析——比如說，在既定的行業(yè)內改變其競爭力結構，而且懂得，要在他們的產品或市場范圍內取得成功，需要對各種不同類型的企業(yè)采取什么措施。他們能分辨何者為熱門資產，下一個大市場的贏家是誰。例如，對作交易過程微妙性的真實正確評價，往往比真實地了解這些交易的技術方面更有價值。盡管按官方機構規(guī)定的標準，投資銀行業(yè)還不具有資格被界定為一種行業(yè)。他們從不安于現(xiàn)狀，最好的投資銀行總是不斷地在探索新的思想和新的方法，探索如何使舊的思想和舊的方法得到翻新。然而，這種高度的專業(yè)經營已經產生了對多面手的需要，即：需要這樣的投資銀行家，他們懂得很多方面和很多活動，能夠把自己完全融合到一個關聯(lián)密切的總體中；而且，還能在異?；钴S的、富有競爭性的環(huán)境中實施一種有效的組織戰(zhàn)略。他們應象卓越的工程師那樣，協(xié)調所承擔的工作的各個方面，堅持各種活動與任務的內在一致性。這種敗壞行為是挖了行業(yè)的墻腳，降低了未來服務的聲譽。不過，實際上投資銀行業(yè)確實吸引了這些出色的人。所以，爭取到任務是首要的。這類典型人物被稱為火箭科學家，這是些曾依附于華爾街的數(shù)學家和自然科學家。他們是具有市場悟性的第六感官的人，能做成時機合適的最好交易。他們也通過擬定制度、影響全體工作人員和內部環(huán)境變動的方式來發(fā)揮