【正文】 者是公司建設(shè)（如銷(xiāo)售活動(dòng)與登廣告、研究與開(kāi)發(fā)）。最近幾年，尤其是在金融公司承諾的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)、世界各國(guó)的證券銷(xiāo)售和商人銀行業(yè)務(wù)中，為了有效地開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)，投資銀行一直在競(jìng)相提高其資本基數(shù)。投資銀行系服務(wù)機(jī)構(gòu)，據(jù)此，為客戶效勞是最高的理想。四、投資銀行的行業(yè)特征以下提出的是構(gòu)成我們哲學(xué)的投資銀行業(yè)的四個(gè)重要行業(yè)特征。B、融資實(shí)踐。C、經(jīng)營(yíng)的才干與行業(yè)的專長(zhǎng)。D、市場(chǎng)悟性與融資遠(yuǎn)見(jiàn)。E、人際關(guān)系技能。（誠(chéng)然，我相信，行業(yè)的富有創(chuàng)造性至少部分是源于經(jīng)歷和學(xué)業(yè)方面的多樣化）。投資銀行家對(duì)于新產(chǎn)品、新加工方法和新的客戶關(guān)系始終是極其留心的。 專家規(guī)范著行業(yè)。但是，所從事的在結(jié)局上看對(duì)客戶是最好的工作，往往不是客戶現(xiàn)在認(rèn)為是最正確的東西。因?yàn)椋蛻粽嬲蟮目赡芡麄儗?shí)際需要的有所不同。投資銀行業(yè)在我們的社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度中處于何種地位是現(xiàn)實(shí)的，但這種現(xiàn)實(shí)并不僅僅指這一點(diǎn)。例如，那些具有吸引新客戶的才能的人（人稱之為“祈雨法師”）應(yīng)受到高度重視與獎(jiǎng)賞。雖然，在所有這四個(gè)方面都具有天賦的人如鳳毛鱗角，但在某些方面顯示出實(shí)力的投資銀行家卻大有人在。他們往往富有創(chuàng)造精神，喜歡創(chuàng)新的新概念與新產(chǎn)品。個(gè)人品格型的人物是投資銀行業(yè)界的領(lǐng)袖。你不僅確實(shí)會(huì)遇到所有屬于常見(jiàn)的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，而且還會(huì)遇到額外的管理歌劇主要女演員方面的問(wèn)題。他們要在高利己主義的各個(gè)投資銀行家同需要與公司目標(biāo)保持一致的共同管理機(jī)構(gòu)之間，維持一種巧妙的平衡。把作好分析放在首位，然后才大膽地超越邏輯上的推理。遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)方面。在投資銀行業(yè)中，能取勝的技能種類繁多，但主要的有專門(mén)技術(shù)、遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)、個(gè)人品格和經(jīng)營(yíng)管理等四種類型。如上所論，確實(shí)存在著一個(gè)作為投資銀行業(yè)深厚基礎(chǔ)的重要知識(shí)本體，而且，也有著實(shí)現(xiàn)其控制的多種途徑——在這一進(jìn)程中，人的個(gè)性往往與智力具有同等重要的意義。今天，投資銀行業(yè)據(jù)有著這種榮譽(yù)。擬定與實(shí)施金融戰(zhàn)略與金融計(jì)劃是他們的任務(wù)?？蛻舴?wù)與職業(yè)道德為客戶服務(wù)是任何行業(yè)的本分。當(dāng)金融界已變得越來(lái)越復(fù)雜之際，投資銀行業(yè)也變得越來(lái)越專門(mén)化。技術(shù)上的呆板與眼光短淺不可能形成對(duì)客戶的優(yōu)異服務(wù)。雖然這些研究課程可能是進(jìn)入投資銀行業(yè)的傳統(tǒng)的敲門(mén)磚，但是，它們對(duì)于在該行業(yè)中取得成功而言，是既不必要，也不夠。當(dāng)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券時(shí)，他們都有自己直接的感受，而且，他們相信自己的直覺(jué)，就象相信自己的分析一樣。對(duì)發(fā)行公司資深經(jīng)理的依賴也是那樣。它們加在一起也僅僅構(gòu)成支撐作為一種行業(yè)的投資銀行業(yè)的復(fù)雜知識(shí)主體的一部分。深刻認(rèn)識(shí)融資工具的結(jié)構(gòu)肯定是一種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另外，在高收益市場(chǎng)上，權(quán)力歸投資者或購(gòu)買(mǎi)不夠投資級(jí)證券的那些機(jī)構(gòu)。不過(guò)，它或許應(yīng)當(dāng)如此。（任何投資者都不希望看到他的資金被無(wú)效地投入到短期國(guó)庫(kù)券上——由于直接掌握而又無(wú)任何風(fēng)險(xiǎn)，所以，投資者本人也能這樣做。資金的有效供給與有效利用是現(xiàn)代金融學(xué)中經(jīng)常提及的話題，而且，投資銀行家既把這一基本原理用于客戶公司，也用于自己本身。幾十年中，承銷(xiāo)業(yè)務(wù)沒(méi)有什么變化；股票和債券簡(jiǎn)直是平淡無(wú)奇，每一種都具有基本上是相同的特征。例如，在籌備承銷(xiāo)工作中，投資銀行家在審查客戶公司的一切重要方面時(shí)必須盡自己的努力，而不管這一過(guò)程是怎樣的費(fèi)力、復(fù)雜和代價(jià)高昂。不過(guò)，投資者想必也會(huì)相信投資銀行家所提供的關(guān)于發(fā)行者的財(cái)務(wù)報(bào)告書(shū)與情況介紹。另一個(gè)例子是首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)的證券價(jià)格確定。這種思想包括有短期觀點(diǎn)和長(zhǎng)期觀點(diǎn)兩種，它力圖使兩者之間的有時(shí)是彼此對(duì)立的壓力達(dá)到平衡。這是投資銀行業(yè)的基本業(yè)務(wù)，屬于經(jīng)濟(jì)界的活動(dòng)范圍，而且，它體現(xiàn)了在交易中代表客戶利益的投資銀行家思想的健全（有時(shí)也是不健全）方面。追求金融上的最高值是力圖付出最少而獲得最多。F、費(fèi)用的價(jià)值及其意義。不過(guò)，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)而言，具有更大流動(dòng)性的并購(gòu)市場(chǎng)的真實(shí)價(jià)值是什么呢？這是一種價(jià)值判斷，它往往依據(jù)的是政治－經(jīng)濟(jì)意識(shí)形態(tài)和人們的個(gè)人立場(chǎng)。由于客戶和其自身利益可能有沖突， 會(huì)計(jì)職業(yè)在提供顧問(wèn)服務(wù)時(shí)，面臨著一些類似的沖突。他們作為經(jīng)紀(jì)人，為買(mǎi)方和賣(mài)方充當(dāng)購(gòu)銷(xiāo)代理人（經(jīng)紀(jì)人不保留任何存貨，因而不承擔(dān)任何價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）；他們作為證券商，為他們用來(lái)交易的每種證券確定買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出（證券商要為他們作為存貨保留的所有證券承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）；他們作為市場(chǎng)制造者，通常是在證券首次公開(kāi)發(fā)行之后，為該類證券建立（并支撐）一個(gè)完整的市場(chǎng)。組成承銷(xiāo)團(tuán)時(shí)，便把實(shí)行控制與均衡規(guī)定到首次發(fā)行證券的制度中。前面說(shuō)過(guò)，在金融市場(chǎng)上的資金籌集過(guò)程中，投資銀行家提供的基本的融資服務(wù)有兩種：首先，作為承銷(xiāo)商，他們從事新的發(fā)行，這屬于一級(jí)市場(chǎng)；其次，作為證券商和經(jīng)紀(jì)人，他們組織證券交易市場(chǎng)，這屬于二級(jí)市場(chǎng)。個(gè)人的職業(yè)特征包括下列要素：天賦的才能和后天學(xué)習(xí)掌握的技巧或取得成功的個(gè)人特質(zhì)；品質(zhì)和道德或職業(yè)成員應(yīng)如何表現(xiàn)；對(duì)專業(yè)壓力的正確對(duì)待或?qū)κ聵I(yè)參與者在任職期間必然面臨的內(nèi)在矛盾的正確處理。令人非常感到有趣的是，這一傳統(tǒng)定義將更有可能允許證券交易和創(chuàng)造市場(chǎng)進(jìn)入到核心投資銀行業(yè)的內(nèi)部圣殿，而不將許并購(gòu)列入（盡管今天，不把作為主流投資銀行業(yè)核心業(yè)務(wù)的并購(gòu)包括在內(nèi)，簡(jiǎn)直是一種無(wú)法加以辯解的說(shuō)法）。這種定義并不把某些資金市場(chǎng)活動(dòng)視為投資銀行業(yè)的功能。承銷(xiāo)是一種至關(guān)重要的功能，的的確確，這往往是區(qū)別有競(jìng)爭(zhēng)力的承銷(xiāo)商的優(yōu)劣勢(shì)所在。這一范圍已經(jīng)變得非常之廣，實(shí)際上使我們提出的要從事這種辨別工作的哲學(xué)難于確認(rèn)。界限含混不清的說(shuō)法不利于思想的明晰。為了創(chuàng)建這一投資銀行業(yè)的哲學(xué)，我們以下述五方面的概念為基礎(chǔ)：投資銀行業(yè)的定義。而另一些人則認(rèn)為，投資銀行業(yè)屬于寄生性行業(yè)，它靠客戶犧牲生產(chǎn)率來(lái)養(yǎng)活；它報(bào)酬太高而生產(chǎn)力低下，因而是資本主義市場(chǎng)的累贅。而投資銀行業(yè)實(shí)際上是干什么的呢？它的定位在于促成交易，屬于服務(wù)性行業(yè)。 選自Robert Lawrence Kuhn《投資銀行學(xué)》附錄投資銀行是經(jīng)營(yíng)貨幣與資本的企業(yè)。 人身體的能力是體力，有體力可以干體力活；投資銀行的能力是能發(fā)揮金融能力。我們的目的是為了辨明投資銀行業(yè)的基本性質(zhì)，從而確定其基本價(jià)值。在現(xiàn)代社會(huì)中，行業(yè)具有特定的特征；投資銀行業(yè)具有這些特征嗎——而且，它算得上是一種行業(yè)嗎？投資銀行業(yè)的行業(yè)模式。即便是在金融界，投資銀行業(yè)一詞的使用也是相當(dāng)隨意的。其順序是從最廣到最窄，即廣到包括一系列的金融服務(wù)，窄至僅限于傳統(tǒng)的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。從事資金市場(chǎng)一切活動(dòng)的投資銀行業(yè)資金市場(chǎng)活動(dòng)包括資金籌措和公司理財(cái)功能的廣泛內(nèi)容。僅從事承銷(xiāo)業(yè)務(wù)和籌集資金的投資銀行業(yè)這是最窄的定義，也是傳統(tǒng)的定義，是投資銀行業(yè)的淵源。二、行業(yè)標(biāo)志現(xiàn)代行業(yè)是以幾種具有內(nèi)聚力和一致性的主要標(biāo)志為特征的：行業(yè)模式。很明顯，這是這一行業(yè)合理性的最重要的證明。通過(guò)組成承銷(xiāo)團(tuán)這一過(guò)程，