【正文】 本中其他成本控制方法的并不多，更缺少一個(gè)系統(tǒng)、完整、全面、理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的企業(yè)并購(gòu)成本控制方法研究。最后列舉了一個(gè)案例對(duì)并購(gòu)成本控制進(jìn)行了檢驗(yàn)和分析。第3章是企業(yè)并購(gòu)各階段的成本來(lái)源及其控制的現(xiàn)存問(wèn)題，該部分將從計(jì)劃階段、實(shí)施階段和整合階段三個(gè)并購(gòu)的不同階段詳細(xì)分析了并購(gòu)成本的來(lái)源，并深入探析了各階段成本控制所存在的問(wèn)題第4章是企業(yè)并購(gòu)各階段成本控制的改進(jìn)建議，該部分依然是根據(jù)企業(yè)并購(gòu)的三個(gè)階段對(duì)各階段的成本控制提出了相應(yīng)的改進(jìn)建議。(2) 規(guī)范研究的方法。在本文的第五章進(jìn)行了案例分析，分析了聯(lián)想收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)部的案例中成本的來(lái)源及相應(yīng)的控制。企業(yè)并購(gòu)理論包括許多不同的學(xué)說(shuō)，按照研究企業(yè)并購(gòu)著名學(xué)者威斯通(1998)的歸納，主要有以下11種：無(wú)效率的管理者、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、戰(zhàn)略性重組、價(jià)值低估、信息與信號(hào)理論、代理問(wèn)題與管理主義理論、經(jīng)理階層“自大”假說(shuō)、市場(chǎng)力量、稅收因素、再分配。(1)稅收與會(huì)計(jì)政策差異財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)學(xué)說(shuō)認(rèn)為，企業(yè)可以利用與并購(gòu)有關(guān)的稅收、會(huì)計(jì)法規(guī)（如虧損遞延、免交投資調(diào)節(jié)稅等）直接從并購(gòu)中獲得好處。(2)金融市場(chǎng)變化價(jià)值低估學(xué)說(shuō)認(rèn)為，在一個(gè)完善的資本市場(chǎng)上，當(dāng)某個(gè)企業(yè)的價(jià)值被低估時(shí)，其它企業(yè)就可能通過(guò)收購(gòu)股份來(lái)獲得對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)，從而用相對(duì)低廉的成本完成并購(gòu)。但是，由于市場(chǎng)的不完全性，股票市場(chǎng)的這種定價(jià)機(jī)制經(jīng)常發(fā)生偏差，其原因主要有兩個(gè)方面：一是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。(3)企業(yè)資源與能力轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)并購(gòu)的主要?jiǎng)右蛑?，也是減少并購(gòu)成本的一項(xiàng)重要內(nèi)容。一般認(rèn)為，由于新建不受選址限制，也不受原企業(yè)廠(chǎng)房、設(shè)備、工藝、人員等條件限制，能夠完整地轉(zhuǎn)移企業(yè)的資源和能力；而并購(gòu)?fù)顿Y除受到以上因素限制外，還要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)資源、組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)能力和企業(yè)文化等在并購(gòu)后進(jìn)行重新整合，從而會(huì)增加資源和能力轉(zhuǎn)移的成本，影響經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮。把該理論運(yùn)用到并購(gòu)成本上，可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)資源和能力轉(zhuǎn)移對(duì)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮產(chǎn)生不同的影響，這種影響將反映到并購(gòu)成本上，也就提醒我們需要從這個(gè)角度關(guān)注并購(gòu)成本的變化。交易費(fèi)用共有三個(gè)因素：調(diào)查和信息費(fèi)用、談判和決策費(fèi)用以及制定相應(yīng)實(shí)施政策的費(fèi)用。交易費(fèi)用是指為完成交易所需要支付的費(fèi)用，包括交易雙方為尋找交易對(duì)象而付出的信息費(fèi)用，為談判、簽訂合同而付出的簽約費(fèi)用，為監(jiān)督和履行合約而付出的履約費(fèi)用。它所提出的交易成本概念抓住了一個(gè)常被忽略，卻又對(duì)企業(yè)并購(gòu)成本影響很大的因素，其分析視角使我們對(duì)并購(gòu)成本有了更為全面的認(rèn)識(shí)。 　　在生活中，有些機(jī)會(huì)成本可用貨幣來(lái)衡量。而如果在選擇中放棄選擇最高價(jià)值的選項(xiàng)(首選),那么其機(jī)會(huì)成本將會(huì)是首選。 對(duì)于企業(yè)并購(gòu)而言，其機(jī)會(huì)成本包括：選擇并購(gòu)時(shí)放棄的其他企業(yè)擴(kuò)張戰(zhàn)略的機(jī)會(huì)成本、并購(gòu)計(jì)劃階段時(shí)選擇一種并購(gòu)策略而泛起其他策略的機(jī)會(huì)成本、目標(biāo)企業(yè)選擇時(shí)放棄其他并購(gòu)對(duì)象時(shí)的機(jī)會(huì)成本。然而，并購(gòu)成本過(guò)高較多是因?yàn)橹鞑⑵髽I(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，沒(méi)有全面詳細(xì)的分析并購(gòu)成本的構(gòu)成及合理的評(píng)估并購(gòu)成本，從而對(duì)并購(gòu)成本的失控所造成的。 并購(gòu)成本概念顧名思義，企業(yè)并購(gòu)成本就是指企業(yè)因并購(gòu)從而發(fā)生的一系列費(fèi)用的總和。并購(gòu)談判階段的成本就是指企業(yè)在并購(gòu)談判階段發(fā)生的全部成本費(fèi)用，主要包括：談判簽約成本、目標(biāo)企業(yè)的反并購(gòu)成本和直接的并購(gòu)支出，即并購(gòu)價(jià)格，還包括并購(gòu)融資成本。并購(gòu)的交易成本是指并購(gòu)方為取得目標(biāo)企業(yè)而付出的成本；融資成本是指獲得資金所需要付出的利息等費(fèi)用；稅收成本是指政府針對(duì)企業(yè)并購(gòu)行為在各個(gè)環(huán)節(jié)所征收的各種稅費(fèi)的總和；制度成本是指企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中，由所處的現(xiàn)實(shí)宏觀(guān)環(huán)境中的制度規(guī)定、制度健全程度及制度執(zhí)行強(qiáng)度等多種因素產(chǎn)生的成本支出；中間費(fèi)用，是指并購(gòu)方支付給投資銀行、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師等中介機(jī)構(gòu)的咨詢(xún)費(fèi)用和顧問(wèn)費(fèi)用，其數(shù)量的大小通常與并購(gòu)的資產(chǎn)總額成一定的比例；后續(xù)成本是指在企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿梢院螅捎诓①?gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)建設(shè)、資源整合等方面的需要，往往還要再作進(jìn)一步的投入。其數(shù)額較小的可直接計(jì)入本期營(yíng)業(yè)外支出，數(shù)額較大的計(jì)入長(zhǎng)期待攤費(fèi)用?？扑拐J(rèn)為，交易費(fèi)用應(yīng)包括度量、界定和保障產(chǎn)權(quán)的費(fèi)用；發(fā)現(xiàn)交易對(duì)象和交易價(jià)格的費(fèi)用；討價(jià)還價(jià)、訂立合同的費(fèi)用；督促契約條款嚴(yán)格履行的費(fèi)用。這些環(huán)節(jié)包括企業(yè)全部投入產(chǎn)出、采購(gòu)銷(xiāo)售、包裝運(yùn)輸、保管儲(chǔ)存、信息收集與傳播、客戶(hù)的搜尋與聯(lián)系、業(yè)務(wù)洽談、合同簽訂和合同的履行等交易活動(dòng)，企業(yè)為這些交易活動(dòng)支付的費(fèi)用就是交易成本，一般包括：尋找和發(fā)生交易對(duì)象的成本；了解交易價(jià)格的成本；訂立交易合約的成本；監(jiān)督合約履行的成本等。貝塔朗菲的系統(tǒng)論認(rèn)為作為一個(gè)整體性的系統(tǒng)，其功能絕不僅僅是系統(tǒng)各要素功能的簡(jiǎn)單的相加，而是往往要大于各個(gè)部分功能的總和。越強(qiáng)的不確定性，就會(huì)有越高的企業(yè)交易條件變化頻率，風(fēng)險(xiǎn)越大。但是與此同時(shí)，還存在著并購(gòu)以后的新企業(yè)的管理費(fèi)用升高的問(wèn)題。而組織資本則為企業(yè)專(zhuān)屬的信息性資產(chǎn)，是借助組織經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)而逐漸積累起來(lái)的，尤其是團(tuán)隊(duì)所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，當(dāng)一個(gè)組織中的成員在一起工作了一段時(shí)間后，就會(huì)產(chǎn)生協(xié)同增效作用，在組織內(nèi)部，信息流動(dòng)就會(huì)更有效率，交易成本也會(huì)減少了。組織資本的缺損還會(huì)對(duì)品牌資本造成嚴(yán)重影響，導(dǎo)致品牌資本貶值，從而使收購(gòu)企業(yè)的投入會(huì)變成一筆沉沒(méi)成本。在被并購(gòu)企業(yè)賬面上，一些資產(chǎn)雖然有反映，但卻實(shí)際可能不存在，或者雖存在，但資產(chǎn)質(zhì)量并不如賬面上反映的那樣全面；還有的資產(chǎn)可能就是報(bào)廢的資產(chǎn)，沒(méi)有任何實(shí)際使用價(jià)值。并購(gòu)需要大量資金，如果企業(yè)融資不當(dāng)，就會(huì)給企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)不利影響，從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)成本。明基難以提高這些外包的工程師的效率，讓他們加班，就要付出很高的工資。如美國(guó)在線(xiàn)和時(shí)代華納的合并就被認(rèn)為是企業(yè)合并歷史上最糟糕的一次，損失了2000多億美元的股東價(jià)值。(2) 當(dāng) MRMC（即交易費(fèi)用小于管理費(fèi)用）時(shí)，這說(shuō)明企業(yè)的擴(kuò)張已經(jīng)致使管理費(fèi)用過(guò)高，而此時(shí)的最佳的決策是分離相關(guān)業(yè)務(wù)，收縮企業(yè)規(guī)模。(2) 政府的作用。購(gòu)并企業(yè)間的企業(yè)制度整合、人事整合、經(jīng)營(yíng)整合、管理整合都必須到位，這樣才能提高并購(gòu)企業(yè)與被購(gòu)并企業(yè)的共同所期望的業(yè)績(jī)，達(dá)到企業(yè)并購(gòu)后的融合發(fā)展，實(shí)現(xiàn)真正的規(guī)模效應(yīng)。 企業(yè)并購(gòu)各階段的成本構(gòu)成 計(jì)劃階段成本構(gòu)成 如圖21所示，可以將企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的第一階段——并購(gòu)計(jì)劃階段，分為以下幾個(gè)主要步驟：并購(gòu)調(diào)查分析、選擇目標(biāo)企業(yè)和專(zhuān)業(yè)的中介機(jī)構(gòu)介入。在并購(gòu)分析階段，主并企業(yè)需要對(duì)企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件進(jìn)行全面的調(diào)查與分析，將有助于正確選擇并購(gòu)目標(biāo)。而后，主并企業(yè)將對(duì)各種并購(gòu)方案進(jìn)行比較與權(quán)衡，從而決定較滿(mǎn)意的并購(gòu)方案。需要說(shuō)明的是，如果主并企業(yè)聘請(qǐng)投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司等中介機(jī)構(gòu)代為進(jìn)行并購(gòu)調(diào)查分析，那么在并購(gòu)計(jì)劃階段的成本分析中就不應(yīng)該包含對(duì)并購(gòu)調(diào)查分析成本的分析，而應(yīng)該將其納入中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用分析。機(jī)會(huì)成本的概念是建立在任何資源都是經(jīng)濟(jì)資源的前提下的，即資源的供給相對(duì)于資源的使用需求來(lái)說(shuō)是相對(duì)不足的，也即是建立在“資源稀缺性”的基礎(chǔ)之上。假設(shè)企業(yè)擁有充足的資金，能滿(mǎn)足所有方面的資金需求，則這時(shí)使用資金的競(jìng)爭(zhēng)性便消失，某一方面使用資金并不造成對(duì)其他方面資金需求量的制約，故任何方面資金使用的機(jī)會(huì)成本均等于零。具體到企業(yè)并購(gòu)的機(jī)會(huì)成本，就是指相對(duì)于其他的并購(gòu)方案，選擇某一并購(gòu)方案而放棄其他并購(gòu)戰(zhàn)略方案可能的最大資本收益損失。需要特別指出的是，機(jī)會(huì)成本所特有的虛擬性會(huì)使之的計(jì)量帶有很大的主觀(guān)性，因此，現(xiàn)在并購(gòu)調(diào)查分析成本的計(jì)量?jī)H僅是一種非常粗略的計(jì)量，主并企業(yè)決策者在進(jìn)行決策時(shí)必須格外謹(jǐn)慎，以免做出錯(cuò)誤的判斷。(1)調(diào)查與分析費(fèi)用。對(duì)多個(gè)目標(biāo)企業(yè)的選擇實(shí)質(zhì)上是一個(gè)對(duì)多個(gè)互斥并購(gòu)方案進(jìn)行比較和權(quán)衡、從而決定較滿(mǎn)意并購(gòu)方案的過(guò)程。資本收益率應(yīng)當(dāng)是其他并購(gòu)方案中預(yù)計(jì)資本收益率最高者的取值。需要特別指出的是，機(jī)會(huì)成本所特有的虛擬性會(huì)使之的估計(jì)帶有很大的主觀(guān)性，因此，并購(gòu)機(jī)會(huì)成本的計(jì)量?jī)H僅是一種非常粗略的計(jì)量，主并企業(yè)決策者在進(jìn)行決策時(shí)應(yīng)當(dāng)格外謹(jǐn)慎，以免做出錯(cuò)誤的判斷。 ① 投資銀行費(fèi)。在并購(gòu)交易中，企業(yè)因接受會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的審計(jì)、會(huì)計(jì)咨詢(xún)和會(huì)計(jì)服務(wù)而應(yīng)支付的費(fèi)用也是中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用的一部分。代理民事案件、代理行政案件、代理各類(lèi)訴訟案件的申訴、代理仲裁的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)依照省(或自治區(qū)、直轄市)人民政府價(jià)格部門(mén)在國(guó)務(wù)院價(jià)格部門(mén)規(guī)定的價(jià)格幅度內(nèi)確定的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行；擔(dān)任法律顧問(wèn)、提供非訴訟法律服務(wù)以及解答有關(guān)法律的詢(xún)問(wèn)、代寫(xiě)訴訟文書(shū)和有關(guān)法律事務(wù)的其他文書(shū)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由律師事務(wù)所與委托人協(xié)商確定。產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)費(fèi)是在并購(gòu)項(xiàng)目成交后，由產(chǎn)權(quán)交易中心向交易雙方收取的費(fèi)用，包括掛牌費(fèi)、資產(chǎn)投資策劃費(fèi)、產(chǎn)權(quán)交易合同法律顧問(wèn)費(fèi)、交易費(fèi)、鑒證費(fèi)、組織協(xié)議談判費(fèi)、組織招投標(biāo)費(fèi)等。一般地，發(fā)生于并購(gòu)實(shí)施階段的成本構(gòu)成了并購(gòu)成本的主要內(nèi)容，除了目標(biāo)企業(yè)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格是其主要部分之外，并購(gòu)支付方式的選擇以及并購(gòu)融資安排也會(huì)對(duì)并購(gòu)成本產(chǎn)生重大影響。任何一項(xiàng)交易所涉及的各種事項(xiàng)最終都會(huì)反映到交易的價(jià)格上來(lái)，這是現(xiàn)代市場(chǎng)機(jī)制下價(jià)格機(jī)制的基本原理。除支付給目標(biāo)企業(yè)股東的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格以外，并購(gòu)支付方式的選擇也會(huì)對(duì)并購(gòu)成本產(chǎn)生重大影響，在這里，稅收是其主要考慮的因素。該文件中規(guī)定了一個(gè)現(xiàn)金收購(gòu)還是換股合并的標(biāo)準(zhǔn)，即合并企業(yè)支付給被合并企業(yè)或其股東的收購(gòu)價(jià)款中，除合并企業(yè)股權(quán)以外的現(xiàn)金、有價(jià)證券和其他資產(chǎn)(即非股權(quán)支付額)，不高于所支付的股權(quán)票面價(jià)值(或支付的股本的賬面價(jià)值)20％的，經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)審核確認(rèn)，認(rèn)定為換股合并；其他的支付方式一律視為現(xiàn)金收購(gòu)。被合并企業(yè)的股東取得合并企業(yè)的股權(quán)視為清算分配。被合并企業(yè)的股東換得新股的成本，須以其所持舊股的成本為基礎(chǔ)確定。前者如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行債券、股票而支付的發(fā)行費(fèi)等；后者如向債權(quán)人支付的利息、向股東支付的股利等。由此可知，并購(gòu)融資額的計(jì)量公式可表示為：并購(gòu)融資額=中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用+目標(biāo)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格+整合成本的預(yù)計(jì)數(shù)(2) 不同融資工具的個(gè)別資本成本① 金融機(jī)構(gòu)借款成本金融機(jī)構(gòu)借款由于融資速度快、費(fèi)用低、手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)便、能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，因此，一直是企業(yè)籌措長(zhǎng)期資金的主要方式之一。債券成本中的利息也是在稅前扣除，具有抵稅效應(yīng)。 ④ 發(fā)行普通股成本發(fā)行普通股成本就是普通股投資的必要收益率，其測(cè)算方法一般有三種：(1)營(yíng)利折現(xiàn)模型。所以，在各種融資方式中，發(fā)行普通股成本最高。(3) 多種融資工具的加權(quán)平均資本成本從上述可知，每種融資工具的個(gè)別資本成本各不相同，一般而言，主并企業(yè)不會(huì)僅以單一融資工具進(jìn)行并購(gòu)融資。因此，主并企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)融資安排時(shí)，不能僅從降低并購(gòu)融資成本考慮，而應(yīng)當(dāng)在融資成本與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡，努力尋求一種合理的均衡，以達(dá)到并購(gòu)融資的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。顯然，主并企業(yè)為實(shí)行一體化經(jīng)營(yíng)而投入此階段的資金，即發(fā)生的整合成本也是并購(gòu)成本的重要組成部分。以存量資產(chǎn)整合為例，對(duì)目標(biāo)企業(yè)逾期應(yīng)收賬款進(jìn)行催收而發(fā)生的收賬費(fèi)用、處置目標(biāo)企業(yè)無(wú)利用價(jià)值資產(chǎn)發(fā)生的凈損失等都應(yīng)納入存量資產(chǎn)整合成本當(dāng)中。人員整合成本人員整合成本是在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行人員整合過(guò)程中所發(fā)生的費(fèi)用，其中，一次性支付給被裁減人員的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償構(gòu)成了重要部分。但目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)在成本方面還存在許多問(wèn)題，嚴(yán)重影響了企業(yè)并購(gòu)的結(jié)果。我國(guó)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格往往與目標(biāo)企業(yè)真實(shí)價(jià)值存在著較大的背離。許多企業(yè)資產(chǎn)的盈利性很差，其價(jià)值很低，但在現(xiàn)有的會(huì)計(jì)制度下，這些企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值又往往超出其真實(shí)價(jià)值。(3)評(píng)估的方法和程序從資產(chǎn)清查程序來(lái)看，評(píng)估機(jī)構(gòu)在有限的時(shí)間內(nèi)。同時(shí)。比如政府部門(mén)為了某種目的而干預(yù)企業(yè)間的并購(gòu)行為進(jìn)而影響并購(gòu)?fù)瓿沙杀?。?duì)于第一個(gè)問(wèn)題，在現(xiàn)金收購(gòu)方式下，主并企業(yè)接受目標(biāo)企業(yè)全部資產(chǎn)的計(jì)稅成本按公允價(jià)值(評(píng)估價(jià)值)確定。對(duì)于第二個(gè)問(wèn)題，在現(xiàn)金收購(gòu)方式下，目標(biāo)企業(yè)以前年度的虧損不得結(jié)轉(zhuǎn)到主并企業(yè)彌補(bǔ)。難以滿(mǎn)足并購(gòu)巨額資金需求。企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的蓬勃發(fā)展離不開(kāi)高速發(fā)展的融資機(jī)制和融資市場(chǎng)的支持。與之形成鮮明對(duì)比的是，國(guó)內(nèi)企業(yè)融資渠道狹窄。除此之外，國(guó)家對(duì)企業(yè)外部融資的用途也有著非常嚴(yán)格的規(guī)定，一般不允許用于并購(gòu)。并購(gòu)使企業(yè)規(guī)模增大，而管理費(fèi)用則隨著管理幅度及其層次的增加而增加，由此可見(jiàn)。企業(yè)并購(gòu)所面臨的根本問(wèn)題之一是如何有效地利用分散在社會(huì)中的不同住處以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化配置。由于企業(yè)內(nèi)部信息交換的不完全，不對(duì)稱(chēng)而引起管理費(fèi)用的提高主要表現(xiàn)為以下兩點(diǎn)：一是增加了監(jiān)督成本。主并企業(yè)應(yīng)力圖使委托關(guān)系的總成本最小，然而在實(shí)際并購(gòu)中，由于企業(yè)委托人的需求與受托人的需求不同，其行為動(dòng)機(jī)存在著一定的差距。激勵(lì)約束成本以及監(jiān)督約束手段等方式防范受托人的不規(guī)范行為，訂立合約，激勵(lì)約束成本以及監(jiān)督成本，使得管理費(fèi)用上升。由于企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的不理性，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略考慮，企業(yè)為了眼前的政策優(yōu)惠或?yàn)槟骋粌?yōu)勢(shì)生產(chǎn)要素吸引，或其他某一方面利益的吸引，盲目決策，導(dǎo)致并購(gòu)活動(dòng)這種市場(chǎng)化行為的非市場(chǎng)化操作，為并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)了財(cái)務(wù)隱患。而這些整合與營(yíng)運(yùn)成本往往占企業(yè)并購(gòu)成本的大部分。 計(jì)劃階段成本控制的改進(jìn)建議 加強(qiáng)并購(gòu)信息的調(diào)查、甄別和利用的能力對(duì)于可控性較強(qiáng)的并購(gòu)調(diào)查分析成本我們可以采取以下方法進(jìn)行控制：并購(gòu)活動(dòng)中，信息的透明度及真實(shí)性是并購(gòu)企業(yè)需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題，而充分的信息來(lái)自并購(gòu)企業(yè)自己的盡職調(diào)查。效率是利益的重要來(lái)源，而一個(gè)高效的信息整理系統(tǒng)，會(huì)使主并企業(yè)能夠獲取對(duì)企業(yè)擴(kuò)張最有效的信息，并通過(guò)恰當(dāng)?shù)男畔⒓庸な顾@得的信息能夠充分的為并購(gòu)服務(wù)，從而降低了并購(gòu)活動(dòng)中的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。(3) 利用合理的評(píng)估系統(tǒng)評(píng)估各個(gè)并購(gòu)戰(zhàn)略方案。信息的透明度，信息的真實(shí)性是并購(gòu)企業(yè)需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題。 密切關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債和行業(yè)特點(diǎn)在資產(chǎn)和負(fù)債的評(píng)估過(guò)程中會(huì)因各種各樣的原因而導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果與實(shí)際不符。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展的內(nèi)在要求進(jìn)行并購(gòu)，并遵循資本運(yùn)營(yíng)的效益增值和效益最大化原則。在并購(gòu)活動(dòng)中。也可以通過(guò)對(duì)信息的綜合分析使決策更加明智。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估可以采用很多方法，但并不是每一種都適用。企業(yè)間的兼并、收購(gòu)是資本市場(chǎng)的一種重要交割活動(dòng)。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的供求狀況是指產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的供給方和需求方在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)上的表現(xiàn)和競(jìng)爭(zhēng)。尤其對(duì)目標(biāo)企業(yè)而言，被優(yōu)勢(shì)企業(yè)并購(gòu)是走出經(jīng)營(yíng)困境的惟一出路的情況下更是