財(cái)務(wù)管理學(xué)課后答案荊新王化成-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 V0 = A由PVAn = A3. 答：（1）計(jì)算兩家公司的期望報(bào)酬率： 中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 40% + 20% + 0% = 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 60% + 20% +（10%） = 26% （2）計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差： 中原公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為： = 14%南方公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為： = %（3）計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率： 中原公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為： V = 南方公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為： V = （4）計(jì)算兩家公司的投資報(bào)酬率：中原公司的投資報(bào)酬率為： K = RF + bV = 10% + 5%64% = %南方公司的投資報(bào)酬率為： K = RF + bV = 10% + 8%96% = %4. 答：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：K = RF +（Km－RF），得到四種證券的必要報(bào)酬率為： KA = 8% +（14%－8%）= 17% KB = 8% +（14%－8%）= 14% KC = 8% +（14%－8%）= % KD = 8% +（14%－8%）= 23%5. 答：（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 = Km－RF = 13%－5% = 8%（2）證券的必要報(bào)酬率為：K = RF +（Km－RF） = 5% + 8% = 17%（3）該投資計(jì)劃的必要報(bào)酬率為：K = RF +（Km－RF） = 5% + 8% = % 由于該投資的期望報(bào)酬率11%低于必要報(bào)酬率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資。在案例中我們看到一筆6億美元的存款過了28年之后變成了1260億美元，是原來的210倍。如果只以標(biāo)準(zhǔn)離差率來取舍投資項(xiàng)目而不考慮風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的影響，那么我們就有可能作出錯(cuò)誤的投資決策。第三章案例思考題參考答案1．答：2005年初 流動(dòng)比率 = = 速動(dòng)比率 = = 資產(chǎn)負(fù)債率 = 100% = %2005年末 流動(dòng)比率 = = 速動(dòng)比率 = = 資產(chǎn)負(fù)債率 = 100% = %分析：與同行業(yè)平均水平相比，海虹公司流動(dòng)比率，速動(dòng)比率較低，而資產(chǎn)負(fù)債水平較高，說明公司的償債能力低于行業(yè)平均水平。3. 答： 2005年 資產(chǎn)凈利率 = 100% = % 銷售凈利率 = 100% = % 凈資產(chǎn)收益率 = 100% = %分析：與同行業(yè)相比，海虹公司的資產(chǎn)凈利率，銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率都超過行業(yè)平均水平，其中特別是凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出行業(yè)平均值，公司獲利能力很強(qiáng)。4．通過以上的計(jì)算分析，可知海虹公司的財(cái)務(wù)狀況存在的主要問題有：(1)負(fù)債水平較高，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，說明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。（2） 。首先，加大固定資產(chǎn)投資力度并實(shí)行融資租賃方式，擴(kuò)充廠房設(shè)備可以解決該公司生產(chǎn)能力不足的問題；第二，實(shí)行賒購(gòu)與現(xiàn)購(gòu)相結(jié)合的方式，可以緩和公司的現(xiàn)金流支出，緩解財(cái)務(wù)壓力；第三，由于該產(chǎn)品正處于需求旺盛的階段，因此開發(fā)營(yíng)銷計(jì)劃，擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率是很有必要的；第四，由于生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的需要，增聘擴(kuò)充生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的技術(shù)工人和營(yíng)硝人員也是勢(shì)在必行的。85=%2．答：（1）當(dāng)市場(chǎng)利率為5%時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000PVIF5%，5 +10006%PVIFA5%,5 =（2）當(dāng)市場(chǎng)利率為6%時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000PVIF6%，5 +10006%PVIFA6%,5 =1000萬(wàn)元（3）當(dāng)市場(chǎng)利率為7%時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000PVIF7%，5 +10006%PVIFA7%,5 =959萬(wàn)元3．答：（1）九牛公司每年末支付的租金額計(jì)算如下：20000247。一般而言，股票籌資的成本要高于債權(quán)成本。另一方面，由于股票籌資的資本成本高于債券籌資的資本成本，并且分散公司的控制權(quán)，這在一定程度上也會(huì)對(duì)公司股權(quán)造成負(fù)面影響。（2）方案甲下每股稅后收益：=方案乙下每股稅后收益：=方案乙下每股稅后收益方案甲下每股稅后收益所以應(yīng)選擇方案乙。3．可口公司未來凈收益折現(xiàn)價(jià)值==150002005年本公司的市場(chǎng)價(jià)值=4500+900+500+450+2005=16350=%，可見采用未來凈收益折現(xiàn)價(jià)值法能準(zhǔn)確的反映可口公司實(shí)際價(jià)值。第七章 長(zhǎng)期投資概論二、案例題答：（1）制約HN集團(tuán)建立新廠的因素有： 1. 原材料供應(yīng)不足。 3. 建廠周期過長(zhǎng)。 5. 保稅庫(kù)帶來的利益有限。 （2）企業(yè)進(jìn)行投資環(huán)境分析，對(duì)及時(shí)、準(zhǔn)確地作出投資決策和不斷提高投資效益具有重要意義。因此，進(jìn)行投資環(huán)境分析對(duì)企業(yè)作出正確的投資決策有著非常重要的作用。 （2）設(shè)項(xiàng)目B的內(nèi)含報(bào)酬率為RB，則： 500PVIFRB，1 + 1000PVIFRB，2 + 1500PVIFRB，3 －1500 = 0 利用試誤法，當(dāng)RB = 35%時(shí)，有：500 + 1000 + 1500 －1500 = 當(dāng)RB = 40%時(shí)，有：500 + 1000 + 1500 －1500 =－87利用插值法，得：報(bào)酬率 凈現(xiàn)值 35% RB 0 40% －87 由 ，解得：RB = % %。4. 答：該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： NPV = （－20000）+6000PVIF10%，1 +7000PVIF10%，2 + 8000PVIF10%，3 + 9000PVIF10%，4 = （千元） 由于該項(xiàng)目按風(fēng)險(xiǎn)程度對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整后，計(jì)算出來的凈現(xiàn)值大于0，所以該項(xiàng)目值得投資。 查PVIFA表得：PVIFA18%，3 = ，即R = 18%所以方案二的內(nèi)含報(bào)酬率為18%。由于方案四的內(nèi)含報(bào)酬率最高，如果采用內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)來進(jìn)行投資決策，則公司應(yīng)該選擇方案四。2. 現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不同。因此，凈現(xiàn)值指標(biāo)更好。
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