某某年金融運行與某某年展望-預覽頁
【正文】 央行還下調(diào)了央行票據(jù)發(fā)行利率和正回購利率。10月27日，央行公告稱，每周二發(fā)行的1年期票據(jù)改為隔周發(fā)行。為適應形勢需要，11月初，央行進一步取消了對商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的硬約束。%。經(jīng)過2007年37%42%的高增長后，2008年以來外匯占款余額同比增速回落到29%35%的區(qū)間。9月末，%。因此儲蓄存款和活期存款的增長變化決定著MM1增速的相對變化。圖2 人民幣企業(yè)和居民儲蓄存款同比增速資料來源：人民銀行網(wǎng)站%這一歷史最低增長水平后，開始節(jié)節(jié)回升。央行今年三季度全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，%，；%的居民認為在當前物價和利率水平下更多儲蓄最合算。前9個月居民戶貸款增加6210億元，同比少增4359億元；，同比多增5560億元。與外匯存款增速先降后升相反，外匯貸款增速呈先升后降走勢。9月末， %。二季度以來，人民幣對美元升值幅度略有放緩，對日元和歐元等非美貨幣則由貶值變?yōu)樯怠１M管美日歐等發(fā)達國家政府在金融危機爆發(fā)后緊急采取了一系列“救市”措施，但并不能挽救發(fā)達國家經(jīng)濟衰退的命運。除美國外，英國、日本等所有G7國家的經(jīng)濟也都正處于衰退之中或接近于衰退邊緣。2．中國經(jīng)濟和金融平穩(wěn)運行困難重重國際經(jīng)濟金融環(huán)境的惡化將通過三個渠道對中國形成沖擊：一是貿(mào)易傳導。三是心理傳導。2008年以來，國內(nèi)房價漲勢明顯放緩，9月份，全國70個大中城市房屋銷售價格出現(xiàn)連續(xù)兩個月環(huán)比下降，預示著我國房地產(chǎn)市場開始進入調(diào)整期。圖7 70個大中城市房價同比漲幅3．經(jīng)濟增長存在過快下滑風險，“保增長”重要性上升由于我國經(jīng)濟步入周期性下滑階段，拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”動力已經(jīng)出現(xiàn)減弱。再次，投資增長有減速苗頭。從反映CPI即期變化的環(huán)比變化率來看，%、%、%、%和0%，說明5月份以來價格指數(shù)已出現(xiàn)下降勢頭。隨著國際大宗商品價格急劇下挫，國內(nèi)鋼材、煤炭等能源、原材料價格也快速回落。5．商業(yè)銀行不良資產(chǎn)風險上升，信貸緊縮的可能性加大2009年商業(yè)銀行面臨來自兩方面的不良資產(chǎn)風險：一是隨著經(jīng)濟增長放緩，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境趨緊，盈利增長也開始下降，部分企業(yè)資產(chǎn)負債情況趨于惡化，財務風險顯著加大，還貸能力和還貸意愿減弱，銀行信用風險上升。18月，%，；在全部39個工業(yè)行業(yè)中，稅前利潤較15月份下降的有20個行業(yè)，較去年同期下降的有19個行業(yè)。如果房地產(chǎn)市場出現(xiàn)全面、持續(xù)的大幅下跌，則商業(yè)銀行積累的房地產(chǎn)信貸風險將快速釋放，商業(yè)銀行在房地產(chǎn)抵押品價值、個人住房按揭貸款以及房地產(chǎn)開發(fā)貸款這三類資產(chǎn)上的損失相疊加，將給整個銀行業(yè)帶來沉重的打擊。全國銀行家問卷調(diào)查顯示，較上季明顯回落。9月份以來的全球金融風暴使得國際短期資本開始尋求“安全地”，紛紛撤出新興市場國家。如果用新增外匯儲備與新增貿(mào)易順差和FDI之間的差值來簡單估算國家短期資本（熱錢）的流動規(guī)模，則“熱錢”在2007年和2008年上半年流入規(guī)模較大，而2008年三季度開始流出。受1997年亞洲金融危機的沖擊，我國經(jīng)濟曾在19982000年出現(xiàn)通貨緊縮和金融風險嚴重的復雜局面。其次，當前的金融震蕩發(fā)源地在美國，而1997年金融危機發(fā)源地只局限于亞洲新興國家。但2001年加入WTO后，我國迅速溶入全球化進程，經(jīng)濟和金融開放度有了很大提高，全球金融動蕩中的國際短期資本流向變化對我國有著較大的影響。%。具體要做到：一是貨幣政策由“從緊”轉(zhuǎn)向“放松”，適當增加貨幣供應和信貸投放，積極擴大內(nèi)需；二是發(fā)揮信貸政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整功能，通過窗口指導引導貸款投向，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整；三是加強金融監(jiān)管，尤其是加強對資本項下的外匯監(jiān)管和商業(yè)銀行信貸風險的管控。4．減輕企業(yè)財務負擔、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，需要繼續(xù)降息降息可以降低企業(yè)的融資成本，提高企業(yè)的投資能力和生產(chǎn)積極性，幫助企業(yè)走出經(jīng)營困境，刺激投資和消費需求。2009年，為防止金融危機失控、刺激經(jīng)濟增長，世界主要國家將集體進入降息周期。2008年6月份以來外匯儲備和外匯占款過快增長的勢頭已經(jīng)開始改變，熱錢有撤離中國的苗頭。6．放慢人民幣升值步伐美元走勢是影響人民幣匯率走勢的關(guān)鍵因素。這一方面是由于在次貸危機引起的全球金融風暴中，美元逐漸成為國際資本的“安全港”，大量資金開始逃向美元資產(chǎn)。2009年美元出現(xiàn)持續(xù)走強的可能性很大。 （執(zhí)筆：李若愚）19 /
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