某某年金融運(yùn)行與某某年展望(已修改)
2025-06-09 00:15 本頁面
【正文】 2008年金融運(yùn)行與2009年展望內(nèi)容摘要：2008年金融調(diào)控上半年從緊，下半年有所松動(dòng)，貨幣信貸增長放緩。2009年國際環(huán)境陰云密布，全球金融風(fēng)暴和外需萎縮將加劇我國經(jīng)濟(jì)減速進(jìn)程，加大我國金融風(fēng)險(xiǎn)。國際大宗商品價(jià)格暴跌，國內(nèi)生產(chǎn)資料和農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格“洪峰”已過，通脹問題已不再是2009年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的突出矛盾，經(jīng)濟(jì)增長過快下滑和金融風(fēng)險(xiǎn)上升將成為宏觀調(diào)控面臨的主要問題。金融調(diào)控的目標(biāo)應(yīng)由“保增長、控通脹”變?yōu)椤氨Ｔ鲩L、防風(fēng)險(xiǎn)”，貨幣政策也應(yīng)重新轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”。開始于2001年的中國新一輪經(jīng)濟(jì)增長上升期在2007年四季度出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，并在2008年確立周期性下滑態(tài)勢。2008年發(fā)生的一系列突發(fā)事件對(duì)處于周期性下滑期的中國經(jīng)濟(jì)增長形成外部沖擊，加劇了經(jīng)濟(jì)下滑的勢頭。發(fā)生于上半年的國內(nèi)雪災(zāi)、地震等重大自然災(zāi)害對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長形成了“一過性”擾動(dòng)，發(fā)生于三季度的全球金融風(fēng)暴則對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長形成更為強(qiáng)烈和持久的沖擊。在周期性下滑和突發(fā)事件的雙重作用下，2008年GDP增速逐季下降，%，%，%，回落勢頭在下半年愈發(fā)明顯。與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢相對(duì)應(yīng)，我國金融調(diào)控和金融運(yùn)行在2008年上下半年呈現(xiàn)不同的格局：上半年金融調(diào)控持續(xù)從緊，下半年適度放松。一、2008年金融調(diào)控由堅(jiān)持“從緊”轉(zhuǎn)為“適度放松”1．按照“雙防”要求，2008年上半年金融調(diào)控堅(jiān)持從緊為達(dá)到“防過熱、防通脹”的宏觀調(diào)控目標(biāo)，根據(jù)2007年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，2008年上半年實(shí)施了從緊的貨幣政策。（1）連續(xù)六次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，到6月末，%%，創(chuàng)下歷史最高水平。（2）對(duì)商業(yè)銀行信貸投放實(shí)行嚴(yán)格的總量控制，要求全年新增貸款量不超過去年實(shí)際水平。（3）公開市場操作靈活搭配對(duì)沖工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理。上半年，公開市場操作主要以每周二發(fā)行1年期央行票據(jù)，每周四發(fā)行3個(gè)月和3年期央票，并搭配短期（7天、14天、28天）和長期（91天和182天）正回購的方式。公開市場操作與法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整相配合，合理控制銀行體系流動(dòng)性。2．面對(duì)國際國內(nèi)新形勢，2008年下半年金融調(diào)控出現(xiàn)松動(dòng)2008年下半年，國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢發(fā)生很大變化，7月25日，中央政治局討論研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，將宏觀調(diào)控的目標(biāo)由前期的“雙防”調(diào)整為“保增長、控通脹”的“一保一控”。為應(yīng)對(duì)全球金融風(fēng)暴，達(dá)到“保增長”的目的，金融調(diào)控出現(xiàn)松動(dòng)，具體有：（1）連續(xù)兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。為緩解小企業(yè)融資難的問題，央行宣布從9月25日起，除工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行暫不下調(diào)外，其他存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。9月份以來，隨著美國次貸危機(jī)深化引發(fā)的全球金融風(fēng)暴愈演愈烈，央行決定。（2）連續(xù)三次降息。在經(jīng)過2007年連續(xù)六次加息后，2008年上半年，利率政策進(jìn)入真空期。9月份以來，全球金融動(dòng)蕩不斷加劇，各國央行紛紛推出注資、降息等一系列“救市”措施。我國央行根據(jù)國際利率的變動(dòng)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢的需要，在9月16日、10月9日和10月30日連續(xù)三次降息。配合存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)，央行還下調(diào)了央行票據(jù)發(fā)行利率和正回購利率。（3）公開市場操作縮短央票發(fā)行期限，減小發(fā)行力度。下半年，公開市場操作改為每周二發(fā)行1年期央票，每周四發(fā)行3個(gè)月和6個(gè)月期央票，并搭配短期正回購操作的方式，三年期央行票據(jù)和182天的正回購操作退出舞臺(tái)。9月中旬以來，6個(gè)月期央票也退出發(fā)行。10月27日，央行公告稱，每周二發(fā)行的1年期票據(jù)改為隔周發(fā)行。（4）信貸總量控制有所松動(dòng)。央行于8月底調(diào)增2008年度商業(yè)銀行信貸規(guī)模，采用“區(qū)別對(duì)待”的方式，對(duì)全國性商業(yè)銀行在原有信貸規(guī)?；A(chǔ)上調(diào)增5%，對(duì)地方性商業(yè)銀行調(diào)增10%，要求確保新增信貸資源向“三農(nóng)”、小企業(yè)、災(zāi)后重建傾斜。為保證房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運(yùn)行，自10月27日起，；最低首付款比例調(diào)整為20%。為適應(yīng)形勢需要，11月初，央行進(jìn)一步取消了對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的硬約束。二、2008年貨幣信貸增長放緩，貨幣流動(dòng)性下降1．M2與M1增速均放緩，M1降幅更深經(jīng)過前4個(gè)月的上下小幅波動(dòng)后，5月份以來，M2增速開始呈現(xiàn)逐月放緩態(tài)勢（見圖1）。%。M1增速也逐步走低，且下降勢頭較M2更為猛烈。%。圖1 貨幣供應(yīng)量同比增速資料來源：人民銀行網(wǎng)站貨幣供應(yīng)增速放慢
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