某某年金融運行與某某年展望-文庫吧
2025-05-13 00:15 本頁面
【正文】 有以下原因：一是央行持續(xù)上調法定存款準備金率，嚴格控制貸款投放，直接減小了貨幣乘數(shù)。9月末，M2乘數(shù)（M2/基礎貨幣），；M1乘數(shù)（M1/基礎貨幣）。二是外匯占款增長放緩。經(jīng)過2007年37%42%的高增長后，2008年以來外匯占款余額同比增速回落到29%35%的區(qū)間。5月份以來更是逐月走低。9月末，%。三是股市下跌造成保證金存款減少。9月末，%。四是企業(yè)資金緊張，企業(yè)存款增速快速下降。9月末，%。2．股市陰跌促使存款定期化、居民儲蓄回流銀行從我國貨幣供應量的構成看，儲蓄存款占M2的比重持續(xù)保持在40%50%，活期存款（主要是企業(yè)活期存款）占M2的比重保持在25%30%，而活期存款占M1的比重達70%80%。因此儲蓄存款和活期存款的增長變化決定著MM1增速的相對變化。2008年以來，由于股市持續(xù)下跌，儲蓄存款不斷回流銀行，企業(yè)存款也出現(xiàn)定期化傾向，活期存款增長不斷放緩。由于活期存款增長與定期存款、儲蓄存款出現(xiàn)不同方向的變化，自2008年5月份起， M1 與M2增速之間的“剪刀差”由正轉負，M1增速開始低于同期M2增速，貨幣流動性不斷下降。9月末，貨幣流動性比例（M1/M2）%。圖2 人民幣企業(yè)和居民儲蓄存款同比增速資料來源：人民銀行網(wǎng)站%這一歷史最低增長水平后，開始節(jié)節(jié)回升。2008年9月末，%。企業(yè)存款也出現(xiàn)定期化傾向，19月，企業(yè)活期存款累計下降1042億元，而去年同期為增長10271億元；企業(yè)定期存款累計增長14290億元，比去年同期多增3936億元。儲蓄存款回流銀行體系主要是受股市下跌的影響。央行今年三季度全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調查顯示，%，；%的居民認為在當前物價和利率水平下更多儲蓄最合算。3．人民幣貸款增長較為平穩(wěn)，居民戶貸款少增較多9月末，%。，同比多增1201億元。圖3 人民幣貸款增長情況資料來源：人民銀行網(wǎng)站從人民幣貸款的部門投向看，由于房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，居民戶貸款呈同比少增態(tài)勢，但企業(yè)部門貸款仍維持同比多增。前9個月居民戶貸款增加6210億元，同比少增4359億元；，同比多增5560億元。從貸款期限看，上半年短期貸款增速下降幅度較大，下半年有所企穩(wěn)；中長期貸款增速上半年保持平穩(wěn)，下半年開始持續(xù)回落。圖4 不同期限貸款同比增速資料來源：人民銀行網(wǎng)站4．外匯存款增速回升，外匯貸款增長受到控制2008年上半年，受人民幣加快升值影響，外匯存款余額持續(xù)保持負增長、低增長。下半年，受美元轉強的影響，人民幣對美元升值步伐有所減慢，外匯存款增速開始回升，%%。與外匯存款增速先降后升相反，外匯貸款增速呈先升后降走勢。一季度外匯各項貸款大幅猛增，引起監(jiān)管部門的注意，外管局宣布在今年3月31日的基礎上，再度下調境內金融機構短期外債額度，削減期限為1年。其中中資銀行削減幅度為5%，外資法人行削減10%15%。受此影響，外匯貸款過快增長自4月份起開始得到明顯控制。9月末， %。圖5 2008年外匯存貸款余額月度同比增速資料來源：人民銀行網(wǎng)站5．人民幣升值速度先快后慢，升值范圍有所擴大2008年上半年，人民幣對美元升值速度明顯加快，人民幣對美元匯率中間價不斷創(chuàng)下匯改以來新高。自7月中旬開始，隨著美元出現(xiàn)階段性走強，人民幣對美元升值明顯趨緩（見圖6）。圖6 前9月銀行間人民幣對美元中間價資料來源：人民銀行網(wǎng)站2008年一季度人民幣對美元加速升值的同時，對日元和歐元出現(xiàn)貶值。二季度以來，人民幣對美元升值幅度略有放緩，對日元和歐元等非美貨幣則由貶值變?yōu)樯?。進入三季度后，隨著美元對歐元、英鎊等主要國家貨幣走強，人民幣對歐元、英鎊的升值步伐開始明顯加快。%，單月升幅創(chuàng)出2006年6月以來的新低；人民幣對英鎊和歐元急劇升值，%%，這是匯改以來人民幣對英鎊、歐元的單月最大升值幅度。2008年各月人民幣對美元、歐元、日元波動情況月 份人民幣/美元人民幣/歐元人民幣/100日元絕對值波幅(%)絕對值波幅(%)絕對值波幅(%)1月 2月3月4月 5月 6月 7月 8月
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