【正文】 金　　A＝s 式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（,i,n）?！☆A付年金現(xiàn)值計算　　　P＝A［+1］ 式中［+1］是預付年金現(xiàn)值系數(shù)?！＝A（P/A，i，m+n） P=A（P/A，i，m） P= P P（八）永續(xù)年金　P＝A二、風險和報酬（一）單項資產(chǎn)的風險和報酬　預期值　　預期值（）＝　　式中：P－第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；　　　　　K－第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預期報酬率；　　　　　N－所有可能結(jié)果的數(shù)目。　在財務管理實務中使用的樣本量都很大，沒有必要區(qū)分總體標準差和樣本標準差?！　f(xié)方差的計算　　　　?。絩貝他系數(shù)的計算方法有兩種：　一種是：使用回歸直線法?！　　　V＝+　　　　式中：m－年付利息次數(shù)；　　　　　　　N－到期時間的年數(shù)；　　　　　　　i－每年的必要報酬率；　　　　　　　M－面值或到期日支付額。二、股票估價（一）股票評價的基本模式　　　P＝ 式中：D－t年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。（四）非固定成長股票的價值　　　采用分段計算，確定股票的價值。（二）含有手續(xù)費的稅前債務成本　　　　P（1F）＝求使該式成立的K（債務成本）　　　　　式中：F－發(fā)行費用占債務發(fā)行價格的百分比。　　更正式的算法P（1F）＝求使該式成立的K（債務成本）二、普通股成本（一）資本資產(chǎn)定價模型　　K＝R＝R+β（R－R）　　　　　式中：R－無風險報酬率；　　　　　　　　R－平均風險股票必要報酬率；　　　　　　　　β－股票的貝他系數(shù)。第七章　企業(yè)價值評估一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（一）現(xiàn)金流量模型的種類　 任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來估價，其價值都是以下三個變量的函數(shù)：　　　價值＝現(xiàn)金流量　　在價值評估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：　（1）股利現(xiàn)金流量模型　　　　股權價值＝　　　股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量?！　　∑髽I(yè)總價值＝營業(yè)價值+非營業(yè)價值　　　　　　　　＝自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值+非營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值　資本成本　股權現(xiàn)金流量只能用股權資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實體的加權平均冷酷成本來折現(xiàn)?！　∑髽I(yè)價值＝預測期價值+后續(xù)期價值（二）現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計　預測銷售收入　銷售收入取決于銷售數(shù)量和銷售價格兩個因素。如果通過歷史財務報表分析認為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應適當進行調(diào)整，使之適合未來的情況?！。?）預計需要的營業(yè)資產(chǎn)　　營業(yè)流動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－無息流動負債營業(yè)資產(chǎn)＝營業(yè)流動資產(chǎn)+營業(yè)固定資產(chǎn)凈值+營業(yè)其他長期資產(chǎn)無息長期負債?。?）預計所需的融資　　　如何籌集資金取決于企業(yè)的籌資政策，根據(jù)籌資政策我們可以利用前面學過的知識計算出來。企業(yè)價值的計算（1）實體現(xiàn)金流量模型　　后續(xù)期終值＝　　后續(xù)期現(xiàn)值＝后續(xù)期終值折現(xiàn)系數(shù)　　企業(yè)實體價值＝預測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)值　　股權價值＝實體價值－債務價值估計債務價值的標準方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，最簡單的方法是賬面價值法。下面介紹三種常用的股權市價比率模型?！∈袃r/凈資產(chǎn)比率模型?。?）基本模型　　　　市凈率＝市價/凈資產(chǎn)　　　　股權價值＝可比企業(yè)平均市凈率目標企業(yè)凈資產(chǎn)?。?）市凈率的驅(qū)動因素　　　　本期市凈率＝　　驅(qū)動市凈率的因素有權益報酬率、股利支付率、增長率和風險?！∈袃r/收入比率模型　　（1）基本模型　　收入乘數(shù)＝股權市價/銷售收入＝每股市價/每股銷售收入 目標企業(yè)股權價值＝可比企業(yè)平均收入乘數(shù)目標企業(yè)的銷售收入　　（2）基本原理　　將股利折現(xiàn)模型的兩邊同時除以每股銷售收入，則可以得出收入乘數(shù)：　　　　　　本期收入乘數(shù)＝　收入乘數(shù)的驅(qū)動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權成本。　修正的市價比率?。?）修正市盈率　在影響市盈率的驅(qū)動因素中，關鍵變量是增長率。（二）現(xiàn)值指數(shù)法　　　現(xiàn)值指數(shù)＝247。i=i+(ii)（四）回收期法　　　　回收期＝　　　主要用于測定方案的流動性而非營利性。　　　舊設備平均年成本＝+700+20015%　　　新設備平均年成本＝+400＋30015%固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命　　　UAC＝247。計算項目的凈現(xiàn)值有兩種方法：實體現(xiàn)金流量法?！　衄F(xiàn)值＝－股東投資（三）項目系統(tǒng)風險的估計　　項目系統(tǒng)風險的估計的方法是使用類比法。如果采用實體現(xiàn)金流量法，則還需要計算加權平均資本成本?！　∶抗墒找鍱PS＝＝　　　式中：S－銷售額；　　　　　　VC－變動成本；　　　　　　F－固定成本；　　　　　　I－債務利息；　　　　　　T－所得稅稅率；　　　　　　N－流通在外的普通股股數(shù)；　　　　　　EBIT－息前稅前盈余。第十二章　普通股和長期債務籌資一、普通股籌資二、債券的發(fā)行價格　　債券發(fā)行價格＝＋　　　　　式中：t－付息期數(shù)；　　　　　　　　n－債券期限。 終結(jié)點流量=—（變現(xiàn)價值+損失*T—收益*T）初始流量 =—購置設備支出租賃期流量=租金收入*（1—T）+銷售設備成本*T出租人期末轉(zhuǎn)移所有權終結(jié)點流量=回收余值期末不轉(zhuǎn)移所有權第五部分 營運資本管理第十四章　營運資本投資一、現(xiàn)金和有價證券管理確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式　企業(yè)持有現(xiàn)金將會有三種成本：機會成本、管理成本和短缺成本。二、應收賬款管理應收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策?！　∧芰Γ簝攤芰?。（三）現(xiàn)金折扣政策　　確定恰當?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計算步驟：　　收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻　　應收賬款占用資金的應計利息增加　　提供現(xiàn)金折扣的應計利息＝+　　　　收賬費用和壞賬損失增加　　　　估計現(xiàn)金折扣成本的變化　　　　　　現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷售水平新的現(xiàn)金折扣率　　　　　　　　　　　　　享受現(xiàn)金折扣的顧客比例－舊的銷售水平　　　　　　　　　　　　　舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例　　　　提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益　　　　　　稅前損益＝收益增加－成本費用增加三、存貨管理（一）儲備存貨的成本　取得成本?。?）訂貨成本 （2）購置成本　儲存成本　缺貨成本（二）經(jīng)濟訂貨量基本模型　　　經(jīng)濟訂貨量＝　　　　式中：K－每次訂貨的變動成本　　　　　　　D－存貨年需要量；　　　　　　　K－儲存單位變動成本　　　每年最佳訂貨次數(shù)N＝　　　與批量有關的存貨總成本TC＝　　　最佳訂貨周期t＝　　　經(jīng)濟訂貨量占用資金I＝U　　　　　　式中：U－存貨單價。 　與批量有關的存貨總成本TC＝（五）保險儲備　　　再訂貨點R＝交貨時間平均日需求+保險儲備　　　存貨總成本TC＝缺貨成本＋保險儲備成本　　　　　　　　　　　　　＝K第十五章　營運資本籌資廣義營運資本（總營運資本）：營運資本=流動資產(chǎn)狹義營運資本：凈營運資本=流動資產(chǎn)—流動負債=長期資本（籌資）—長期資產(chǎn)=長期籌資凈值一、應付賬款的成本　　放棄現(xiàn)金折扣成本＝二、短期借款的信用條件　信貸限額　　　是銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高額。　貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分。（二）實物數(shù)量法單位數(shù)量（或重量）成本＝四、成本計算的基本方法（一）品種法（二）分批法（三）分步法　逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法　　這種方法適用于大量大批連續(xù)式復雜生產(chǎn)的企業(yè)。第十七章　變動成本計算（略）第十八章　作業(yè)成本計算（略）第十九章　標準成本計算一、變動成本差異的分析（一）直接材料成本差異分析　　　材料價格差異＝實際數(shù)量（實際價格－標準價格）　　　材料數(shù)量差異＝（實際數(shù)量－標準數(shù)量）標準價格（二）直接人工成本差異分析　　　工資率差異＝實際工時（實際工資率－標準工資率）　　　人工效率差異＝（實際工時－標準工時）標準工資率（三）變動制造費用的差異分析　　　變動制造費用耗費差異＝實際工時（變動制造費用實際分配率－變動制造費用標準分配率）變動制造費用效率差異＝（實際工時－標準工時）變動費用標準分配率　　　　　　二、固定制造費用的差異分析（一）二因素分析法　二因素分析法是將固定制造費用差異分為耗費差異和能量差異?！　　　　　　　《?、投資中心的業(yè)績考核指標（一）投資報酬率　投資報酬率＝100%＝投資周轉(zhuǎn)率部門邊際貢獻率（二）剩余收益　剩余收益＝部門邊際貢獻－部門資產(chǎn)應計報酬　　　＝部門邊際貢獻－部門資產(chǎn)資本成本　50 / 5