【正文】 金　　A＝s 式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（,i,n）?！☆A(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算　　　P＝A［+1］ 式中［+1］是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。　P＝A（P/A，i，m+n） P=A（P/A，i，m） P= P P（八）永續(xù)年金　P＝A二、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬　預(yù)期值　　預(yù)期值（）＝　　式中：P－第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；　　　　　K－第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率；　　　　　N－所有可能結(jié)果的數(shù)目。　在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中使用的樣本量都很大，沒有必要區(qū)分總體標(biāo)準(zhǔn)差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差?！　f(xié)方差的計(jì)算　　　　　＝r貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：　一種是：使用回歸直線法。　　　　PV＝+　　　　式中：m－年付利息次數(shù)；　　　　　　　N－到期時(shí)間的年數(shù)；　　　　　　　i－每年的必要報(bào)酬率；　　　　　　　M－面值或到期日支付額。二、股票估價(jià)（一）股票評價(jià)的基本模式　　　P＝ 式中：D－t年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。（四）非固定成長股票的價(jià)值　　　采用分段計(jì)算，確定股票的價(jià)值。（二）含有手續(xù)費(fèi)的稅前債務(wù)成本　　　　P（1F）＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）　　　　　式中：F－發(fā)行費(fèi)用占債務(wù)發(fā)行價(jià)格的百分比。　　更正式的算法P（1F）＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）二、普通股成本（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型　　K＝R＝R+β（R－R）　　　　　式中：R－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；　　　　　　　　R－平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率；　　　　　　　　β－股票的貝他系數(shù)。第七章　企業(yè)價(jià)值評估一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（一）現(xiàn)金流量模型的種類　 任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來估價(jià)，其價(jià)值都是以下三個(gè)變量的函數(shù)：　　　價(jià)值＝現(xiàn)金流量　　在價(jià)值評估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：?。?）股利現(xiàn)金流量模型　　　　股權(quán)價(jià)值＝　　　股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量?！　　∑髽I(yè)總價(jià)值＝營業(yè)價(jià)值+非營業(yè)價(jià)值　　　　　　　?。阶杂涩F(xiàn)金流量現(xiàn)值+非營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值　資本成本　股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實(shí)體的加權(quán)平均冷酷成本來折現(xiàn)?！　∑髽I(yè)價(jià)值＝預(yù)測期價(jià)值+后續(xù)期價(jià)值（二）現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)　預(yù)測銷售收入　銷售收入取決于銷售數(shù)量和銷售價(jià)格兩個(gè)因素。如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，使之適合未來的情況?！。?）預(yù)計(jì)需要的營業(yè)資產(chǎn)　　營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－無息流動(dòng)負(fù)債營業(yè)資產(chǎn)＝營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)+營業(yè)固定資產(chǎn)凈值+營業(yè)其他長期資產(chǎn)無息長期負(fù)債　（3）預(yù)計(jì)所需的融資　　　如何籌集資金取決于企業(yè)的籌資政策，根據(jù)籌資政策我們可以利用前面學(xué)過的知識計(jì)算出來。企業(yè)價(jià)值的計(jì)算（1）實(shí)體現(xiàn)金流量模型　　后續(xù)期終值＝　　后續(xù)期現(xiàn)值＝后續(xù)期終值折現(xiàn)系數(shù)　　企業(yè)實(shí)體價(jià)值＝預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)值　　股權(quán)價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值估計(jì)債務(wù)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，最簡單的方法是賬面價(jià)值法。下面介紹三種常用的股權(quán)市價(jià)比率模型?！∈袃r(jià)/凈資產(chǎn)比率模型　（1）基本模型　　　　市凈率＝市價(jià)/凈資產(chǎn)　　　　股權(quán)價(jià)值＝可比企業(yè)平均市凈率目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)?。?）市凈率的驅(qū)動(dòng)因素　　　　本期市凈率＝　　驅(qū)動(dòng)市凈率的因素有權(quán)益報(bào)酬率、股利支付率、增長率和風(fēng)險(xiǎn)?！∈袃r(jià)/收入比率模型　?。?）基本模型　　收入乘數(shù)＝股權(quán)市價(jià)/銷售收入＝每股市價(jià)/每股銷售收入 目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值＝可比企業(yè)平均收入乘數(shù)目標(biāo)企業(yè)的銷售收入　　（2）基本原理　　將股利折現(xiàn)模型的兩邊同時(shí)除以每股銷售收入，則可以得出收入乘數(shù)：　　　　　　本期收入乘數(shù)＝　收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權(quán)成本?！⌒拚氖袃r(jià)比率　（1）修正市盈率　在影響市盈率的驅(qū)動(dòng)因素中，關(guān)鍵變量是增長率。（二）現(xiàn)值指數(shù)法　　　現(xiàn)值指數(shù)＝247。i=i+(ii)（四）回收期法　　　　回收期＝　　　主要用于測定方案的流動(dòng)性而非營利性?！　　∨f設(shè)備平均年成本＝+700+20015%　　　新設(shè)備平均年成本＝+400＋30015%固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命　　　UAC＝247。計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：實(shí)體現(xiàn)金流量法?！　衄F(xiàn)值＝－股東投資（三）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)　　項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)的方法是使用類比法。如果采用實(shí)體現(xiàn)金流量法，則還需要計(jì)算加權(quán)平均資本成本?！　∶抗墒找鍱PS＝＝　　　式中：S－銷售額；　　　　　　VC－變動(dòng)成本；　　　　　　F－固定成本；　　　　　　I－債務(wù)利息；　　　　　　T－所得稅稅率；　　　　　　N－流通在外的普通股股數(shù)；　　　　　　EBIT－息前稅前盈余。第十二章　普通股和長期債務(wù)籌資一、普通股籌資二、債券的發(fā)行價(jià)格　　債券發(fā)行價(jià)格＝＋　　　　　式中：t－付息期數(shù)；　　　　　　　　n－債券期限。 終結(jié)點(diǎn)流量=—（變現(xiàn)價(jià)值+損失*T—收益*T）初始流量 =—購置設(shè)備支出租賃期流量=租金收入*（1—T）+銷售設(shè)備成本*T出租人期末轉(zhuǎn)移所有權(quán)終結(jié)點(diǎn)流量=回收余值期末不轉(zhuǎn)移所有權(quán)第五部分 營運(yùn)資本管理第十四章　營運(yùn)資本投資一、現(xiàn)金和有價(jià)證券管理確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式　企業(yè)持有現(xiàn)金將會(huì)有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本。二、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策?！　∧芰Γ簝攤芰?。（三）現(xiàn)金折扣政策　　確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計(jì)算步驟：　　收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)　　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加　　提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息＝+　　　　收賬費(fèi)用和壞賬損失增加　　　　估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化　　　　　　現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷售水平新的現(xiàn)金折扣率　　　　　　　　　　　　　享受現(xiàn)金折扣的顧客比例－舊的銷售水平　　　　　　　　　　　　　舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例　　　　提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益　　　　　　稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加三、存貨管理（一）儲(chǔ)備存貨的成本　取得成本?。?）訂貨成本 （2）購置成本　儲(chǔ)存成本　缺貨成本（二）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型　　　經(jīng)濟(jì)訂貨量＝　　　　式中：K－每次訂貨的變動(dòng)成本　　　　　　　D－存貨年需要量；　　　　　　　K－儲(chǔ)存單位變動(dòng)成本　　　每年最佳訂貨次數(shù)N＝　　　與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝　　　最佳訂貨周期t＝　　　經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金I＝U　　　　　　式中：U－存貨單價(jià)。 　與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝（五）保險(xiǎn)儲(chǔ)備　　　再訂貨點(diǎn)R＝交貨時(shí)間平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備　　　存貨總成本TC＝缺貨成本＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本　　　　　　　　　　　　?。終第十五章　營運(yùn)資本籌資廣義營運(yùn)資本（總營運(yùn)資本）：營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)狹義營運(yùn)資本：凈營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債=長期資本（籌資）—長期資產(chǎn)=長期籌資凈值一、應(yīng)付賬款的成本　　放棄現(xiàn)金折扣成本＝二、短期借款的信用條件　信貸限額　　　是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額?！≠N現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分。（二）實(shí)物數(shù)量法單位數(shù)量（或重量）成本＝四、成本計(jì)算的基本方法（一）品種法（二）分批法（三）分步法　逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法　　這種方法適用于大量大批連續(xù)式復(fù)雜生產(chǎn)的企業(yè)。第十七章　變動(dòng)成本計(jì)算（略）第十八章　作業(yè)成本計(jì)算（略）第十九章　標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算一、變動(dòng)成本差異的分析（一）直接材料成本差異分析　　　材料價(jià)格差異＝實(shí)際數(shù)量（實(shí)際價(jià)格－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）　　　材料數(shù)量差異＝（實(shí)際數(shù)量－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格（二）直接人工成本差異分析　　　工資率差異＝實(shí)際工時(shí)（實(shí)際工資率－標(biāo)準(zhǔn)工資率）　　　人工效率差異＝（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）標(biāo)準(zhǔn)工資率（三）變動(dòng)制造費(fèi)用的差異分析　　　變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝實(shí)際工時(shí)（變動(dòng)制造費(fèi)用實(shí)際分配率－變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率）變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異＝（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）變動(dòng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率　　　　　　二、固定制造費(fèi)用的差異分析（一）二因素分析法　二因素分析法是將固定制造費(fèi)用差異分為耗費(fèi)差異和能量差異?！　　　　　　　《⑼顿Y中心的業(yè)績考核指標(biāo)（一）投資報(bào)酬率　投資報(bào)酬率＝100%＝投資周轉(zhuǎn)率部門邊際貢獻(xiàn)率（二）剩余收益　剩余收益＝部門邊際貢獻(xiàn)－部門資產(chǎn)應(yīng)計(jì)報(bào)酬　　?。讲块T邊際貢獻(xiàn)－部門資產(chǎn)資本成本　50 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