【正文】 　　　DOL=== 式中：EBIT－息前稅前盈余變動額；　　　　　EBIT－變動前息前稅前盈余；　　　　　Q－銷售變動量；　　　　　Q－變動前銷售量；　　　　　P－產(chǎn)品單位銷售價格；　　　　　V－產(chǎn)品單位變動成本；　　　　　F－總固定成本；　　　　　S－銷售額；　　　　　VC－變動成本總額。第十三章　其他長期籌資一、租賃經(jīng)營租賃：稅后損益平衡租金=自行購置的全部稅后支出總現(xiàn)值/（P/A,r,n）=（資產(chǎn)購置成本折舊抵稅現(xiàn)值+營運成本現(xiàn)值殘值的現(xiàn)值）/（P/A,r,n）=資產(chǎn)購置成本/（P/A,r,n）每年折舊抵稅+每年營運成本殘值稅后流入/（P/A,r,n）稅前損益平衡租金=稅后損益平衡租金247。三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。　　資本：財務實力和財務狀況。S　　　實際利率＝100%　加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。固定制造費用耗費差異＝固定制造費用實際數(shù)－固定制造費用預算數(shù)　　　固定制造費用能量差異＝固定制造費用預算數(shù)－固定制造費用標準成本　　　　　　　　　　　　　＝（生產(chǎn)能量－實際產(chǎn)量標準工時）固定制造費用標準分配率（二）三因素分析法　三因素分析法，是將固定制造費用成本差異分為耗費差異、效率差異和閑置能量差異三部分?！∑叫薪Y(jié)轉(zhuǎn)分步法　是指在計算名成本時，不計算各步驟所產(chǎn)半成品成本，也不計算各步驟所耗用上一步驟的半成品，而只計算預防性生的各項其他費用，以及這些費用中應計入產(chǎn)成品成本的份額，將相同產(chǎn)品的各步驟成本明細賬中的這些份額平行結(jié)轉(zhuǎn)、匯總，即可計算出該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本?！　嶋H利率＝100%三、短期借款的支付方法　收款法：是在借款到期時向銀行支付利息的方法。（四）存貨陸續(xù)供應和使用　　　經(jīng)濟訂貨量＝　　　　　式中：P－每日送貨量；　　　　　　　　d－存貨每日耗用量?！　∑焚|(zhì)：指信譽。三、資本結(jié)構(gòu)理論（一）無所得稅MM理論（二）有所得稅MM理論D——負債市值，E——股權(quán)市值有負債的K加=無稅K加+D /(D+E)x Kd T（三）權(quán)衡理論 = +PV（利息抵稅）PV（財務困境成本）（四）代理理論 = PV（利息抵稅）— PV（財務困境成本）—PV（債務代理成本）+ PV（債務代理收益）第十一章　股利分配一、股票股利　　　發(fā)放股票股利后的每股收益＝　　　發(fā)放股票股利后的每股市價＝　　　　　　式中：E－發(fā)放股票股利前的每股收益；　　　　　　　　　D－股票股利發(fā)放率；　　　　　　　　　M－股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價。轉(zhuǎn)換公式如下：　在不考慮所得稅的情況下：　　?。健≡诳紤]所得稅的情況下：　　?。健「鶕?jù)可以計算出股東要求的收益率，作為股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率?！　　　　№椖恳蟮氖找媛剩綗o風險報酬率+項目的β（市場平均報酬率－無風險報酬率）（二）企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率，應具備兩個條件：一是項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本為新項目籌資。再用內(nèi)插法來改善。（二）相對價值模型的應用　可比企業(yè)的選擇　　通常的做法是選擇一組同業(yè)的上市企業(yè)，計算出它們的平均市價比率，作為估計目標企業(yè)價值的乘數(shù)?！　　　∪绻找媸秦搨杏示褪チ艘饬x。　　實體現(xiàn)金流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量資本支出　?。剑I業(yè)現(xiàn)金毛流量營業(yè)流動資產(chǎn)增加）資本支出　?。剑ㄏ⑶岸惡鬆I業(yè)利潤+折舊與攤銷）營業(yè)流動資產(chǎn)增加資本支出　　＝息稅前營業(yè)利潤（1所得稅稅率）+折舊與攤銷營業(yè)流動資產(chǎn)增加資本支出另一種方法是加總?cè)客顿Y人的現(xiàn)金流量：實體現(xiàn)金流量＝普通股權(quán)現(xiàn)金流量+債權(quán)人現(xiàn)金流量+優(yōu)先股現(xiàn)金流量?。?）息稅前營業(yè)利潤息稅前營業(yè)利潤＝主營業(yè)務收入－主勞務務成本＋其他業(yè)務利潤－營業(yè)和管理費用－折舊?。?）息前稅后營業(yè)利潤　息前稅后營業(yè)利潤＝息稅前營業(yè)利潤－息稅前營業(yè)利潤所得稅　計算息前稅后營業(yè)利潤所得稅有兩種方法：　平均稅率法：息稅前營業(yè)利潤所得稅＝息稅前營業(yè)利潤平均所得稅稅率　所得稅調(diào)整法：息稅前營業(yè)利潤所得稅＝所得稅額＋利息支出抵稅　（3）營業(yè)現(xiàn)金毛流量　營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝息前稅后營業(yè)利潤＋折舊與攤銷?。?）營業(yè)現(xiàn)金凈流量　　　　營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金毛流量－營業(yè)流動資產(chǎn)增加?。?）實體現(xiàn)金流量　　　　實體現(xiàn)金流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量－資本支出　　　　　　　　　?。较⑶岸惡鬆I業(yè)利潤－凈投資　　　　總投資＝營業(yè)流動資產(chǎn)增加＋資本支出　　　　凈投資＝總投資－折舊與攤銷　　　　　　　＝營業(yè)流動資產(chǎn)增加＋資本支出－折舊與攤銷　　　　　　?。奖酒谟邢⒇搨黾樱酒谒姓邫?quán)益增加?。?）股權(quán)現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量　　　　　　＝實體現(xiàn)金流量－稅后利息支出－償還債務本金＋新借債務　　　　　?。綄嶓w現(xiàn)金流量－稅后利息支出+債務凈增加股權(quán)現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量　　　　　　＝息前稅后營業(yè)利潤＋折舊與攤銷－營業(yè)流動資產(chǎn)增加－資本支出－稅后利息費用＋債務凈增加　?。剑ɡ麧櫩傤~＋利息費用）（1－稅率）－凈投資－稅后利息費用＋債務凈增加　?。剑ǘ惡罄麧櫍惡罄①M用）－凈投資－稅后利息費用＋債務凈增加　　＝稅后利潤－（凈投資－債務凈增加）　?。蕉惡罄麧櫍?－負債率）凈投資　　＝稅后利潤－（1－負債率）（資本支出－折舊與攤銷）－（1－負債率）營業(yè)流動資產(chǎn)增加?。?）現(xiàn)金流量的平衡關(guān)系　　　　　實體現(xiàn)金流量＝融資現(xiàn)金流量　　　　　實體現(xiàn)金流量＝息前稅后營業(yè)利潤－凈投資　　　　　　融資現(xiàn)金流量＝債權(quán)人現(xiàn)金流量＋股權(quán)現(xiàn)金流量后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計　　現(xiàn)金流量折現(xiàn)的永續(xù)增長模型：　　后續(xù)期價值＝　　在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和銷售收入的增長率相同，因此，可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。如果通過歷史財務報表分析認為，上年財務數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，未來也不會發(fā)生重要的變化，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)?！。?）實體現(xiàn)金流量模型　　　　實體價值＝　　　　股權(quán)價值＝實體價值－債務價值　　　　債務價值＝　　實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。只有在平價發(fā)行、無手續(xù)的情況下，簡便算法才成立。R（三）固定成長股票的價值　　　P＝　　式中：D＝D（1+g）；D為今年的股利值；　　　　　g－股利增長率?！　? 　　PV＝ 平息債券：是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券?！　藴什睢　　　　。健　　∈街校簃－組合內(nèi)證券種類總數(shù)；　　　　　　A－第j種證券在投資總額中的比例；　　　　　　A－第k種證券在投資總額中的比例；　　　　　?。堑趈種證券與第k種證券報酬率的協(xié)方差。 P=A(P/A,i,n) P=P(1+i)0 1 2　 3　　 4　　 5　　 6　 　7　 100 100 100 100第二種方法：是假設遞延期中也進行支付，先求出（M＋N）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未支付的遞延期（M）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。（五）普通年金終值和現(xiàn)值　普通年金終值　　　S=A 式中是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值，記作（,i,n）,稱為年金終值系數(shù)。根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率　　可持續(xù)增長率＝股東權(quán)益增長率　　　　　　　＝　　　　　　?。健　　　　　　。狡诔鯔?quán)益資本凈利率本期收益留存率　　　　　　?。戒N售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率　　可持續(xù)增長率＝ ＝可持續(xù)增長率與實際增長率的聯(lián)系：（1）如果某一年的經(jīng)營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365247。利息費用經(jīng)營現(xiàn)金流量債務比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量247。（1凈營運資本247。應收帳款周轉(zhuǎn)率應收帳款與收入比=應收帳款247。凈營運資本周轉(zhuǎn)率增長率］（1股利支付率）四、內(nèi)含增長率如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內(nèi)部積累，從而限制了銷售的增長。（3）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數(shù)值比上年下降，則實際銷售增長就會低于本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長會低于上年的可持續(xù)增長率。（六）預付年金終值和現(xiàn)值　預付年金終值　　S＝A［1］　式中的［1］是預付年金終值系