【正文】 　　　DOL=== 式中：EBIT－息前稅前盈余變動(dòng)額；　　　　　EBIT－變動(dòng)前息前稅前盈余；　　　　　Q－銷售變動(dòng)量；　　　　　Q－變動(dòng)前銷售量；　　　　　P－產(chǎn)品單位銷售價(jià)格；　　　　　V－產(chǎn)品單位變動(dòng)成本；　　　　　F－總固定成本；　　　　　S－銷售額；　　　　　VC－變動(dòng)成本總額。第十三章　其他長期籌資一、租賃經(jīng)營租賃：稅后損益平衡租金=自行購置的全部稅后支出總現(xiàn)值/（P/A,r,n）=（資產(chǎn)購置成本折舊抵稅現(xiàn)值+營運(yùn)成本現(xiàn)值殘值的現(xiàn)值）/（P/A,r,n）=資產(chǎn)購置成本/（P/A,r,n）每年折舊抵稅+每年?duì)I運(yùn)成本殘值稅后流入/（P/A,r,n）稅前損益平衡租金=稅后損益平衡租金247。三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量?！　≠Y本：財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。S　　　實(shí)際利率＝100%　加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法。固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)　　　固定制造費(fèi)用能量差異＝固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)－固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本　　　　　　　　　　　　?。剑ㄉa(chǎn)能量－實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率（二）三因素分析法　三因素分析法，是將固定制造費(fèi)用成本差異分為耗費(fèi)差異、效率差異和閑置能量差異三部分?！∑叫薪Y(jié)轉(zhuǎn)分步法　是指在計(jì)算名成本時(shí)，不計(jì)算各步驟所產(chǎn)半成品成本，也不計(jì)算各步驟所耗用上一步驟的半成品，而只計(jì)算預(yù)防性生的各項(xiàng)其他費(fèi)用，以及這些費(fèi)用中應(yīng)計(jì)入產(chǎn)成品成本的份額，將相同產(chǎn)品的各步驟成本明細(xì)賬中的這些份額平行結(jié)轉(zhuǎn)、匯總，即可計(jì)算出該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本?！　?shí)際利率＝100%三、短期借款的支付方法　收款法：是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。（四）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用　　　經(jīng)濟(jì)訂貨量＝　　　　　式中：P－每日送貨量；　　　　　　　　d－存貨每日耗用量。　　品質(zhì)：指信譽(yù)。三、資本結(jié)構(gòu)理論（一）無所得稅MM理論（二）有所得稅MM理論D——負(fù)債市值，E——股權(quán)市值有負(fù)債的K加=無稅K加+D /(D+E)x Kd T（三）權(quán)衡理論 = +PV（利息抵稅）PV（財(cái)務(wù)困境成本）（四）代理理論 = PV（利息抵稅）— PV（財(cái)務(wù)困境成本）—PV（債務(wù)代理成本）+ PV（債務(wù)代理收益）第十一章　股利分配一、股票股利　　　發(fā)放股票股利后的每股收益＝　　　發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)＝　　　　　　式中：E－發(fā)放股票股利前的每股收益；　　　　　　　　　D－股票股利發(fā)放率；　　　　　　　　　M－股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價(jià)。轉(zhuǎn)換公式如下：　在不考慮所得稅的情況下：　　?。健≡诳紤]所得稅的情況下：　　　＝　根據(jù)可以計(jì)算出股東要求的收益率，作為股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率?！　　　　№?xiàng)目要求的收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+項(xiàng)目的β（市場平均報(bào)酬率－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）（二）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本為新項(xiàng)目籌資。再用內(nèi)插法來改善。（二）相對價(jià)值模型的應(yīng)用　可比企業(yè)的選擇　　通常的做法是選擇一組同業(yè)的上市企業(yè)，計(jì)算出它們的平均市價(jià)比率，作為估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的乘數(shù)?！　　　∪绻找媸秦?fù)債，市盈率就失去了意義。　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量資本支出　?。剑I業(yè)現(xiàn)金毛流量營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加）資本支出　?。剑ㄏ⑶岸惡鬆I業(yè)利潤+折舊與攤銷）營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加資本支出　?。较⒍惽盃I業(yè)利潤（1所得稅稅率）+折舊與攤銷營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加資本支出另一種方法是加總?cè)客顿Y人的現(xiàn)金流量：實(shí)體現(xiàn)金流量＝普通股權(quán)現(xiàn)金流量+債權(quán)人現(xiàn)金流量+優(yōu)先股現(xiàn)金流量　（1）息稅前營業(yè)利潤息稅前營業(yè)利潤＝主營業(yè)務(wù)收入－主勞務(wù)務(wù)成本＋其他業(yè)務(wù)利潤－營業(yè)和管理費(fèi)用－折舊?。?）息前稅后營業(yè)利潤　息前稅后營業(yè)利潤＝息稅前營業(yè)利潤－息稅前營業(yè)利潤所得稅　計(jì)算息前稅后營業(yè)利潤所得稅有兩種方法：　平均稅率法：息稅前營業(yè)利潤所得稅＝息稅前營業(yè)利潤平均所得稅稅率　所得稅調(diào)整法：息稅前營業(yè)利潤所得稅＝所得稅額＋利息支出抵稅　（3）營業(yè)現(xiàn)金毛流量　營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝息前稅后營業(yè)利潤＋折舊與攤銷?。?）營業(yè)現(xiàn)金凈流量　　　　營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金毛流量－營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加?。?）實(shí)體現(xiàn)金流量　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量－資本支出　　　　　　　　　　＝息前稅后營業(yè)利潤－凈投資　　　　總投資＝營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加＋資本支出　　　　凈投資＝總投資－折舊與攤銷　　　　　　?。綘I業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加＋資本支出－折舊與攤銷　　　　　　?。奖酒谟邢⒇?fù)債增加＋本期所有者權(quán)益增加　（6）股權(quán)現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量　　　　　?。綄?shí)體現(xiàn)金流量－稅后利息支出－償還債務(wù)本金＋新借債務(wù)　　　　　?。綄?shí)體現(xiàn)金流量－稅后利息支出+債務(wù)凈增加股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量　　　　　?。较⑶岸惡鬆I業(yè)利潤＋折舊與攤銷－營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加－資本支出－稅后利息費(fèi)用＋債務(wù)凈增加　?。剑ɡ麧櫩傤~＋利息費(fèi)用）（1－稅率）－凈投資－稅后利息費(fèi)用＋債務(wù)凈增加　　＝（稅后利潤＋稅后利息費(fèi)用）－凈投資－稅后利息費(fèi)用＋債務(wù)凈增加　?。蕉惡罄麧櫍▋敉顿Y－債務(wù)凈增加）　　＝稅后利潤－（1－負(fù)債率）凈投資　?。蕉惡罄麧櫍?－負(fù)債率）（資本支出－折舊與攤銷）－（1－負(fù)債率）營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加?。?）現(xiàn)金流量的平衡關(guān)系　　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝融資現(xiàn)金流量　　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝息前稅后營業(yè)利潤－凈投資　　　　　　融資現(xiàn)金流量＝債權(quán)人現(xiàn)金流量＋股權(quán)現(xiàn)金流量后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計(jì)　　現(xiàn)金流量折現(xiàn)的永續(xù)增長模型：　　后續(xù)期價(jià)值＝　　在穩(wěn)定狀態(tài)下，實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和銷售收入的增長率相同，因此，可以根據(jù)銷售增長率估計(jì)現(xiàn)金流量增長率。如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，未來也不會(huì)發(fā)生重要的變化，則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。?。?）實(shí)體現(xiàn)金流量模型　　　　實(shí)體價(jià)值＝　　　　股權(quán)價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值　　　　債務(wù)價(jià)值＝　　實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。只有在平價(jià)發(fā)行、無手續(xù)的情況下，簡便算法才成立。R（三）固定成長股票的價(jià)值　　　P＝　　式中：D＝D（1+g）；D為今年的股利值；　　　　　g－股利增長率?！　? 　　PV＝ 平息債券：是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。　　標(biāo)準(zhǔn)差　　　　?。健　　∈街校簃－組合內(nèi)證券種類總數(shù)；　　　　　　A－第j種證券在投資總額中的比例；　　　　　　A－第k種證券在投資總額中的比例；　　　　　?。堑趈種證券與第k種證券報(bào)酬率的協(xié)方差。 P=A(P/A,i,n) P=P(1+i)0 1 2　 3　　 4　　 5　　 6　 　7　 100 100 100 100第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出（M＋N）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（M）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。（五）普通年金終值和現(xiàn)值　普通年金終值　　　S=A 式中是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值，記作（,i,n）,稱為年金終值系數(shù)。根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率　　可持續(xù)增長率＝股東權(quán)益增長率　　　　　　　＝　　　　　　?。健　　　　　　。狡诔鯔?quán)益資本凈利率本期收益留存率　　　　　　?。戒N售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率　　可持續(xù)增長率＝ ＝可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率的聯(lián)系：（1）如果某一年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365247。利息費(fèi)用經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量247。（1凈營運(yùn)資本247。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款與收入比=應(yīng)收帳款247。凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率增長率］（1股利支付率）四、內(nèi)含增長率如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內(nèi)部積累，從而限制了銷售的增長。（3）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷售增長就會(huì)低于本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長會(huì)低于上年的可持續(xù)增長率。（六）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值　預(yù)付年金終值　　S＝A［1］　式中的［1］是預(yù)付年金終值系