【正文】 般方法　調(diào)整現(xiàn)金流量法　　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　　式中：a－是t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在0～1之間?！　　?yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較?！　。?）模型的適用性：主要適用于銷售成本率較低的報(bào)務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)?！∈袃r(jià)/凈利比率模型?。?）基本模型　　　市盈率＝市價(jià)/凈利＝每股市價(jià)/每股凈利　　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)平均市盈率目標(biāo)企業(yè)的每股凈利?。?）模型原理　　　處于穩(wěn)定狀態(tài)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值為　　　　股權(quán)價(jià)值＝　　　　本期市盈率＝　　　　內(nèi)在市盈率＝　　　從上式可以看出，市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)資本成本）?！。?）預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用　　　　財(cái)務(wù)費(fèi)用＝短期借款短期利率+長期借款長期利率　（5）預(yù)計(jì)股利和年末未分配利潤利潤總額＝主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本營業(yè)和管理費(fèi)用折舊費(fèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用凈利＝利潤總額－所得稅股利＝本年凈利－內(nèi)部籌資年末未分配利潤＝年初未分配利潤+本年凈利潤股利年末股東權(quán)益＝股本+年末未分配利潤有息負(fù)債及股東權(quán)益＝有息負(fù)債+股東權(quán)益　預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量在忽略非營業(yè)損益、非營業(yè)資產(chǎn)和非營業(yè)現(xiàn)金流量的情況下，企業(yè)的營業(yè)價(jià)值等于企業(yè)總價(jià)值，營業(yè)資產(chǎn)等于投資資產(chǎn)，自由現(xiàn)金流量等于實(shí)體現(xiàn)金流量?！〈_定預(yù)測(cè)期間?。?）預(yù)測(cè)的基期　基期是指作為預(yù)測(cè)基礎(chǔ)的時(shí)期，它通常是預(yù)測(cè)工作的上一個(gè)年度。?。?）股權(quán)現(xiàn)金流量模型　　　　股權(quán)價(jià)值＝　　　股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對(duì)債權(quán)人支付后剩余的部分。（三）含有手續(xù)費(fèi)的稅后債務(wù)成本　　簡便算法　稅后債務(wù)成本K＝K（1－t）　式中：t－所得稅稅率。　　　　　　R貼現(xiàn)率；　　　　　　t年份?！×硪环N是按照定義求β，其步驟是：第一步求r (相關(guān)系數(shù))　　相關(guān)系數(shù)（r）＝　　第二步求標(biāo)準(zhǔn)差、　　　利用公式＝求出、　　第三步求貝他系數(shù)　　　　　β＝r（）投資組合的貝他系數(shù)　　　β＝　證券市場(chǎng)線　　　K=R+β(K－R) 式中：K－是第i個(gè)股票的要求收益率；　　　　　R－是無風(fēng)險(xiǎn)收益率；　　　　　K－是平均股票的要求收益率；　　　　(K－R)－是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格?！≡谝呀?jīng)知道每個(gè)變量值出現(xiàn)概率的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差可以按下式計(jì)算：標(biāo)準(zhǔn)差（）＝　　　變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度。它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作［（，I，n1）+1］。（二）復(fù)利現(xiàn)值　　P＝s（1+i） 其中：（1+i）被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號(hào)用（，i，n）表示。其中：經(jīng)營效率體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)與收入比=資產(chǎn)/收入（四）銷售凈利率=凈利/收入資產(chǎn)凈利率=凈利/資產(chǎn)=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益凈利率=凈利/權(quán)益=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)（五）市盈率=每股市價(jià)/每股盈余每股盈率=凈利潤（歸屬普通股股東）247。存貨周轉(zhuǎn)率存貨與收入比=存貨247。（非流動(dòng)負(fù)債+所有者權(quán)益）利息保障倍數(shù)=息稅前利潤247。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債（二）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益長期資本負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債247。存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365247。非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=收入/資產(chǎn)總資產(chǎn)周天數(shù)=365247。五、可持續(xù)增長率概念：是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。第二部分 財(cái)務(wù)估價(jià)第四章　財(cái)務(wù)估價(jià)的基本概念一、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）復(fù)利終值　　S＝p（1+i）其中：（1+i）被稱為復(fù)利終值系數(shù)，符號(hào)用（，i，n）表示。　預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算　　　P＝A［+1］ 式中［+1］是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)?！≡谪?cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中使用的樣本量都很大，沒有必要區(qū)分總體標(biāo)準(zhǔn)差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差。貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：　一種是：使用回歸直線法。二、股票估價(jià)（一）股票評(píng)價(jià)的基本模式　　　P＝ 式中：D－t年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。（二）含有手續(xù)費(fèi)的稅前債務(wù)成本　　　　P（1F）＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）　　　　　式中：F－發(fā)行費(fèi)用占債務(wù)發(fā)行價(jià)格的百分比。第七章　企業(yè)價(jià)值評(píng)估一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（一）現(xiàn)金流量模型的種類　 任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來估價(jià)，其價(jià)值都是以下三個(gè)變量的函數(shù)：　　　價(jià)值＝現(xiàn)金流量　　在價(jià)值評(píng)估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：?。?）股利現(xiàn)金流量模型　　　　股權(quán)價(jià)值＝　　　股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量?！　∑髽I(yè)價(jià)值＝預(yù)測(cè)期價(jià)值+后續(xù)期價(jià)值（二）現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)　預(yù)測(cè)銷售收入　銷售收入取決于銷售數(shù)量和銷售價(jià)格兩個(gè)因素?！。?）預(yù)計(jì)需要的營業(yè)資產(chǎn)　　營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－無息流動(dòng)負(fù)債營業(yè)資產(chǎn)＝營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)+營業(yè)固定資產(chǎn)凈值+營業(yè)其他長期資產(chǎn)無息長期負(fù)債?。?）預(yù)計(jì)所需的融資　　　如何籌集資金取決于企業(yè)的籌資政策，根據(jù)籌資政策我們可以利用前面學(xué)過的知識(shí)計(jì)算出來。下面介紹三種常用的股權(quán)市價(jià)比率模型。　市價(jià)/收入比率模型　?。?）基本模型　　收入乘數(shù)＝股權(quán)市價(jià)/銷售收入＝每股市價(jià)/每股銷售收入 目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值＝可比企業(yè)平均收入乘數(shù)目標(biāo)企業(yè)的銷售收入　?。?）基本原理　　將股利折現(xiàn)模型的兩邊同時(shí)除以每股銷售收入，則可以得出收入乘數(shù)：　　　　　　本期收入乘數(shù)＝　收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權(quán)成本。（二）現(xiàn)值指數(shù)法　　　現(xiàn)值指數(shù)＝247。　　　舊設(shè)備平均年成本＝+700+20015%　　　新設(shè)備平均年成本＝+400＋30015%固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命　　　UAC＝247。　　凈現(xiàn)值＝－股東投資（三）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)　　項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)的方法是使用類比法?！　∶抗墒找鍱PS＝＝　　　式中：S－銷售額；　　　　　　VC－變動(dòng)成本；　　　　　　F－固定成本；　　　　　　I－債務(wù)利息；　　　　　　T－所得稅稅率；　　　　　　N－流通在外的普通股股數(shù)；　　　　　　EBIT－息前稅前盈余。 終結(jié)點(diǎn)流量=—（變現(xiàn)價(jià)值+損失*T—收益*T）初始流量 =—購置設(shè)備支出租賃期流量=租金收入*（1—T）+銷售設(shè)備成本*T出租人期末轉(zhuǎn)移所有權(quán)二、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。（三）現(xiàn)金折扣政策　　確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計(jì)算步驟：　　收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)　　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加　　提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息＝+　　　　收賬費(fèi)用和壞賬損失增加　　　　估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化　　　　　　現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷售水平新的現(xiàn)金折扣率　　　　　　　　　　　　　享受現(xiàn)金折扣的顧客比例－舊的銷售水平　　　　　　　　　　　　　舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例　　　　提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益　　　　　　稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加三、存貨管理（一）儲(chǔ)備存貨的成本　取得成本?。?）訂貨成本 （2）購置成本　儲(chǔ)存成本　缺貨成本（二）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型　　　經(jīng)濟(jì)訂貨量＝　　　　式中：K－每次訂貨的變動(dòng)成本　　　　　　　D－存貨年需要量；　　　　　　　K－儲(chǔ)存單位變動(dòng)成本　　　每年最佳訂貨次數(shù)N＝　　　與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝　　　最佳訂貨周期t＝　　　經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金I＝U　　　　　　式中：U－存貨單價(jià)。第十五章　營運(yùn)資本籌資廣義營運(yùn)資本（總營運(yùn)資本）：營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)狹義營運(yùn)資本：凈營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債=長期資本（籌資）—長期資產(chǎn)=長期籌資凈值一、應(yīng)付賬款的成本　　放棄現(xiàn)金折扣成本＝二、短期借款的信用條件　信貸限額　　　是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。（二）實(shí)物數(shù)量法單位數(shù)量（或重量）成本＝四、成本計(jì)算的基本方法（一）品種法（二）分批法（三）分步法　逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法　　這種方法適用于大量大批連續(xù)式復(fù)雜生產(chǎn)的企業(yè)?！　　　　　　　《?、投資中心的業(yè)績考核指標(biāo)（一）投資報(bào)酬率　投資報(bào)酬率＝100%＝投資周轉(zhuǎn)率部門邊際貢獻(xiàn)率（二）剩余收益　剩余收益＝部門邊際貢獻(xiàn)－部門資產(chǎn)應(yīng)計(jì)報(bào)酬　　?。讲块T邊際貢獻(xiàn)－部門資產(chǎn)資本成本　50 / 5