財(cái)務(wù)成本與資金管理培訓(xùn)教材03(存儲(chǔ)版)
【正文】 債券）和所有者權(quán)益的比率（我們將在第九章中詳細(xì)討論資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題）。因此，投資需要800萬(wàn)元是指需要800萬(wàn)元長(zhǎng)期投資資本，不是指資產(chǎn)總額增加800萬(wàn)元。法律規(guī)定必須提取10%的公積金，因此公司至少要提取60010%=60（萬(wàn)元），作為收益留存。超量分配，然后再去借款或向股東要錢(qián)，不符合經(jīng)濟(jì)原則。采用這種股利政策的理由在于：（1）穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。2．采用本政策的理由主張實(shí)行固定股利支付率的人認(rèn)為，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的原則，才算真正公平地對(duì)待了每一位股東。第四節(jié) 股票股利和股票分割一、股票股利股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。需要指出的是，【例8—2】中以市價(jià)計(jì)算股票股利價(jià)格的做法，是很多西方國(guó)家所通行的；除此之外，也有的按股票面值計(jì)算股票股利價(jià)格，如我國(guó)目前即采用這種做法。（1+10%）=持股比例（20 000247。這種心理會(huì)穩(wěn)定住股價(jià)甚至反致略有上升。例如，將原來(lái)的一股股票交換成兩股股票。例如，有的國(guó)家證券交易機(jī)構(gòu)規(guī)定，發(fā)放25％以上的股票股利即屬于股票分割。相反，若公司認(rèn)為自己股票的價(jià)格過(guò)低，為了提高股價(jià)，會(huì)采取反分割（也稱(chēng)股票合并）的措施。另外，股票分割向社會(huì)傳播的有利信息和降低了的股價(jià)，可能導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)該股票的人增加，反使其價(jià)格上升，進(jìn)而增加股東財(cái)富。假定股票分割后公司凈利潤(rùn)不變，每股市價(jià)也會(huì)因此而下降。（4）發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會(huì)增加公司的負(fù)擔(dān)。這可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。200 000=440 000247。發(fā)放股票股利后，公司股東權(quán)益各項(xiàng)目見(jiàn)表8—2。（2）這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低，但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。（三）固定股利支付率政策1．分配方案的確定固定股利支付率政策，是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。（二）固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策1．分配方案的確定這一股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。在本題中，限制動(dòng)用以前年度未分配利潤(rùn)分配股利的真正原因，來(lái)自財(cái)務(wù)限制和采用的股利分配政策。不應(yīng)當(dāng)違背經(jīng)濟(jì)原則，把全部利潤(rùn)都分給股東，然后去按資本結(jié)構(gòu)比率增發(fā)股份和借款。因此，符合目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是指利潤(rùn)分配后（特定時(shí)點(diǎn)）形成的資本結(jié)構(gòu)符合既定目標(biāo)，而不管后續(xù)經(jīng)營(yíng)造成的所有者權(quán)益變化。問(wèn)：公司應(yīng)分配多少股利？解答：利潤(rùn)留存=80060％=480（萬(wàn)元）股利分配；600480=120（萬(wàn)元）分析這類(lèi)問(wèn)題要注意以下幾點(diǎn)：（1）關(guān)于財(cái)務(wù)限制。剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購(gòu)買(mǎi)力水平下降，會(huì)導(dǎo)致沒(méi)有足夠的資金來(lái)源重置固定資產(chǎn)。與發(fā)行新股相比，保留盈余不需花費(fèi)籌資費(fèi)用，是一種比較經(jīng)濟(jì)的籌資渠道。（2）資產(chǎn)的流動(dòng)性。另外，一些高股利收入的股東又出于避稅的考慮（股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅），往往反對(duì)公司發(fā)放較多的股利。規(guī)定公司必須按凈利潤(rùn)的一定比例提取法定盈余公積金。若公司發(fā)放較多的股利，投資者又可以用現(xiàn)金再買(mǎi)入一些股票以擴(kuò)大投資。這兩種股利方式目前在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。二、股利支付的方式股利支付方式有多種，常見(jiàn)的有以下幾種：第一，現(xiàn)金股利。第二節(jié) 股利支付的程序和方式一、股利支付的程序股份有限公司向股東支付股利，其過(guò)程主要經(jīng)歷：股利宣告日、股權(quán)登記日和股利支付日。第二，計(jì)提法定公積金。公司向股東（投資者）支付股利（分配利潤(rùn)），要在提取公積金之后。股利分配涉及的方面很多，如股利支付程序中各日期的確定、股利支付比率的確定、股利支付形式的確定、支付現(xiàn)金股利所需資金的籌集方式的確定等。本章主要闡述股利無(wú)關(guān)論的假定和股利相關(guān)論下影響股利分配的因素、四種股利分配政策的特點(diǎn)以及股票股利和股票分割的特點(diǎn)及財(cái)務(wù)影響。按照我國(guó)《公司法》的規(guī)定，公司利潤(rùn)分配的項(xiàng)目包括以下部分：第一，法定公積金。但若公司用公積金抵補(bǔ)虧損以后，為維護(hù)其股票信譽(yù)，經(jīng)股東大會(huì)特別決議，也可用公積金支付股利。只有不存在年初累計(jì)虧損時(shí)，才能按本年稅后利潤(rùn)計(jì)算應(yīng)提取數(shù)。股權(quán)登記日：即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日期。第二，財(cái)產(chǎn)股利。第三節(jié) 股利分配政策和內(nèi)部籌資一、股利理論股利分配作為財(cái)務(wù)管理的一部分，同樣要考慮其對(duì)公司價(jià)值的影響。（二）股利相關(guān)論股利相關(guān)論認(rèn)為公司的股利分配對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值有影響。（4）超額累積利潤(rùn)。因此，若他們拿不出更多的資金購(gòu)買(mǎi)新股以滿(mǎn)足公司的需要，寧肯不分配股利而反對(duì)募集新股。具有較強(qiáng)舉債能力（與公司資產(chǎn)的流動(dòng)項(xiàng)相關(guān)）的公司因?yàn)槟軌蚣皶r(shí)地籌措到所需的現(xiàn)金，有可能采取較寬松的股利政策；而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，因而往往采取較緊的股利政策。具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過(guò)舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務(wù)也可直接用經(jīng)營(yíng)積累償還債務(wù)。二、股利分配政策與內(nèi)部籌資
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