西南財(cái)經(jīng)大學(xué)考研課件財(cái)務(wù)管理第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 的過程稱為復(fù)利 終值 =現(xiàn)值 (1+利率 )期數(shù) ?終值轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值的過程稱為折現(xiàn) 現(xiàn)值 =終值 / (1+利率 )期數(shù) ?投資期間相同，若利率愈高，則終值愈高，現(xiàn)值愈低。 ? 條件： 貨幣轉(zhuǎn)化為資本（才能增殖） ? 實(shí)質(zhì)：是剩余產(chǎn)品的一部分。 （ 2）凱恩斯觀點(diǎn)：資金時(shí)間價(jià)值是投資者放棄靈活偏好所得到的報(bào)酬。 一、資金時(shí)間價(jià)值概念及其實(shí)質(zhì) 資金時(shí)間價(jià)值概念并不統(tǒng)一 ， 有以下幾種觀點(diǎn)： （ 1）西方傳統(tǒng)觀點(diǎn)：資金時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下，股東投資就犧牲了當(dāng)時(shí)使用或消費(fèi)的權(quán)利，按犧牲時(shí)間計(jì)算的代價(jià)或報(bào)酬，稱為資金時(shí)間價(jià)值。也稱為真實(shí)報(bào)酬率。 2） 終值 ， 即未來(lái)值 ， 包含了時(shí)間價(jià)值 。 第一年的利息與單利情況下所得到的利息相同。 ? 后付年金：每期期末發(fā)生，也稱普通年金。 （三）年金 （三）年金：普通年金 0 1 2 3 $100 $100 $100 (普通年金 ) End of Period 1 End of Period 2 Today 相同時(shí)間間隔的期末等額收付款項(xiàng) End of Period 3 0 1 2 3 $100 $100 $100 Beginning of Period 1 Beginning of Period 2 Today Beginning of Period 3 （三）年金：先付年金 相同時(shí)間間隔的期初等額收付款項(xiàng) FVAn = A(1+i)n1 + A(1+i)n2 + ... + A(1+i)1 + A(1+i)0 A A A 0 1 2 n FVAn A = 每期的現(xiàn)金流量，即年金 期末等額收付款項(xiàng) i% . . . （三）年金：普通年金終值 FVA3 = $1,000()2 + $1,000()1 + $1,000()0 = $1,145 + $1,070 + $1,000 = $3,215 $1,000 $1,000 $1,000 0 1 2 3 $3,215 = FVA3 7% $1,070 $1,145 （三）年金：普通年金終值 期末等額收付款項(xiàng) （三）年金：普通年金終值公式 ? FVAn = A(1+i)0+A(1+i)1+A (1+i)n1 = = A[(1+i)n1]/i [(1+i)n1]/ i， 即年金終值系數(shù)，計(jì)作FVIFAi%,n， 或 F/A,i%,n該系數(shù)可從附錄年金終值系數(shù)表中查得。 ????????? ? niiP V A nA)1(1年資本回收額 （四）、 兩個(gè)特殊問題 之一：計(jì)息期短于一年時(shí)間價(jià)值 計(jì)息周期與名義利率的利息周期不同時(shí)的終值 復(fù)利現(xiàn)值，年金終值、現(xiàn)值的計(jì)算與之類似。1()1()39。目標(biāo)定下后，阿斗發(fā)愁了，每年大概要存多少錢，才能圓夢(mèng)呢？ ? 假如 10年后一輛奔馳車的價(jià)位是一百萬(wàn)元，銀行存款利息 10%保持 10年不變 。打點(diǎn)好行裝，小王突然想起一個(gè)問題，那就是他的房子問題。 ? 還記得年金現(xiàn)值的計(jì)算方法嗎？讓我們把數(shù)字帶入。 一、風(fēng)險(xiǎn)及其種類 根據(jù)對(duì)未來(lái)的掌握程度，財(cái)務(wù)決策可以分為三種類型： ? 確定性決策。 ? 不確定性決策。 (二 )什么是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值： 指投資者由于冒險(xiǎn)投資所要求的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益 ， 又稱風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 。 產(chǎn)生原因： (1)國(guó)家貨幣政策； (2)企業(yè)所采用的融資渠道和融資手段； ； (3)企業(yè)資金使用效率 。 單個(gè)項(xiàng)目 的期望報(bào)酬率為： 15%%%% 15%10%%%1????????????? ??）（－房＝＝銀＝則：kkpkkniii討論：期望 報(bào)酬率無(wú)法進(jìn)行決策。 ? δ 越小，說(shuō)明離散程度小，風(fēng)險(xiǎn)較小。 二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算 計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（報(bào)酬） ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 =風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) *標(biāo)準(zhǔn)離差率 。 ? 總投資報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 其中：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可以用國(guó)庫(kù)券報(bào)酬率替代。是指某些因素對(duì)個(gè)別證券（資產(chǎn)）造成損失的可能性。如宏觀政策的變化等。 兩種完全負(fù)相關(guān)的股票組合可以完全抵消非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，如果兩種股票完全正相關(guān)，則風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)降低。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率市場(chǎng)上所有證券的平均某種證券的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率??三、證券組合風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量： β 系數(shù) ? 如果 β 系數(shù)等于 1，則該證券的不可分散風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相同。這種關(guān)系具體可見證券市場(chǎng)線（ SML)。 (二 )轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：如轉(zhuǎn)包法 、 租賃法及購(gòu)買保險(xiǎn)等 。
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