【正文】 最大經(jīng)濟利益[4]。 M M 應計利潤管理一方面與權責發(fā)生制會計不相違背，另一方面還具有不容易被外部信息使用者覺察的優(yōu)點。作為盈余管理的手段，會計政策變更不如應計項目管理那樣隱蔽。股權激勵大約產(chǎn)生于 20世紀 50年代的美國，大量研究表明，在股權激勵的實施中，經(jīng)理人采取了 “ 操縱應計利潤 ” 的方式分別在授權日前、行權日前和（或）標的股票出售日前操縱了股票價格。 國內研究現(xiàn)狀及分析 關于盈余管理的界定，我國學者普遍認為盈余管理是在法律和會計準則允許的前提下進行的。周鴻順，楊孝安，季建國 （ 20xx） 認為，盈余管 理是企業(yè)管理人員在不違背現(xiàn)有法律法規(guī)、不違背會計準則和會計制度的前提下，為了實現(xiàn)自身利益的最大化和企業(yè)價值最大化等特定目的，通過對會計政策的選擇、關聯(lián)交易、地方政府扶持、應付利潤或構造規(guī)劃交易事項等經(jīng)營手段控制或調整會計收益，向會計信息使用者提供非真實的會計信息進而影響相關信息使用者做出正確決策的會計行為 [10]。 關于盈余管理手段及其抑制的研究，國內研究與國外研究的結論基本一致，手段不外乎 “ 非操縱性應計利潤 ” 管理，會計政策與會計方法選擇，關聯(lián)交易等。同時規(guī)定，變動薪酬中的一定比例須等到離職后的若干年才能兌現(xiàn)。李春景、李萍 （ 20xx） 研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司的股權激勵制度刺激了管理層的盈余管理行為，管理層股權激勵程度與盈余管理之間呈顯著正相關關系，管理層持股比例越高，上市公司盈余管理程度就越高 [14]。而且謝振蓮和呂聰慧 （ 20xx） 提出管理層為實現(xiàn)自身利 益最大化，在基準年度會對報告盈余做出下調處理而且管理層股權激勵程度越大，盈余管理程度越大 [17]。 蘭州理工大學經(jīng)濟管理學院本科生畢業(yè)論文 6 綜上所述，基于股權激勵的上市公司盈余管理是眾多盈余管理手段中的一種，它同樣是在會計準則允許的范圍內采取各種盈余管理手段進行合法的“利潤操作”，其目的是作為理性經(jīng)濟人的管理層實現(xiàn)自身利益最大化。 第 2 部分 盈余管理 及股權激勵 的相關理論， 主要包括 盈余管理 概述、 動因分析以及盈余管理的手段及規(guī)避方法 、股權激勵概述 及分類 。首先，盈余管理是 在會計準則和法律允許的范圍內 ，即行為本身并不違反會計準則和法律緒論 選題背景及研究意義 國內外研究現(xiàn)狀及分析 論文 結構及主要研究內容 盈余管理及股權激勵的相關理論 盈余管理的相關理論 盈余管理的手段 基于股權激勵的盈余管理相關問題分析 我國上市公司 實施股權激勵的 狀 況 規(guī)避盈余管理改進股權激勵方案的路 徑 基于股權激勵實施盈余管理的經(jīng)濟 后 果 利用常見股權激勵形式實施盈余管理的空間 規(guī)避上市公司基于股權激勵 的盈余管理行為的對策建議 股權激勵的相關理論 基于股權激勵的盈余管理案例分析 —— 以青島海爾為例 完善管理層激勵制度 建立完善的經(jīng)理人市場 進一步完善上 市公司股權激勵的法律法規(guī) 加強外部審計監(jiān)督 完善會計準則和會計制度 加強對會計人員的專業(yè)技能和職業(yè)道德的教育 完善公司治理結構 蘭州理工大學經(jīng)濟管理學院本科生畢業(yè)論文 8 的規(guī)定 ；其次，盈余管理的參與主體和客 體 分別是企業(yè)管理當局和對外報告的盈余信息；再次，盈余管理參與主體的動機是為了達到某種效用的最大化 ；最后，為了達到盈余管理的目的 所 采用的具體方式 。從公司外部治理看，我國上市公司缺少市場之間的競爭，外部監(jiān)控機制不太成熟，外部治理市場還不健全，中小投資者的投機氣氛很濃，管理者為了自身利益最大化 ， 會利用市場環(huán)境不健全的漏洞進行盈余管理。 （ 2）外部審計不“獨立”。會計理論和實務中有些問題沒有一定的取舍標準，會計信息一定程度上是會計人員專業(yè)判斷的產(chǎn)物。 ③ 會計信息的重要性和謹慎性原則，為盈余管理提供了空間。 盈余管理產(chǎn)生 的動機分析 我國上市公司盈余管理的產(chǎn)生并 非 偶然，是多種因素合力作用的結果，既有經(jīng)濟、法律 、 政策 、 環(huán)境等外部因素的誘導，又有管理當局從本身的利益最大化出發(fā)的內在動 機 ，本文 認為盈余管理的動機 主要有以下 幾點： （ 1） 上市公司 在證券市場上的各種動機 ① IPO 動機。為了達到配股條件，上市公司存在著 盈余管理的動機。 （ 2）契約動機。而當發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績不好時，為了避免債權人催賬 ， 影響公司正常經(jīng)營，公司管理層也會對盈余進 行調整，展示給債權人 “利好”的信息。 高級管理人員可以說是市場的產(chǎn)物， 他們對上市公司的經(jīng)營好壞主要看公司業(yè)績，良好的公司業(yè)績會給高管帶 來經(jīng)濟和名譽上的雙豐收，但是相反高管的業(yè)績不好 ， 薪酬不高的同時其人力資本價值也會大大降低。利用會計政策進行盈余管理主要方式有：通過選擇存貨的不同計價方法、長期股權投資的核算方法、固定資產(chǎn)的折舊方法等，同 時可以通過對收入的提前確認或者推遲確認進行盈余管理。 （ 3）真實活動盈余 管理 。 其目的是通過股票贈與或發(fā)放期權等方式讓管理者成為公司股東，使其個人利益與公司利益聯(lián)系在一起，以激勵管理者通過提升公司長期價值來增加自己的財富。 股權激勵的 具體形式 股權激勵的形式主要有股票期權、 虛擬股票 、股票增值權、業(yè)績股票、業(yè)績單位、 限制性股票、 員工持股計劃、 管理層收購 等。 行使期權時，享有期權的員工只需支付 行權 價 ，而不管當日股票的交易價是多少 ， 就可得到期權項下的股票。 被授予者可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅 ， 但沒有所有蘭州理工大學經(jīng)濟管理學院本科生畢業(yè)論文 12 權和表決權 ， 不能轉讓和出售 ， 在離開公司時自動失效。以業(yè)績?yōu)樨熑位A的股權激勵模式，以激勵對象的階段性工作績效為考核標準， 對其發(fā)放獎金、股票或股票認購權 等 ， 并加以必要的事后制約和調整。 ③ 限制性股票 指上市公司按照預先確定的條件授予激勵對象一定數(shù)量的本公司股票，激勵對象只有在工作年限或業(yè)績 目標符合股權激勵計劃規(guī)定條件的 ， 才可出售限制性股票并從中獲益 。使其以主人翁的身份參與公司的經(jīng)營決策?！?因此 在股權分置改革前上市公司實施股權激勵的情況較少，但在股權分置改革之后明顯增多，在 20xx年 6月被選入第二批試點改革的 42家上市公司中，有韶鋼松山、中信證券、農產(chǎn)品、金發(fā)科技、 中化國際、恒生電子、華聯(lián)綜超等 7家公司推出股改計劃的同時推出了股權激勵計劃。自 20xx年 3月底至 20xx年 3月底，滬深兩市共有 334家公司推出或計劃推出股權激勵方案。 有 5家公司使用股票增值權的方式進行股權激勵 ，比 如正泰電器 在 20xx年 11月 20日 向蘭州理工大學經(jīng)濟管理學院本科生畢業(yè)論文 14 激勵對象授予 的同時 為配合股權激勵計劃的有效實施，公司針對受政策限制無法納入期權激勵計劃的外籍董事兼副總裁劉時禎設計了股票增值權激勵。 就在這巨大的誘惑下處于信息優(yōu)勢的管理層極有可能進行盈余管理為自己謀利益 。 比如給 股東發(fā)放現(xiàn)金股利使得利潤的增長幅度大于所有者權益的增長幅度，這樣可以人為地使得凈資產(chǎn)收益率增加。 《國有控股上市公司 (境內 )實施股權激勵試行辦法》中有規(guī)定“對已經(jīng) 授予的股票期權，在行權時可根據(jù)年度績效考核情況進行動態(tài)調整”，上市公司因發(fā)行新股、轉增股本、合并、分立、回購等原因導致總股本發(fā)生變動或其它原因需要調整股權激勵對象范圍、授予數(shù)量等股權 激勵計劃主要內容 時，可以重新履行申報審核程序。因此管理層主要通過調節(jié)股價來實現(xiàn)自身利益最大化。行權價的參考是計劃公告前一個月的股票價格，管理層只要 通過各種手段操控好這一個月的股價就會對自己以后行權有利。 但是 大部分情況下 對于股東及其他利益相關者來說，股權激勵下進行的盈余管理產(chǎn)生的卻是不良的后果。 （ 2） 盈余管理行為下產(chǎn)生不真的會計信息，使得會計信息使用者做出錯誤的判斷、錯誤的投資，導致社會資源不能合理配置。股東是為了讓管理層勤勉盡責的工作，創(chuàng)造出更多的股東財富才給予管理層激勵，但是管理層運用盈余管理的手段調節(jié)利潤 沒有使得公司的實際業(yè)績增長，這樣就是股東用自己的財富養(yǎng)著不努力勞動的管理層，不僅股東利益沒有增加，反而 可能導致 減少。如果管理層為了達到股票期權的行權條件過度冒險將會導致限制性股票的行權條件達不到，從而影響管理層的最終行權。 比如為了避免管理層利用職權進行盈余管理來達到行權條件，對進行股 權激勵的對象應該在激勵期間不升遷，并且如果管理層在股權激勵中為了達到行權條件進行盈余管理被發(fā)現(xiàn)將會 降職 取消激勵資格 ， 并且收回 其 已經(jīng)得到的收益。換句話說，只有在資本投資回報率高于資本成本時，項目才創(chuàng)造 價值，滿足資本市場的基本要求。 1993年 3月和 9月，經(jīng)青島市股份制試點工作領導小組青股領字 [1993]2號文和 9號文批準 ， 由定向募集公司轉為社會募集公司，并增發(fā)社會公眾股 5000萬股，于 1993年 11月在上交所上市交易。海爾集團 20xx年實現(xiàn)全球營業(yè)額 1357億元人民幣，同比增長 9%， 20xx年海爾品牌價值已達 。 表 31 青島海爾 20xx~20xx 凈利潤 20xx 同比增長 20xx 同比增長 20xx 同比增長 營業(yè)總收入（元） % % % 歸屬于母公司所有者的凈利潤（元） % % % 數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所網(wǎng)站 . 青島海爾實施 股權激勵 的 情況 青島海爾的股權激勵采用了股票期權的模式。 20xx年 9月 13日公司授予 83名公司管理骨干及核心技術人員 1080萬股股票期權，股票期權行權價格為 ，股票期 權的有效期為自股票期權授權日起四年。 蘭州理工大學經(jīng)濟管理學院本科生畢業(yè)論文 19 表 33 青島海爾股票期權的 行權條件 業(yè)績指標 20xx0128 20xx0913 20xx0503 加權平均凈資 產(chǎn)收益率 ≥10% ≥10% ≥ 10% 凈利潤復合增長率 ≥18% ≥18% 第一個行權期≥ 12% 第二個行權期≥ % 資料來源：上海證券交易所網(wǎng)站 注： 20xx0128加權平均凈資產(chǎn)收益率的基期為前一年，凈利潤復合增長率的基數(shù)為 20xx年末凈利潤； 20xx0913加權平均凈資產(chǎn)收益率的基期為前一年，凈利潤復合增長率的基數(shù)為 20xx年末凈利潤； 20xx0503加權平均凈資產(chǎn)收益率的基期為前一年，凈利潤復合增長率的基數(shù)為 20xx年末凈利潤。此次向 48名以管理層骨干及核心技術工作人員以 元的價格授予 1743萬股。此次向 83名以管理層骨干及核心技術工作人員以 元的價格授予 1080萬股。 根據(jù) 20xx年度的利潤分配預案，以公司 20xx年末股本 1338518770股為基數(shù)，每 10股派 3（含稅） 元，共分配利潤 ， 青島海爾扣除非經(jīng) 常性損益后的 20xx年平蘭州理工大學經(jīng)濟管理學院本科生畢業(yè)論文 20 均加權凈資產(chǎn)收益率為 %；根據(jù) 20xx年的利潤分配方案 ：以公司 20xx 年末股本1339961770 股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每 10 股轉增 10 股，派 1元（含稅）現(xiàn)金，共計新增公司股份 1339961770股， 共分配利潤 ， 公司 扣除非經(jīng)常性損益后的 20xx年平均加權凈資產(chǎn)收益率為 %， 同比增長 %。 （ 4）青島海爾實施股權激勵前后的盈余管理程度 青島海爾首期行權結果 為 ，根據(jù)公司 20xx年三季度財務報告，公司 20xx年度前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司 股東的凈利潤 ，公司 20xx年度三季度全面攤薄每股收益為 ，首次行權后 以行權后總股本 1339961770股為基數(shù)計算，歸屬于母公司股東的凈利潤不變的情況 下，公司 20xx年三季度基本每股收益為 。 以此來看青島海爾的股權激勵方案比較完善， 但是 平均凈資產(chǎn)收益率和復合凈利潤增長率 兩項指標反映的都是財務指標，管理層能夠通過自身蘭州理工大學經(jīng)濟管理學院本科生畢業(yè)論文 21 所具有的信息優(yōu)勢進行盈余管理，相比財務指標股價受到管理層操縱的可能性稍小 。 4 規(guī)避上市公司基于股權激勵的盈余管理行為的對策建議 我國上市公司實施股權激勵對公司業(yè)績提升確實有一定的貢獻 ，但是基于管理層自身利益最大化也存在盈余管理的行為。 完善 會 計準則 和會計制度 我們必須加大對實 施股權激勵的上市公司會計信息監(jiān)管的力度，并不斷完善相關的具體會計準則，建立有效的內部控制制度，使公司的內部信息治理結構和外部信息治理結構完美結合起來，從而有效地抑制上市公司盈余管理的行為。注冊會計師應當依據(jù)相關法規(guī)，以應有的職業(yè)謹慎態(tài)度實施審計工作，獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)，以評價被審計單位管理當局對會計準則的選用是否合理準確。 蘭州理工大學經(jīng)濟管理學院本科生畢業(yè)論文 23 建立完善的經(jīng)理人市場 我國經(jīng)理人市場還不完善，由于歷史原因，還存在著一些特殊的行政任命制度，由于種種原因行政任命制度存在著不確定性，這種不確定性與長期激勵機制的股權激勵就有了沖突。 完善管理層激勵制度 我國的股權激勵制度大多采用以業(yè)績?yōu)橹鞯募?，而對管理層的業(yè)績考核主要看公司的財務指標，這勢必引起管理層為了自身利益進行盈余管理，因此 完善 管理層激勵制度對規(guī)避上市公司股權激勵下的盈余管理 行為起到非常積