【正文】 致財務(wù)危機(jī)甚至使公司面臨破產(chǎn)的危險。財務(wù)風(fēng)險管理是將風(fēng)險管理與財務(wù)管理有機(jī)結(jié)合起來的一個新型管理領(lǐng)域，其關(guān)鍵在于企業(yè)財務(wù)管理部門在組織、指導(dǎo)財務(wù)活動時，通 過識別、測試企業(yè)資金運動過程中客觀 存在的風(fēng)險，采取行之有效的防范措施，以最小成本獲得做大的安全保證。但是，置身資本市場的企業(yè)集團(tuán)也會面臨很多財務(wù)風(fēng)險，比如德隆集團(tuán)的塌陷就是其控制的“三駕馬車”的 股票連續(xù)跌停引發(fā)的。集團(tuán)公司的財務(wù)機(jī)構(gòu)擔(dān)負(fù)著整個企業(yè)集團(tuán)的籌資、投資、資金的分配和運用的重任。 一、上市公司財務(wù)風(fēng)險管理的相關(guān)理論 6 （一）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的定義 美國風(fēng)險管理學(xué)家格理森在其所著的《財務(wù)風(fēng)險管理》一書中，強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險管理對企業(yè)這一組織的重要性并將風(fēng)險管理的內(nèi)容概括為以下三個方而：對企 業(yè)所面臨的所有風(fēng)險做出準(zhǔn)確和及時的測量；建立一種過程用以分析企業(yè)總風(fēng)險在生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍內(nèi)如何進(jìn)行評估；在企業(yè)內(nèi)部建立專門負(fù)責(zé)風(fēng)險管理的部門，以控制企業(yè)風(fēng)險和處理企業(yè)風(fēng)險發(fā)生所帶來的損失。著名的風(fēng)險 管理顧問費力克斯該觀點認(rèn)為企業(yè)風(fēng)險管理過程可以被看作是一種信息系統(tǒng)，該觀點是將系統(tǒng)論、控制論和信息技術(shù)等現(xiàn)代科學(xué)理論技術(shù)運用于企業(yè)風(fēng)險管理過程的重要理論基礎(chǔ)。一方面，戰(zhàn)略風(fēng)險，市場風(fēng)險，運營風(fēng)險和法律風(fēng)險造成的經(jīng)濟(jì)損失會最終通過 財務(wù)風(fēng)險反映出來；另一方面財務(wù)風(fēng)險貫穿于企業(yè)活動的各個方面，財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生會引發(fā)加重其他風(fēng)險。 上市企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險傳遞速度快，危害性 大。另外，企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險還可能會通過其控股的上市公司將風(fēng)險不斷向外延伸到資本市場，加大資本市場的不穩(wěn)定性因素。 缺乏風(fēng)險預(yù)警體系的上市公 司就像缺乏報警器的銀行 ， 由于沒有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險預(yù)警體系上市公司無法對預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行事前、事中、事后經(jīng)常性的監(jiān)控， 無法 對 公司 每一項重要經(jīng)營決策活動帶來的財務(wù)狀況變化，進(jìn)行預(yù)先測定，分析判斷財務(wù)風(fēng)險程度，為決策提供反饋信息。 財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對環(huán)節(jié)的不足也是財務(wù)風(fēng)險管理中存在的嚴(yán)重問題，沒有全面的構(gòu)建合適企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，主要表現(xiàn)于應(yīng)對措施的采用較為消極，基本以回避或接受為主，積極應(yīng)該對風(fēng)險的意識或能力稍顯不足；強(qiáng)調(diào)純粹風(fēng)險規(guī)避，缺乏對機(jī)會風(fēng)險的合理管理；對剩余風(fēng)險缺乏應(yīng)有的認(rèn)知，剩余風(fēng)險水平與主體的風(fēng)險承受度的協(xié) 調(diào)性不足；風(fēng)險應(yīng)對以單一措施為主，缺乏風(fēng)險組合的觀念意識。法律因素是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)時必須遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。市場因素主要指由于國 內(nèi)外的政治形勢、自然災(zāi)害等導(dǎo)致市場供求關(guān)系的不確定性。 內(nèi)部因素 企業(yè)財務(wù)活動的復(fù)雜性是我國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的重要內(nèi)部原因。負(fù)債性資金是包括銀行。企業(yè)應(yīng)通過制定合理的信用政策達(dá)到既促進(jìn)銷售又加快應(yīng)收賬款的回收、減少壞賬的目的，可通過存貨經(jīng)濟(jì)批量、保險儲備等策略降 低存貨相關(guān)成本，且避免停工損失。財務(wù)風(fēng)險管理模式的構(gòu)建應(yīng)首先改進(jìn)組織管理機(jī)構(gòu)，比如在大的集團(tuán)公司企業(yè)建立財務(wù)總監(jiān)委派制度?！币虼耍F(xiàn)代企業(yè)的風(fēng)險管理應(yīng)該首先建立實時、全面、動態(tài)的財務(wù)預(yù)警機(jī)制。 要對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行防范，首先必須準(zhǔn)確、及時地識辨企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。阿爾曼在 20世紀(jì) 60年代提出來的基于多元判別模型的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。阿爾曼還提出 Z 值等于 。這個比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。（ 3）資產(chǎn)凈利率。否則相反。（ 4）資產(chǎn)負(fù)債率。（ 5）資產(chǎn)安全率。 企業(yè)可以應(yīng)用比較、比率分析法來考察其自身歷年以來財務(wù)比率指標(biāo)的變化趨勢，并借鑒行業(yè)指標(biāo)的平均值與先進(jìn)企業(yè)的指標(biāo)值來判斷本身財務(wù)狀況的好壞，從而有效地規(guī)避風(fēng)險、控制風(fēng)險、延緩危機(jī)甚至杜絕危機(jī) 編制現(xiàn)金流量預(yù)算。為準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況可以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。在評價、控制負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險時，必須考慮多種因素，如企業(yè)的規(guī)模和實力、企業(yè)銷售收入的成長率和穩(wěn)定性、資本結(jié)構(gòu)的彈性分析、 企業(yè)的財務(wù)狀況和償債能力等。其次 要建立監(jiān)督控制機(jī)制，特別要加強(qiáng)授權(quán)批準(zhǔn)、會計監(jiān)督、預(yù)算管理和內(nèi)部審計 。但是，審計委員會形式上雖然相對獨立，但 是實際運作過程中，往往會受限于經(jīng)理層的影響，審計工作難以全面深入展開。 為防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)還須理順內(nèi)部的 各種財務(wù)關(guān)系。面臨財務(wù)風(fēng)險通常采用回避風(fēng)險，控制風(fēng)險， 接受風(fēng)險和分散風(fēng)險策略。從大量負(fù)債經(jīng)營實例，不難得出幾點教訓(xùn)：企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進(jìn)行事前周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大，必然惡性循環(huán)。 雖然，上述指標(biāo)可以預(yù)測財務(wù)危機(jī)，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險是由于舉債導(dǎo)致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險而沒有財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)籌集資金渠道有二大類：一是所有者投資，如增資擴(kuò)股，稅后利潤分配的再投資?；I資風(fēng)險產(chǎn)生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風(fēng)險，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補救措施。由于存在風(fēng)險反感，投資者所要求的超過資金時間價值，用于回報承擔(dān)投資風(fēng)險的那部分額外報酬，稱為收益。應(yīng)收帳款是造成資金回收風(fēng)險的重要方面，有必要降低它的成本，它的成本有： 1）機(jī)會成本，常用有價證券利息收入表示。 客戶的資信等級，評估企業(yè)的償債能 力。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面，留存收益是擴(kuò)大規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴(kuò)大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。 注釋 [1]權(quán)益性資金是指企業(yè)的凈資產(chǎn)，包括投資人投入的資本和企業(yè)在經(jīng)營過程中形成的留存 13 收益或積累。 4. 易暢，張一馳 .上市公司內(nèi)部控制體系研究與分析［ J］ .財會通訊， 2020，（ 12） :2022. 5. 張利華 .公司治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制結(jié)合分析［ J］ .審計 月刊， 2020，（ 12） :3637. 6. 王芳云，吳廣山 .上市公司財務(wù)風(fēng)險的成因及預(yù)警［ J］ .山東輕工業(yè)學(xué)院學(xué)報， 2020，（ 3） :5051. 7. 趙萍，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析與防范 [J].科學(xué)之友， 2020， {12} 8. 納鵬杰晉菘 :《我國證券資本市場發(fā)展現(xiàn)狀及其趨勢》，《云南財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》 2020 年第3 期 9. 王連娟，龍成鳳，孫琦 .民營企業(yè)上市 實務(wù) 與案例［ M］ .北京：中國人民大學(xué)出版社，2020:257305. .銀行公司治理與風(fēng)險管理［ J］ .銀行家， 2020，（ 7） :3536. 14 后記 轉(zhuǎn)眼間，已經(jīng)在大學(xué)度過了四年時光，很感謝那些曾經(jīng)與我有過師生之誼的老師們，是你們的辛勤造就了我對大學(xué)教育的理解！ 作為一個本科生的畢業(yè)論文，有許多考慮不周全的地方，如果沒有指導(dǎo)教師的的督促指導(dǎo)，想要完成這個論文是很難的。 愿所有與我相處過的老師和同學(xué)們永遠(yuǎn)快樂！