企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)決策-全文預(yù)覽
【正文】 、 650萬(wàn)元 。 ⒊明確的預(yù)測(cè)期的確定 預(yù)測(cè)期最好能涵蓋投資持續(xù)期和快速成長(zhǎng)期。 ⑶目標(biāo)公司貢獻(xiàn)現(xiàn)金流量測(cè)算 一是倒擠法 ,即 CFabCfa 二是相加法 ,即 CFb+△ CF 具體的選擇取決于并購(gòu)的方式 :是 兼并 還是 購(gòu)股 ? 目標(biāo)公司貢獻(xiàn)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè) ,既可按股權(quán)基礎(chǔ)進(jìn)行 ,亦可按運(yùn)用資本基礎(chǔ)進(jìn)行 。 當(dāng)并購(gòu)對(duì)象業(yè)已明確 ,特別是雙方簽署了初步并購(gòu)意向書(shū) ,最好是在一定程度上取得了目標(biāo)公司的協(xié)作后 ,再利用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)目標(biāo)公司的價(jià)值做出具體的評(píng)估 。 ? 對(duì)于主并企業(yè)，并購(gòu)所得到的不僅是目標(biāo)公司預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流量 ,同時(shí)還包括目標(biāo)公司的負(fù)債與資產(chǎn)。 從并購(gòu)的時(shí)間來(lái)看 ,影響并購(gòu)價(jià)格的因素 ,不光是目標(biāo)公司的價(jià)值 ,其他非財(cái)務(wù)變量因素 ,特別是雙方談判力量的優(yōu)劣勢(shì)往往起著至為關(guān)鍵的作用 。 其三 ,即使在控股合并的情況下 ,絕大多數(shù)并購(gòu)方也并非以賺取股利為主要?jiǎng)訖C(jī) ,而在于謀求并購(gòu)后一體化整合協(xié)同效應(yīng) ,并達(dá)成并購(gòu)的戰(zhàn)略意圖 ,因而對(duì)目標(biāo)公司的股利支付能力并不感興趣。 二、財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn) （一）目標(biāo)公司規(guī)模標(biāo)準(zhǔn) 取決于并購(gòu)后主并企業(yè)管理控制能力的有效限度 （二）目標(biāo)公司價(jià)格標(biāo)準(zhǔn) 與主并企業(yè)財(cái)務(wù)資源承荷能力密切相關(guān) 三 、 目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估 在價(jià)值評(píng)估方面 ， 主并企業(yè)面臨的最大困難是如何以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的觀點(diǎn) ，選擇恰當(dāng)?shù)姆椒?， 對(duì)目標(biāo)公司的價(jià)值作出合理的估測(cè) 。 如市場(chǎng)出現(xiàn)了一些不期的直接或潛在的競(jìng)爭(zhēng)威脅，必須借助并購(gòu)才能有效消除；或者由于政策等的變更，主并企業(yè)面臨著不利的環(huán)境或出現(xiàn)了更為有利的機(jī)遇，需要通過(guò)并購(gòu)對(duì)原來(lái)的戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)進(jìn)行必要的調(diào)整； 或者同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者推出更新的技術(shù)，而主并企業(yè)雖有能力但自行發(fā)展已來(lái)不及，而只有通過(guò)搜尋并收購(gòu)擁有同等高技術(shù)的目標(biāo)公司，才能保持住既有的市場(chǎng)份額與競(jìng)爭(zhēng)地位；或者由于主并企業(yè)當(dāng)前條件與能力的限制，欲最終達(dá)成戰(zhàn)略目標(biāo)，只能分為幾個(gè)不同的實(shí)施階段，等。因此，要實(shí)現(xiàn)成功的并購(gòu)，并藉此推動(dòng)企業(yè)持續(xù)恒久地拓展競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)空間，就必須遵循戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的目標(biāo)軌跡與基本原則，這關(guān)系著企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向、發(fā)展道路與發(fā)展行動(dòng)。 三、收購(gòu) 收購(gòu)指的是主并企業(yè)對(duì)目標(biāo)公司實(shí)施的股權(quán)收購(gòu) ， 包括控制權(quán)性收購(gòu)（ 取得目標(biāo)公司第一大股東地位 ）與非控制權(quán)性收購(gòu) （ 即參股性收購(gòu) ） 。企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)決策 內(nèi)容提要 并購(gòu)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)及其計(jì)量 并購(gòu)目標(biāo)及其規(guī)劃 目標(biāo)公司抉擇標(biāo)準(zhǔn)與價(jià)值評(píng)估 并購(gòu)資金融通方式 并購(gòu)一體化整合計(jì)劃 購(gòu)并陷阱及其防范 并購(gòu)釋義 并購(gòu)：合并 +收購(gòu) 合并：吸收合并；新設(shè)合并 收購(gòu)：股權(quán)收購(gòu) 一、吸收合并 吸收合并也叫兼并，是指以主并企業(yè)法人地位存續(xù)為前提，將目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)折合為股份，連同相應(yīng)的資產(chǎn)與負(fù)債整合到主并企業(yè)之中。 二、新設(shè)合并 新設(shè)合并是指兩個(gè)或兩個(gè)以上公司合并組成一個(gè)新的統(tǒng)一的法人公司，被合并的各公司原有的法人地位均不復(fù)存在。 ㈠收入上升 ⒈ 營(yíng)銷利得 ⒉ 戰(zhàn)略益處 ⒊ 市場(chǎng)及其壟斷權(quán)力 ㈡成本下降 ㈢稅負(fù)利得 ㈣資本成本降低 二、財(cái)務(wù)協(xié)同效益的計(jì)量 并購(gòu)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) ＝ ∑[ △ CFt/（ 1+r） t] △ CFt—并購(gòu)貢獻(xiàn)現(xiàn)金流量 r –貼現(xiàn)率 t—年限 第二節(jié) 并購(gòu)目標(biāo)及其規(guī)劃 中外企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐證明，并不是所有的并購(gòu)都是成功的，并購(gòu)后導(dǎo)致優(yōu)勢(shì)主并企業(yè)背上沉重包袱甚至失敗破產(chǎn)的不乏其例。 二、并購(gòu)的策略目標(biāo) 并購(gòu)的策略目標(biāo)則是緣于消除各種隨機(jī)的、對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生不利影響因素的考慮，或者是戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過(guò)程的階段性步驟。 第三節(jié) 目標(biāo)公司抉擇標(biāo)準(zhǔn)與價(jià)值評(píng)估 一 、 目標(biāo)公司搜尋與抉擇的戰(zhàn)略符合性標(biāo)準(zhǔn) 通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)類別、目標(biāo)公司規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、地理位置、技術(shù)水平、市場(chǎng)地位、避免介入領(lǐng)域等的分析，判斷擬并購(gòu)的目標(biāo)公司是否符合主并企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。 其二 ,在吸收合并或新設(shè)合并的情況下 ,目標(biāo)公司不再是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體 ,因而也就無(wú)從談及股利的支付能力 。 ? 主并企業(yè)對(duì)目標(biāo)公
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1