企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范-全文預(yù)覽
【正文】 高質(zhì)量的并購(gòu)信息是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估得以順利進(jìn)行的首要條件，要充分重視并購(gòu)中的盡職調(diào)查，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、營(yíng)運(yùn)狀況(包括資產(chǎn)管理效率、富余人員及產(chǎn)品市場(chǎng)占有率等)展開(kāi)詳盡的調(diào)查，對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表信息及其所反映的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全而分析，尤其要關(guān)注和調(diào)查重大債權(quán)債務(wù)、或有負(fù)債、關(guān)聯(lián)交易及表外融資及表外資源等。惡意的財(cái)務(wù)行為即財(cái)務(wù)腐敗，是指并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)行為人為獲得非契約利益，明知道或應(yīng)該知道自己的行為會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，仍然利用職權(quán)或?qū)Ｓ行畔?，牟取非法利益的行為，如行賄受賄，侵占共有財(cái)產(chǎn)，內(nèi)幕交易，權(quán)利交易，攜款外逃，以次充好，截留侵吞公款，私設(shè)小金庫(kù)等，二是善意的財(cái)務(wù)行為。其次并購(gòu)企業(yè)應(yīng)收賬款居高不下，壞賬損失大大增加，三是并購(gòu)企業(yè)為了擴(kuò)大市場(chǎng) 銷(xiāo)售，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，在社會(huì)總供給大于總需求的宏觀環(huán)境下，采用賒銷(xiāo)方式，因購(gòu)買(mǎi)方拖欠貨款，致使企業(yè)流動(dòng)資金短缺，壞賬增加。企業(yè)財(cái)務(wù)職責(zé)范圍劃分不合理，會(huì)嚴(yán)重影響并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的貫徹和落實(shí)。然而，這不意味著并購(gòu)結(jié)束了，并購(gòu)后形成的新企業(yè)還會(huì)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要包括以下幾種：（1）財(cái)務(wù)組織機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)：一是財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)設(shè)置不當(dāng)，并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)后應(yīng)立即調(diào)整財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)。股權(quán)支付、現(xiàn)金支付、混合支付和杠桿收購(gòu)是企業(yè)并購(gòu)時(shí)主要四種支付方式。企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資，企業(yè)行使轉(zhuǎn)換權(quán)會(huì)使股權(quán)分散，然而企業(yè)小能自主調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，如果企業(yè)放棄行使權(quán)則會(huì)企業(yè)陷入再融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)小斷努力實(shí)現(xiàn)權(quán)益融資的政策目標(biāo)的過(guò)程中，經(jīng)歷了幾年甚至早已經(jīng)喪失了并購(gòu)的良機(jī)。企業(yè)并購(gòu)后，兩家企業(yè)的資源整合到一起的同時(shí)，兩家企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)的疊加到了一起。不同的融資方式將對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不同的但都是重大的影響，大概分為以下幾類(lèi)。但是企業(yè)的資金來(lái)源除了少量的企業(yè)自有資金外，最主要的資金源就是融資。能否準(zhǔn)確的判斷出企業(yè)自身是否有足夠的能力去實(shí)施并購(gòu)，其是企業(yè)并購(gòu)前所要做出的最重要的決策。企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)在于信息不對(duì)稱(chēng)，缺乏對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)環(huán)境的相關(guān)分析。一般來(lái)講企業(yè)的短期債務(wù)資金應(yīng)當(dāng)用于流動(dòng)資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)與速動(dòng)資產(chǎn)保持一致。具體表現(xiàn)為產(chǎn)品成本費(fèi)用高，毛利率低；資產(chǎn)收益水平差，投資回報(bào)率低。并購(gòu)企業(yè)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)在整合期內(nèi)，由于財(cái)務(wù)運(yùn)作缺陷和財(cái)務(wù)行為不當(dāng)而遭受損失的可能性。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于不確定性，造成這種不確定性的因素很多，既有企業(yè)外部的原因也有企業(yè)內(nèi)部的原因，且不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的具體原因也不盡相同。這些支付方式具有較為濃厚的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)特色，其特點(diǎn)為實(shí)際支付成本量化難度大、成本多元化、成本延遲和成本膨脹等，具體表現(xiàn)在:改制重組及運(yùn)營(yíng)整合需注入大量資金、運(yùn)營(yíng)成本及管理費(fèi)用過(guò)高、目標(biāo)企業(yè)員工的安置成本、資產(chǎn)剝離費(fèi)用、或有負(fù)債及文化融合成本等。股票支付在較大程度上減輕了收購(gòu)企業(yè)的資金壓力，并可獲得一定程度的稅收價(jià)值，但會(huì)導(dǎo)致股權(quán)稀釋從而降低對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制力度。并購(gòu)融資渠道有限及融資方式選擇不當(dāng)往往是產(chǎn)生并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源，這與我國(guó)直接融資市場(chǎng)起步晚、規(guī)模小，并購(gòu)融資中介機(jī)構(gòu)未能有效發(fā)揮作用有一定關(guān)系。不同的融資渠道和融資方式產(chǎn)生的融資風(fēng)險(xiǎn)各有不同。一方而企業(yè)價(jià)值評(píng)估存在現(xiàn)金流折現(xiàn)、市盈率、賬而價(jià)值、及清算價(jià)值等多種可選方法，中介機(jī)構(gòu)可能在個(gè)人利益驅(qū)動(dòng)下選擇不恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法和技術(shù)路徑導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果失真。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果的科學(xué)與否在很大程度上取決于并購(gòu)企業(yè)所掌握信息的質(zhì)量。 目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估是并購(gòu)交易定價(jià)的基礎(chǔ)，也是確保并購(gòu)成功的關(guān)鍵所在。 風(fēng)險(xiǎn)是不確定性因素的作用表現(xiàn)，但風(fēng)險(xiǎn)并不是完全不可預(yù)測(cè)，人們可以通過(guò)經(jīng)驗(yàn)和歷史數(shù)據(jù)分析來(lái)判斷其發(fā)生的概率，這一概率可預(yù)測(cè)性為并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制提供了量化的依據(jù)。并購(gòu)交易處于一個(gè)動(dòng)態(tài)的、開(kāi)放的系統(tǒng)之中，內(nèi)外部環(huán)境處于不斷變化之中，人們不可能對(duì)未來(lái)事件全部預(yù)知，自然并購(gòu)就會(huì)存在一定的不確定性。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料和控制的因素影響，使財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)蒙受損失的可能性。對(duì)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)單地講，就是指在特定環(huán)境和條件下，由并購(gòu)活動(dòng)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)能夠有效提高品牌知名度，提高企業(yè)產(chǎn)品的附加值，獲得更多的利潤(rùn)。另一方面，當(dāng)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)達(dá)到行業(yè)寡頭壟斷地位時(shí)，就可以為企業(yè)獲取長(zhǎng)期的超額利潤(rùn)。追求利潤(rùn)最大化是從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)的企業(yè)家的根本目的，并購(gòu)作為一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也不例外，它的主要目的是資本主義追求利潤(rùn)最大化的動(dòng)機(jī)。收購(gòu)指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)的控制權(quán)。本文從企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源出發(fā)，分析了企業(yè)財(cái)務(wù)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的成因，進(jìn)而根據(jù)這些原因，從四個(gè)角度提出了一些預(yù)防性措施。因此被稱(chēng)為“米塔爾效應(yīng)”。amp。 A risks can not be ignored, especially the financial risk, or the failure of M amp。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)。但是，企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)繁雜而龐大的系統(tǒng)過(guò)程，在企業(yè)并購(gòu)中最容易產(chǎn)生的便是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一種主要方式，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張的一條行之有效的途徑。同時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因給予分析，提出了相對(duì)應(yīng)的防范措施，由此希望對(duì)企業(yè)順利并購(gòu)有所幫助，力爭(zhēng)保證企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)得以順利進(jìn)行。amp。 at the same time, the causes of financial risk analysis, put forward the corresponding prevention measures, which we hope to help enterprises successful M amp。米塔爾公司。當(dāng)前，全球企業(yè)并購(gòu)經(jīng)歷了五次大規(guī)模的并購(gòu)浪潮，我國(guó)的并購(gòu)發(fā)展也正風(fēng)起云涌，企業(yè)并購(gòu)的迅速發(fā)展對(duì)并購(gòu)理論研究提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，由于我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中存在著不同于西方國(guó)家的特點(diǎn)，其并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)也有所不同，因此，在并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策的制定上也具有特殊性。指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或者多家公司。企業(yè)生產(chǎn)的根本原因，生存是利潤(rùn)最大化。②增加市場(chǎng)份額，提高自己的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力 并購(gòu)可以提高行業(yè)集中度，一方面，并購(gòu)企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)來(lái)減少競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量，提高自己的市場(chǎng)份額，也可以為潛在競(jìng)爭(zhēng)者制造較高的進(jìn)入壁壘。④實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，提高了企業(yè)的知名度 品牌是價(jià)值的動(dòng)力，同樣的產(chǎn)品，甚至是同樣的質(zhì)量，名牌產(chǎn)品的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通產(chǎn)品。若采取適當(dāng)?shù)拇胧┦蛊茐幕驌p失的機(jī)率不會(huì)出現(xiàn)，或者說(shuō)智慧的認(rèn)知，理性的判斷，繼而采取及時(shí)而有效的防范措施，那么風(fēng)險(xiǎn)是可以避免或降低的，從而得到預(yù)期的回報(bào)。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因舉債利用財(cái)務(wù)杠桿而導(dǎo)致財(cái)務(wù)成果的不確定性?？陀^世界處于不斷運(yùn)動(dòng)變化之中，人類(lèi)的認(rèn)知始終都是一個(gè)探索發(fā)展的過(guò)程，因而人們對(duì)客觀世界的認(rèn)識(shí)總是有限的，正是由于人們對(duì)客觀世界認(rèn)識(shí)的有限性，導(dǎo)致人們對(duì)未來(lái)事件的結(jié)果不能準(zhǔn)確無(wú)誤地預(yù)測(cè)，風(fēng)險(xiǎn)也便隨之產(chǎn)生。 企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，影響風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)因素可能來(lái)自各種環(huán)節(jié)，而處于開(kāi)放系統(tǒng)中的并購(gòu)交易，可能因?yàn)橥饨绲沫h(huán)境改變而發(fā)生變動(dòng)，因而企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性特征決定了其動(dòng)態(tài)性特征。總
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