【正文】 了，并購(gòu)后形成的新企業(yè)還會(huì)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要包括以下幾種：（1）財(cái)務(wù)組織機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)：一是財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)設(shè)置不當(dāng)，并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)后應(yīng)立即調(diào)整財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)。其次并購(gòu)企業(yè)應(yīng)收賬款居高不下，壞賬損失大大增加，三是并購(gòu)企業(yè)為了擴(kuò)大市場(chǎng) 銷售，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，在社會(huì)總供給大于總需求的宏觀環(huán)境下，采用賒銷方式，因購(gòu)買(mǎi)方拖欠貨款，致使企業(yè)流動(dòng)資金短缺，壞賬增加。 改善信息不對(duì)稱狀況高質(zhì)量的并購(gòu)信息是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估得以順利進(jìn)行的首要條件，要充分重視并購(gòu)中的盡職調(diào)查，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、營(yíng)運(yùn)狀況(包括資產(chǎn)管理效率、富余人員及產(chǎn)品市場(chǎng)占有率等)展開(kāi)詳盡的調(diào)查，對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表信息及其所反映的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全而分析，尤其要關(guān)注和調(diào)查重大債權(quán)債務(wù)、或有負(fù)債、關(guān)聯(lián)交易及表外融資及表外資源等。混合支付方式是指并購(gòu)方以現(xiàn)金、股票等多種支付工具，向被并購(gòu)方股東支付并購(gòu)價(jià)格的一種支付方式。采用換股收購(gòu)能避免大量的現(xiàn)金流動(dòng)壓力以及對(duì)后續(xù)重核所帶來(lái)的資金壓力，而收購(gòu)方能享受延期納稅和低稅率的優(yōu)惠，還可使并購(gòu)雙方共同承擔(dān)股價(jià)下降風(fēng)險(xiǎn)。上市公司可結(jié)合并購(gòu)進(jìn)程和并購(gòu)成本收益預(yù)測(cè)，靈活運(yùn)用該支付方式。并購(gòu)企業(yè)在目標(biāo)企業(yè)宣布破產(chǎn)后再與破產(chǎn)企業(yè)清算組訂立收購(gòu)協(xié)議，以承擔(dān)法院裁定的破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)的方式并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)。 企業(yè)在并購(gòu)整合過(guò)程中是充滿風(fēng)險(xiǎn)的，防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，特別是整合期內(nèi)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是并購(gòu)企業(yè)亟需解決的重大問(wèn)題。信息整合是企業(yè)協(xié)同發(fā)展的需要，是指將財(cái)務(wù)工作于經(jīng)營(yíng)部門(mén)等非財(cái)務(wù)部門(mén)的工作通過(guò)企業(yè)的信息平臺(tái)進(jìn)行結(jié)合，共享信息，在實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的過(guò)程中形成合力，共同提高企業(yè)績(jī)效。 企業(yè)應(yīng)樹(shù)立以人為本的觀念。 并購(gòu)后的企業(yè)應(yīng)該根據(jù)雙方的實(shí)際情況將這些指標(biāo)體系整合后，在企業(yè)內(nèi)推廣。贈(zèng)語(yǔ)； 如果我們做與不做都會(huì)有人笑，如果做不好與做得好還會(huì)有人笑，那么我們索性就做得更好，來(lái)給人笑吧！ 現(xiàn)在你不玩命的學(xué)，以后命玩你。壓力不是有人比你努力，而是那些比你牛幾倍的人依然比你努力。另外，要感謝我的家人，正是他們的全支持，我才能順利完成學(xué)業(yè)。 合理的職能規(guī)劃與考核獎(jiǎng)懲約束機(jī)制的設(shè)置。最后，需要加強(qiáng)資金管理，降低資金成本，減少籌集風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)核算體系的整合是統(tǒng)一財(cái)務(wù)制度體系的具體保證，也是并購(gòu)企業(yè)及時(shí)，準(zhǔn)確地獲得被并購(gòu)企業(yè)信息的重要評(píng)價(jià)口徑的基礎(chǔ)。并購(gòu)企業(yè)不直接購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)，而是與其所有者或主管機(jī)構(gòu)協(xié)商，以入股形式將其凈資產(chǎn)并人并購(gòu)企業(yè)中去，并分取紅利。并購(gòu)企業(yè)收購(gòu)時(shí)，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)超過(guò)負(fù)債的余額，不馬上支付現(xiàn)金，而是與對(duì)方達(dá)成協(xié)議，用并購(gòu)后企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)按協(xié)議基數(shù)和年限進(jìn)行清償。對(duì)于擬收購(gòu)上市公司的收購(gòu)方而言，可發(fā)行目標(biāo)公司的備兌權(quán)證來(lái)取得資金。股權(quán)支付方式除公司之間直接以股份按照一定的比例進(jìn)行互換外，定向增發(fā)加換股、回購(gòu)加換股等方式都是可行的手法。既要將自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本的籌資成本進(jìn)行比較，也要對(duì)三者分別分析其邊際收益和邊際成本_并進(jìn)一步根據(jù)金融市場(chǎng)變化趨勢(shì)_運(yùn)用金融工程技術(shù)，通過(guò)融資方案專業(yè)設(shè)計(jì)，不斷降低融資成本。二是并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同價(jià)值，包括并購(gòu)現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)增加的價(jià)值與實(shí)物期權(quán)帶來(lái)的戰(zhàn)略性價(jià)值。合理和完善的財(cái)務(wù)制度，是并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作正常進(jìn)行的前提，是鞏固和穩(wěn)定企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。雖然選擇小同支付方式帶來(lái)的支付風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的有所不同，但其最終表現(xiàn)為企業(yè)現(xiàn)金支付過(guò)多以及支付的結(jié)構(gòu)不合理而導(dǎo)致企業(yè)在并購(gòu)的整個(gè)營(yíng)運(yùn)過(guò)程資金壓力過(guò)大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小斷增加，影響并購(gòu)的成功機(jī)會(huì)。 （3）混合性證券融資 混合性證券融資是指權(quán)益性融資和債務(wù)雙重特征的長(zhǎng)期融資方式。然而，如果企業(yè)想通過(guò)銀行貸款來(lái)融資，銀行則沒(méi)有專門(mén)的企業(yè)并購(gòu)相關(guān)的信貸項(xiàng)目。近幾年，我國(guó)因自目夸大自我并購(gòu)能力而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)屢見(jiàn)不鮮。具體表現(xiàn)為資產(chǎn)質(zhì)量差，沉淀下來(lái)大量不良債權(quán)和“殘次冷背”存貨，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低。并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)行為人風(fēng)險(xiǎn)，是指由于企業(yè)財(cái)務(wù)組織內(nèi)部管理主體因惡意或善意的財(cái)務(wù)失誤，監(jiān)控不力而造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 因此，每種支付方式都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，只是風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式有所不同，收購(gòu)方支付方式的選擇實(shí)質(zhì)上是一個(gè)規(guī)避和控制風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。企業(yè)并購(gòu)支付方式有現(xiàn)金支付、股票支付、債券類支付、期權(quán)支付、承擔(dān)債務(wù)式支付和混合支付等。一旦兩者偏離過(guò)大，其后的談判將建立在不公平的價(jià)格基礎(chǔ)上，為并購(gòu)融資、并購(gòu)后的運(yùn)營(yíng)整合及并購(gòu)后財(cái)富效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)埋下隱患。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源有以下幾個(gè)方面:目前國(guó)內(nèi)很多并購(gòu)企業(yè)對(duì)于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估本質(zhì)認(rèn)識(shí)不足，往往將目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估等同于資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估，忽略了目標(biāo)企業(yè)作為一個(gè)整體獨(dú)立的自身價(jià)值以及并購(gòu)后由于協(xié)同效應(yīng)作用而產(chǎn)生的價(jià)值增值。 企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)投資活動(dòng)，既然是投資就會(huì)有價(jià)率的存在，也就是企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)程度可以進(jìn)行量化，最終可以用金錢(qián)、價(jià)格、資金等價(jià)值指標(biāo)等體現(xiàn)出來(lái)。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定有狹義和廣義之分。比如阿里巴巴和雅虎是一個(gè)典型的例子，通過(guò)資源整合，阿里巴巴和雅虎這兩種技術(shù)的品牌，資本，從而實(shí)現(xiàn)共享和互補(bǔ)，有效地提高市場(chǎng)份額。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是一個(gè)追求利潤(rùn)的過(guò)程。并購(gòu)本身就是高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，并購(gòu)的整個(gè)過(guò)程中都存在著風(fēng)險(xiǎn)隱患，而其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更是并購(gòu)成功與否的重要因素。 A, so that enterprises in the crisis finally meet the eye everywhere. Therefore, enterprises to strengthen financial risk management is very important, in view of mergers and acquisitions in the financial risk, and the effect of the risk factors were studied。因此企業(yè)加強(qiáng)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理很重要,針對(duì)企業(yè)并購(gòu)中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以及其造成此風(fēng)險(xiǎn)的影響因素進(jìn)行了研究。作為一種特殊的投資活動(dòng)，并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，或者并購(gòu)的失敗，使之企業(yè)陷入危機(jī)最終比比皆是。amp。并非所有的企業(yè)并購(gòu)都會(huì)形成協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)績(jī)效增長(zhǎng)，有成功案例也有失敗案例。本文中的并購(gòu)包括兼并和收購(gòu)，兼并和收購(gòu)的雙重含義，并被定義為：在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)通過(guò)對(duì)財(cái)產(chǎn)的一部分或全部收購(gòu)其他企業(yè)，從而在企業(yè)控制投資。③實(shí)現(xiàn)資源共享和互補(bǔ)企業(yè)資源包括資金，技術(shù)，營(yíng)銷，品牌，如土地，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可以共享，來(lái)彌補(bǔ)自己的不足。為了更加能理解這一概念，首先來(lái)探討什么是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生與行為決策密切相關(guān)，不同的決策導(dǎo)致不同的管理手段和策略行為，從而導(dǎo)致各類風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果，企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由不確定性和信息不對(duì)稱性因素引起的價(jià)值預(yù)期與價(jià)值結(jié)果的偏離，與企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的定價(jià)決策、融資決策和支付決策息息相關(guān)。由于對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估本質(zhì)認(rèn)識(shí)不足、信息不對(duì)稱、也存在著對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值估價(jià)過(guò)低失去并購(gòu)機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)，前者還會(huì)增加籌資與支付環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)。另一方而資本市場(chǎng)的完善程度會(huì)直接影響價(jià)值評(píng)估過(guò)程中關(guān)鍵技術(shù)參數(shù)的選取(如貝塔系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率等)，進(jìn)而使評(píng)估價(jià)值與企業(yè)真實(shí)價(jià)值產(chǎn)生偏離。 并購(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)取決于企業(yè)并購(gòu)支付方式，并購(gòu)企業(yè)選擇不同的支付方式，其相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)