工程項目投資與融資第9章-全文預覽
【正文】 ? （一）出資形式 ? 在項目融資中，資本金融資包含了股本資金與準股本資金。因此，與傳統(tǒng)的公司融資相比較，采用項目融資方式可以獲得較高的債務資金比例。 ? 對于絕大多數(shù)的項目，實際的資金構(gòu)成和比例是在以上兩個極端中間加以選擇的。而提供債務資金的債權(quán)人則希望項目能夠有較高的資本金比例，從而降低債權(quán)人的風險。 第四節(jié)、融資結(jié)構(gòu)分析 ? 項目融資的資金構(gòu)成有三個部分：股本資金；準股本資金（亦稱為從屬性債務或初級債務資金）；債務資金（亦稱為高級債務資金）。項目公司可以通過在當?shù)嘏e債的辦法來減少貨幣貶值風險。 其次，貨幣利率的轉(zhuǎn)換，是指為降低借款成本或避免將來還款的匯價和利率風險，從而將一種貨幣的債務轉(zhuǎn)換為另一種貨幣的債務。 ? （二）工程項目融資風險管理的一般方法 ? 在工程項目融資中，一般通過以下方法來進行風險的管理： ? 1．降低利率風險的金融工具 ? 降低利率風險最主要的金融工具是采取利率互換的方式，在項目融資中，互換就是用項目的全部或部分現(xiàn)金流量交換與項目無關的另一組現(xiàn)金流量。 ? 2．匯率風險 ? 匯率風險，是指項目因匯率變動而遭受損失或預期收益難以實現(xiàn)的可能性。這些因素包括匯率波動、利率波動、國際市場商品價格上漲（特別是能源和原材料價格上漲）、項目產(chǎn)品的價格在國際市場下跌、通貨膨脹、國際貿(mào)易、貿(mào)易保護主義和關稅的趨勢等。 ? 考慮到出資人的出資風險，在選擇項目的股本投資人及貸款人時，應當選擇資金實力強、既往信用好、風險承受能力強、所在國政治及經(jīng)濟穩(wěn)定的出資人。合理設定項目的投資收益并控制投資風險是項目融資中需要解決的重要課題。出資人的出資能力風險大多來自于出資人自身的經(jīng)營風險和財務能力，也可能來自出資人公司的經(jīng)營和投資策略的變化，甚至可能來自其領導人的變更。非系統(tǒng)性風險是指某一項目所特有的風險．如項目開發(fā)階段的失敗、管理層發(fā)生嚴重問題等。 第三節(jié) 融資風險 ? 融資風險是指融資活動中存在的可能使投資者、項目法人、債權(quán)人等各方蒙受損失的各種風險。 ? 第二種情況 , 各項新增資金的成本將隨著籌資規(guī)模的擴大而上升 , 則綜合邊際資金成本的確定比較復雜 , 需要按一定的方法步驟來計算。加權(quán)平均資金成本可根據(jù)公司的債務成本、權(quán)益成本計算出來。租息又分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費等，融資成本是指租賃公司為購置租賃設備而籌措資金的費用，即設備的營業(yè)費用和一定的盈利，融資租賃的資金成本的計算公式 : ? 三、綜合資金成本 ? 借債是成本最低的一種資金來源，但不能無限度地使用債務，借債過多會使償債缺乏保障而加大風險，使資金成本升高。債券利息的處理與項目借款利息的處理相同，應以稅后的債務成本為計算依據(jù)。這對項目企業(yè)來說是必須支付的固定成本。 從投資者的角度，股票投資的風險高于債券。 二、個別資金成本 1．普通股資金成本 普通股股東擁有的財富等于他將來從投資項目預期 得到的收益按股東的必要收益率進行貼現(xiàn)而得到的總現(xiàn) 值，即股東愿意投資的最低限度必須獲得的收益率。綜合資金成本的高低就是比較各個融資方案，做出最佳資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。資金成本有個別資金成本、綜合資金成本、邊際資金成本等形式，它們在不同情況下有各自的作用。 籌資費用 是指在資金籌集過程中支付的各項費用； 資金占用費 是指占用資金的費用。 三、還本付息方案 ? 對于一項工程項目，在分析其融資及投資計劃之外，還要編制債務融資的還本付息方案，計算貸款償還期。 ? 3．分析資金來源是否正當、合理，是否符合國家政策規(guī)定。在此基礎上，編制資金籌措計劃，使資金籌措在時間和數(shù)量上與資金需求平衡。資金使用規(guī)劃能否與項目實施進度規(guī)劃相銜接。工程項目投資與融資 第九章、項目融資方案的設計與優(yōu)化 ? 項目融資計劃方案的編制 ? 資金成本 ? 融資風險 ? 融資結(jié)構(gòu)分析 ? 一、項目投資預測 項目融資計劃方案的 編制基礎 是對項目投資的合理估計。 第一節(jié) 項目融資計劃方案的編制 ? 在進行資金使用計劃的編制過程中應著重考慮一下幾個方面： ? 首先，項目實施進度規(guī)劃是否能與資金籌措方式和籌資規(guī)劃相吻合，是否有調(diào)整和修改意見。 ? 二、項目融資計劃 項目資本金及債務融資資金來源與構(gòu)成 以分年投資計劃為基礎，編制資金籌措計劃 （一）項目資本金及債務融資資金來源與構(gòu)成 ? 項目融資的來源包括國家政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、世界銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、流動資金貸款等方式 ? 在融資計劃方案中，應對資金的融資渠道、金額、融資條件和融資可信程度進行詳細說明，并編制投資項目資金來源計劃表 ? （二）分年投資計劃與資金籌措計劃 ? 估算出項目總投資后，應根據(jù)項目計劃進度的安排，編制分年投資計劃表。 ? 2．分析資金來源方案是否滿足項目要求。 ? 4．對于利用外資項目，需要復核外匯來源和外匯額度是否落實和可靠，外匯數(shù)額能否滿足項目的要求。一般包括資金籌集費和資金占用費。 ? （二）計算資金成本的作用 ? 資金成本是比較融資方式、選擇融資方案的依據(jù)。 ?
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