工程項(xiàng)目投資與融資第9章-全文預(yù)覽
【正文】 ? （一）出資形式 ? 在項(xiàng)目融資中，資本金融資包含了股本資金與準(zhǔn)股本資金。因此，與傳統(tǒng)的公司融資相比較，采用項(xiàng)目融資方式可以獲得較高的債務(wù)資金比例。 ? 對于絕大多數(shù)的項(xiàng)目，實(shí)際的資金構(gòu)成和比例是在以上兩個(gè)極端中間加以選擇的。而提供債務(wù)資金的債權(quán)人則希望項(xiàng)目能夠有較高的資本金比例，從而降低債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)。 第四節(jié)、融資結(jié)構(gòu)分析 ? 項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成有三個(gè)部分：股本資金；準(zhǔn)股本資金（亦稱為從屬性債務(wù)或初級債務(wù)資金）；債務(wù)資金（亦稱為高級債務(wù)資金）。項(xiàng)目公司可以通過在當(dāng)?shù)嘏e債的辦法來減少貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。 其次，貨幣利率的轉(zhuǎn)換，是指為降低借款成本或避免將來還款的匯價(jià)和利率風(fēng)險(xiǎn)，從而將一種貨幣的債務(wù)轉(zhuǎn)換為另一種貨幣的債務(wù)。 ? （二）工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法 ? 在工程項(xiàng)目融資中，一般通過以下方法來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的管理： ? 1．降低利率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具 ? 降低利率風(fēng)險(xiǎn)最主要的金融工具是采取利率互換的方式，在項(xiàng)目融資中，互換就是用項(xiàng)目的全部或部分現(xiàn)金流量交換與項(xiàng)目無關(guān)的另一組現(xiàn)金流量。 ? 2．匯率風(fēng)險(xiǎn) ? 匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指項(xiàng)目因匯率變動而遭受損失或預(yù)期收益難以實(shí)現(xiàn)的可能性。這些因素包括匯率波動、利率波動、國際市場商品價(jià)格上漲（特別是能源和原材料價(jià)格上漲）、項(xiàng)目產(chǎn)品的價(jià)格在國際市場下跌、通貨膨脹、國際貿(mào)易、貿(mào)易保護(hù)主義和關(guān)稅的趨勢等。 ? 考慮到出資人的出資風(fēng)險(xiǎn)，在選擇項(xiàng)目的股本投資人及貸款人時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇資金實(shí)力強(qiáng)、既往信用好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)、所在國政治及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的出資人。合理設(shè)定項(xiàng)目的投資收益并控制投資風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目融資中需要解決的重要課題。出資人的出資能力風(fēng)險(xiǎn)大多來自于出資人自身的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)能力，也可能來自出資人公司的經(jīng)營和投資策略的變化，甚至可能來自其領(lǐng)導(dǎo)人的變更。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指某一項(xiàng)目所特有的風(fēng)險(xiǎn)．如項(xiàng)目開發(fā)階段的失敗、管理層發(fā)生嚴(yán)重問題等。 第三節(jié) 融資風(fēng)險(xiǎn) ? 融資風(fēng)險(xiǎn)是指融資活動中存在的可能使投資者、項(xiàng)目法人、債權(quán)人等各方蒙受損失的各種風(fēng)險(xiǎn)。 ? 第二種情況 , 各項(xiàng)新增資金的成本將隨著籌資規(guī)模的擴(kuò)大而上升 , 則綜合邊際資金成本的確定比較復(fù)雜 , 需要按一定的方法步驟來計(jì)算。加權(quán)平均資金成本可根據(jù)公司的債務(wù)成本、權(quán)益成本計(jì)算出來。租息又分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)等，融資成本是指租賃公司為購置租賃設(shè)備而籌措資金的費(fèi)用，即設(shè)備的營業(yè)費(fèi)用和一定的盈利，融資租賃的資金成本的計(jì)算公式 : ? 三、綜合資金成本 ? 借債是成本最低的一種資金來源，但不能無限度地使用債務(wù)，借債過多會使償債缺乏保障而加大風(fēng)險(xiǎn)，使資金成本升高。債券利息的處理與項(xiàng)目借款利息的處理相同，應(yīng)以稅后的債務(wù)成本為計(jì)算依據(jù)。這對項(xiàng)目企業(yè)來說是必須支付的固定成本。 從投資者的角度，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)高于債券。 二、個(gè)別資金成本 1．普通股資金成本 普通股股東擁有的財(cái)富等于他將來從投資項(xiàng)目預(yù)期 得到的收益按股東的必要收益率進(jìn)行貼現(xiàn)而得到的總現(xiàn) 值，即股東愿意投資的最低限度必須獲得的收益率。綜合資金成本的高低就是比較各個(gè)融資方案，做出最佳資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。資金成本有個(gè)別資金成本、綜合資金成本、邊際資金成本等形式，它們在不同情況下有各自的作用。 籌資費(fèi)用 是指在資金籌集過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用； 資金占用費(fèi) 是指占用資金的費(fèi)用。 三、還本付息方案 ? 對于一項(xiàng)工程項(xiàng)目，在分析其融資及投資計(jì)劃之外，還要編制債務(wù)融資的還本付息方案，計(jì)算貸款償還期。 ? 3．分析資金來源是否正當(dāng)、合理，是否符合國家政策規(guī)定。在此基礎(chǔ)上，編制資金籌措計(jì)劃，使資金籌措在時(shí)間和數(shù)量上與資金需求平衡。資金使用規(guī)劃能否與項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度規(guī)劃相銜接。工程項(xiàng)目投資與融資 第九章、項(xiàng)目融資方案的設(shè)計(jì)與優(yōu)化 ? 項(xiàng)目融資計(jì)劃方案的編制 ? 資金成本 ? 融資風(fēng)險(xiǎn) ? 融資結(jié)構(gòu)分析 ? 一、項(xiàng)目投資預(yù)測 項(xiàng)目融資計(jì)劃方案的 編制基礎(chǔ) 是對項(xiàng)目投資的合理估計(jì)。 第一節(jié) 項(xiàng)目融資計(jì)劃方案的編制 ? 在進(jìn)行資金使用計(jì)劃的編制過程中應(yīng)著重考慮一下幾個(gè)方面： ? 首先，項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度規(guī)劃是否能與資金籌措方式和籌資規(guī)劃相吻合，是否有調(diào)整和修改意見。 ? 二、項(xiàng)目融資計(jì)劃 項(xiàng)目資本金及債務(wù)融資資金來源與構(gòu)成 以分年投資計(jì)劃為基礎(chǔ)，編制資金籌措計(jì)劃 （一）項(xiàng)目資本金及債務(wù)融資資金來源與構(gòu)成 ? 項(xiàng)目融資的來源包括國家政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、世界銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、流動資金貸款等方式 ? 在融資計(jì)劃方案中，應(yīng)對資金的融資渠道、金額、融資條件和融資可信程度進(jìn)行詳細(xì)說明，并編制投資項(xiàng)目資金來源計(jì)劃表 ? （二）分年投資計(jì)劃與資金籌措計(jì)劃 ? 估算出項(xiàng)目總投資后，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目計(jì)劃進(jìn)度的安排，編制分年投資計(jì)劃表。 ? 2．分析資金來源方案是否滿足項(xiàng)目要求。 ? 4．對于利用外資項(xiàng)目，需要復(fù)核外匯來源和外匯額度是否落實(shí)和可靠，外匯數(shù)額能否滿足項(xiàng)目的要求。一般包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)。 ? （二）計(jì)算資金成本的作用 ? 資金成本是比較融資方式、選擇融資方案的依據(jù)。 ?
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