投資項(xiàng)目評估 第10章項(xiàng)目籌資與融資方案評估內(nèi)容-全文預(yù)覽
【正文】 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析n 財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿I全部投資E自有資金L貸款Ri全部投資收益率Rl貸款利率例題例題某項(xiàng)目總投資為 10億元，有兩個(gè)融資結(jié)構(gòu)方案：甲方案自有資金和債務(wù)資金各占 50%；乙方案自有資金為20%，債務(wù)資金為 80%，如果全部項(xiàng)目收益率為20%，貸款利率為 10%，運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，試選擇最佳融資結(jié)構(gòu)方案。這是因?yàn)樗枚愐彩艿酵ㄘ浥蛎浀挠绊?。按照股票收益率加增長率計(jì)算按照股票收益率加增長率計(jì)算216。普通股資金成本計(jì)算（稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法）Kb所得稅前的債務(wù)資金成本Rpc 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對其自己發(fā)行的債券來講，大約在 3％ —5％之間，當(dāng)市場利率達(dá)到歷史性高點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較低，在 3％左右；當(dāng)市場利率處于歷史性低點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高，在 5％左右；通常情況下，一般采用 4％的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。計(jì)算融資租賃資金成本。分別計(jì)算建設(shè)期和運(yùn)營期的利息，確定銀行借款的資金成本項(xiàng)目銀行貸款的資金成本P0銀行借款金額（現(xiàn)值）f債務(wù)資金籌資費(fèi)用率（包括擔(dān)保費(fèi)）It債務(wù)約定第 t年付息額Pt債務(wù)約定第 t年償還本金T 所得稅率m 建設(shè)期n 計(jì)算期Kd所得稅后債務(wù)資金成本項(xiàng)目銀行貸款的資金成本例題某廢舊資源利用項(xiàng)目，建設(shè)期 1年，投產(chǎn)當(dāng)年即可盈利，按有關(guān)規(guī)定可免征所得稅 1年。債務(wù)資金融資成本計(jì)算n 銀行借款的資金成本216。銀行借款或發(fā)行債券的利息216。資金占用費(fèi)用是反映資金占用和使用時(shí)期內(nèi)應(yīng)付出的經(jīng)常性費(fèi)用，如利息。216。長期貸款。 捐贈人不謀求對企業(yè)資產(chǎn)提出要求的權(quán)力，也捐贈人不謀求對企業(yè)資產(chǎn)提出要求的權(quán)力，也不承擔(dān)任何投資風(fēng)險(xiǎn)不承擔(dān)任何投資風(fēng)險(xiǎn)216。股票發(fā)行收入超過股票面值的數(shù)額股票發(fā)行收入超過股票面值的數(shù)額n 項(xiàng)目資本金可以用貨幣出資，也可以用實(shí)項(xiàng)目資本金可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資。亦稱實(shí)收資本亦稱實(shí)收資本216。資金來源方式資金來源方式n 直接融資直接融資216。n 外國政府、境外企業(yè)、團(tuán)體、個(gè)人等資金。n 國內(nèi)外銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸資金。有限合伙制有限合伙制 承擔(dān)有限責(zé)任（大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目）承擔(dān)有限責(zé)任（大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目）資金來源渠道資金來源渠道n 項(xiàng)目法人（企業(yè)）自有資金。設(shè)立有限責(zé)任公司、股份有限公司設(shè)立有限責(zé)任公司、股份有限公司n 契約式合資結(jié)構(gòu)契約式合資結(jié)構(gòu)216。產(chǎn)。融資。補(bǔ)充知識補(bǔ)充知識PFI在英國的應(yīng)用截至到 2023年英國已經(jīng)有 563個(gè) PFI項(xiàng)目，總投資額 。 中國第一個(gè) BOT項(xiàng)目，深圳沙角 B電廠；216。 產(chǎn)品或服務(wù)提供給政府部門或公營企業(yè)的整售式特許經(jīng)營，由政府部門或公營企業(yè)提供給消費(fèi)者，例如污水處理、自來水供應(yīng)等公用事業(yè) BOT項(xiàng)目。補(bǔ)充知識補(bǔ)充知識PPP模式 —— 特許經(jīng)營類項(xiàng)目l按特許經(jīng)營的目的劃分216。 在 1997年被提出，是從 BOT和 PFI的模式總結(jié)而來；216。216。 要求由項(xiàng)目以外的與項(xiàng)目有利害關(guān)系的第三者提供擔(dān)保要求由項(xiàng)目以外的與項(xiàng)目有利害關(guān)系的第三者提供擔(dān)保追索的有限性表現(xiàn)追索的有限性表現(xiàn)n 追索的有限性表現(xiàn)在時(shí)間及金額兩個(gè)方面追索的有限性表現(xiàn)在時(shí)間及金額兩個(gè)方面。以項(xiàng)目投資所形成的資產(chǎn)、未來的收益或權(quán)益作為建立項(xiàng)目融資信用的基礎(chǔ)，取得債務(wù)融資和還貸，建立項(xiàng)目融資信用的基礎(chǔ)，取得債務(wù)融資和還貸， 實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn) “ 無追索權(quán)無追索權(quán) ”” 或或 ““ 有限追索權(quán)有限追索權(quán) ”” 借款融資。成立項(xiàng)目公司成立項(xiàng)目公司n 既有項(xiàng)目法人既有項(xiàng)目法人216。新設(shè)項(xiàng)目法人融資（即項(xiàng)目融資）新設(shè)項(xiàng)目法人融資（即項(xiàng)目融資）216。以項(xiàng)目投資所形成的資產(chǎn)、未來的收益或權(quán)益作為。 債權(quán)人只能要求以項(xiàng)目本身的資產(chǎn)或盈余還債，而對項(xiàng)目以外的其他資產(chǎn)債權(quán)人只能要求以項(xiàng)目本身的資產(chǎn)或盈余還債，而對項(xiàng)目以外的其他資產(chǎn)無追索權(quán)無追索權(quán)n 有限追索有限追索216。保則會解除，改為以項(xiàng)目公司的財(cái)產(chǎn)抵押。 公私伙伴關(guān)系（或公私合營、公私合作、政企合營）；216。 一些發(fā)展中國家或地區(qū)開始從 BOT轉(zhuǎn)向使用 PPP概念。 產(chǎn)品或服務(wù)直接面對消費(fèi)者的零售式特許經(jīng)
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