【正文】 期不變價(jià)格，投入物和產(chǎn)出物都不考慮通貨膨脹率。 （ 2）產(chǎn)出物價(jià)格 （ 3）投入物價(jià)格 70 2. 對(duì)貸款利率的影響 設(shè)： im— 名義利率（浮動(dòng)利率）， ir— 實(shí)際利率， f— 通脹率 則有： fiififiifiiffiiffiiifiimrrmrrrrrrmfirrmm?????????????????????????111)1)(1(11)1)(1(11結(jié)論： 第一，當(dāng) it0時(shí)，即 im f，銀行可得利息； 第二，當(dāng) it0時(shí)，即 im f，銀行得不到本息，還要虧本； 第三，當(dāng) it=0時(shí)，即 im =f，銀行的本金，無(wú)利息 項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析 （ 1）所得稅前分析： 有無(wú)通脹，稅前內(nèi)部收益率的實(shí)際值是相同的，但要低于其浮動(dòng)值。主要的物價(jià)指數(shù)有 :消費(fèi)品價(jià)格指數(shù) (CPI)和生產(chǎn)資料物價(jià)指數(shù)(PPI)等。 68 六、通貨膨脹與項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析 通貨膨脹的概念 通貨膨脹（ Inflation）是指物價(jià)水平的持續(xù)、普遍提高。 不含稅價(jià)格＝含稅價(jià)格 247。所采用的表格同所得稅前分析，只是現(xiàn)金流量表中增加了調(diào)整所得稅，根據(jù)所得稅后的凈現(xiàn)金流量來(lái)計(jì)算相關(guān)指標(biāo)。 主要考察項(xiàng)目是否基本可行，并值得融資。 65 四、所得稅前分析與所得稅后分析 ?融資前，對(duì)項(xiàng)目總投資獲利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，現(xiàn)金流量表中剔除利息的影響。 K— 全部投資， K0— 資本金， KL— 借款， R— 項(xiàng)目投資利潤(rùn)率， R0— 資本金利潤(rùn)率， RL— 借款利率 式中 KL/K0為負(fù)債比例。 6=1580（萬(wàn)元） （ 10）流動(dòng)資金 =流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債 =121961580=10616（萬(wàn)元） 59 60 第 3節(jié) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的若干問(wèn)題 一 、 建設(shè)項(xiàng)目的壽命周期 1. 項(xiàng)目壽命期（ life cycle）的概念： 項(xiàng)目正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)的年限。 120=91（萬(wàn)元） （ 4）產(chǎn)成品 =年經(jīng)營(yíng)成本 /周轉(zhuǎn)次數(shù) =30877247。 ? ［問(wèn)題］用分項(xiàng)詳細(xì)估算法估算擬建項(xiàng)目的流動(dòng)資金。經(jīng)營(yíng)成本為 30877萬(wàn)元。 (3) 流動(dòng)資金的籌措可通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和資本金 (權(quán)益融資 )方式解決。 解：（ 1）計(jì)算項(xiàng)目的基本預(yù)備費(fèi) ：基本預(yù)備費(fèi)＝(45000＋ 3860) 10%＝ 4886（萬(wàn)元） 49 （ 2）計(jì)算項(xiàng)目的漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 第一年的漲價(jià)預(yù)備費(fèi) =45000 25% [（ 1+） 1/2－ 1]=（萬(wàn)元） 第二年的漲價(jià)預(yù)備費(fèi) =45000 55% [（ 1+） 1+1/2－ 1]=（萬(wàn)元） 第三年的漲價(jià)預(yù)備費(fèi) =45000 20% [（ 1+） 2+1/2－ 1]=（萬(wàn)元） 該項(xiàng)目建設(shè)期的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=++=（萬(wàn)元） （ 3）計(jì)算項(xiàng)目的建設(shè)投資 建設(shè)投資＝建安工程費(fèi) +設(shè)備購(gòu)置費(fèi) +工程建設(shè)其他費(fèi) +基本預(yù)備費(fèi)＋漲價(jià)預(yù)備費(fèi) ＝ 45000＋ 3860＋ 4886＋ ＝ （萬(wàn)元） 三 . 流動(dòng)資金的估算 擴(kuò)大指標(biāo)估算法 分項(xiàng)詳細(xì)估算法 (1) 擴(kuò)大指標(biāo)估算法 （ 適用于項(xiàng)目建議書階段 ） —— 按照流動(dòng)資金占某種基數(shù)的比率估算流動(dòng)資金 常用的 基數(shù) 銷售收入 經(jīng)營(yíng)成本 總成本費(fèi)用 固定資產(chǎn)投資 1） 產(chǎn)值 (或銷售收入 )資金率估算法 產(chǎn)值 (銷售收入 ) 資 金 率 流 動(dòng) 資金額 = 年 產(chǎn) 值 (年銷售收入額 ) 例：某項(xiàng)目投產(chǎn)后的年產(chǎn)值為 ， 其同類企業(yè)的百元產(chǎn)值流動(dòng)資金占用額為 ， 試求該項(xiàng)目的流動(dòng)資金估算額 。 ]1)1[(1??? ??tntt fIPC 例 :某項(xiàng)目的靜態(tài)投資為 22310萬(wàn)元 ， 項(xiàng)目建設(shè)期為 3年 ， 項(xiàng)目的投資分年使用比例為第一年 20%，第二年 55%， 第三年 25%， 建設(shè)期內(nèi)年平均價(jià)格變動(dòng)率為 6%， 則估計(jì)該項(xiàng)目建設(shè)期的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)為多少萬(wàn)元 ？ 計(jì)劃投資額 22310 第一年 20% 4462 漲價(jià) 預(yù)備費(fèi) 第一年 PC1= 4462[(1+6%)1－ 1 ] = PC= PC1 + PC2 + PC3 = 第二年 55% 第三年 25% 第二年 第三年 PC2= [(1+6%)2－ 1 ] = PC3= [(1+6%)3－ 1 ] = 解 : 6. 建設(shè)期借款利息 建設(shè)期每年利息的理論計(jì)算公式為： 每年應(yīng)計(jì)利息 =（ 年初借款本息累計(jì)＋本年借款額 /2） 年利率 48 【 例 】 ：某工程在建設(shè)期初的建安工程費(fèi)和設(shè)備工器具購(gòu)置費(fèi)為 45000萬(wàn)元。 當(dāng)增加相同設(shè)備數(shù)量擴(kuò)大規(guī)模時(shí) n=~。因此，在投資項(xiàng)目的不同前期研究階段，允許采用繁簡(jiǎn)不同、深淺不同的估算方法。 資本金為項(xiàng)目投資中 累計(jì)自有資金 (扣除資本溢價(jià) )，當(dāng)存在由資本公積金或盈余公積金轉(zhuǎn)增資本金的情況時(shí)應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付賬款數(shù)據(jù)可由流動(dòng)資金估算表直接取得。前三項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)自流動(dòng)資金估算表；貨幣資金數(shù)額則取自財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 ， 但應(yīng)扣除其中包含的回收固定資產(chǎn)余值及自有流動(dòng)資金。 在整個(gè)運(yùn)營(yíng)期間，允許個(gè)別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值，但 不能容許任一年份的累計(jì)盈余資金出現(xiàn)負(fù)值 資產(chǎn)負(fù)債表 ? 資產(chǎn)負(fù)債表通常按企業(yè)范圍編制，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表是國(guó)際上通用的財(cái)務(wù)報(bào)表，表中數(shù)據(jù)可由其他報(bào)表直接引入或經(jīng)適當(dāng)計(jì)算后列入， 以反映企業(yè)某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況 。計(jì)算公式為： 息稅前利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額 +利息支出 （ 6）息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（ EBITDA） 息稅折舊攤銷前利潤(rùn)是指扣除當(dāng)年利息、所得稅、折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)之前的利潤(rùn)額，等于息稅前利潤(rùn)加上折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)，用公式表示為： 息稅折舊攤銷前利潤(rùn) ＝息稅前利潤(rùn) +折舊費(fèi) +攤銷費(fèi) 表 84 利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 ?財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 是國(guó)際上通用的財(cái)務(wù)報(bào)表，用以反映計(jì)算期內(nèi)各年的 投資 活動(dòng)、 融資 活動(dòng)和經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量，考察資金平衡和余缺情況，是表示財(cái)務(wù)狀況的重要財(cái)務(wù)報(bào)表。 工程經(jīng)濟(jì)學(xué) 利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表 ?反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤(rùn)總額、所得稅和稅后利潤(rùn)的分配情況，用以計(jì)算 總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率 等指標(biāo)。可見(jiàn)該表的凈現(xiàn)金流量包括了項(xiàng)目（企業(yè)）在繳稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應(yīng)分得的利潤(rùn)），也即企業(yè)的凈收益，又是投資者的權(quán)益性收益?，F(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金中的 項(xiàng)目資本金（權(quán)益資金） 、 經(jīng)營(yíng)成本 、 營(yíng)業(yè)稅金及附加、還本付息 和 所得稅 。根據(jù)上述現(xiàn)金流量編制的現(xiàn)金流量表稱為 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 ，其格式見(jiàn)下表所示。所得稅后分析還要將所得稅作為現(xiàn)金流出。是否能作為融資前分析的現(xiàn)金流量，要看其與融資方案的關(guān)系， 若與融資方案無(wú)關(guān) ，則可作為 融資前 分析的現(xiàn)金流量。 盈利能力分析、償債能力分析、財(cái)務(wù)能力分析 （ 1）、初步設(shè)定融資方案 （ 2）、在輔助報(bào)表的基礎(chǔ)上，編制 項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表 和 建設(shè)期利息估算表 ； （ 3）、編制 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表 ，計(jì)算項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 （ 4）、編制 投資各方現(xiàn)金流量表 ，計(jì)算投資各方的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案， 再進(jìn)行融資后分析 ，即以設(shè)定的融資方案為基礎(chǔ)進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析。 8 輔助 基礎(chǔ)性報(bào)表 ? 固定資產(chǎn)投資估算表 ? 流動(dòng)資金估算表 ?投資計(jì)劃與資金籌措表 ? 主要產(chǎn)出物和投入物使用價(jià)格依據(jù)表 ? 生產(chǎn)成本估算表 ? 固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表 ? 無(wú)形及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表 ? 制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用估算表 ? 借款還本付息表 ? 總成本費(fèi)用估算表 ?銷售收入及銷售稅金估算表 資金需求：投資 資金來(lái)源：籌措 資金使用：費(fèi)用 投資回報(bào)：收益 項(xiàng)目決策可分為 投資決策 和 融資決策 兩個(gè)層次。對(duì)于 經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目 ，應(yīng)進(jìn)行 全面的財(cái)務(wù)分析 。 根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行 財(cái)稅制度 價(jià)格體系 分析計(jì)算項(xiàng)