公司金融公司理財?shù)诙?全文預(yù)覽
【正文】 that matures on the same day that the option exprises. Put –call parity ? 收益相同的資產(chǎn)，在無套利市場上成本也應(yīng)該相同。 CAPM CapitalAssetPricing Model 概念 p56: Relationship between risk and expected return: A positive (linear) relationship 公式 ()i f i m fR R R R?? ? ?這個公式就是資本資產(chǎn)定價模型，它表明某種 證券的期望收益與該種證券的 β 系數(shù)線性相關(guān)?；蛘哒f， 貝塔系數(shù)是度 量一種證券對于市場組合（參照物）變 動的反應(yīng)程度的指標(biāo)。 R(3)投資者參照市場組合時如何定義風(fēng)險 —— β 系數(shù)：相對于市場組合的系統(tǒng)風(fēng)險的度量 ?Rf M A D C B σ m Rm 有 時，證券的標(biāo)準(zhǔn)差與收 益率之間不存在唯一的對應(yīng) 關(guān)系，因而我們必須找出更 好的風(fēng)險度量指標(biāo)。 1iW N? 由此我們得到投資組合的方差 2 2 21 1 11 1 1( ) ( ) ( ) ( )n n npi i iC ov i jN N N??? ? ?? ? ?? ? ?22211 ( 1 )N C ov N NNN?? ? ? ? ? ? ? ?211 ( 1 ) C ovNN?? ? ? ? ?N ??當(dāng) 時21( ) 0 ,N ???1[ ( 1 ) ] ,C ov C ovN? ? ?表明當(dāng)投資組合中資產(chǎn)數(shù)目增 加時，單個證券的風(fēng)險消失； 表明當(dāng)投資組合中資產(chǎn)數(shù)目增加 時，證券組合的風(fēng)險趨于平均值。 投資組合的多元化效應(yīng) 求證多元化產(chǎn)生的條件 221 1 2 2()p WW? ? ???2 2 2 2 21 1 1 2 12 2 22p W W W W? ? ?? ? ?1 2 12 12 1 2( , )Cov R R ? ? ? ???2 2 2 2 21 1 1 2 12 1 2 2 22P W W W W? ? ? ? ? ?? ? ?即 2 2 2 2 2 2 2 21 1 1 2 12 1 2 2 2 1 1 1 2 1 2 2 222W W W W W W W? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?12 1? ?結(jié)論 ：在兩種資產(chǎn)組成的投資組合中， 只要他們收益的相關(guān)系數(shù)小于 1，組合 多元化的 效 應(yīng)就會發(fā)生作用。 Slowpoke占 40%， 即 w2=。 ：單項資產(chǎn) 兩種類型數(shù)據(jù)： 概率預(yù)測數(shù)據(jù) P51與歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù) 投資收益率 經(jīng)濟(jì) 狀況 發(fā)生 概率 國庫券 公司 債券 項目一 項目二 蕭條 % % % % 衰退 % % % % 一般 % % % % 增長 % % % % 繁榮 % % % % 兩種類型數(shù)據(jù)：未來概率預(yù)測數(shù)據(jù)與 歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù) （等概率） 大公司股票 長期政府債券 長期公司債券 國庫券 通脹 1997 % % % % % 1998 % % % % % 1999 % % % % % 2023 % % % % % 2023 % % % % % 2023 % % % % % 單項資產(chǎn)風(fēng)險的度量 p4954 ? 期望收益、方差、標(biāo)準(zhǔn)差以及標(biāo)準(zhǔn)離差率 ? 兩種類型數(shù)據(jù)計算技巧的差別 p51 例 217 顯示了一種計算類型 應(yīng)用法則：均值 —方差標(biāo)準(zhǔn) p53 另一中類型則看下面的例子。 ? 關(guān)系四：債券價值對市場利率的敏感性不僅與債券期限長短有關(guān)，而且與債券所要產(chǎn)生的預(yù)期未來現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)有關(guān)。公司金融 Corporate Finance 公司金融導(dǎo)航 公司 金融 基本范疇 基本工具 現(xiàn)金流折現(xiàn) 收益風(fēng)險 基本決策 財務(wù) 分析 資本 預(yù)算 資本 結(jié)構(gòu) 股利 政策 營運 資金 更高專題 第二章 公司 金融 的基本理念與工具 ——時間與風(fēng)險的計量、以及選擇權(quán) 框架 ? 一、貨幣的時間價值 ? 二、風(fēng)險與收益 ? 三、選擇權(quán) ? 學(xué)習(xí)目標(biāo) 公司在不確定條件下跨時空配置資金，其中的 時間 、 風(fēng)險 以及 選擇權(quán) 如何量化。 ? 關(guān)系三：長期債券的利率風(fēng)險大于短期債券。 邏輯聯(lián)系：現(xiàn)金流已知，如何確定合適的貼現(xiàn)率？ 資金成本率、期望收益率、平均收益率（風(fēng)險相當(dāng)） the same risk class 時間 、 風(fēng)險 與選擇權(quán)： 思考公司金融問題的主要維度 二、風(fēng)險與收益 p49 ? 收益（ return）與風(fēng)險（ risk）的含義 Rn ? 收益（ return）與風(fēng)險（ risk）的度量 ? 收益率 = t t+1 37 期末市價 紅利或利息 tttttppppDiv ?? ?? 11 不考慮紅利： rtt epp ??? 1）（ rpp tt ???? 11 tttpppr ?? ? 1請問：這是何種計息方式？ 如果采用連續(xù)復(fù)利， r如何計算 )ln( 1ttppr ??應(yīng)用 (選擇題 )：已知一支股票期初期末收盤價，計算收益率；已知上證 180期初期末指數(shù)，計算收益率。 （ 1）投資組合的多元化效應(yīng) 舉例： Supertech公司與 Slowpoke公司 概率 經(jīng)濟(jì)狀況 Supertech Slowpoke 蕭條 衰退
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