【正文】 況下的定價(jià)方法，不能用于正常銷售產(chǎn)品的價(jià)格制定 （ 1）需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法 需求價(jià)格彈性系數(shù) 含義 在其他條件不變的情況下，某種產(chǎn)品的需求量隨其 價(jià)格的升降而變動(dòng)的程度，就是需求價(jià)格彈性系數(shù)。 （ 3）目標(biāo)利潤定價(jià)法 利潤為已知的目標(biāo)利潤。并且，當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)多種產(chǎn)品時(shí)，間接費(fèi)用難以準(zhǔn)確分?jǐn)?，從而會?dǎo)致定價(jià)不準(zhǔn)確。 注意 運(yùn)用這種方法預(yù)測，必須注意因果關(guān)系的存在 二、銷售定價(jià)管理 產(chǎn)品定價(jià)方法 【 基本原理 】： 價(jià)格＝單位成本＋單位稅金＋單位利潤 ＝單位成本＋價(jià)格 稅率＋單位利潤 價(jià)格 （ 1－稅率）＝單位成本＋單位利潤 （ 1）全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法 【 原理 】 ： 是在完全成本的基礎(chǔ)上，加合理利潤來定價(jià)。 【 評價(jià)與應(yīng)用 】 ： 該方法運(yùn)用比較靈活，適用范圍較廣，但在平滑指數(shù)的選擇上具有一定的主觀隨意性。 計(jì)算公式： Yn＋ 1＝ αX n＋（ 1－ α ） Yn 式中： Yn＋ 1—— 未來第 n＋ 1 期的預(yù)測值； Yn —— 第 n 期預(yù)測值，即預(yù)測前期的預(yù)測值； Xn—— 第 n 期的實(shí)際銷售量，即預(yù)測前期的實(shí)際銷售量； α —— 平滑指數(shù)； n—— 期數(shù)。預(yù)測結(jié)果為預(yù)測期的預(yù)測值（移動(dòng)平均法）的基礎(chǔ)上加上預(yù)測期預(yù)測值（移動(dòng)平均法）與預(yù)測前期預(yù)測值之差。 評價(jià)與應(yīng)用 加權(quán)平均法較算術(shù)平均法更為合理，計(jì)算也較方便，在實(shí)踐中應(yīng)用較多。 公式 式中： Y—— 預(yù)測值； Xi —— 第 i 期的實(shí)際銷售量； n—— 期數(shù)。反映了部門為企業(yè)利潤和彌補(bǔ)與生產(chǎn)能力有關(guān)的成本所作的貢獻(xiàn)，它更多的用于評價(jià)部門業(yè)績而不是利潤中心管理者的業(yè)績。 、 五、利潤敏感性分析 基于量本利分析的利潤敏感性分析主要應(yīng)解決兩個(gè)問題：一是各因素的變化對最終利潤變化的影響程度；二是當(dāng)目標(biāo)利潤要求變化時(shí)允許各因素的升降幅度。 Min（缺貨損失 +保險(xiǎn)儲備的持有成本） —— 最佳保險(xiǎn)儲備 應(yīng)付賬款 同向變化因素：折扣率、折扣期 反向變化因素：信用期 第八 章 成本管理 量本利分析 一、 量本利分析的基本原理 息稅前利潤 EBIT＝銷售收入－總成本＝銷售收入－（變動(dòng)成本＋固定成本）＝銷售量 單價(jià)－銷售量 單位變動(dòng)成本－固定成本＝銷售量 （單價(jià)－單位變動(dòng)成本）－固定成本 =邊際貢獻(xiàn)總額 — 固定成本 =(Pb)Xa 單位邊際貢獻(xiàn) =單價(jià) 單位變動(dòng)成本 邊際貢獻(xiàn)總額 =銷售收入 變動(dòng)成本 邊際貢獻(xiàn)率 CMR=單位邊際貢獻(xiàn) /單價(jià) =邊際貢獻(xiàn)總額 /銷售收入 =(pb)/p 變動(dòng)成本率 =單位變動(dòng)成本 /單價(jià) =變動(dòng)成本總額 /銷售收入 保險(xiǎn)儲備 缺貨損失 缺貨損失＝一次訂貨期望缺貨量年訂貨次數(shù)單位缺貨損失 持有成本 保險(xiǎn)儲備的持有成本 =保險(xiǎn)儲備單位持有成本 18 邊際貢獻(xiàn)率 +變 動(dòng)成本率 =1 二、單一產(chǎn)品量本利分析 （一）保本分析 保本銷售量＝固定成本 /（單價(jià)－單位變動(dòng)成本）＝固定成本 /單位邊際貢獻(xiàn) =a/pb 保本銷售額＝保本銷售量 單價(jià)＝固定成本 /邊際貢獻(xiàn)率 =a/CMR 【輔助性指標(biāo)】保本作業(yè)率＝保本銷售量（額） /正常經(jīng)營銷售量（額） （二）量本利分析圖 （三）安全邊際分析 安全邊際量 實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售量－保本點(diǎn)銷售量 安全邊際額 實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售額－保本點(diǎn)銷售額＝安全邊際量 單價(jià) 安全邊際率 安全邊際 量 /實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售量 ＝安全邊際額 /實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售額 【提示】安全邊際或安全邊際率越大，反映出該企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小 保本銷售量 +安全邊際量＝正常銷售量 上述公式兩端同時(shí)除以正常銷售額，便得到： 保本作業(yè)率 +安全邊際率＝ 1 【公式擴(kuò)展】 息稅前利潤＝安全邊際量 單位邊際貢獻(xiàn)＝安全邊際額 邊際貢獻(xiàn)率 銷售息稅前利潤率＝安全邊際率 邊際貢獻(xiàn)率 【提示】提高銷售息稅前利潤率的途徑：一是擴(kuò)大現(xiàn)有銷售水平，提高安全邊際率；二是降低變動(dòng)成本水平，提高邊際貢獻(xiàn)率 三、多種產(chǎn)品量本利分析 （一）加權(quán)平均法 加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率＝（ ∑ 各產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn) /∑ 各產(chǎn)品銷售收入） 100% ＝ ∑ （各產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率 各產(chǎn)品占總銷售比重） 綜合保本點(diǎn)銷售額＝固定成本 /加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率 某產(chǎn)品保本額＝綜合保本額 該產(chǎn)品的銷售比重 某產(chǎn)品保本量＝該產(chǎn)品保本額 /單價(jià) （二）聯(lián)合單位法 19 某產(chǎn)品保本量＝聯(lián)合保本量 該產(chǎn)品的銷售比重 四、目標(biāo)利潤分析 計(jì)算公式如下： 目標(biāo)利潤＝（單價(jià)－單位變動(dòng)成本） 銷售量－固定成本 稅前利潤＋利息＝稅后利潤／（ 1－稅率）＋利息 目標(biāo)銷售 量公式只能用于單種產(chǎn)品的目標(biāo)利潤控制；而目標(biāo)銷售額既可用于單種產(chǎn)品的目標(biāo)利潤控制，又可用于多種產(chǎn)品的目標(biāo)利潤控制。 （ 1）保險(xiǎn)儲備的含義 按照某一訂貨量和再訂貨點(diǎn)發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。事實(shí)上，各批存貨一般都是陸續(xù)入庫，庫存量陸續(xù)增加。 應(yīng)收賬款監(jiān)控 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =應(yīng)收賬款平均余額 /平均日銷售額 平均逾期天數(shù)＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－平均信用期天數(shù) 經(jīng)濟(jì)訂貨批量 ① 經(jīng)濟(jì)訂貨量（ Q*）基本公式 變動(dòng)訂貨成本＝年訂貨次數(shù) 每次訂貨成本＝（ D/Q） K 變動(dòng)儲存成本＝年平均 庫存 單位儲存成本＝（ Q/2） Kc 令二者相等，即可得出經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本公式。如果突破了相關(guān)范圍，則固定成本也將發(fā)生變化，此時(shí)，計(jì)算收益的增加時(shí)還需要減去固定成本增加額。 【注】 R 的影響因素：同向： L， b， δ ；反向： i （ 3）最高控制線的確定 H＝ 3R－ 2L 【注意】該公式可以變形為： H－ R＝ 2（ R－ L） 15 現(xiàn)金收支日常管理 —— 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 應(yīng)收賬款管理 因投放于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所帶來的收益，即為應(yīng)收賬款的機(jī)會成本。 如果投資者不打算長期持有股票，而將股票轉(zhuǎn)讓出去，則股票投資的收益由股利收益和資本利得（轉(zhuǎn)讓價(jià)差收益）構(gòu)成。 常用的股票估價(jià)模式 （ 1）固定增長模式 有些企業(yè)的股利是不斷增長的，假設(shè)其增長率是固定的。 【總結(jié)】 三、證券投資管理 價(jià)值 收益率（內(nèi)含報(bào)酬率） 債券 債券價(jià)值 =未來利息的現(xiàn)值 +歸還本金的現(xiàn)值 【提示】 只有債券價(jià)值大于其購買價(jià)格時(shí)，該債券才值得投資 【結(jié)論】 ① 票 面利率高于市場利率，價(jià)值高于面值； ② 票面利率低于市場利率，價(jià)值低于面值； ③ 票面利率等于市場利率，價(jià)值等于面值。 （一）壽命期相同的設(shè)備重置決策 采用凈現(xiàn)值法。 二、 固定資產(chǎn)更新決策 性質(zhì) 固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型 【提示】包括替換重置和擴(kuò)建重置。 這種情況是一種年金形式，因此： 靜態(tài)回收期＝原始投資額 /每年現(xiàn)金凈流量 在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量來確定回收期。 ⑤ PVI 是一個(gè)相對數(shù)指標(biāo)，反映了投資效率，可用于投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立方案比較。因此它適用于期限不同的投資方案 決策。 ③ 當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說明方案的投資 報(bào)酬剛好達(dá)到所要求的投資報(bào)酬，方案也可行。 是通過計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。 所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平 【求解方法】寫出兩種籌資方式每股收益的計(jì)算公式，令其相等，解出息稅前利潤。 （二） 平均資本成本 平均資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)別資本占企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。 折現(xiàn)模式 根據(jù) “ 現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0” 求解折現(xiàn)率 資產(chǎn)的增加 — 敏感負(fù)債的增加 9 （ 3） 融資租賃資本成本的計(jì)算（不考慮所得稅） ① 殘值歸出租人 設(shè)備價(jià)值＝年租金 年金現(xiàn)值系數(shù) +殘值現(xiàn)值 ② 殘值歸承租人 設(shè)備價(jià)值＝年租金 年金現(xiàn)值系數(shù) 【提示】 當(dāng)租金在年末支付時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金 現(xiàn)值系數(shù)；當(dāng)租金在年初支付時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)【普通年金現(xiàn)值系數(shù) （ 1＋ i）】。 (注：稅后資本成本率 )計(jì)算的兩種基本模式 一般模式 不考慮時(shí)間價(jià)值的模式 【提示】該模式應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計(jì)算（融資租賃成本計(jì)算除外）。 a 和 b 用如下公式得到： a＝（ a1＋ a2＋ ? ＋ am）－（ am＋ 1＋ ? ＋ an） b＝（ b1＋ b2＋ ? ＋ bm）－（ bm＋ 1＋ ? ＋ bn） 式中， a1， a2?a m分別代表各項(xiàng)資產(chǎn)項(xiàng)目不變資金， am＋ 1?a n分別代表各項(xiàng)敏感負(fù)債項(xiàng)目的不變資金。 （以高低 點(diǎn) 法為例說明） 【原理】 根據(jù)兩點(diǎn)可以確定一條直線原理，將高點(diǎn)和低點(diǎn)的數(shù)據(jù)代入直線方程 y＝ a＋ bx 就可以求出 a和 b。 預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率） 【提示】如果預(yù)測期銷售增加，則用（ 1＋預(yù)測期銷售增加率）；反之用 “ 減 ” 。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)率確定一個(gè)租費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。 是一種較為精確的方法。假設(shè)市場均衡（或資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立），則有： 預(yù)期收益率 =必要收益率 = Rf +β （ Rm— Rf） 六、 混合成本分解 方法 說明 高低點(diǎn)法 （ 1）它是以過去某一會計(jì)期間的總成本和業(yè)務(wù)量資料為依據(jù)，從中選取業(yè)務(wù)量最高點(diǎn)和業(yè)務(wù)量最低點(diǎn)，將總成本進(jìn)行分解，得出成本性態(tài)的模型。證券資產(chǎn)組合的 β 系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn) β 系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例。 （ 4）相關(guān)系數(shù)＝ 0，不相關(guān)。反映資 產(chǎn)收益率之間相關(guān)性的指標(biāo)是相關(guān)系數(shù)。 ② 通貨膨脹情況下的名義利率與實(shí)際利率 名義利率與實(shí)際利率之間的關(guān)系為： 1+名義利率 =（ 1+實(shí)際利率） （ 1+通貨膨脹率），所以，實(shí)際利率的計(jì)算公式為： 三、 風(fēng)險(xiǎn)與收益 （一） 單期資產(chǎn)的收益率＝資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格）的增值／期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格） ＝ [利息（股息）收益＋資本利得 ]／期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格） ＝ 利息（股息）收益率＋資本利得收益率 （二） 衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo) 指標(biāo) 計(jì)算公式 結(jié)論 預(yù)期收益率 E（ R） E（ R） = )(1?? ?ni ii PR 反映 預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險(xiǎn) 方差 2? 方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。 ⑵ 名義利率與實(shí)際利率 的應(yīng)用 ① 一年多次計(jì)息時(shí)的名義利率與實(shí)際利率 i=（ 1+r/m） m1 式中， i 為實(shí)際利率， r 為名義利率， m 為每年復(fù)利計(jì)息次數(shù)。 四 、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 （一）證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率 E（ Rp） =∑ Wi E(Ri) 【結(jié)論】影響組合收益率的因素：（ 1）投資比重 ； （ 2）個(gè)別資產(chǎn)的收益率 （二）證券資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)及其衡量 【結(jié)論】組合風(fēng)險(xiǎn)的大小與兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的變動(dòng)關(guān)系（相關(guān)性）有關(guān)。 （ 3）相關(guān)系數(shù)＝－ 1，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變化方向和變化幅度完全相反。 對于證券資產(chǎn)組合來說，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用組合 β 系數(shù)來衡量。 ② 風(fēng)險(xiǎn)收益率：風(fēng)險(xiǎn)收益率 =β （ Rm— Rf） 【提示】 在均衡狀態(tài)下 ，每項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率應(yīng)該等于其必要收益率。 回歸分析法 應(yīng)用最小平方法原理，求解 y＝ a+bx 中 a、 b兩個(gè)待定參數(shù)。 可供使用現(xiàn)金＝期初現(xiàn)金余額＋現(xiàn)金收入 可供使用現(xiàn)金－現(xiàn)金支出＝現(xiàn)金余缺 現(xiàn)金余缺＋現(xiàn)金籌措－現(xiàn)金運(yùn)用＝期末現(xiàn)金余額 （二）