【正文】 =（單位邊際貢獻(xiàn)基期產(chǎn)銷量）/（單位邊際貢獻(xiàn)基期產(chǎn)銷量－固定成本）〔（計(jì)算期產(chǎn)銷量－基期產(chǎn)銷量）/基期產(chǎn)銷量〕 =〔（單位邊際貢獻(xiàn)計(jì)算期產(chǎn)銷量－固定成本－單位邊際貢獻(xiàn)基期產(chǎn)銷量+固定成本）/（單位邊際貢獻(xiàn)基期產(chǎn)銷量－固定成本）〕247。 =息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率 經(jīng)營(yíng)杠桿的作用是用來(lái)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小的，其計(jì)量用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來(lái)表示，其具體計(jì)算公式為：。 ：總成本=固定成本+變動(dòng)成本業(yè)務(wù)量。 ：固定成本；變動(dòng)成本；半變動(dòng)成本（混合成本中的一種）；半固定成本（混合成本中的另一種）。 再然后，將各種籌資渠道的籌資總額分界點(diǎn)進(jìn)行匯總，從而將籌資總額劃分出不同的區(qū)間。 本章屬于紙老虎，看似可怕，實(shí)則簡(jiǎn)單。 對(duì)企業(yè)收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響： 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債 既然有長(zhǎng)短兩種籌資方式，就會(huì)有組合，那么如何組合呢？ （2）限制條件較多。 （2）節(jié)省收賬成本，降低壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，有利于改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。 （1）發(fā)行短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)比較大。（發(fā)行短期融資券的都是大公司，萬(wàn)科、中信等都發(fā)行過(guò)） （2）籌資數(shù)額比較大。 書上沒有公式我總結(jié)一下： （還本付息的壓力大） 貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=利息247。 （1） 利隨本清法（收款法） （6）以實(shí)際交易為貸款條件 （4）借款抵押 （1）增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力。 （2）有利于穩(wěn)定股票市價(jià)。 書上沒多講，也省本斑竹的事了，直接看優(yōu)缺點(diǎn)。 。缺點(diǎn)： （4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。 再有就是要掌握租金的計(jì)算，后付租金為普通年金，先付租金就是即付年金啦。 （2）限制條件多。 （3）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。 優(yōu)點(diǎn)：滯后償還中轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換，大家要看看，容易考客觀題。 （2）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。 缺點(diǎn)： （1）籌資速度快。（掌握）： 長(zhǎng)期借款籌資成本=〔年利息（1－所得稅稅率）〕247。 （二）長(zhǎng)期負(fù)債籌資 缺點(diǎn)： ，孿生兄弟隨著日后生活經(jīng)歷的不同也會(huì)有細(xì)微的地方不同，那么不同在哪里呢？不同就在于留存收益籌資不用考慮籌資費(fèi)率，因?yàn)槭瞧髽I(yè)留存下來(lái)的。 （3）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。 優(yōu)點(diǎn)： Kc=Rf+貝他系數(shù)（Rm－Rf） 普通股籌資成本=第一年預(yù)期股利247?！财胀ü苫I資金額（1－普通股籌資費(fèi)率）〕100% 教材上寫了一個(gè)公式，那么這個(gè)公式是什么意思呢？其實(shí)就是某年的股利用給定的投資必要收益率進(jìn)行折現(xiàn)，然后求個(gè)累加和，這個(gè)模型適用于固定股利政策和固定股利增長(zhǎng)率政策。主要有三種：股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。 籌資的方式我就不說(shuō)了吧，有點(diǎn)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的都能分的清楚，分不清楚的書上寫的看看也就OK了，很小兒科?；I資方式（中） 用資費(fèi)用：使用資金而支付的費(fèi)用。 除了資金需要量，第一節(jié)我們?cè)倏纯促Y金成本的計(jì)算方法。②回歸直線法：有的同學(xué)一看公式，當(dāng)時(shí)暈掉，什么亂起八糟的，這個(gè)公式確實(shí)復(fù)雜，假如考試考到該部分內(nèi)容，也要給很多數(shù)據(jù)，純考數(shù)學(xué)比較耗時(shí)。 變與不變都要選擇一個(gè)參照物，這個(gè)參照物就是產(chǎn)銷量。其實(shí)資金習(xí)性就是規(guī)律，是指資金的變動(dòng)與產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。由于資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益，帶入這個(gè)基本會(huì)計(jì)恒等式，再有差額就是外部籌資額（可以是外部負(fù)債或外部股權(quán)）。 第一節(jié)中，資金需要量預(yù)測(cè)是塊“肥肉”，其他的大家看書掌握。 訂貨提前期的計(jì)算也比較簡(jiǎn)單，就是用預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)原材料的使用量去除以每天消耗的原材料數(shù)量。 下面介紹一下經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量以及經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的存貨相關(guān)總成本。因此：該成本的構(gòu)成比較復(fù)雜，包括進(jìn)貨成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本三大成本。營(yíng)運(yùn)資金（下） 本部分重點(diǎn)內(nèi)容是信用政策的確定，其核心問(wèn)題是不同信用政策之間信用成本后的收益比較，從而選擇信用成本后的收益最大者的信用政策。 至于現(xiàn)金回收和現(xiàn)金支出的管理，看上幾遍書，大致有個(gè)印象就可以了。教材上給了兩個(gè)公式（就是那兩個(gè)帶根號(hào)的公式），這兩個(gè)公式的推導(dǎo)過(guò)程不必去管它，重要的是把這個(gè)公式記住，解答相關(guān)問(wèn)題時(shí)，會(huì)套用公式就可以了。這里的成本僅包括喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本和短缺成本，不包括管理費(fèi)和轉(zhuǎn)換成本。 大家對(duì)現(xiàn)金比較頭疼的恐怕就是最佳現(xiàn)金持有量的確定，教材上講述了兩種模式，而這兩種模式的學(xué)習(xí)方法是不一樣的。 企業(yè)持有現(xiàn)金是要付出一定代價(jià)的，包括持有成本（管理費(fèi)+喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本）、轉(zhuǎn)換成本（交易有價(jià)證券的費(fèi)用）、短缺成本（現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)有價(jià)證券從而給企業(yè)造成的損失）。企業(yè)的現(xiàn)金不是“躺”在企業(yè)里“睡覺”的，而是需要企業(yè)打理的。 營(yíng)運(yùn)資金就是流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債的余額，但本章的內(nèi)容主要是講流動(dòng)資產(chǎn)的，包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨。第六章 R=（M2－S）/N ①附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)在某一股權(quán)登記日前頒發(fā)，在此之前購(gòu)買的股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。 道理就這么簡(jiǎn)單，再?gòu)?fù)雜的模型中級(jí)也沒有介紹。創(chuàng)造了1周800%的驚人漲幅。 （6） 綜合空頭。 （2） 買進(jìn)認(rèn)售期權(quán)。 期權(quán)也稱選擇權(quán)，是期貨合約買賣選擇權(quán)的簡(jiǎn)稱，是一種能在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。 ①套期保值是金融期貨實(shí)現(xiàn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，具體包括買入保值和賣出保值。 （二）金融期貨 （2） 能源期貨； ： 掌握以下客觀題考點(diǎn)：很多考生不明白“衍生”是什么意思！衍生就是派生的意思，是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。 還用講嗎很很簡(jiǎn)單吧，買過(guò)基金的人不用公式都會(huì)算。 基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額就相當(dāng)于一籃子菜的價(jià)格，比如是18元；喝點(diǎn)水，把公式寫出來(lái)再講： “基金”舉個(gè)通俗點(diǎn)的例子，我想去菜市場(chǎng)買菜，但我不精于算計(jì)，對(duì)菜的價(jià)格不熟讓我媳婦去買，她買了一籃子菜。 ①資金的性質(zhì)不同。 （2）公司型基金 （一）投資基金的種類： 三、基金投資《財(cái)務(wù)管理》第五章 而基本面分析不用多說(shuō)了，財(cái)務(wù)管理研究的也多是對(duì)內(nèi)在價(jià)值的分析，因此屬于基本面分析。 技術(shù)分析法：分析市價(jià)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律；直接從股票市場(chǎng)入手；是短期性質(zhì)的；很少涉及股票市場(chǎng)以外的因素分析，通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，可以幫助投資者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)和投資方法。 ④空間是指某一趨勢(shì)可能達(dá)到的高點(diǎn)或低點(diǎn)。 ②成交量反映了市場(chǎng)對(duì)價(jià)格變化方向的認(rèn)同程度； 光說(shuō)不練可是嘴把式哦，千萬(wàn)不能現(xiàn)上轎現(xiàn)扎耳朵眼。 有人想問(wèn)了那怎么能做到高收益避免高風(fēng)險(xiǎn)呢？不要著急下面就講！書上給了答案，對(duì)股票的分析有兩種分析方法： 一、股票投資 獲得控制權(quán)難道不是最大的收益嗎？ （4）滿足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求。 （3）滿足未來(lái)的財(cái)務(wù)需求。 （2）與籌集長(zhǎng)期資金相配合。 （1）暫時(shí)存放閑置資金。 證券投資是為獲取收益的一種投資行為，關(guān)鍵體現(xiàn)在收益二字。 證券投資（上） 對(duì)于持有時(shí)間超過(guò)一年的債券，其持有期（超過(guò)一年）年平均收益率就是：使債券帶來(lái)的現(xiàn)金流入量?jī)衄F(xiàn)值為0的折現(xiàn)率（按年復(fù)利計(jì)息）。 比如公孫勝在2001年7月1日以1234元的價(jià)格購(gòu)買蜀國(guó)公司同日發(fā)行的債券一張，該債券面值為1111元，%，每年7月1日付息一次，償還期11年，那么公孫勝購(gòu)買該債券的本期收益率=（1111%）/1234100%=%. 在不同情況下，債券的評(píng)價(jià)模式也是不一樣的。其股票價(jià)值=股利高速增長(zhǎng)階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值+股利固定增長(zhǎng)階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值+股利固定不變階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值。 ，%的幅度遞增，%，則其股票價(jià)值=（1+%）/（%－%）=（元）。 2. 股利固定增長(zhǎng)模型。%，則其股票價(jià)值=247。在不同情況下，普通股的評(píng)價(jià)模式是不一樣的。 ，那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=（－）/100%=%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=%247。 第三章 資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（下） i=345/6789=%，這個(gè)i就是在永續(xù)年金情況下的利率。 阿里巴巴在2000年12月31日往童話銀行存入了6789元，他從2001年12月31日開始在每年的12月31日都能從童話銀行領(lǐng)取345元，直到永遠(yuǎn)（假設(shè)阿里巴巴長(zhǎng)生不老），那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？ 答案如下： 答案如下： 機(jī)器貓想從2011年12月31日開始在每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)取123元，直到永遠(yuǎn)（假設(shè)機(jī)器貓長(zhǎng)生不老），那么它需要在2010年12月31 日往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：123〔1－（1+8%）－∞〕/8%=123/8%=（元）。 灰姑娘也喜歡復(fù)利，她從2011年1月1日開始連續(xù)9年在每年的1月1日往童話銀行存333元，直到2019年1月1日為止，那么2020年1月1日灰姑娘能從童話銀行拿到多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：333〔（1+8%）9－1〕 /8%（1+8%）=333（1+8%）=333（－1）=（元）（期數(shù)加系數(shù)減1），其中的 、。 小紅帽也想沾復(fù)利的光，但她想每年從2011年12月31日開始連續(xù)7年每年從童話銀行拿到222元，直到2017年12月31日拿到最后一筆222元為止，那么2011年1月1日小紅帽需要往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：222〔1－（1+8%）－7〕 /8%=222=（元）。 如果我們把已知條件換一下，那么米老鼠現(xiàn)在需要存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：247。 我們?cè)僖糟y行為例子，比如童話銀行的存款年利率是6%，單利計(jì)息，米老鼠在2001年1月1日存入了666元，那么六年之后米老鼠能在童話銀行拿到的錢：666（1+6%6）=（元）。5年之后，你又舍得吃雪糕了，當(dāng)你再把它拿出來(lái)的時(shí)候，%支雪糕了。 本章是財(cái)務(wù)管理的另一個(gè)“工具”章，主要講的是資金時(shí)間價(jià)值以及在此基礎(chǔ)上的普通股評(píng)價(jià)和債券評(píng)價(jià)。 要想求出貝他系數(shù)，需要知道三個(gè)數(shù)（可參見貝他系數(shù)的定義式）：某項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)（以下簡(jiǎn)稱與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)）、該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡(jiǎn)稱單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差）、市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡(jiǎn)稱市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差），單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算過(guò)程可參見教材相關(guān)內(nèi)容。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)算公式是：某資產(chǎn)的必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝他系數(shù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝他系數(shù)（市場(chǎng)組合收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）。風(fēng)險(xiǎn)收益率是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)與變異系數(shù)的乘積計(jì)算出來(lái)的，變異系數(shù)在風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（上）中已經(jīng)講過(guò)，而風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)則要運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)、心理學(xué)、社會(huì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等眾多學(xué)科的相關(guān)知識(shí)求出，很復(fù)雜且準(zhǔn)確度較低。 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)用系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（以下簡(jiǎn)稱貝他系數(shù)）表示。 人們?cè)谕顿Y的時(shí)候往往不是投資一項(xiàng)資產(chǎn)，而是投資多項(xiàng)資產(chǎn)（雞蛋最好還是不要放在一個(gè)籃子里），這里就有一個(gè)資產(chǎn)組合的問(wèn)題。 而變異系數(shù)則是說(shuō)明每一元預(yù)期收益所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。 。 。 。 。 。講風(fēng)險(xiǎn)，就不能不講收益。 本章與第三章是《財(cái)務(wù)管理》的“工具”章，就如同木匠做家具需要鋸、錘等工具一樣，《財(cái)務(wù)管理》同樣需要“鋸”、“錘”等工具，而本章與第三章就是《財(cái)務(wù)管理》的“鋸”、“錘”。第二章 企業(yè)的老板也是人，他也有他的江湖。盡管如此，但畢竟瑕不掩瑜，作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的企業(yè)價(jià)值最大化仍是一個(gè)“好孩子”。這個(gè)“孩子”的名字叫每股收益最大化。 沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)； 沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值； 籌資活動(dòng)。企業(yè)在平凡的日子里主要還是和資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)打交道，該活動(dòng)對(duì)企業(yè)的總體要求只有一個(gè)：精打細(xì)算。該活動(dòng)在第四、第五章講述。該活動(dòng)有兩種理解：廣義和狹義。 財(cái)務(wù)管理有兩層含義：組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系。因此，在這里建議大家在緊張的學(xué)習(xí)過(guò)程中有一點(diǎn)游戲心態(tài)，把這門課程在某種角度上當(dāng)成數(shù)字游戲?！敦?cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)總結(jié)第一章 財(cái)務(wù)管理總論 但頭疼了半天，內(nèi)容還是要學(xué)的，否則就拿不到夢(mèng)寐以求的中級(jí)職稱。 首先，在系統(tǒng)學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理之前，大家要知道什么是財(cái)務(wù)管理。 企業(yè)所有的財(cái)務(wù)活動(dòng)都能歸結(jié)為下述四種活動(dòng)中的一種：因?yàn)橘Y金的世界是不搞計(jì)劃生育的，所以投資所產(chǎn)生的收益對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是多多益善。教材所采用的是廣義投資的概念。 資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。 該活動(dòng)在第九章講述。 后來(lái)，人們又發(fā)現(xiàn)了一個(gè)“孩子”，這個(gè)“孩子”有一個(gè)很大的優(yōu)點(diǎn)，那就是反映了利潤(rùn)與資本之間的關(guān)系，但上一個(gè)“壞孩子”的其余三個(gè)缺點(diǎn)仍未克服，因此人們對(duì)這個(gè)“孩子”并不滿意。當(dāng)然，這個(gè)“好孩子”也有一些不盡如人意的地方：在資本市場(chǎng)效率低下的情況下，股票價(jià)格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價(jià)值；法人股東對(duì)股票價(jià)值的增加沒有足夠的興趣；非股票上市企業(yè)的價(jià)值難以評(píng)估等。 有人的地方就有矛盾，有矛盾的地方就是江湖，人就是江湖。對(duì)于與債權(quán)人的恩怨，解決的辦法也有三種：限制性借款（事前預(yù)防）、收回借款（疑罪從有）、停止借款（亡羊補(bǔ)牢）。這一節(jié)內(nèi)容比較簡(jiǎn)單，本斑竹將整體架構(gòu)整理如下，具體內(nèi)容不再贅述： ：，； ：。 后來(lái)，聰明的人們學(xué)會(huì)了去計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，從而使得風(fēng)險(xiǎn)不再那么抽象了。可見收益與風(fēng)險(xiǎn)就像一個(gè)人的左和右，永不分離。單期資產(chǎn)的收益率=利（股）息收益率+資本利得收益率，能把教材上的「例2—1」看懂，遇到類似的題會(huì)做就可以了。 對(duì)于方差、標(biāo)準(zhǔn)差的公式，它們的推導(dǎo)過(guò)程十分復(fù)雜，沒辦法，只能死記硬背。 教材著重講了一下系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)的計(jì)算，就用單項(xiàng)資產(chǎn)的貝