【正文】 ：555〔1－（1+8%）－5〕 /8%（1+8%）=555（1+8%）=555（+1）=（元）（期數(shù)減系數(shù)加1），其中的 、。 匹諾曹想從2015年12月31日開(kāi)始連續(xù)7年每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)到777元，直到2021年12月31日為止，那么2020年12月31日需要往童話銀行存多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：777（期數(shù)是7年）（期數(shù)是4年）=777〔（期數(shù)是11年）－（期數(shù)是4年）〕=777（期數(shù)是7年）（期數(shù)是11年）=（元），其中的 、。 在考試時(shí)，有時(shí)候需要大家計(jì)算上述情況下的利率，那么這又是如何計(jì)算呢？請(qǐng)看資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（中）。第三章 資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（中） 在資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（上）中給大家介紹了各種情況下終值與現(xiàn)值的計(jì)算，下面給大家介紹一下如何求相關(guān)事項(xiàng)的利率。 上述例子也可以做如下解答：987（P/F，i，5）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=456，（P/F，i，5）=，即1 /（1+i）5=，=16%時(shí)，1/（1+16%）5=；當(dāng)i=18%時(shí)，1/（1+18%）5= i=16%+（－）/（－）（18%－16%）=%（有誤差），這個(gè)i就是在復(fù)利現(xiàn)值情況下的利率。 美人魚(yú)在2000年12月31日往童話銀行存入了1234元，她能夠從2001年12月31日開(kāi)始連續(xù)8年在每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)取202元，直到2008年12月31日為止，那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？ 答案如下： 202（P/A，i，8）（年金現(xiàn)值系數(shù)）=1234，（P/A，i，8）=，=6%時(shí)，（P/A，i，8）=；當(dāng) i=7%時(shí)，（P/A，i，8）==6%+（－）/（－）（7%－6 %）=%，這個(gè)i就是在年金現(xiàn)值情況下的利率。 假設(shè)童話銀行年名義利率是24%，按月復(fù)利計(jì)息，那么童話銀行的年實(shí)際利率是：（1+24%/12）12－1=%.這就是名義利率與實(shí)際利率的轉(zhuǎn)換。 在對(duì)普通股進(jìn)行評(píng)價(jià)之前，先讓我們看一下股票的收益率。 ，那么這支股票的本期收益率= ，那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=〔（－）+〕/100%=%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=%247。 （4/12）=%. ，在2009年、 2010年、2011年、（假設(shè)買(mǎi)賣(mài)股票的數(shù)量是1股，其他條件不變），那么持有期（超過(guò)一年）年平均收益率是多少？ 解答：設(shè)持有期（超過(guò)一年）年平均收益率=i，（P/F，i，1）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）+（P/F，i，2）+（P /F，i，3）+（+）（P/F，i，4）==14% 時(shí)，+++（+）=；當(dāng)i=15% 時(shí)，+++（+）==14%+ （－）/（－）（15%－14%）=%，所以持有期（超過(guò)一年）%. 所謂的普通股的評(píng)價(jià)，就是確定普通股的價(jià)值。主要有三種評(píng)價(jià)模型： 1. 股利固定模型。%=（元）。 %的幅度遞增，%，則其股票價(jià)值=（%－%）=（元）。 3. 三階段模型。給大家出個(gè)思考題：，%的幅度遞增，%的幅度遞增，再往后每年的股利不變，若投資者要求的最低報(bào)酬率為6%，則其股票價(jià)值是多少？（只列出式子即可） 所謂的債券的評(píng)價(jià)，就是確定債券的價(jià)值。主要有三種估價(jià)模型：1. 基本模型。 2. 到期一次還本付息的債券估價(jià)模型。 3. 零票面利率的債券估價(jià)模型。 債券同樣有個(gè)收益率的問(wèn)題。 票面收益率就是印制在債券票面上的利率。 （4/12）=%. 比如林沖在2006年1月1日以1001元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)蜀國(guó)公司發(fā)行的債券一張，于2006年5月31日以1258元的價(jià)格賣(mài)掉了該債券，那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=（1258－1001）/1001100%=%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=%247。 大家只要能把教材上的「例3—39」、「例3—40」、「例3—41」弄懂了、會(huì)做了，這部分內(nèi)容也就OK了。 下面我就帶領(lǐng)大家來(lái)看一看怎么學(xué)好這一章。 企業(yè)進(jìn)行證券投資的目的有以下5個(gè)方面，其實(shí)都與收益相關(guān)，我們來(lái)分析一下。 以替代較大量的非盈利的現(xiàn)金余額。 看書(shū)上解釋的后半句話，企業(yè)可將暫時(shí)閑置資金投資于有價(jià)證券，以獲得一定的收益。 在滿足未來(lái)需求的同時(shí)獲得證券帶來(lái)的收益。 就是為了旱澇保收，在好的月份儲(chǔ)存糧食（有價(jià)證券）已備壞的月份使用（變現(xiàn)） （5）獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。 下面分不同投資對(duì)象進(jìn)行重點(diǎn)講解。 股票投資的特點(diǎn)要看一看： （1）權(quán)益性投資 （2）風(fēng)險(xiǎn)大 （3）收益率高 （4）收益不穩(wěn)定 （5）波動(dòng)性大 給大家說(shuō)個(gè)笑話，有個(gè)考生問(wèn)，都說(shuō)股票收益率高，為什么2007年大部分股民都被套了，并沒(méi)有體現(xiàn)高收益呀？這就是看問(wèn)題過(guò)于片面忽略了（2）風(fēng)險(xiǎn)大，證券投資特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)等，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，07年巴菲特享受了高收益，中小散戶承擔(dān)了高風(fēng)險(xiǎn)，站在整個(gè)市場(chǎng)，正好體現(xiàn)了他的特性。 基本分析法要掌握P113例題上面那段話：基本分析法比技術(shù)分析法及現(xiàn)代數(shù)學(xué)模型分析法重要得多。 這段話看似不起眼，但為考試指明了方向。 技術(shù)分析法：技術(shù)分析法實(shí)際上是對(duì)市場(chǎng)一段時(shí)間的價(jià)、量關(guān)系作出的分析，以預(yù)測(cè)其未來(lái)走勢(shì)的一系列方法，最終分析的對(duì)象是價(jià)格、成交量、時(shí)間、空間。 再把技術(shù)分析的三個(gè)假設(shè)看一看，很多股民對(duì)技術(shù)分析在熟悉不過(guò)，但很少了解這些假設(shè)： ①市場(chǎng)行為包括一切信息。③歷史會(huì)重演。 最后是技術(shù)分析法和基本分析法的區(qū)別，我?guī)痛蠹覛w納一下。 基本分析法：分析內(nèi)在投資價(jià)值，從股票市場(chǎng)的外部因素入手，不僅研究整個(gè)證券市場(chǎng)而且研究單個(gè)證券的投資價(jià)值，不僅關(guān)心證券的收益，而且關(guān)心證券的升值，通過(guò)對(duì)宏觀形勢(shì)的分析，幫助投資者了解股票市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和投資價(jià)值。 比如我們經(jīng)常能聽(tīng)到的投資者口中說(shuō)的“放量”“縮量”就是形容成交量的，“ 恐慌性拋盤(pán)”“報(bào)復(fù)性反彈”也都反應(yīng)了投資者心態(tài)的變化。 二、債券投資 債券比股票要簡(jiǎn)單的多啦，也是與我們?nèi)粘Ｏ⑾⑾嚓P(guān)的投資品種，債券的重點(diǎn)在第三章，這里只不過(guò)是延續(xù)，作者可能也本著體諒考生的原則，因此在這一部分講的也比較簡(jiǎn)單。債券的組合策略考也是客觀題，考生可以自己看看哦。 基金投資不可能出大題，因此學(xué)員要從細(xì)節(jié)加以把握。 ②投資者的地位不同。 （二）根據(jù)變現(xiàn)方式不同，可分為封閉式基金和開(kāi)放式基金 我?guī)痛蠹铱偨Y(jié)一下： 封閉式基金：限定了基金單位的發(fā)行總額，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。很好理解吧，有一定的發(fā)行規(guī)模和股票一樣在二級(jí)上市場(chǎng)交易，交易期限往往510年。 開(kāi)放式基金我想很多人都接觸過(guò)，去銀行等金融機(jī)構(gòu)隨時(shí)申購(gòu)贖回，總額不固定是他的主要特點(diǎn)。 我主要對(duì)投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)和基金收益率來(lái)著重嘮叨嘮叨。 我要想知道這一籃子菜值多少錢(qián)，取決于其中各種菜的價(jià)格。所以就引出了“基金單位凈值”。 比如6斤。 還要知道基金單位凈值也稱(chēng)單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值。最簡(jiǎn)單的會(huì)計(jì)橫等式。 （四）基金收益率 擔(dān)驚受怕的持有基金一年，該算算收益率。 年末凈值減年初凈值為收益，除年初凈值。 （五）基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：專(zhuān)家理財(cái)優(yōu)勢(shì)，資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。 因?yàn)榛鹗且粋€(gè)組合，分散了風(fēng)險(xiǎn)，也降低了收益。 《財(cái)務(wù)管理》第五章證券投資（下） 這回我們要談一談衍生金融資產(chǎn)投資。比如商品期貨，就是在現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上派生出來(lái)的。 ： （1） 以小博大； （2） 交易便利； （3） 信息公開(kāi)； （4）期貨交易可以雙向操作，簡(jiǎn)便、靈活； （5）合約的履約有保證。 金融期貨投資可采用的投資策略包括套期保值和套利等。 ②套利由于供給與需求之間的暫時(shí)不平衡，或者由于市場(chǎng)對(duì)各種證券的反應(yīng)存在時(shí)滯，將導(dǎo)致在不同的市場(chǎng)之間或不同的證券之間出現(xiàn)暫時(shí)的價(jià)格差異，從中獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的或幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。 期權(quán)投資的方法有： （1） 買(mǎi)進(jìn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)。 （相當(dāng)于看跌） （3） 買(mǎi)入認(rèn)售期權(quán)同時(shí)買(mǎi)入期權(quán)標(biāo)的物。 （5） 綜合多頭。 （四）認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券 （1）認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值計(jì)算公式： V=max[（P－E）Ｎ，０] 認(rèn)股權(quán)證，在我國(guó)06年推出的寶鋼權(quán)證，當(dāng)時(shí)非?；鸨丁?我想很多人都沒(méi)接觸過(guò)，舉個(gè)例子吧，可以想象成優(yōu)惠券，比如買(mǎi)1件褂子100元，有優(yōu)惠券就是80元，因此他的理論價(jià)值就是20元。 （2） 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值分附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)兩種。 R=（M1－S）/（1+N） ②除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)在股權(quán)登記日以后的股票不再包含新發(fā)行股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)。 公式的原理和認(rèn)股權(quán)證相似，只不過(guò)是除以（1+N）或N. （3）可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券大家要掌握可轉(zhuǎn)換債券的要素，價(jià)值估算，投資決策書(shū)上寫(xiě)的都很清楚，我就不再多說(shuō)啦，都很簡(jiǎn)單。 一現(xiàn)金。企業(yè)之所以持有現(xiàn)金不外乎三個(gè)目的：一是為了交易，就是買(mǎi)東西，沒(méi)錢(qián)買(mǎi)不了東西是小孩也知道的道理；二是為了預(yù)防，企業(yè)的“一生”和人的一生一樣，是不可能一帆風(fēng)順的，為了應(yīng)付意外情況下的支出，企業(yè)需要未雨綢繆；三是為了投機(jī)，就是讓現(xiàn)金生“小”的，當(dāng)然這是要冒一定風(fēng)險(xiǎn)的，有可能“小”的有了，“母親”卻死了，甚至有可能“母子”全都沒(méi)有了。 其中，持有成本與現(xiàn)金持有量成正比例關(guān)系，轉(zhuǎn)換成本、短缺成本與現(xiàn)金持有量成反比例關(guān)系。 先說(shuō)第一種：成本分析模式。其中的喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本=平均現(xiàn)金持有量有價(jià)證券利率（報(bào)酬率）。該種模式學(xué)習(xí)時(shí)以理解為主。 該種模式下只考慮喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮管理費(fèi)和短缺成本。該種模式學(xué)習(xí)時(shí)以記憶為主。 二 應(yīng)收賬款。 至于信用標(biāo)準(zhǔn)的確定，不感興趣的：考前略讀；感興趣的：考前略讀，考后詳讀。 信用成本后的收益=賒銷(xiāo)收入－（變動(dòng)成本+現(xiàn)金折扣成本）－機(jī)會(huì)成本－壞賬成本－收賬費(fèi)用。 收賬政策的確定是比較不同收賬政策的收賬總成本，從而選擇最低收賬總成本的收賬政策。 至于賬齡分析和收賬保證率分析，能夠看懂教材所寫(xiě)的內(nèi)容及例題就可以了。 首先說(shuō)一下與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本。其中進(jìn)貨成本包括進(jìn)貨費(fèi)用和進(jìn)價(jià)成本（采購(gòu)單價(jià)采購(gòu)數(shù)量），而進(jìn)貨費(fèi)用又包括了訂貨固定成本（年固定訂貨費(fèi)用）和訂貨變動(dòng)成本（年計(jì)劃采購(gòu)總量/經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均每次訂貨變動(dòng)成本）。而缺貨成本則是指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。 該部分內(nèi)容的核心牽扯到兩個(gè)帶根號(hào)的公式，這兩個(gè)公式是需要記憶的，做題時(shí)，會(huì)套用這兩個(gè)公式就可以了。 計(jì)算實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的實(shí)質(zhì)是比較不同進(jìn)貨批量范圍下的存貨相關(guān)總成本，選取最低者。 計(jì)算允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)，又要很不幸的碰到一個(gè)帶根號(hào)的公式了，該公式只能去記憶，如果實(shí)在不想記，那就只有祈禱考試時(shí)考不到該部分內(nèi)容了。 再訂貨點(diǎn)的計(jì)算比較簡(jiǎn)單，就是用每天消耗的原材料數(shù)量去乘以原材料的在途時(shí)間。 保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的計(jì)算較為復(fù)雜，它是用極端情況下的原材料耗用量去減正常情況下的原材料耗用量，： 保險(xiǎn)儲(chǔ)備量=（預(yù)計(jì)每天的最大耗用量預(yù)計(jì)最長(zhǎng)訂貨提前期－平均每天的正常耗用量訂貨提前期）/2第七章籌資方式（上） 企業(yè)要運(yùn)轉(zhuǎn)，就要有充足的資金，好比人的血液，這章就是解決“血液”從何而來(lái)的問(wèn)題，下面我們就來(lái)找找“血液”從何而來(lái)。 這一塊，是敵人的主力所在，既可以出主觀題，又可以出客觀題，屬于全能型考點(diǎn)呀，咱們也不能含糊要多投入精力哦。既然是預(yù)測(cè)，就不可能１００％準(zhǔn)確，只是對(duì)未來(lái)做個(gè)規(guī)劃，企業(yè)也一樣。 （1）定性預(yù)測(cè)法：利用直觀資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)未來(lái)資金需要量作出預(yù)測(cè)的方法。 （2）比率預(yù)測(cè)法（掌握）：依據(jù)財(cái)務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量。我們來(lái)看公式： 對(duì)外籌資需要量＝A/S1（ Ｓ）－B/S1（ Ｓ）－PE（S2）＝△S/S1（A－B） －PE（S2） A=變動(dòng)資產(chǎn)，B=變動(dòng)負(fù)債，S =基期收入，S =預(yù)測(cè)期收入， Ｓ=變動(dòng)額，P=銷(xiāo)售凈利率，E=留存收益比率。 同理，B/S1就是變動(dòng)負(fù)債占基期銷(xiāo)售收入的百分比，乘Ｓ為新增收入所需要的變動(dòng)資產(chǎn)或變動(dòng)負(fù)債，增加的所有者權(quán)益的計(jì)算是通過(guò)財(cái)務(wù)比率得出，即銷(xiāo)售凈利率留存收益率預(yù)測(cè)期的收入。 （3）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法：習(xí)性，動(dòng)物有生活習(xí)性，資金也有習(xí)性。 按資金習(xí)性分類(lèi)：①不變資金；②變動(dòng)資金；③半變動(dòng)資金。那么我們?nèi)绾吻蟪鲎儎?dòng)資金和不變資金呢？引出 y=a+bx二元一次線形方程其中：a為不變資金、b為單位產(chǎn)銷(xiāo)量所需變動(dòng)資金。 ①高低點(diǎn)法：選用最高收入期和最低收入期的資金占用量之差。剩下的就是套公式了，比較簡(jiǎn)單，不再贅述。所以一般不考，注意我說(shuō)的是一般哦，要是二般他考了也沒(méi)辦法，假如想在該部分內(nèi)容得分只有考前背下來(lái)。 資金成本就是企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價(jià)。 籌資費(fèi)用：籌措資金而支付的費(fèi)用。 假如這2部分出了問(wèn)題，企業(yè)離破產(chǎn)就不遠(yuǎn)啦。 我主要講一講普通股籌資的成本。 。上面的這個(gè)模型是站在投資者角度，由于資本市場(chǎng)是零和博弈的，你的收益也就是我的成本。 固定股利： 普通股籌資成本=每年固定股利247。 〔普通股籌資金額（1－普通股籌資費(fèi)率）〕100%+股利固定增長(zhǎng)率 以上2個(gè)公式為股利折現(xiàn)模型的變形，由于我們算股票估價(jià)時(shí)P是價(jià)值，但站在企業(yè)方，投資者的錢(qián)不可能都進(jìn)入企業(yè)的口袋，籌資到的是個(gè)凈額該扣除一定的籌資費(fèi)率。 Kc = Rf +Rp 換湯不換藥，它和資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)直就是一對(duì)雙胞胎。 （2）沒(méi)有固定到期日，不用償還。 （4）能增加公司信譽(yù)。 缺點(diǎn)： （1）資金成本