【正文】 機構(gòu)比較獨立、標準。這些差別包括：首先，在機構(gòu)設(shè)置方面，存在兩個基本問題：一是我國證券評級確實尚處在起步階段，證券評級業(yè)還在解決“從無到有”的問題；二是說明國內(nèi)尚未形成統(tǒng)一的證券信用評級市場，自然也就無從談起權(quán)威（客觀、公正）的證券評級機構(gòu)。從技術(shù)上講，測定信用風險的技術(shù)主要有：CART結(jié)構(gòu)分析、Zeta分析、信貸評分模型等等，從制度安排上，信用風險的測定與評估主要是借助于社會信用體系來支持?！爸卮蟛町悺钡恼f明?！币?guī)定，“盈利預(yù)測所采用的各項假設(shè)必須加以說明。”要求“如果預(yù)測中包括尚未投入使用的項目的收益，則應(yīng)當有確實的證據(jù)，證明該項目在預(yù)測期間內(nèi)能夠投入使用并且產(chǎn)生預(yù)期的收益。公開盈利預(yù)測信息，必須是為了有助于投資者對上市公司股票的價格做出正確判斷。①“盈利預(yù)測”的法律界定。上市公司公開的信息中可以包括盈利預(yù)測，“盡管這種預(yù)測一般并不可靠，而且常常被利用來作為誤導(dǎo)市場的工具”，但為了便于投資者作投資判斷，現(xiàn)行證券法規(guī)和證監(jiān)會規(guī)范性文件允許上市公司公開盈利預(yù)測，并給予規(guī)制以防止其弊端。發(fā)展中國家的跨國公司和多種經(jīng)營公司的發(fā)展還不象發(fā)達國家那么完善，管理也相應(yīng)薄弱一些，所以他們對分部信息披露的要求一般有以下幾種情況：對分部信息的披露不作任何要求，如巴西、墨西哥；本國無明確標準，但要求企業(yè)遵循國際會計準則的要求，如尼日利亞；本國有具體要求，但遠遠不夠完善，如中國。1965年，英國的股票交易所就對上市公司提出了分部報告的要求，在1981年的《公司法》中對分部報告正式做出了明文規(guī)定。最終，金融危機爆發(fā)使許多企業(yè)和金融機構(gòu)破產(chǎn)、倒閉，投資者遭受了重大的損失。另外，證券價格發(fā)生異常波動時，公司也應(yīng)該及時做出信息披露，告知投資者。為保證公開資料的最新性，法律制度應(yīng)規(guī)定公開說明書的內(nèi)容，應(yīng)當反映公司現(xiàn)實財務(wù)、營業(yè)及其它狀態(tài)。公開信息最新性的標準，是一個動態(tài)概念?？梢?，在貫徹充分原則時，對于應(yīng)公開信息的重大性和充分性的認定，是有一定程度的主觀選擇的?！　?yīng)充分公開的信息，在數(shù)量上必須能夠使投資者有足夠的投資判斷依據(jù)。證券法上的“重大信息”，是指能夠影響上市公司股票的市場價格的信息。在防止內(nèi)幕交易方面，充分原則具有更為重要的作用（內(nèi)幕信息是指為內(nèi)幕人員所知悉的、尚未公開的和可能影響證券市場價格的重大信息）。實際上，一項法律制度或多或少都會有可能會被規(guī)避，如何遵守這些原則，也涉及到誠信的問題。這種特征使得證券投資人對證券價值的判斷必須依賴于他人所提供的信息，這導(dǎo)致了證券市場和產(chǎn)品勞務(wù)市場的本質(zhì)不同：證券市場作為資本運行的虛擬市場，必然產(chǎn)生最集中匯集各種信息的客觀要求，通過信息波動影響價格波動。信用工程主要是借助于一定的結(jié)構(gòu)性手段，對信用風險進行客觀化評價，以客觀化指標為媒介，對信用風險進行合理操作，達到化解信用風險、提高信用等級，從而更好地進行融資的目的?！　⌒庞蔑L險的前提是契約，只有違約才會造成信用風險，沒有違約就無所謂信用風險。按照風險概念的不同學說理論，很多學者對證券風險也做出不同的定義，認為風險是實際收益對期望收益的偏離；是資產(chǎn)價值的損失；是收益的不確定性。威廉姆斯和海因斯對風險所下的定義是：“風險是在一定條件下，一定時期內(nèi)可能產(chǎn)生結(jié)果的變動。Economic這就需要我們重新審視政府在證券市場上發(fā)揮的作用?！笆袌鍪ъ`”并非就意味著政府干預(yù)，“市場失靈的存在并不意味著政府干預(yù)是合適的”“失靈”的問題?！　∫陨蟽牲c使得證券市場上的信譽機制無用武之地，現(xiàn)在只剩下政府、監(jiān)管機構(gòu)、社會輿論來關(guān)心證券市場的信譽，局中人則持一種無所謂的態(tài)度，形不成守信的激勵，這樣一來，信譽也就變成了奢談、空談。其一、政府托市憑借的是其擁有的社會資源，在確立了發(fā)展證券市場的目標之后，政府就源源不斷地將社會資源注入股市。從中國證券市場誕生的那一天起，政府就作為主要的一員參與其中，規(guī)定入市的門檻，控制股市的漲跌，關(guān)注國有資產(chǎn)在證券市場上的流動。懲罰的可信度一個健全的證券市場必然應(yīng)具有良好的懲罰失信行為的機制?，F(xiàn)代經(jīng)濟學重點關(guān)注人們的行為，人們在決策時要考慮其他諸多相關(guān)因素，博弈論正是以此為研究對象的。國有產(chǎn)權(quán)私有化，使產(chǎn)權(quán)清晰，才能權(quán)責明確。為什么中國企業(yè)普遍不講信譽？國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清，沒有真正的剩余索取者；民營企業(yè)雖有所有者，但產(chǎn)權(quán)得不到有效保護，變化無常的政策又使民營企業(yè)家形不成穩(wěn)定的預(yù)期。（三）證券市場的信譽基礎(chǔ)證券市場上的失信行為是多方面因素綜合作用的結(jié)果，而這種普遍失信的狀況對于我國證券市場的良性發(fā)展而言是一個不可逾越的障礙。這是我國證券市場的一個薄弱環(huán)節(jié)。企業(yè)在上市之前要做的最重要的一件事是與政府搞好關(guān)系，爭取上市名額。毋庸諱言，上市公司的失信行為就大量表現(xiàn)為信息披露違反“公開”原則，或是披露虛假信息，違背“真實”；或是遲延披露信息，違背“及時”等?！　。?）私營企業(yè)的財產(chǎn)權(quán)還沒有得到法律的平等保護和普遍的社會尊重。有中介機構(gòu)反映，在當?shù)卣嘘P(guān)部門的授意下，他們被指定必須給經(jīng)地方政府推薦、獲得上市指標的某家公司提供合格的審計報告，而那家公司事實上并不具備上市資格，他們的唯一辦法就是造假。而相關(guān)注冊會計師卻為其出了無保留意見的審計報告。藍田股份1995年申報發(fā)行A股時，虛增公司無形資產(chǎn)1100萬元；偽造公司及下屬企業(yè)三個銀行賬戶的銀行對賬單，虛增銀行存款2770萬元；在股票發(fā)行申報材料中，將公司股票公開發(fā)行前的總股本由8370萬股改為6696萬股，對公司國家股、法人股和內(nèi)部職工股數(shù)額作了相應(yīng)縮減?！　∩鲜泄締适庞玫男问蕉鄻?，如虛增利潤；編造上市公司前三年的報表；涂改緩交稅款的批準書；隱瞞重大事項；漏記利潤支出和漏記債務(wù)；提前確認收入；偽造銀行對賬單等等，不一而足。（三）交易過程風險 即投資者由于自己不慎或券商失責而遭致股票被盜賣、資金被冒提、保證金被挪用等風險。道德風險。經(jīng)營風險。 購買力風險：購買力風險又稱通貨膨脹風險，是由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險，在通貨膨脹的情況下，物價普遍上漲，社會經(jīng)濟運行秩序混亂，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件惡化，證券市場也難免深受其害，所以購買力風險是難以回避的。（一）系統(tǒng)性風險系統(tǒng)性風險的來源主要由政治、經(jīng)濟及社會環(huán)境等宏觀因素造成。加強了證券、期貨的一線監(jiān)管方式,充分發(fā)揮派出機構(gòu)的作用。 （四） 監(jiān)管手段的法制化 中國證監(jiān)會成立后,即著手有關(guān)法律法規(guī)的制定工作,1993年4月22日,國務(wù)院頒布了《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》,1994年7月1日,正式頒布實施了《中華人民共和國公司法》。我國證券市場發(fā)展初期,市場的投資主體是個人投資者。 市場參與者的行為逐步規(guī)范。證券市場在促進國有企業(yè)改革、推動我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進步方面發(fā)揮了突出的作用。一、我國證券市場的現(xiàn)狀中國證券市場作為一個新興的高速成長的證券市場,在短短十幾年的時間里取得了舉世矚目的成就。全國統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制也已經(jīng)建立。 股票發(fā)行方式不斷改進。 （三） 機構(gòu)投資者隊伍逐漸壯大 從某種意義上說,一個國家證券市場的投資者結(jié)構(gòu)反映了市場的成熟程度。1998年以來,中國證監(jiān)會相繼推出設(shè)立證券投資基金,允許三類企業(yè)、保險基金、社?；鹑胧械确e極培育和發(fā)展機構(gòu)投資者的政策,有力地促進了機構(gòu)投資者隊伍的發(fā)展。更新監(jiān)管理念和改進監(jiān)管方式。從風險與收益的關(guān)系來看，證券市場風險主要包括系統(tǒng)性風險、非系統(tǒng)性風險和交易過程風險三大類。利率風險：指市場利率變動引起證券投資收益變動的可能性。信用風險又 稱違約風險，指證券發(fā)行人在證券到期時無法還本付息而使投資者遭受損失的風險。是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風險，主要表現(xiàn)為無力償還到期的債務(wù)，利率變動風險，再籌資風險等。由于管理者和股東追求的目標不同，尤其在雙方信息不對稱的情況下，管理者的行為可能會造成對股東利益的損害。三、信用風險和解決意見（一）證券市場主體失信的表現(xiàn)形式中國證券市場存在著較為嚴重的失信狀況，不少上市公司誠信意識薄弱，不注重信譽的培養(yǎng)，違規(guī)違法操作肆無忌憚，而且有愈演愈烈的趨勢。例如，一個時期以來遭受口誅筆伐的銀廣夏，通過各種造假手段，；PT東海在1993年到1997年的5年間。在一些事務(wù)所審計的上市公司財務(wù)會計報告中，存在改變募股資金用途、股本金不實、隱瞞3年以上應(yīng)收賬款、少記負債、不按規(guī)定計提應(yīng)承擔的銀行貸款利息、虛增利潤、隱瞞收入少記利潤、隱瞞投資計入往來、隱瞞投資收益等嚴重問題，可謂五花八門。相當多虛假會計信息的背后都有著當?shù)卣纳碛啊Ｄ壳拔覈漠a(chǎn)權(quán)制度或市場主體的財產(chǎn)制度特征是：　?。?）作為我國經(jīng)濟主體的國有企業(yè)和國有銀行沒有真正獨立的財產(chǎn)。因此：a. 市場主體沒有獨立的財產(chǎn)，就沒有真正的能力講信用b. 市場主體沒有獨立的財產(chǎn)，也就沒有動力講信譽、守信用c. 市場主體沒有獨立的財產(chǎn)，也沒有內(nèi)在的