【正文】 一整套完善的定價(jià)、估值等管理模型來確定合約的價(jià)格、跟蹤交易頭寸的變化，這樣才能制定相應(yīng)的有效的投資策略。其次，更重要的是評(píng)估是否建立了完善的投資基金內(nèi)部操作流程及風(fēng)險(xiǎn)分析、控制體系，包括：明確員工的權(quán)限和職責(zé)；互相制約的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制；基金公司因利益動(dòng)機(jī)鋌而走險(xiǎn)的制度因素；財(cái)務(wù)制度和贏利目標(biāo)的可行性；交易的準(zhǔn)確性和真實(shí)性等等。鑒于衍生業(yè)務(wù)對(duì)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的嚴(yán)重依賴，基金還應(yīng)有考慮到潛在問題的工作方案。防止操作風(fēng)險(xiǎn)的最好保護(hù)是多重系統(tǒng)、清楚的責(zé)任分工和很強(qiáng)的內(nèi)部控制，以及定期的或有計(jì)劃。二、操作風(fēng)險(xiǎn)管理1． 操作風(fēng)險(xiǎn)的主要構(gòu)成方面投資基金的操作風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：（1）交易操作的風(fēng)險(xiǎn)，包括：人為的錯(cuò)誤、電腦系統(tǒng)的故障、工作流程和監(jiān)管制度不完善等等；（2）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，指由于技術(shù)局限或硬件方面的問題，使公司不能有效、準(zhǔn)確地搜集、處理和傳輸信息所導(dǎo)致的損失，技術(shù)誤差有可能是由各種原因造成的，而且更一般地，任何后臺(tái)、辦公室的問題；（3）缺乏有效的內(nèi)部控制制度，管理失誤所導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)。（6）建立嚴(yán)格的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處理機(jī)制和責(zé)任追究機(jī)制。這就是合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告機(jī)制。第二層次, 合規(guī)部門應(yīng)按照既定的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)審查程序, 對(duì)公司的經(jīng)營行為是否符合國家法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定、行業(yè)自律規(guī)則以及公司內(nèi)部規(guī)章制度進(jìn)行經(jīng)常性的、主動(dòng)的監(jiān)控和審核, 并對(duì)違規(guī)行為做出及時(shí)、準(zhǔn)確的判斷。（4）建立有效的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和監(jiān)測(cè)機(jī)制。 首先, 要制定科學(xué)的公司合規(guī)政策。只有這樣, 才能真正提升基金公司的風(fēng)險(xiǎn)防范能力和內(nèi)部控制水平。同時(shí), 通過有效的合規(guī)管理, 基金公司將大大減少因違法違規(guī)行為而引發(fā)法律責(zé)任、監(jiān)管處罰、財(cái)務(wù)損失或者聲譽(yù)損失的風(fēng)險(xiǎn), 從而降低經(jīng)營成本, 提高資本回報(bào), 最終為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值?；鸸炯訌?qiáng)合規(guī)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)主要有以下幾方面：（1）樹立先進(jìn)的合規(guī)理念。（4）合規(guī)管理方法相對(duì)落后。目前，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不完備等原因，合規(guī)體系普遍存在制度建設(shè)不完善、運(yùn)行機(jī)制不規(guī)范、監(jiān)督乏力等問題。部分員工、管理人員仍存在“以信任代替管理、以習(xí)慣代替制度、以情面代替紀(jì)律”的現(xiàn)象，制度執(zhí)行力不強(qiáng)，責(zé)任追究不嚴(yán)，制度的權(quán)威性不能充分發(fā)揮。縱觀過國內(nèi)基金行業(yè)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀以及合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐，普遍存在以下問題：（1） 合規(guī)管理理念不一致。風(fēng)險(xiǎn)管理政策的具體擬定由風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門負(fù)責(zé)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門從風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門和其他支持部門獲取必要的業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理信息，制定詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)管理政策及相關(guān)的改進(jìn)意見并報(bào)執(zhí)行委員會(huì)及董事會(huì)批準(zhǔn)和認(rèn)可。 過去的經(jīng)驗(yàn)和績(jī)效216。 風(fēng)險(xiǎn)承受度216。因此，董事會(huì)不僅要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略在整體公司的地位以及在公司各業(yè)務(wù)部門的地位，還必須考慮一些影響和限制風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的重要因素，如法律機(jī)構(gòu)特別是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)要求、地方法規(guī)和稅收政策等。推行全員風(fēng)險(xiǎn)管理，建立自下而上的風(fēng)險(xiǎn)管理反饋機(jī)制是指公司每個(gè)業(yè)務(wù)崗位和環(huán)節(jié)及各業(yè)務(wù)部門自下而上地進(jìn)行各種風(fēng)險(xiǎn)問題、信息的評(píng)估、報(bào)告、管理控制及反饋，并逐級(jí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控、管理和信息上傳、報(bào)告，自下而上履行風(fēng)險(xiǎn)控制職責(zé)。5．不斷推進(jìn)投資基金的創(chuàng)新投資基金的發(fā)展過程實(shí)際上是一個(gè)不斷創(chuàng)新的過程。在這個(gè)意義上，強(qiáng)化投資者教育以培育個(gè)人投資者成熟的投資理念，規(guī)范其投資行為，增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，應(yīng)該成為今后相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)的工作重點(diǎn)。結(jié)合我國的實(shí)際情況，逐步放寬保險(xiǎn)資金、社會(huì)保障基金等中長期資金購買基金特別是開放式基金的限制，逐步增加投資基金的購買渠道和資金來源，也是促進(jìn)我國投資基金健康發(fā)展的重要措施和步驟。因此，投資基金必須通過完善的法律制度、健全的激勵(lì)與約束機(jī)制、有效的分散投資風(fēng)險(xiǎn)策略及嚴(yán)格公開披露信息渠道等方式切實(shí)保護(hù)投資者的利益。企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架是由TreadWay委員會(huì)所屬的美國虛假財(cái)務(wù)報(bào)告全國委員會(huì)的發(fā)起組織委員會(huì)（COSO）在內(nèi)部控制框架的基礎(chǔ)上，于2004年9月提出的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的整合概念。（3）員工行為的監(jiān)察。5．違規(guī)行為的監(jiān)察和稽核制度嚴(yán)格說來，違規(guī)行為的監(jiān)察和稽核屬于內(nèi)部管理控制的內(nèi)容，然而因?yàn)槠涫种匾话惚粏为?dú)列為基金管理內(nèi)控制度的重要組成部分，主要包括：（1）對(duì)于操縱市場(chǎng)行為的實(shí)時(shí)防范。二是操作的標(biāo)準(zhǔn)化控制，主要手段有操作書面化、程序標(biāo)準(zhǔn)化、崗位職責(zé)明晰化等；三是業(yè)務(wù)隔離的控制，主要是指各資產(chǎn)管理公司應(yīng)將基金資產(chǎn)管理和機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)管理、自有資金管理等進(jìn)行獨(dú)立隔離運(yùn)作。美國基金管理公司一般設(shè)有投資決策部門（或基金經(jīng)理）、交易執(zhí)行部門（集中交易室）、結(jié)算部門、限額控制部門（風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)）、內(nèi)部審計(jì)部門、監(jiān)察稽核部門等，各部門有明確的授權(quán)分工，操作相互獨(dú)立，且有獨(dú)立的報(bào)告系統(tǒng)，各部門之間相互核對(duì)、相互牽制。（3）科學(xué)的估值程序，是保證基金資產(chǎn)凈值準(zhǔn)確計(jì)算的另一項(xiàng)會(huì)計(jì)控制措施，主要包括數(shù)據(jù)錄入、價(jià)格核對(duì)、價(jià)格確定和凈值發(fā)送等程序。在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化的基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)控制部門對(duì)每只基金的投資風(fēng)險(xiǎn)設(shè)定最大的風(fēng)險(xiǎn)臨界值，對(duì)超過投資風(fēng)險(xiǎn)限額的基金及時(shí)地提出警告，并建議基金調(diào)整投資組合，控制風(fēng)險(xiǎn)暴露。2．投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度該制度是投資基金運(yùn)作中風(fēng)險(xiǎn)控制的核心，主要是利用風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)來計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)值，然后通過風(fēng)險(xiǎn)限額對(duì)其進(jìn)行控制：（1）風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)。我國證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)及管理鵬華基金管理有限公司 高鵬 吳健國外證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理汲取國外同行業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展有很大裨益，我們以美國證券投資基金業(yè)的發(fā)展為例介紹國外先進(jìn)經(jīng)營。美國基金管理公司主要由法律專家、內(nèi)部審計(jì)部、監(jiān)督稽核部、風(fēng)險(xiǎn)控制部負(fù)責(zé)實(shí)施內(nèi)控制度的法律、法規(guī)指引體系，而且以其指導(dǎo)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展。（2）風(fēng)險(xiǎn)限額控制。（2）合理的估值方法，即為保證基金資產(chǎn)凈值的準(zhǔn)確計(jì)算而采取的科學(xué)、明確的資產(chǎn)估值方法，力求公允地反映其在估值時(shí)點(diǎn)的價(jià)值。指通過組織結(jié)構(gòu)的合理設(shè)置，來加強(qiáng)部門之間的合作和制衡，充分體現(xiàn)職責(zé)分工、相互牽制的原則。如根據(jù)美國有關(guān)規(guī)定，基金總資產(chǎn)的75%應(yīng)投資于流動(dòng)性較強(qiáng)的金融工具；投資于一家公司發(fā)行的股票不得超過基金總資產(chǎn)的5%；債券基金投資于股票的比例不得超過20%；貨幣市場(chǎng)基金不得進(jìn)行股票投資等等。風(fēng)險(xiǎn)控制部門對(duì)于日常操作中發(fā)現(xiàn)的或認(rèn)為具有潛在可能的問題應(yīng)編制風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告向上級(jí)報(bào)告。為了防止基金介入內(nèi)幕交易，或陷入不必要的關(guān)聯(lián)交易調(diào)查，各證券投資基金管理公司內(nèi)部都有明確的股票投資限制表，所管理的基金不得購買限制表中的股票，從而避免了可能的違規(guī)行為。目前所倡導(dǎo)的企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，其實(shí)是在全球風(fēng)險(xiǎn)管理理念革新的浪潮下所進(jìn)入的新的風(fēng)險(xiǎn)管理階段。危機(jī)管理19001970 重點(diǎn)在證券風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理19701993 重點(diǎn)在資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理19932004 重點(diǎn)在衍生品風(fēng)險(xiǎn)及VaR方法應(yīng)用企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理 2004至今 重點(diǎn)在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三、國外證券投資基金發(fā)展的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn) 結(jié)合美國證券投資基金的發(fā)展及其在風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制的基本框架，我國基金業(yè)可以從中汲取哪些先進(jìn)之處呢？我們認(rèn)為下面五個(gè)方面值得關(guān)注：投資基金最初在制度安排上就是向個(gè)人投資者提供投資理財(cái)服務(wù)，并且以實(shí)現(xiàn)投資者的利益最大化為目的。美國的經(jīng)驗(yàn)表明，退休養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等在投資基金的穩(wěn)定發(fā)展過程中的地位和作用是十分特殊和極為重要的。因此，無論是現(xiàn)在還是將來，個(gè)人投資者的理性投資意識(shí)