【正文】 ，則明顯侵犯了投資者的知情權(quán)；而且，投資者由此遭受的投資損失，與之侵權(quán)行為有必然的因果聯(lián)系。在追究相關(guān)人員行政與刑事責(zé)任的同時(shí)，如何運(yùn)用民事訴訟機(jī)制來(lái)保障合法權(quán)利乃是當(dāng)務(wù)之急。中國(guó)資本市場(chǎng)中信用評(píng)級(jí)業(yè)的發(fā)展既是同證券市場(chǎng)發(fā)育程度相適應(yīng)的，又是不規(guī)范亟需加以完善的。證券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)發(fā)揮與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中資本市場(chǎng)相配套、新型信息中介業(yè)務(wù)的功能還相距甚遠(yuǎn)。其次，在國(guó)外，證券利率可以浮動(dòng)，利率由該公司證券信用等級(jí)來(lái)決定，信用等級(jí)高的證券利率低，發(fā)行成本低，反之則發(fā)行成本高。這些差別包括：首先，在機(jī)構(gòu)設(shè)置方面，存在兩個(gè)基本問(wèn)題：一是我國(guó)證券評(píng)級(jí)確實(shí)尚處在起步階段，證券評(píng)級(jí)業(yè)還在解決“從無(wú)到有”的問(wèn)題；二是說(shuō)明國(guó)內(nèi)尚未形成統(tǒng)一的證券信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)，自然也就無(wú)從談起權(quán)威（客觀、公正）的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。“重大差異”的說(shuō)明。”要求“如果預(yù)測(cè)中包括尚未投入使用的項(xiàng)目的收益，則應(yīng)當(dāng)有確實(shí)的證據(jù)，證明該項(xiàng)目在預(yù)測(cè)期間內(nèi)能夠投入使用并且產(chǎn)生預(yù)期的收益。①“盈利預(yù)測(cè)”的法律界定。發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司和多種經(jīng)營(yíng)公司的發(fā)展還不象發(fā)達(dá)國(guó)家那么完善，管理也相應(yīng)薄弱一些，所以他們對(duì)分部信息披露的要求一般有以下幾種情況：對(duì)分部信息的披露不作任何要求，如巴西、墨西哥；本國(guó)無(wú)明確標(biāo)準(zhǔn)，但要求企業(yè)遵循國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，如尼日利亞；本國(guó)有具體要求，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠完善，如中國(guó)。最終，金融危機(jī)爆發(fā)使許多企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、倒閉，投資者遭受了重大的損失。為保證公開(kāi)資料的最新性，法律制度應(yīng)規(guī)定公開(kāi)說(shuō)明書(shū)的內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)反映公司現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)、營(yíng)業(yè)及其它狀態(tài)?？梢?jiàn)，在貫徹充分原則時(shí)，對(duì)于應(yīng)公開(kāi)信息的重大性和充分性的認(rèn)定，是有一定程度的主觀選擇的。證券法上的“重大信息”，是指能夠影響上市公司股票的市場(chǎng)價(jià)格的信息。實(shí)際上，一項(xiàng)法律制度或多或少都會(huì)有可能會(huì)被規(guī)避，如何遵守這些原則，也涉及到誠(chéng)信的問(wèn)題。信用工程主要是借助于一定的結(jié)構(gòu)性手段，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀化評(píng)價(jià)，以客觀化指標(biāo)為媒介，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理操作，達(dá)到化解信用風(fēng)險(xiǎn)、提高信用等級(jí)，從而更好地進(jìn)行融資的目的。按照風(fēng)險(xiǎn)概念的不同學(xué)說(shuō)理論，很多學(xué)者對(duì)證券風(fēng)險(xiǎn)也做出不同的定義，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際收益對(duì)期望收益的偏離；是資產(chǎn)價(jià)值的損失；是收益的不確定性。Economic“市場(chǎng)失靈”并非就意味著政府干預(yù)，“市場(chǎng)失靈的存在并不意味著政府干預(yù)是合適的”“失靈”的問(wèn)題。其一、政府托市憑借的是其擁有的社會(huì)資源，在確立了發(fā)展證券市場(chǎng)的目標(biāo)之后，政府就源源不斷地將社會(huì)資源注入股市。懲罰的可信度一個(gè)健全的證券市場(chǎng)必然應(yīng)具有良好的懲罰失信行為的機(jī)制。國(guó)有產(chǎn)權(quán)私有化，使產(chǎn)權(quán)清晰，才能權(quán)責(zé)明確。（三）證券市場(chǎng)的信譽(yù)基礎(chǔ)證券市場(chǎng)上的失信行為是多方面因素綜合作用的結(jié)果，而這種普遍失信的狀況對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)的良性發(fā)展而言是一個(gè)不可逾越的障礙。企業(yè)在上市之前要做的最重要的一件事是與政府搞好關(guān)系，爭(zhēng)取上市名額?！　。?）私營(yíng)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)權(quán)還沒(méi)有得到法律的平等保護(hù)和普遍的社會(huì)尊重。而相關(guān)注冊(cè)會(huì)計(jì)師卻為其出了無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。　　上市公司喪失信用的形式多樣，如虛增利潤(rùn)；編造上市公司前三年的報(bào)表；涂改緩交稅款的批準(zhǔn)書(shū)；隱瞞重大事項(xiàng)；漏記利潤(rùn)支出和漏記債務(wù)；提前確認(rèn)收入；偽造銀行對(duì)賬單等等，不一而足。道德風(fēng)險(xiǎn)。 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)：購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來(lái)實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)，在通貨膨脹的情況下，物價(jià)普遍上漲，社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序混亂，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外部條件惡化，證券市場(chǎng)也難免深受其害，所以購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)是難以回避的。加強(qiáng)了證券、期貨的一線監(jiān)管方式,充分發(fā)揮派出機(jī)構(gòu)的作用。我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展初期,市場(chǎng)的投資主體是個(gè)人投資者。證券市場(chǎng)在促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革、推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步方面發(fā)揮了突出的作用。全國(guó)統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制也已經(jīng)建立。 （三） 機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍逐漸壯大 從某種意義上說(shuō),一個(gè)國(guó)家證券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)反映了市場(chǎng)的成熟程度。更新監(jiān)管理念和改進(jìn)監(jiān)管方式。利率風(fēng)險(xiǎn)：指市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證券投資收益變動(dòng)的可能性。是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為無(wú)力償還到期的債務(wù)，利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，再籌資風(fēng)險(xiǎn)等。三、信用風(fēng)險(xiǎn)和解決意見(jiàn)（一）證券市場(chǎng)主體失信的表現(xiàn)形式中國(guó)證券市場(chǎng)存在著較為嚴(yán)重的失信狀況，不少上市公司誠(chéng)信意識(shí)薄弱，不注重信譽(yù)的培養(yǎng)，違規(guī)違法操作肆無(wú)忌憚，而且有愈演愈烈的趨勢(shì)。在一些事務(wù)所審計(jì)的上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中，存在改變募股資金用途、股本金不實(shí)、隱瞞3年以上應(yīng)收賬款、少記負(fù)債、不按規(guī)定計(jì)提應(yīng)承擔(dān)的銀行貸款利息、虛增利潤(rùn)、隱瞞收入少記利潤(rùn)、隱瞞投資計(jì)入往來(lái)、隱瞞投資收益等嚴(yán)重問(wèn)題，可謂五花八門(mén)。目前我國(guó)的產(chǎn)權(quán)制度或市場(chǎng)主體的財(cái)產(chǎn)制度特征是：　?。?）作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)主體的國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行沒(méi)有真正獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)。上市公司在上市之前會(huì)展開(kāi)“競(jìng)爭(zhēng)”，這不是普通意義上的競(jìng)爭(zhēng)，它實(shí)質(zhì)上是上市公司的“尋租”行為。朱熔基總理給國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院的題詞中就有“不做假帳”這四個(gè)字。經(jīng)濟(jì)學(xué)家張五常給國(guó)企改革開(kāi)的藥方就是三個(gè)字：私有化。而要變革現(xiàn)狀，則需要相應(yīng)制度建設(shè)的支持，這會(huì)在以下章節(jié)涉及。政府的參與直接改變了證券市場(chǎng)的信譽(yù)機(jī)制。然而，通過(guò)仔細(xì)觀察恐怕就難以自圓其說(shuō)了。an”麥爾和柯梅克將風(fēng)險(xiǎn)定義為：“風(fēng)險(xiǎn)是與損失相關(guān)的不確定性”。信用工程及其主要技術(shù)80年代以來(lái)，金融技術(shù)在信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面取得了長(zhǎng)足的發(fā)展同，由此形成一門(mén)新興學(xué)科信用工程。那么實(shí)踐中就有許多市場(chǎng)主體利用這些原則的模糊性來(lái)規(guī)避制度?！　?yīng)充分公開(kāi)的信息，在性質(zhì)上必須是重大信息。同時(shí)，這還對(duì)信息披露提出了另外一個(gè)要求，即此信息披露的內(nèi)容應(yīng)該容易取得，如在某些特定的、有一定影響力的報(bào)紙上公布，同時(shí)不能使用過(guò)于深?yuàn)W的術(shù)語(yǔ)或是故弄玄虛，判斷標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是一般的具備初步財(cái)經(jīng)、法律知識(shí)的人能看懂為限。發(fā)行公開(kāi)為證券發(fā)行前、交付前或交付時(shí)，向投資者提交的法定公開(kāi)資料；持續(xù)公開(kāi)指發(fā)行后在經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)，隨時(shí)依法公開(kāi)的信息資料，以保證公開(kāi)信息的持續(xù)性。）1998年，聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議的成員向該組織提交了一份名為《會(huì)計(jì)披露在東亞金融危機(jī)中所扮演的角色：應(yīng)吸取的教訓(xùn)》的研究報(bào)告中指出：為了減少所暴露的風(fēng)險(xiǎn)，公司和金融機(jī)構(gòu)的活動(dòng)日趨多樣化，投資者和債權(quán)人為獲取高報(bào)酬，將巨額資金交給高風(fēng)險(xiǎn)部門(mén)使用，巨額資金集中在潛在風(fēng)險(xiǎn)很高的部門(mén)，而企業(yè)和銀行在財(cái)務(wù)報(bào)告中分部信息的披露很不充分，會(huì)計(jì)信息的使用者沒(méi)有能正確理解報(bào)告組織經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的集中情況，一些國(guó)際投資者忽略了潛在的較高的金融風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了巨額外國(guó)資本的不斷流入。根據(jù)國(guó)家準(zhǔn)則，世界上大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家都對(duì)分部信息的披露提出了要求，一般都要求企業(yè)按行業(yè)分部和地域分部來(lái)列報(bào)信息，其他方面基本上與美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求大同小異。預(yù)測(cè)性信息反映的是將來(lái)可能發(fā)生的事實(shí)，在判斷其真實(shí)性上有其特殊性，法律應(yīng)采取相應(yīng)措施，以防止上市公司利用盈利預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)的或然性來(lái)規(guī)避信息公開(kāi)的真實(shí)原則。比如“準(zhǔn)則⑤“重大差異”的說(shuō)明義務(wù)。(a) 我國(guó)證券信用評(píng)級(jí)業(yè)與國(guó)外相同行業(yè)的比較目前我國(guó)的證券信用評(píng)級(jí)與國(guó)外的差別值得引起人們的高度重視。五是信用評(píng)級(jí)是一件比較大的工程，需要存儲(chǔ)大量的數(shù)據(jù)和大量的專(zhuān)業(yè)人員，這也需要一個(gè)大的機(jī)構(gòu)來(lái)提供。(b) 我國(guó)證券信用評(píng)級(jí)業(yè)的工作現(xiàn)狀根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)走過(guò)的道路和成功經(jīng)驗(yàn)，在對(duì)中國(guó)證券評(píng)級(jí)業(yè)現(xiàn)狀持充分理解、寬容和不挑剔態(tài)度的同時(shí)，指出如下明顯缺陷和亟待改進(jìn)之處是十分必要的，據(jù)此，本人以為：第一，目前，我國(guó)官民對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)育過(guò)程中證券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)重要性的認(rèn)識(shí)嚴(yán)重不足，沒(méi)有將其視為提供有關(guān)投資信息的一種不可缺少的手段。不言而喻，出現(xiàn)該問(wèn)題的實(shí)質(zhì)在于缺乏市場(chǎng)化的操作規(guī)程。上市公司信息披露失實(shí)必然損害投資者尤其是中小投資者的利益。事實(shí)上，上市公司之真實(shí)信息披露是證券法律規(guī)定其應(yīng)盡的強(qiáng)行性的忠實(shí)陳述義務(wù)，投資者藉此相應(yīng)擁有獲知真實(shí)信息的權(quán)利。（1）只有產(chǎn)權(quán)改革才能解決市場(chǎng)主體講信用的能力問(wèn)題一旦我國(guó)的微觀經(jīng)濟(jì)主體真正擁有獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)，則我國(guó)的微觀經(jīng)濟(jì)主體就自然有能力承擔(dān)市場(chǎng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的財(cái)產(chǎn)義務(wù)、有能力履行合約責(zé)任（財(cái)產(chǎn)是履行財(cái)產(chǎn)義務(wù)及責(zé)任的基礎(chǔ)），有能力承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)，能真正對(duì)其決策或行為結(jié)果承擔(dān)財(cái)產(chǎn)責(zé)任，特別是有能力對(duì)其所欠的債務(wù)承擔(dān)財(cái)產(chǎn)責(zé)任（財(cái)產(chǎn)也是償債的基礎(chǔ)），從而成為真正的市場(chǎng)主體。完善證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系（1）完善信息披露制度應(yīng)該看到，我國(guó)的證券市場(chǎng)尚處于發(fā)展的初級(jí)階段，上市公司的信息披露方面出現(xiàn)的一些不規(guī)范現(xiàn)象并不足為怪，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)也都經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的過(guò)程，才建立起完善的公司信息監(jiān)管體系?！　　　≡u(píng)級(jí)方法和標(biāo)準(zhǔn)要堅(jiān)持科學(xué)性，保證評(píng)級(jí)結(jié)果公平合理。（2）民事訴訟主體的確定對(duì)原告的資格認(rèn)定問(wèn)題　?。?）舉證責(zé)任。由于存在市場(chǎng)缺陷，僅僅依靠自由的證券市場(chǎng)機(jī)制不可能達(dá)到資源的最優(yōu)配置。中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制應(yīng)當(dāng)遵循監(jiān)管成本最小化與收益最大化原