【正文】 造等三種情況:1）總部控制方式。近年來，國內(nèi)大多數(shù)證券公司都已經(jīng)建立了自己的網(wǎng)站。按2009年12月滬深股市最近一年參與交易A股賬戶6576萬戶來粗略估算，%。1999年10月的調(diào)查結(jié)果表明，證券行業(yè)有25萬投資者嘗試使用互聯(lián)網(wǎng)進行投資交易，交易額約占市場總量的1%。對此，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該如何進行監(jiān)管和規(guī)制，是監(jiān)管機構(gòu)面臨的一個挑戰(zhàn)。網(wǎng)絡(luò)的特性決定了監(jiān)管機構(gòu)單純的依靠增加執(zhí)法人數(shù)和加大處罰力度是不夠的，因此對監(jiān)管機構(gòu)來講，應(yīng)該在監(jiān)管手段上注重結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)的特點進行創(chuàng)新。巧在我國傳統(tǒng)證券市場下，監(jiān)管層對券商和證券交易所實行的是分類監(jiān)管:對券商的監(jiān)管主要是集中在券商對其客戶提供的有關(guān)的服務(wù)行為的監(jiān)管，而不涉及證券交易市場本身，其目的在于維護廣大投資者利益。因此，監(jiān)管層必須要學(xué)會采用新的監(jiān)管手段和監(jiān)管技術(shù)對證券市場進行監(jiān)管。另一方面，因特網(wǎng)技術(shù)地應(yīng)用，己經(jīng)突破了證券業(yè)務(wù)經(jīng)營的3A(時間Anytime、地點Anywhere、方式Anyway)的界限，使得任何一個角落的投資者在任何時間都可以進行證券交易。在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，監(jiān)管機構(gòu)尤其要注意對網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風(fēng)險和交易安全的風(fēng)險提示和控制?；ヂ?lián)網(wǎng)雖然介入證券市場，但網(wǎng)絡(luò)證券交易仍然是傳統(tǒng)證券交易方式在信息傳輸手段下的延伸和發(fā)展。也可以說，理念就是一種指導(dǎo)思想、目標或原則。會員制的證券交易所由于受會員席位的限制，制約了證券交易所的發(fā)展規(guī)模，在地域空間上的發(fā)展受到限制。與此同時，也造成了證券中介作用的減弱，使得證券市場面臨非中介化的問題。3‘隨著互聯(lián)網(wǎng)介入證券行業(yè)，在電子交易模式下，無形的交易所逐漸取代有形席位的交易所，網(wǎng)絡(luò)證券地興起，對證券公司中介人的地位形成了嚴重地挑戰(zhàn)。 證券交易電子化對券商的影響網(wǎng)絡(luò)證券地出現(xiàn)，使傳統(tǒng)營業(yè)部完成交易所需的基本因素改變，券商可以減少如對營業(yè)部場所裝修和工作人員的有形投入，使得營業(yè)部的投資和成本下降，進而能夠降低交易成本，有利于網(wǎng)絡(luò)證券交易地發(fā)展。這不僅省去了投資者前往營業(yè)部當面交易的時間、精力和費用，同時也滿足了投資者交易即時性的需求。這樣網(wǎng)絡(luò)地出現(xiàn)很好的緩解了證券市場上的信息不對稱的程度，使投資者的劣勢地位有所改變，獲得在市場間的平等地位。三是網(wǎng)絡(luò)交易的法律法規(guī)尚未與金融電子化發(fā)展同步, 一旦出現(xiàn)糾紛缺乏有效的法制措施。此外, 網(wǎng)上銀行已成為各銀行在金融電子化發(fā)展方面的又一亮點, 并日益成為我國商業(yè)銀行發(fā)展戰(zhàn)略的重中之重, 招商銀行、中國銀行和中國建設(shè)銀行擁有了具有支付功能的網(wǎng)上銀行, 最近深圳發(fā)展銀行推出的發(fā)展網(wǎng)又是典型一例。從國內(nèi)同業(yè)看, 自20 世紀90 年代以來, 各銀行都將戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)移到電子化的開發(fā)與發(fā)展上, 以確保在今后的金融服務(wù)競爭中占據(jù)有利的一席之地, 相繼大規(guī)模投入金融電子化工程。招商銀行從1995 年起開辦了以一卡通為代表的網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù), 到2001 年10月, 累計網(wǎng)上銀行交易量已逾2 萬億元, 萬戶。 金融電子化使金融風(fēng)險的誘發(fā)因素增多, 不確定性提高, 復(fù)雜性增強, 風(fēng)險的控制和實時監(jiān)管也日益脫離了金融業(yè)自身的意志和能力。 金融電子化的缺點但是, 國外的金融業(yè)在金融電子化進程中, 也逐漸暴露出一些問題, 成為金融業(yè)發(fā)展過程中的隱患。隨著金融電子化的實現(xiàn)與進一步發(fā)展，使得金融業(yè)與企業(yè)、事業(yè)單位之間的合作更加密切，金融機構(gòu)從原先的單一業(yè)務(wù)經(jīng)營，變?yōu)榱嘶旌蠘I(yè)務(wù)經(jīng)營，也加大了金融行業(yè)內(nèi)部的協(xié)作與配合。金融電子化使支付、轉(zhuǎn)賬、匯兌不再受時間、空間的限制，24小時服務(wù)于大眾，所帶來的是大量的資金金融體系內(nèi)部流動，減少了紙制貨幣的使用，從一定程度上保障了銀行等的資金來源。另外, 也為現(xiàn)代金融創(chuàng)新提供了技術(shù)保障。網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)量( 交易量) 占全部業(yè)務(wù)量的39% , 加上41% 的ATM 和11% 的電話銀行業(yè)務(wù)量, 電子銀行業(yè)務(wù)量占其全部業(yè)務(wù)量的91% 。自1995 年至2000 年, 在美國銀行產(chǎn)品分銷渠道中, 傳統(tǒng)營業(yè)網(wǎng)點占比從56% 下降到22% ,ATM 所占比重大體保持在30% 左右。筆者認為, 金融電子化是借先進的電子信息化技術(shù)和計算機通信技術(shù), 以業(yè)務(wù)處理自動化、管理決策科學(xué)化為目標, 使用綜合業(yè)務(wù)軟件, 改變傳統(tǒng)金融的運作模式、服務(wù)方式、推銷方式、交易方式, 實現(xiàn)管理、控制、業(yè)務(wù)、服務(wù)、結(jié)算的網(wǎng)絡(luò)化, 形成跨時空、全方位的電子化服務(wù)體系, 從而使銀行、保險、證券等金融機構(gòu)更有效地服務(wù)于社會的現(xiàn)代化進程。但由于信息技術(shù)自身的安全性同時帶來了新的風(fēng)險, 因此在推進電子化進程時要務(wù)求謹慎, 注意對其安全性進行研究和改進, 加強監(jiān)管, 降低金融風(fēng)險。一是按照《中華人民共和國證券法》及有關(guān)證券市場管理法規(guī)，進行一次全國性拉網(wǎng)式的證券業(yè)清理整頓，凈化證券市場的經(jīng)營環(huán)境。培養(yǎng)經(jīng)紀人隊伍，提高證券從業(yè)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)。(四)建立和健全證券市場的結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。(三)在一定時期內(nèi)應(yīng)允許證券市場和股票市場分散設(shè)立、自由發(fā)展。(二)股份公司制度應(yīng)首先在能源、交通、原材料等函待發(fā)展的部門和行業(yè)中推廣，以促進這些部門的發(fā)展。 國際經(jīng)濟大國證券市場電子化對中國證券電子化的啟示(一)證券市場的發(fā)展和完善應(yīng)建立在生產(chǎn)力、商品經(jīng)濟、信用經(jīng)濟大發(fā)展，尤其是現(xiàn)代股份公司(企業(yè))大發(fā)展的基礎(chǔ)之上。4）提升證券公司的經(jīng)營與業(yè)務(wù)能力電子化使得證券公司獲得了更廣闊的發(fā)展機會，為此證券公司有必要提升其自身的業(yè)務(wù)能力，其中包括建立完善的數(shù)據(jù)庫體系，已到達客戶分類、營銷分析、經(jīng)紀人管理等目的，進一步提高證券公司的營銷意識與手段。2）有效降低交易客戶成本從原先客戶必須前往指定場所交易，到之后的電話委托，到如今電子交易信息查詢與交易投資，人工交易向電子交易的轉(zhuǎn)變大大降低了交易客戶成本。高應(yīng)用性則體現(xiàn)在兩個方面：一是充分發(fā)揮NOVELL、SQL SERVER等基于PC服務(wù)器平臺和數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)的應(yīng)用，二是在行業(yè)中采用低投入、高回報的策略，相對于銀行和保險，證券市場電子化的投入產(chǎn)出比最高。滬深兩地證券交易所對于我國證券市場電子化的發(fā)展造成了非凡的影響。經(jīng)過二十年的發(fā)展，上海與深證兩地證券交易所不斷發(fā)展，完善自身體質(zhì)，已實現(xiàn)了從實物交易向信息化交易的轉(zhuǎn)變，從人工交易階段向電子化交易階段的轉(zhuǎn)變，從有形席位向無形席位的巨大轉(zhuǎn)變，與國際接軌，建立起了我國高效、安全、快速的電子交易系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)。我國證券市場已經(jīng)建立了自己的“電子化信息披露系統(tǒng)”，實現(xiàn)了利用互聯(lián)網(wǎng)資源達到上市公司信息披露的一體化。3）2000年之后，因特網(wǎng)得到廣泛使用，電子交易披露的方式開始實行。初次披露指發(fā)行上市前的信息披露，其中包括招股說明書，發(fā)行相關(guān)公告以及上市公告書等；持續(xù)披露則是指發(fā)行上市后的信息披露，其中包括定期報告與臨時報告。幾個世紀累計而來的信譽與經(jīng)驗是其擁有雄厚的實力與廣闊的市場，而這種深厚的基礎(chǔ)與電子信息技術(shù)相結(jié)合更是發(fā)揮出了前所未有的功效。 外國公司的互聯(lián)網(wǎng)IR策略要取得成功，關(guān)鍵之一是要最大限度地提高公司網(wǎng)站的點擊數(shù)。股票行情服務(wù)向投資者提供延遲15分鐘的股價、指數(shù)動向、漲跌幅排行榜、關(guān)于上市公司的基本信息。 倫敦證交所還于相關(guān)行業(yè)組織包括投資者關(guān)系協(xié)會合作，建立了“投資者關(guān)系最佳規(guī)程”網(wǎng)站。這些改革措施使英國證券市場發(fā)生了根本性的變化，鞏固了其在同際證券市場中的地位。在保持倫敦的領(lǐng)先地位方面，倫敦證券交易所扮演著中心角色。此后，在英國其他地方也出現(xiàn)廣人證券交易所，高峰時期達 30 余家，1967年，英國各地交易所組成了7個區(qū)域性的證券交易所，1973年，倫敦證券交易所與設(shè)在英國格拉斯哥、利物浦、曼徹斯特、伯明翰和都柏林等地的交易所合并成大不列顛及愛爾蘭證券交易聽，各地證券交易所于 80 年代后期停止運作， 1995年12月，該交易所分為兩個獨立的部分，一部分歸屬愛爾蘭共和國，另一部分歸屬英國，即現(xiàn)在的倫敦證券交易所。大幅的費用折扣吸引了大批投資者涌向電子交易站點；大量的信息資源是電子交易獲得成功的另一個原因，由于互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展使得信息傳播的速度以及信息量都有了很大的提高；互聯(lián)網(wǎng)在美國的普及是推動電子交易的主要動力；美國發(fā)達的金融系統(tǒng)以及較為開放的投資制度也是促使電子交易迅猛發(fā)展的重要原因。表 21 美國兩大證券交易市場間比較兩大證券市場比較紐約證券市場納斯達克證券市場股票代碼除四位代碼外四位代碼交易方式專家撮合電子化自動成交交易場地現(xiàn)場交易電子化交易上市條件嚴格相對較為寬松掛牌公司多為盈利能力較強的大型公司較小型的公司或相對較高風(fēng)險行業(yè)的公司（資料來源：筆者根據(jù)相關(guān)網(wǎng)絡(luò)資料整理所得）隨著時代進步與技術(shù)的變遷，納斯達克證券市場取代紐約證券市場成為全球最大的證券交易市場便是順應(yīng)了時代的發(fā)展?！　〖{斯達克的所有美國證券對應(yīng)交易量在2007年12月時為340億股，高于2006年12月的255億股。2008年1月17日，納斯達克股票市場公司宣布它在2007年成為美國最大的證券交易所。它是1971年在華盛頓建立的全球第一個電子交易市場。交易所經(jīng)營對象主要為股票，其次為各種國內(nèi)外債券。1792年5月17日，24個從事股票交易的經(jīng)紀人在華爾街宣告了紐約股票交易所的誕生。目前，美國的證券電子交易總量已居世界各國之首。第一次和第二次產(chǎn)業(yè)革命使股份制得到迅猛發(fā)展，企業(yè)紛紛借助證券市場籌集大量資金，1929年經(jīng)濟大危機后美國政府加強對證券市場的立法監(jiān)管和控制，整個市場進入規(guī)范發(fā)展階段，美國的證券市場也因此而快速地發(fā)展成為世界最大的證券市場。美國作為世界科技發(fā)展的先驅(qū)，率先走上了證券市場電子化的道路；英國作為老牌的工業(yè)國，通過電子化煥發(fā)了新的生命力。 課題研究內(nèi)容本文研究了目前國內(nèi)外證券市場電子化的歷史回顧和發(fā)展現(xiàn)狀，我國證券電子交易現(xiàn)狀分析，國外證券市場電子化對我國證券市場的啟示，電子化對于我國證券市場提升與推動，對于投資者、證券交易所與證券監(jiān)管造成了哪些影響，我國證券市場電子化后的風(fēng)險管理相關(guān)對策，我國證券市場電子化發(fā)展過程障礙與對策及我國證券市場發(fā)展的戰(zhàn)略定位與未來證券市場電子化的發(fā)展趨勢。如此，我國證券市場也面臨著前所未有的嚴峻考驗，未來迎接挑戰(zhàn)，證券市場電子化將是一個最有效的途徑，借助現(xiàn)代科技降低成本，控制風(fēng)險，開拓更廣闊的發(fā)展空間?！敖鹑陔娮踊鞘澜绶秶鷥?nèi)的一場金融革命”。電子技術(shù)在證券市場的廣泛運用始于上世紀6070年代，少數(shù)發(fā)達國家首次將電子信息化技術(shù)投入證券市場交易。在電子化信息技術(shù)沒有投入運用時，人們停留在古老的證券交易方式。 Second, the stock market trading has got rid of the original geographic and time constraints, which brings people in transactions having a greater degree of freedom。本文將對于我國證券市場電子化發(fā)展進行研究與探討，通過對于證券市場各個部分的深入觀察分析我國證券市場電子化所走的發(fā)展道路、發(fā)展目標，以及未來的發(fā)展趨勢。這些都離不開電子化技術(shù)在證券交易市場中的廣泛運用。目前的證券市場正處在人工交易向電子交易的關(guān)鍵階段，電子化也將是未來我國證券市場發(fā)展的制高點。論文研究過程中不存在抄襲他人研究成果和偽造相關(guān)數(shù)據(jù)等行為。文中所引用的觀點和參考資料均已標注并加以注釋。電子信息技術(shù)正在方方面面改變著人們的生活方式，同時也改變著金融界，改變著證券市場的發(fā)展。主要體現(xiàn)在以下幾點：首先，證券市場擺脫了原先嘈雜并混亂的交易環(huán)境，逐漸步入了有序化制度化的交易市場；其次，證券市場的交易擺脫了原先地域上與時間上的限制，人們在證券市場交易上擁有了更大的自由度；最后，證券市場交易的效率大大提升，省去了原先繁雜的工序，節(jié)約了大量的交易成本。本文將著重研究金融電子化與證券市場間存在的發(fā)展關(guān)系，即當今世界發(fā)達國家證券市場電子化的發(fā)展現(xiàn)狀，我國證券市場電子化所處于的發(fā)展階段；電子化給予我國證券市場帶來的翻天覆地的變化，為證券交易所、證券交易者與證券監(jiān)管機構(gòu)提供新的交易方式所產(chǎn)生的巨大便利與效益；電子化如何改變原有證券市場的風(fēng)險調(diào)控與風(fēng)險監(jiān)管的方式，并有效地降低交易風(fēng)險維持市場安全；我國證券市場電子化還存在著哪些弊端與問題，與國際間發(fā)達國家證券市場電子化還存在哪些差距，對于我國證券市場電子化有怎樣的借鑒作用；以及未來電子化證券市場像一體化與創(chuàng)新深化發(fā)展的方向與趨勢。s life, but also changed the financial sector and the securities markets. While technology leads times, the stock market entering the electronic age has brought boundless prospects and opportunities, which also brings new problems and challenges. In the past fifteen years, the stock market reborned under the influence of the electronic technology. It shows in the following points: First, the stock market has got rid of the original noisy and chaotic trading environment, and gradually institutionalized into the orderly trading market。證券市場的發(fā)展，可以分為兩個階段：人工交易階段與電子交易階段。70年代以來，隨著計算機和通信技術(shù)的快速發(fā)展，金融計算機日趨成熟和擴大，以銀行為主的金融界也不能滿足于對傳統(tǒng)的存、貸、匯業(yè)務(wù)實現(xiàn)了電子數(shù)據(jù)處理，推出了許多新的金融業(yè)務(wù)服務(wù)品種。 課題研究意義通信技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的飛速發(fā)展及其與全球金融活動的高度緊密結(jié)合，使全球金融發(fā)展進入了一個新的歷史時期—電子金融時代。我國已經(jīng)成功加入了WTO，金融業(yè)逐步全面對外開放，實現(xiàn)金融游戲規(guī)則與國際接軌。電子化交易已給整個證券市場帶來了巨大的改變與無限的發(fā)展空間，