試談與商品期貨有關(guān)的一項投資-全文預(yù)覽
【正文】 支付LIBOR。%的收益相比較。然而，在這些數(shù)字后面，是某些例子中超過投資資本20%的費用。其他基金管理人基于天氣預(yù)報技術(shù)有獨創(chuàng)的方法，或使用復(fù)雜的電腦模型系統(tǒng)。實際上，只要回報有負(fù)的相關(guān)系數(shù)預(yù)計能持續(xù)到未來，一個投資組合最優(yōu)者將會選CFI作為一項有吸引力的投資，即使未來的收益預(yù)計很低（表7）一個替代：管理期貨基金當(dāng)然還有其他途徑參加商品期貨市場，隨著80年代期貨市場在世界范圍拓展，以及投資者在使用衍生工具方面更專業(yè)，管理期貨基金在零散投資者中變得流行。表7說明了一個由標(biāo)準(zhǔn)普爾500和CFI組成的投資組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差在不同的未來收益假設(shè)下如何變動。P500美國長期國債年收益%%%標(biāo)準(zhǔn)差1970至1990年間。資產(chǎn)分配和對商品的投資一個對商品期貨有完全擔(dān)保的組合，例如CFI所代表的，表B顯示的平均回報和標(biāo)準(zhǔn)差說明它在1971至1990年間成為一種有趣的投資。許多人認(rèn)為貨幣供應(yīng)量的必然上升將導(dǎo)致通貨膨脹——實際上和預(yù)期上——因為更多的紙幣很快將追逐同樣數(shù)量的商品。供應(yīng)危機(jī)不僅提高了汽油和家庭供暖用油的價格，同時也提高了工業(yè)原材料的價格。特別值得一提的是黃金，它是一個安全的避難所，因為它在經(jīng)濟(jì)和政治波動時能保持價值。原油期貨自1984年以來進(jìn)入CFI指數(shù)。1981至1990年間總收益的一個重要來源是滾動收益。注意即期收益的貢獻(xiàn)平均來說相對比較小（%）并且波動極大。價格的這種運(yùn)動使得投資者從滾動收益中贏得回報。期貨的收益可以分成兩個部分：即期收益和滾動收益。衡量CFI的收益CFI的收益是復(fù)制有完全擔(dān)保的商品期貨組合的收益產(chǎn)生的。G公司1970年1月2日規(guī)范化CFI指數(shù)為100。交易最活躍的商品期貨（原油，無鉛汽油，熱油，鋁和鋅）有每個月到期的合約，因此可以每個月滾動。因此指數(shù)計算要求一套為單個商品選擇期貨合約的決定規(guī)則。在1971至1980年間，指數(shù)中超過90%的比重是牲畜期貨和農(nóng)業(yè)期貨。剩余的部分，工業(yè)金屬與稀有金屬，分別占了指數(shù)的6%和3%。CFI的設(shè)計類似于反映了單只股票在整體市場中相對影響的股本權(quán)重股票市場指數(shù)。C向超過50家的中央銀行建議黃金儲備管理，是世界最大的咖啡批發(fā)商，是谷物與油籽的批發(fā)商。Camp。通過它的Camp。G公司與商品交易G公司有超過百年的悠久歷史，是最主要的投資銀行以及證券公司，分支機(jī)構(gòu)遍及美國、歐洲以及亞洲。在到期日，投資者可以根據(jù)下面公式兌回債券:面值**CFI期末值/CFI期初值CFI期初值是債券發(fā)行日，1990年11月5日的商品指數(shù)——，CFI期末值是債券到期日，1994年11月5日的未知的商品指數(shù)。機(jī)構(gòu)投資者參與了發(fā)行，以面值購買，單位是10萬美元和5萬美元。債券1994年11月到期。CFI的計算基于有完全
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