【正文】 ? 經(jīng)濟增長是由對最終產(chǎn)品的需求推動的、對中間產(chǎn)品的需 ? 求決定于對最終產(chǎn)品的需求（玻殼、顯象管、電視機） ? ，中間產(chǎn)品還是最終產(chǎn)品 ? 不同產(chǎn)品的需求規(guī)律不同 如何分析一個行業(yè)（ 1） ? 需求分析（續(xù)） ? 4. 決定行業(yè)產(chǎn)品需求的主要因素及其變化規(guī)律 ? 以藥品為例，人口數(shù)、人口結(jié)構(gòu)變化（老年化、城鎮(zhèn) ? 化）、價格、收入水平、醫(yī)療保險政策和藥品管理政策 ? 發(fā)展對產(chǎn)品需求的變化 ? 新產(chǎn)品帶來新機會，帶動行業(yè)的高速增長 ? 老產(chǎn)品被新產(chǎn)品替代，可能引起企業(yè)或行業(yè)的衰落 ? 產(chǎn)品的生命周期（如 電影、 VCD等） ? 產(chǎn)品需求的影響 ? 7. 政策對產(chǎn)品需求的影響 ? WTO，有利于進入國際市場，擴大國外的需求 如何分析一個行業(yè)（ 2） ? 供給分析 ? 1. 市場的結(jié)構(gòu)（壟斷、競爭、壟斷競爭） ? 價格的制定者，還是價格的接受者 ? 行業(yè)標準的制定者，還是接受者 ? 經(jīng)濟規(guī)模的要求 、 自然壟斷 ? 2. 市場的細分（品種、區(qū)域、消費群體） ? 3. 技術發(fā)展對行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)方式和成本的影響 ? 4. 行業(yè)的進入和退出 ? 新加入者 進入的技術、資本和政策壁壘 ? 投資的規(guī)模和資產(chǎn)的專用性 如何分析一個行業(yè)（ 3） ? 供給分析 (續(xù) ) ? 5. 行業(yè)整合的形勢 ? 多數(shù)行業(yè)企業(yè)多而弱，面對強大的國外競爭者勢必整合 ? 惡性競爭 是一種不穩(wěn)態(tài) ? 勝利者、失敗者、幸存者 ? 6. 加入 WTO后的競爭形勢，國外競爭者進入的影響 如何分析一個行業(yè)（ 3） ? 行業(yè)的特有問題 ? 1. 專門的法律法規(guī) ? 藥品管理法、新藥審批的規(guī)定，藥品生產(chǎn)、銷售的規(guī)范 ? 互聯(lián)網(wǎng)管理的規(guī)定 ? 基礎設施價格管理的規(guī)定 ? 2. 特有的技術問題 （專利、標準等） ? 技術的壟斷可造成市場的壟斷 , windows,office ? 3. 其他特殊的問題 ? 石油的儲量、化學工業(yè)的污染、大眾傳媒的政治控制等 ? 所有這些特殊問題都是通過對供給和需求的影響起作用的 如何分析一個行業(yè)（ 4） ? 增長性 ? 代表了需求的新方向、新趨勢 （手機、旅游、生物技術） ? 朝陽產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品生命周期的長短及其所處的階段 ? 帶動其他行業(yè)發(fā)展 （ IT、 新材料、新能源 ） ? 需求持續(xù)增長、市場空間大 （如藥品、保健服務） ? 增長雖不快但非常穩(wěn)定、有穩(wěn)定的現(xiàn)金流的行業(yè) （基礎設施） ? 市場容量 ? 市場大、容納的優(yōu)秀企業(yè)多、融資機會多 ? （普藥和特殊藥，感冒藥和眼藥市場大小懸殊） ? 行業(yè)的特點（技術、市場、其他） ? 專門的法律法規(guī)、專門的技術、特有的問題是如何影響 ? 其供給和需求的 如何分析一個行業(yè)（ 5） ? 行業(yè)間比較 ? 1. 市場容量的比較 ? 2. 行業(yè) 帶動作用的比較 ? 3. 行業(yè)增長性的比較 需求增長性的比較 ? 4. 行業(yè)產(chǎn)品的需求特性的比較 ? 持續(xù)增長性 ? 對經(jīng)濟周期的敏感性 ? 對政策的敏感性 ? 對國際競爭的敏感性 ? 5. 行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的比較 ? 6. 行業(yè)內(nèi)競爭程度的比較 （企業(yè)的穩(wěn)定性） 如何分析一個行業(yè)（ 6） 行業(yè)分析 行業(yè)競爭力 賣方力量 供應集中度 供應商規(guī)模的重要性 供應商轉(zhuǎn)產(chǎn)代價 替代投入的出現(xiàn) 相對于后向整合的前向 整合威脅 進入壁壘 絕對成本優(yōu)勢 政府政策 最低經(jīng)濟規(guī)模、資本要求、 專利商品的差異 品牌認知度 轉(zhuǎn)產(chǎn)代價 銷售渠道 預期的報復 買方力量 產(chǎn)品間的差易程度 買者集中度 買者規(guī)模 轉(zhuǎn)換供應商成本 運用替代產(chǎn)品的 成功性 替代威脅 替代品的性能價格比 轉(zhuǎn)換成本 買家的替代傾向 競爭程度 集中度和競爭者實力 j均衡 固定成本 / 附加值 周期性的能力過剩 行業(yè)成長性 產(chǎn)品差異性 品牌認知度 轉(zhuǎn)換成本 競爭者的分散程度 退出壁壘 ? 產(chǎn)品和市場 ? 產(chǎn)品的先進程度、市場容量和市場份額 ? 經(jīng)營和財務狀況 ? 持續(xù)盈利能力 ? 治理結(jié)構(gòu) ? 真誠為股東利益服務、持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的保證 ? 成長性 ? 發(fā)展前景 ? 風險因素 ? 技術、市場、政策 公司在行業(yè)中的地位和投資價值（ 1） ? 產(chǎn)品和市場 ? （使用價值） 產(chǎn)品的療效如何 , 與同類產(chǎn)品性能的比較 是否具有特殊的療效 2. 產(chǎn)品的技術壁壘 （ 技術領先者 ） 技術領先程度 、 是否具有技術壟斷優(yōu)勢 是否易仿制 、 優(yōu)勢能否保持較長時間 3. 產(chǎn)品的市場特性 藥品的 市場容量 （ 常用藥還是用量不大的藥 、 普通藥還是貴重藥 ） 產(chǎn)品是處方藥還是非處方藥 產(chǎn)品是否納入基本醫(yī)療保險藥品目錄 銷售對象 （ 收入水平 、 城鄉(xiāng)比例 、 地區(qū)分布 ） 公司在行業(yè)中的地位和投資價值（ 2） ? 產(chǎn)品和市場（續(xù)） 4. 銷售額及其增長速度 、 市場進一步增長潛力 產(chǎn)品的生命周期及其所處的階段 銷售渠道及覆蓋的范圍 5. 產(chǎn)品的競爭情況 （ 市場份額 ） 替代產(chǎn)品的性能價格比 、 市場份額比較 同類產(chǎn)品性能價格比的比較 同一產(chǎn)品有多少廠家生產(chǎn) 、 各廠家的市場份額及變化情況 ? 將上述因素歸納為產(chǎn)品特性、市場規(guī)模、市場占有率三個指標 公司在行業(yè)中的地位和投資價值（ 3） ? 經(jīng)營和財務狀況 1. 盈利能力 主營業(yè)務利潤 、 利潤總額 、 凈利潤 投資收益 、 營業(yè)外收入占凈利潤的比例 主營業(yè)務利潤率 、 總資產(chǎn)收益率 、 凈資產(chǎn)收益率 2． 財務狀況 資產(chǎn)負債比例 、 流動比例 、 速動比例 應收款和存貨分析 3． 現(xiàn)金流量 （ 是創(chuàng)造現(xiàn)金流還是靠股東不斷輸血 ） 經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量 投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量 籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量 公司在行業(yè)中的地位和投資價值（ 4） ? 經(jīng)營和財務狀況（續(xù)） 公司價值計算 ? 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 DCF ? 公司的價值等于將公司未來的自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值 ? 經(jīng)濟增加值法 EVA ? 公司的利潤扣除資本的成本后，才是為資本所有者創(chuàng)造 ? 的價值，即經(jīng)濟增加值