【正文】 策 籌資的基本途徑有三種，一是發(fā)行股票（向投資者、股東籌資）；二是發(fā)行債券（向債券投資者或債權(quán)人籌資）；三是銀行貸款（向債權(quán)人籌資）。 風(fēng)險(xiǎn)和期望投資報(bào)酬率的關(guān)系可以表示如下： 期望投資報(bào)酬率 = 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 期望投資報(bào)酬率 = 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率風(fēng)險(xiǎn)程度 上式中的風(fēng)險(xiǎn)程度用標(biāo)準(zhǔn)差或變異系數(shù)等計(jì)量。其計(jì)算公式為： 標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)絕對(duì)數(shù) ,不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。 (3)預(yù)期值（期望值、均值） 隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為 權(quán)數(shù) 的加權(quán)平均數(shù)，叫作隨機(jī)變量的預(yù)期值（數(shù)學(xué)期望或均值），它反映隨機(jī)變量取值的平均化。 （ 2）企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)： 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 與 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 30 ① 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：市場銷售、生產(chǎn)成本變動(dòng)引起；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè)的報(bào)酬率變得不確定；固定成本有杠桿作用，使資產(chǎn)收益率變化加大。 ②公司特有風(fēng)險(xiǎn)：是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。 ⑤ 風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。 （ 2）理解： ① 風(fēng)險(xiǎn)是 一定條件下 的風(fēng)險(xiǎn)。 實(shí)際利率 是指 一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)，每年末終值比年初的增長率。 ①遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，故計(jì)算方法和普通年金終值相同。 （ 2）普通年金現(xiàn)值 基本公式： 即： P=A（ P/A， i， n） 投資回收額 （ A）：是指能達(dá)到即定的年金現(xiàn)值數(shù)額每年應(yīng)收回的年金數(shù)額。 2．計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的作用 不同時(shí)間單位貨幣的價(jià)值不相等，所以，不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到 相同的時(shí)點(diǎn)上 ，才能進(jìn)行大小的比較和 有關(guān)計(jì)算。 成本控制 :成本控制的責(zé)任是每個(gè)員工。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己成本計(jì)算的主要目的和具備的條件，分別采用實(shí)際成本計(jì)算制度或標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度。 重點(diǎn)了解一下標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度。 ②、采用先進(jìn)的設(shè)備、工藝和材料。 ③成本控制是在執(zhí)行決策過程中努力實(shí)現(xiàn)成本限額；而成本降低應(yīng)包括正確選擇經(jīng)營方案，涉及制定決策的過程，包括成本預(yù)測和決策分析。 ④ 領(lǐng)導(dǎo)推動(dòng)原則 。 ④ 獎(jiǎng)勵(lì)制度 ：獎(jiǎng)勵(lì)制度是維持控制系統(tǒng)長期有效運(yùn)行的重要因素。 ① 組織系統(tǒng)： 組織是指人們?yōu)榱艘粋€(gè)共同目標(biāo)而從事活動(dòng)的一種方式。 成本是經(jīng)濟(jì)價(jià)值的消耗，包括生產(chǎn)資料消耗和勞動(dòng)力 消耗，而不是為社會(huì)創(chuàng)造新的價(jià)值。這些報(bào)告要提供預(yù)算成本、目標(biāo)成本、變動(dòng)成本、差異 成本和可控成本等信息。管理成本比 財(cái)務(wù)報(bào)表成本 的含義更廣泛，它們不一定需要支付貨幣，例如機(jī)會(huì)成本，也不一定實(shí)際發(fā)生了耗費(fèi)，例如各種未來成本。只有生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的正常耗費(fèi)才能計(jì)入生產(chǎn)經(jīng)營成本并從營業(yè) 21 收入中扣減，以便使 營業(yè)利潤 能反映生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的正常獲利能力。在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，成本是指取得資產(chǎn)或勞務(wù)的支出。 到期風(fēng)險(xiǎn)附加率： 定義：因有價(jià)證券到期時(shí)間長短不同而形成的利率差別。它等于純粹利率加上預(yù)計(jì)通貨膨脹率。 舉例：無通貨膨脹時(shí)，國庫券利率可視為純粹利率。 （五） 金融市場上利率的決定因素。即二級(jí)市場。 （ 3）按交易性質(zhì)劃分：發(fā)行市場與流通市場。 資本市場：指期限在一年以上的 股票和債券交易 市場，因?yàn)榘l(fā)行股票和債券主要用于固定資產(chǎn)等資本貨物的購買，故稱之為資本市場。流動(dòng)性強(qiáng)的金融資產(chǎn)具有容易兌現(xiàn)、市場價(jià)格波動(dòng)小的特點(diǎn)。這是重點(diǎn)。 (三 )財(cái)務(wù)控制 財(cái)務(wù)控制是以財(cái)務(wù)計(jì)劃為依據(jù)的，財(cái)務(wù)控制是執(zhí)行計(jì)劃的手段，它們共同組成了財(cái)務(wù)管理循環(huán)， 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 定義：是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。而決策是針對(duì)特定事項(xiàng)的。 單一標(biāo)準(zhǔn)最大化：利潤最大、產(chǎn)量最高成本最低； 多經(jīng)濟(jì)目標(biāo)綜合：以經(jīng)濟(jì)效益為尺度的綜合經(jīng)濟(jì)目標(biāo)； 經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)綜合：除考慮經(jīng)濟(jì)目標(biāo)外，還要考慮非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，如：社會(huì)的、心理的、道德的等。 決策的五個(gè)要素相互聯(lián)系、相互作用，組成了一個(gè) 決策系統(tǒng)。 12 現(xiàn)金流量表 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 1 、 現(xiàn) 金 流 入 合 計(jì) 2400 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計(jì) 2100 3 、凈現(xiàn)金流量之和 300 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入合計(jì) 50 現(xiàn)金流出合計(jì) 60 3 、凈現(xiàn)金流量之和 10 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 1 、 現(xiàn) 金 流 入 合 計(jì) 300 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計(jì) 250 凈現(xiàn)金流量之和 50 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加 補(bǔ)充資料 不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動(dòng) 將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加貨幣資金的期末余額 520 減：貨幣資金的期初余額180 =340 損益表 利潤分配表 13 產(chǎn)品銷售收入 2500 （ ） 產(chǎn) 品 銷 售 成 本 2200 （ ） 產(chǎn) 品 銷 售 費(fèi) 用 50 （ ）產(chǎn)品銷售稅金及附加50 產(chǎn)品銷售利潤 200 （ + ） 其 他 業(yè) 務(wù) 利 潤 100 （ ）管理費(fèi)用 400 （ ）財(cái)務(wù)費(fèi)用 50 營業(yè)利潤 150 （ + ）投資收益 100 （ +）營業(yè)外收入 （ ）營業(yè)外支出 利潤總額 50 （ ）所得稅 凈利潤 50 凈利潤 （ +）年初未分配利潤 二、可供分配利潤 （ ）提取盈余公積金 （ ）向股東分配利潤 三、年末未分配利潤 （一）資產(chǎn)負(fù)債表與 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 資產(chǎn) 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容（ 投資 ） 負(fù)債及權(quán)益 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容（ 籌資 ） 14 現(xiàn)金 現(xiàn)金管理 短期借款 銀行信用 應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款管理 應(yīng)付帳款 商業(yè)信用 存貨 存貨管理 長期負(fù)債 負(fù)債籌資（資本結(jié)構(gòu)） 長期投資 證券評(píng)價(jià) 資本 權(quán)益籌資（資本結(jié)構(gòu)） 固定資產(chǎn) 投資管理 未分配利潤 股利分配（留存收益） （二）從經(jīng)營成果觀察財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：損益表 損益表，反映企業(yè)的收益及其風(fēng)險(xiǎn)。包括股利分 9 配即留存收益決策，也是籌資決策。 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容，可以從財(cái)務(wù)報(bào)表看出來。包括對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資；直接投資與間接投資；長期投資與短期投資。 虧損企業(yè)從長遠(yuǎn)來說，如果不從外部籌措資金，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不可能維持。資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)和終點(diǎn)是現(xiàn)金，因此，公司理財(cái)?shù)膶?duì)象也可以說 8 是 現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn) 。 （四） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的不平衡 有內(nèi)部因素和外部因素，重點(diǎn)要掌握內(nèi)部因素。每期的現(xiàn)金是利潤加折舊之和。 分類：不到一年稱為短期循環(huán)，超過一年稱為長期循環(huán)。要記住并理解，企業(yè)股東與其它利益人的 目標(biāo)沖突和協(xié)調(diào) 。 影響股價(jià)的因素 6 三、 股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào) 企業(yè)的 利益關(guān)系人 有股東、經(jīng)營者、債權(quán)人、員工、政府和社會(huì)公眾等。 影響公司理財(cái)目標(biāo)的因素有五個(gè)，分別是 投資報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策 。追求利潤不是 錯(cuò)誤 ，而是一種片面性。在風(fēng)險(xiǎn)相同、可忽略時(shí)間因素且投入相同時(shí)，目標(biāo)是利潤。投資報(bào)酬會(huì)遞減 沒有考慮每股盈余的時(shí)間；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn) （ 3）股東財(cái)富最大（企業(yè)價(jià)值最大） 要考慮時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)因素 計(jì)量比較困難 4 (三 )為什么要討論財(cái)務(wù)目標(biāo) 財(cái)務(wù)目標(biāo)是 決定財(cái)務(wù)管理工作全局的。 ③、 股東財(cái)富的最大化 這是公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)。通過合理有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡谌齻€(gè)要求。 公司理財(cái) 是指公司在市場經(jīng)濟(jì)條件下，如何 低成本 籌措所需要的資金并進(jìn) 2 行各種籌資方式的組合；如何 高效率 地投資，并進(jìn)行資源的有效配置；如何制定利潤分配政策，并合理地進(jìn)行利潤分配。第一章是總論，這章的內(nèi)容 是財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的總綱，是理解各章內(nèi)容的一個(gè)起點(diǎn)，對(duì)掌握各章之間的聯(lián)系有重要意義。 1（財(cái)務(wù)管理） 第一章、公司理財(cái)概述 《財(cái)務(wù)與成本管理》教材一書共十五章、 632頁、 44萬字。 《財(cái)務(wù)管理》的特點(diǎn)是 公式很多 ，有的公式需要死背硬記，有的在理解后就能記住。這四個(gè)問題是財(cái)務(wù)管理中的基本問題，是組織財(cái)務(wù)管理工作的出發(fā)點(diǎn)。籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金，是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡诙€(gè)要求；三是 獲利 ，企業(yè)必須獲利，才有存在的價(jià)值。 ②、每股盈余最大化 缺點(diǎn)：沒有考慮每股盈余取得的時(shí)間性，沒有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。 沒有考慮投入：沒有考慮時(shí)間因素；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn) （ 2）每股盈余最大（投資收益率最大） 應(yīng)當(dāng)把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。在風(fēng)險(xiǎn)相同又可忽略時(shí)間因素時(shí)，財(cái)務(wù)目標(biāo)是擴(kuò)大每股盈余。以利潤作為目標(biāo)，在特定環(huán)境 下是正確的。股價(jià)的高低取決于企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，而 報(bào)酬率 和 風(fēng)險(xiǎn) 又是由企業(yè)投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策決定的，公司理財(cái)正是通過投資決策、籌資決策和股利分配決策來提高報(bào)酬率，降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。 (二 )數(shù)學(xué)模型 財(cái)務(wù)管理的數(shù)學(xué)模型雖然 很多，但基本的模型有限，其中 股價(jià)模型 是統(tǒng)帥全局的，居于核心地位。本章主要分析了股東與經(jīng)營者、債權(quán)人和社會(huì)公眾的矛盾及其協(xié) 調(diào)辦法。 特點(diǎn)：這種流轉(zhuǎn)無始無終，不斷循環(huán)，稱為現(xiàn)金循環(huán)。 折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費(fèi)用 。折舊加入產(chǎn)品成 本中經(jīng)過銷售收回現(xiàn)金，可用于短期、長期循環(huán)。 會(huì)計(jì)核算的對(duì)象是資金運(yùn)動(dòng)（企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)），即會(huì)計(jì)要素，公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）的對(duì)象也是資金的運(yùn)動(dòng)，籌資決策涉及到負(fù)債和所有者權(quán)益，投資決策涉及資金的具體形態(tài)即資產(chǎn)，利潤分配決策涉及收入、費(fèi)用和利潤。解決辦法只能從外部籌措資金（借款）。 二、公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）的內(nèi)容 有三個(gè)方面的決策：① 投資 。③ 利潤分配 （或股利分配），過高的股利支付率，影響企業(yè)再投資能力，會(huì)使未來收益減少，造成股價(jià)下跌；過低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價(jià)也會(huì)下跌。 籌資管理 (表的右方 )：財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、籌資途徑選擇的決策。 現(xiàn)金流量表 10 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 1 、 現(xiàn) 金 流 入 合 計(jì) 2022 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計(jì) 2100 3 、凈現(xiàn)金流量之和 100 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入合計(jì) 50 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計(jì) 220 3 、凈現(xiàn)金流量之和 170 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 1 、 現(xiàn) 金 流 入 合 計(jì) 860 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計(jì) 250 3 、凈現(xiàn)金流量之和 610 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加 補(bǔ)充資料 不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動(dòng) 將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加 貨幣資金的期末余額 420 減：貨幣資金的期初余額80 =340 11 損益表 利潤分配表 產(chǎn)品銷售收入 2500 （ ） 產(chǎn) 品 銷 售 成 本 1600 （ ） 產(chǎn) 品 銷 售 費(fèi) 用 50 （ ）產(chǎn)品銷售稅金及附加50 產(chǎn)品銷售利潤 800 （ + ） 其 他 業(yè) 務(wù) 利 潤