【正文】 合而言，資產(chǎn)組合的收益是各個(gè)資產(chǎn)收益的加權(quán)平均數(shù)；資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)不一定是加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于 1，存在風(fēng)險(xiǎn)抵消效應(yīng)。如果 A 和 B 完全負(fù)相關(guān)，即一個(gè)變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個(gè)變量的減少值。 三、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。 【答案】 BC 32 【解析】對(duì)可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定的代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，如向保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合發(fā)展等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。單選題】已經(jīng)甲乙兩個(gè)方案投資收益率的期望值分別為 10%和 12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)，在比較甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí)應(yīng)使用的指標(biāo)是 （ ） 。 補(bǔ)充要求： （ 1）估算兩項(xiàng)目的預(yù)期收益率； （ 2）估算兩項(xiàng)目的方差 （ 3）估算兩項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差； （ 4）估算兩項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率。（ 2022年考題） （率） （率） （率） （率） 【答案】 B 【解析】期望投資收益是在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù) 。實(shí)際收益率是指已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。 %和 % %和 % %和 % %和 % 28 【答案】 A 【解析】國債利率為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，必要報(bào)酬率 =無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率，所以風(fēng)險(xiǎn)收益 =7%－ 4%=3%；無風(fēng)險(xiǎn)收益率 =純利率＋通貨膨脹補(bǔ)償率，所以通貨膨脹補(bǔ)償率 =4%－%=%。 6=22% 必要收益率的關(guān)系公式 必要收益率 =無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率 =純粹利率＋通貨膨脹補(bǔ)貼＋風(fēng)險(xiǎn)收益率 【提示】 （ 1）無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（國債）滿足兩個(gè)條件： 一是不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，二是不存在再投資收益率的不確定性。 （三）資產(chǎn)收益率的類型 【 注意 】 預(yù)期收益率的計(jì)算 P38【例 221】半年前以 5000 元購買某股票，一直持有至今尚未賣出，持有期曾獲紅利 50元。 （二）資產(chǎn)收益率的計(jì)算 資產(chǎn)收益率 =利（股）息收益率 +資本利得收益率 P37 教材【例 220】 某股票一年前的價(jià)格為 10 元，一年中的稅后股息為 ，現(xiàn)在的市價(jià)為 12 元。 實(shí)際利率：是指剔除通貨膨脹率后儲(chǔ)戶或投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率。 【例題 8 （ 1） 換算公式 ? 名義利率（ r） 23 ? 周期利率 =名義利率 /年內(nèi)計(jì)息次數(shù) = r / m ? 實(shí)際利率 =實(shí)際年利息 /本金 = P Pr/m1P m ?? ）（ =（ 1+ r / m） m1 【結(jié)論】 當(dāng)每年計(jì)息一次時(shí)：實(shí)際利率 =名義利率 當(dāng)每年計(jì)息多次時(shí)：實(shí)際利率 名義利率 【例題 7?計(jì)算題】 A 公司平價(jià)發(fā)行一種一年期，票面利率為 6%，每年付息一次， 到期還本的債券； B 公司平價(jià)發(fā)行一種一年期，票面利率為 6%，每半年付息一次，到期還本的債券。鄭先生預(yù)計(jì)，如果 20 年后這筆款 項(xiàng) 連本帶利達(dá)到 250000元，那就可以解決自己的養(yǎng)老問題。乙公司的投標(biāo)書表示，該公司在取得開采權(quán)時(shí)，直接付給A 公司 40 億美元，在 8 年末再付給 60 億美元。問吳先生要投資多少錢作為獎(jiǎng)勵(lì)基金？ 【答案】 PA=20220/2% =1000000 (元） 【擴(kuò)展 1】非標(biāo)準(zhǔn)永續(xù)年金 【例題 4 ? （ 1） 終值：沒有 ? （ 2） 現(xiàn)值： P=A i i n??? ）（ 11 =A/i 17 P32【教材例 211】歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地在祖藉所在縣設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金。 要求：用兩種方法計(jì)算這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值。 F 遞 =A（ F/A,i,n) （ 2）遞延年金現(xiàn)值 方法 1：兩次折現(xiàn)。單選題】已知（ F/A， 10%， 9） =，（ F/A， 10%， 11） =。由于資金不充裕，公司計(jì)劃向銀行借款用于支付設(shè)備款。 【結(jié)論】 ①償債基金與普通年金終值互為逆運(yùn)算； ②償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)的互為倒數(shù)； ③年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算； ④資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 總結(jié)：舉例 10萬元： （ 1）某人存入 10 萬元 ,若存款為利率 4％ ,第 5年末取出多少本利和？ （ 2）某人計(jì)劃每年末存入 10萬元，連續(xù)存 5年，若存款為利率 4%，第 5年末賬面的本利和為多少？ （ 3）某人希望未來第 5年末可以取出 10萬元的本利和，若存款為利率 4％ ,問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ （ 4）某人希望未來 5年，每年年末都可以取出 10萬元，若存款為利率 4％ ,問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ 10 計(jì)算 年償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。小王向這位失學(xué)兒童每年捐款 1000元，幫助這位失學(xué)兒童從小學(xué)一年級(jí)就讀完九年義務(wù)教育。 預(yù)付年金：從第一期開始每期 期初 收款、付款的年金。 例 題 ： 某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付 80 萬元，另一方案是 5年后付 100 萬元若目前的銀行存款利率是 7%，應(yīng)如何付款？ （ 1）用終值比較： 方案一的終值： F =800000 （ 1+7%） 5=1122080 或 F =800000 （ F/P， 7%， 5） =800000 =1122080 方案二的終值： F=1000000 所以應(yīng)選擇方案二。 【教材例 21解答】 F= P(1+i)n = 100 (l+2%)5= (元） 或： F=P (F/P,i,n) 4 =100 (F/P,2%,5) =100 = (元） 復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 期數(shù)為 n 的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（ P/F,i,n ） 。 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 （一）利息的兩種計(jì)算方法 （二）一次性款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算 終值（ Future Value） 是現(xiàn)在的 一筆錢或一系列支付款項(xiàng)按給定 的利息率計(jì)算所得到的在某個(gè)未來時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值。 本章基本結(jié)構(gòu)框架 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的含義 含義 P26 貨幣時(shí)間價(jià)值，是指一定量貨幣資本在 不同時(shí)點(diǎn) 上的 價(jià)值量差額 。 2022年教材主要變化 本章為 2022年教材新增章節(jié) 。 【答案】 C 【解析】應(yīng)是無風(fēng)險(xiǎn)、無通貨膨脹下的社會(huì)平均利潤率。 復(fù)利終值的計(jì)算公式 復(fù)利終值系數(shù)表 1 元的復(fù)利終值系數(shù)，利率 I,期數(shù) n，即（ F/P,i,n)。 （ 2）復(fù)利的終值系數(shù)（ 1＋ i） n和復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù) 1/（ 1＋ i） n互為倒數(shù)。 6 P27 普通年金：從 第一期 開始每期 期末 收款、付款的年金。 （四）普通年金的終值與現(xiàn)值 7 年金終值系數(shù)表（ F/A， i， n） P28【教材例 23】小王是位熱心于公眾事業(yè)的人，自 2022年 12月底開始，他每年都要向一位失學(xué)兒童捐款。 9 【解答 】 P=40 000 (P/A, 6%， 10) =40 000 = 294 404 (元） 。 11 P33【教材例 213】某企業(yè)借得 1000萬元的貸款， 在 10年內(nèi)以年利率 12%等額償還，則每年應(yīng)付的金頦為多少？ 【解答】 A=1000/(P/A,12%,10) =1000/=（萬元）。 (五 ）其他年金 方法 1：利用同期普通年金的公式乘以（ 1+i） 12 方法 2：利用期數(shù)、系數(shù)調(diào)整 預(yù)付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算公式 ： 預(yù)付年金終值 方法 1： =同期的普通年金終值（ 1+i） =A（ F/A， i， n）（ 1+i） 方法 2： 13 =年金 額預(yù)付年金終值系數(shù) =A [（ F/A， i， n+1） 1] 預(yù)付年金現(xiàn)值 方法 1： =同期的普通年金現(xiàn)值（ 1+i） =A（ P/A， i， n）（ 1+i） 方法 2： =年金額預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù) =A [（ P/A， i， n1） +1] P29【教材例 26】某公司打算購買一臺(tái)設(shè)備，有兩種付款方式：一是一次性支付 500 萬元，二是每年初支付 200萬元， 3年付訖。 【解析】用現(xiàn)值比較 分 次支付現(xiàn)值： P=A [（ P/A， i， n1） +1] =200 [（ P/A， 5％， 2） +1]=200（ +1） =（元） 或： P=A（ P/A， i， n）（ 1+i) =200 （ P/A， 5％， 3）（ 1+5%)=200 (1+5%)=(元） 因此，一次性支付 500萬更有利 系數(shù)間的關(guān)系 名 稱 系數(shù)之間的關(guān)系 預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù) （ 1）期數(shù)加 1，系數(shù)減 1 （ 2）預(yù)付年金終值系數(shù) =普通年金終值系數(shù)（ 1+i） 預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通 年金現(xiàn)值系數(shù) （ 1）期數(shù)減 1，系數(shù)加 1 （ 2）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù) =普通年金現(xiàn)值系數(shù)（ 1+i） 14 【例題 3 （ 1）遞延年金終值 【結(jié)論】遞延年金終值只與 A的個(gè)數(shù)（ n）有關(guān)，與遞延期（ m）無關(guān)。銀行規(guī)定前 10 年不用還本付息，但從第 11 年至第 20 年每