【正文】 社會(huì)聲譽(yù)。戰(zhàn)略投資者帶來的不僅是資金和技術(shù)，更重要的是能帶來先進(jìn)的管理水平和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)；（ 3）提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力；（ 4）達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。 一般來說，作為戰(zhàn)略投資者的 基本要求是 ：（ 1）要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；（ 2）要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票；（ 3）要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。其中， 增發(fā) 是指增資發(fā)行，即上市公司向 社會(huì)公眾 發(fā)售股票的再融資方式，而 配股 是指上市公司向 原有股東 配售發(fā)行股票的再融資方式。公開發(fā)行股票又分為首次上市公開發(fā)行股票和上市公開發(fā)行股票，非公開發(fā)行即向特定投資者發(fā)行， 網(wǎng)站： 也叫定向發(fā)行。主要包括： ① 便于籌措新資金；公司上市后，還可以通過增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式進(jìn)行再融資； ② 促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓； ③ 促進(jìn)股權(quán)分散化； ④ 便于確定公司價(jià)值。 H股是注冊(cè)地在內(nèi)地、上市在香港的股票，以此 類推，在紐約和新加坡上市的股票，就分別為 N股和 S股。 （ 2）按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票。當(dāng)公司解散、清算時(shí)，股東對(duì)清償債務(wù)、清償優(yōu)先股股東以后的剩余財(cái)產(chǎn)索取的權(quán)利。風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式有：股票價(jià)格的波動(dòng)性、紅利的不確定性、破產(chǎn)清算時(shí)股東處于剩余財(cái)產(chǎn)分配的最后順序等。股票只能由股份有限公司發(fā)行。 ，不利于企業(yè)治理。 。 （一）吸收直接投資的種類 （二）吸收直接投資的出資方式 以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中 最重要 的出資方式。在下列 四種情況下，股份公司 可以回購(gòu) 本公司股份：減少公司注冊(cè)資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購(gòu)其股份。 資本確定，是指企業(yè)設(shè)立時(shí)資本金數(shù)額的確定。 我國(guó) 《公司法》規(guī)定，資本金的繳納采用 折衷資本制 ，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額。 （二）資本金的籌集 有關(guān)法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的 最低限額 （下限）。資本金是企業(yè) 權(quán)益資本 的主要部分，是企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定擁有的基本資金。 （四）長(zhǎng)期籌資與短期籌資 按所籌集資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為長(zhǎng)期籌資和短期籌資兩種類型。 間接籌資，是企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)融通資本的籌資活動(dòng)。 （二）直接籌 資與間接籌資 按其是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類型。 債務(wù)籌資，是企業(yè)通過借款、發(fā)行債債、融資租賃以及賒購(gòu)商品或服務(wù)等方式取得的資金形成在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。 第三章 籌資管理 一 、 籌資的分類 網(wǎng)站： （一）股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資 按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資三類，這也是企業(yè)籌資方式 最常見的分類方法 。 企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門應(yīng)當(dāng)對(duì)預(yù)算執(zhí)行單位的預(yù)算調(diào)整報(bào)告進(jìn)行審核分析，集中編制企業(yè)年度預(yù)算調(diào)整方案，提交預(yù)算委員會(huì)以至企業(yè)董事會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)審議批準(zhǔn)，然后下達(dá)執(zhí)行。 企業(yè)應(yīng)當(dāng)將預(yù)算作為預(yù)算期內(nèi)組織、協(xié)調(diào)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本依據(jù)，將年度預(yù)算細(xì)分為月份和季度預(yù)算，通過分期預(yù)算控制確保年度預(yù)算目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 現(xiàn)金預(yù)算由期初現(xiàn)金余額、現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金投放與籌措五部分構(gòu)成，其中： 期初現(xiàn)金余額＋現(xiàn)金收入－現(xiàn)金支出＝現(xiàn)金 余缺 財(cái)務(wù)管理部門應(yīng)根據(jù)現(xiàn)金余缺與期末現(xiàn)金余額的比較，來確定預(yù)算期現(xiàn)金投放或籌措。 為了簡(jiǎn)便起見，本書只考慮產(chǎn)品銷售利潤(rùn)預(yù)算問題，企業(yè)未來預(yù)算期間的目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算通常 網(wǎng)站： 可用下列方法進(jìn)行： 目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量 （單位產(chǎn)品售價(jià)一單位產(chǎn)品變動(dòng)成本）一固定成本費(fèi)用 （ 1）銷售收入利潤(rùn)率法 目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)計(jì)銷售收入 測(cè)算的銷售利潤(rùn)率 （ 2）成本利潤(rùn)率法 目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用 核定 的成本費(fèi)用利潤(rùn)率 （ 3）投資資本回報(bào)率法 目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)計(jì)投資資本平均總額 核定的投資資本回報(bào)率 企業(yè)留存收益＝盈余公積金＋未分配利潤(rùn) 凈利潤(rùn)＝本年新增留存收益＋股利分配額 目標(biāo)利潤(rùn)＝凈利潤(rùn) /（ 1－所得稅率） （三）企業(yè)年度預(yù)算目標(biāo)各指標(biāo)值的確定舉例 預(yù)期目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)測(cè)可實(shí)現(xiàn)銷售 （預(yù)期產(chǎn)品售價(jià)－預(yù)期產(chǎn)品單位成本）－期間費(fèi)用 二 、 主要預(yù)算的編制 全面預(yù)算的編制應(yīng)以銷售預(yù)算為起點(diǎn)，根據(jù)各種預(yù)算之間的勾稽關(guān)系，按順序從前往后逐步進(jìn)行，直至編制出預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。 第 三 節(jié) 預(yù)算編制 一 、 企業(yè)年度預(yù)算目標(biāo)與目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算 （一）年度預(yù)算目標(biāo) 預(yù)算目標(biāo)源于戰(zhàn)略規(guī)劃、受制于年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，是運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)及下屬單位預(yù)算年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)目標(biāo)的全面、綜合表述。 （三）審查平衡 企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門對(duì)各預(yù)算執(zhí)行單位上報(bào)的財(cái)務(wù)預(yù)算方案進(jìn)行審查、匯總，提出綜合平衡的建議。 滾動(dòng)預(yù)算又稱連續(xù)預(yù)算，是指在編制預(yù)算時(shí)，將預(yù)算期與會(huì)計(jì)期間脫離開，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷地補(bǔ)充預(yù)算，逐期向后滾動(dòng)，使預(yù)算期始終保持為一個(gè)固定長(zhǎng)度（一般為 12 個(gè)月）的一種預(yù)算方法。 第三、劃分不可延緩費(fèi)用項(xiàng)目和可延緩費(fèi)用項(xiàng)目。 （ 2）列表法 （二）增量預(yù)算與零基預(yù)算編制方法 增量預(yù)算是指以基期成本費(fèi)用水平為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)降低成本的措施，通過調(diào)整有關(guān)費(fèi)用項(xiàng)目而編制預(yù)算的方法。彈性預(yù)算一般適用于與預(yù)算執(zhí)行單位業(yè)務(wù)量有關(guān)的成本（費(fèi)用）、利潤(rùn)等預(yù)算項(xiàng)目。一般適用于固定費(fèi)用或者數(shù)額比較穩(wěn)定的預(yù)算項(xiàng)目。 （ 3）企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門具體負(fù)責(zé)企業(yè)預(yù)算的跟蹤管理，監(jiān)督預(yù) 算的執(zhí)行情況，分析預(yù)算與實(shí)際執(zhí)行的差異及原因，提出改進(jìn)管理的意見與建議。 （二）預(yù)算體系 各種預(yù)算是一個(gè)有機(jī)聯(lián)系的整體。財(cái)務(wù)預(yù)算是指企業(yè)在計(jì)劃期內(nèi)反映有關(guān)預(yù)計(jì)現(xiàn)金收支、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的預(yù)算。 二 、 預(yù)算的分類與預(yù)算體系 （一）預(yù)算的分類 ，可以分為業(yè)務(wù)預(yù)算（即經(jīng) 營(yíng)預(yù)算）、專門決策預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算 業(yè)務(wù)預(yù)算是指與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)直接相關(guān)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的各種預(yù)算。因此，預(yù)算是一種可以據(jù)以執(zhí)行和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的、最為具體的計(jì)劃，是對(duì)目標(biāo)的具體化，是將企業(yè)活動(dòng)導(dǎo)向預(yù)定目標(biāo)的有力工具。 資本市場(chǎng)主要包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和融資租賃市場(chǎng)等。至少 1年以上，最長(zhǎng)可達(dá) 10 年甚至 10 年以 上。（ 3）金融工具有較強(qiáng)的 “ 貨幣性 ” ，具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格平穩(wěn)、 風(fēng)險(xiǎn)較小 等特性。其主要特點(diǎn)是：（ 1）期限短。 、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng) 網(wǎng)站： 以融資對(duì)象為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可分為資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。 金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過一定的金融工具進(jìn)行交易而融通資金的場(chǎng)所。在 通貨膨脹持續(xù)期 ，企業(yè)可以采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等。 （ 4）引起有價(jià)證券價(jià)格下降，增加企業(yè)的籌資難度。 表 1— 1 經(jīng)濟(jì)周期中的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略 復(fù)蘇 繁榮 衰退 蕭條 （ 三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 （四）宏觀經(jīng)濟(jì)政策 （五）通貨膨脹 通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響是多方面的。 二 、 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 網(wǎng)站： 在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是 最為重要 的。它是目前國(guó)際上大的企業(yè)管理體制的主流形式。 M型結(jié)構(gòu)由三個(gè)相互關(guān)聯(lián)的層次組成。 集權(quán)和分權(quán)應(yīng)該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平。各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制。 分權(quán)型 財(cái)務(wù)管理體制實(shí)質(zhì)上是把決策管理權(quán)在不同程度上下放到比較接近信息源的各所屬單位或組織機(jī)構(gòu)，從而使信息傳遞與過程控制等的相關(guān)成本得以節(jié)約，并能大大提高信息的決策價(jià)值與利用效率。集權(quán)和分權(quán)各有特點(diǎn)，各有利弊。其主要特點(diǎn)是： ，企業(yè)內(nèi)應(yīng)制定統(tǒng)一的內(nèi)部管理制度，明確財(cái)務(wù)權(quán)限及收益分配方法。 它的優(yōu)點(diǎn)是：有利于針對(duì)本單位存在的問題及時(shí)作出有效決策，因地制宜地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù)，也有利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)所屬單位管理人員及財(cái)務(wù)人員的成長(zhǎng)。 網(wǎng)站： 一 、 企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式 （一）集權(quán)型財(cái)務(wù)管理 體制 集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制是指企業(yè)對(duì)各所屬單位的所有財(cái)務(wù)管理決策都進(jìn)行集中統(tǒng)一，各所屬單位沒有財(cái)務(wù)決策權(quán)，企業(yè)總部財(cái)務(wù)部門不但參與決策和執(zhí)行決策，在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行過程。 （二）財(cái)務(wù)控制 財(cái)務(wù)控制的方法通常有前饋控制、過程控制、反饋控制幾種。 （二）財(cái)務(wù)計(jì)劃 確定財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定額法等。其次，所有者可能在未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意的情況下，要求經(jīng)營(yíng)者舉借新債，因?yàn)閮攤L(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增大，從而致使原有債權(quán)的價(jià)值降低。它是允許經(jīng)營(yíng)者以約定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的本企業(yè)股票。 這是一種通過 市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者 的辦法。 二 、 利益沖突的協(xié)調(diào) 將相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其 首要任務(wù) 就是要協(xié)調(diào)相關(guān)者的利益關(guān)系，化解他們之間的利益沖突。 多元化、多層次 的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。 近年來，隨著上市公司數(shù)量的增加，以及上市公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位、作用的增強(qiáng)，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)逐漸得到了廣泛認(rèn)可。 網(wǎng)站： 、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。 （三）企 業(yè)價(jià)值最大化 企業(yè)價(jià)值 可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也存在以下 缺點(diǎn) ： ，非上市公司難于應(yīng)用。 （二）股東財(cái)富最大化 在上市公司中，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面決定的。 。 第一章 總 論 一 、 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論 （一）利潤(rùn)最大化 以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存 在以下 缺陷 ： 。 ，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 ，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。 ，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。 。 非上市公司 ，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià)值，而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。 合作共贏 的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一。但是鑒于該目標(biāo)過于理想化且無法操作，本書后述章節(jié)仍采用企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。所有者對(duì)于經(jīng)營(yíng)者 予以監(jiān)督 ，如果經(jīng)營(yíng)者績(jī)效不佳，就解聘經(jīng)營(yíng)者。激勵(lì)通常有兩種方式： （ 1）股票期權(quán)。 （二）所有者與債權(quán)人的利益沖突協(xié)調(diào) 首先，所有者可能要求經(jīng)營(yíng)者改變舉債資金的原定用途，將其用于風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目，這會(huì)增大償債風(fēng)險(xiǎn)。 第 二 節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié) 一 、 計(jì)劃與預(yù)算 （一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法主要有定性預(yù)測(cè)和定量預(yù)測(cè)兩類。一類是經(jīng)驗(yàn)判斷法；另一類是定量分析方法。 第 三 節(jié) 財(cái)務(wù)管理體制 企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制是明確企業(yè)各財(cái)務(wù)層級(jí)財(cái)務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度，其 核心問題 是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限。 （二）分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制 分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制是指企業(yè)將財(cái)務(wù)決策權(quán)與管理 權(quán)完全下放到各所屬單位，各所屬單位只需對(duì)一些決策結(jié)果報(bào)請(qǐng)企業(yè)總部備案即可。 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制意在以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為核心，將企業(yè)內(nèi)重 大決策權(quán)集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位自主經(jīng)營(yíng)權(quán)。 二 、 集權(quán)與分權(quán)的選擇 企業(yè)的財(cái)務(wù)特征決定了分權(quán)的必然性，而企業(yè)的規(guī)模效益、風(fēng)險(xiǎn)防范又要求集權(quán)。但各所屬單位或組織機(jī)構(gòu)的積極性、創(chuàng)造性與應(yīng)變能力卻可能在不斷削弱。 財(cái)務(wù)管理體制的集權(quán)和分權(quán)，需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征，以及集權(quán)與分權(quán)的 “ 成本 ” 和 “ 利益 ” 。集中的 “ 利益 ” 主要是容易使企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財(cái)務(wù)資源的利用效率，分散的 “ 利益 ” 主要是提高財(cái)務(wù)決策效率和調(diào)動(dòng)各所屬單位的積極性。 U型組織僅存在于產(chǎn)品簡(jiǎn)單、規(guī)模較小的企業(yè)，實(shí)行管理層級(jí)的集中控制； H型組織實(shí)質(zhì)上是企業(yè)集團(tuán)的組織形式，子公司具有法人資格，分公司則是相對(duì)獨(dú)立的利潤(rùn)中心。第三個(gè)層次是圍繞企業(yè)的主導(dǎo)或 核心業(yè)務(wù)，互相依存又相互獨(dú)立的各所屬單位， M 型結(jié)構(gòu)集權(quán)程度較高，突出整體優(yōu)化，具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略研究、實(shí)施功能和內(nèi)部關(guān)系協(xié)調(diào)能力。 （一）集中制度制定權(quán) （二）集中籌資、融資權(quán) （三）集中投資權(quán) （四）集中用資、擔(dān)保權(quán) （五）集中固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán) （六）集中財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán) （七）集中 收益分配權(quán) （八）分散經(jīng)營(yíng)自主權(quán) （九）分散人員管理權(quán) （十）分散業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán) （十一）分散費(fèi)用開支審批權(quán) 一 、 技術(shù)環(huán)境 財(cái)務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境，是指財(cái)務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財(cái)務(wù)管理的效率和效果。大體上經(jīng)歷復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個(gè)階段的循環(huán)，這種 循環(huán)叫做經(jīng)濟(jì)周期。 （ 3）引起利潤(rùn)上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本。在 通貨膨脹初期 ，貨幣面臨著貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)企業(yè)進(jìn)行投資可以避免風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值；與客戶應(yīng)簽定長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲 造成的損失；取得長(zhǎng)期負(fù)債，