【正文】 。 {資產(chǎn)管理規(guī)模，客戶類型及數(shù)量，旗下基金的類型、數(shù)量和歷史業(yè)績表現(xiàn)等 } 人力資源優(yōu)勢。偏離度越小，說明 ETF 的指數(shù)跟蹤效果越好。 （四） ETF 的分析 需對 ETF 所跟蹤的標的指數(shù)、成分股以及標的指數(shù)的構建方法進行相應了解。與傳統(tǒng)的指數(shù)基金相比， ETF 的復制效果更好、成本更低、買賣更為方便，并可以進行套利交易。不但具有傳統(tǒng)指數(shù)基 金的全部特色，還較傳統(tǒng)指數(shù)基金具有成本低、跟蹤效果出色等方面的特征。 六、 QDII 基 金 （一） QDII 基金的介紹 《合格境內機構投資者境外證券投資者管理試行辦法》 （二） QDII 基金在投資組合中的作用 分散單一國家市場特有的風險 （三） QDII 基金的投資風險 除系統(tǒng)性風險、非系統(tǒng)性風險、操作風險等外 匯率風險 QDII 基金管理者海外市場管理經(jīng)驗相對不足所帶來的風險。國際成熟市場較多采用 固定比例投資組合保險策略：通過比較凈值與價值底線，動態(tài)調整投資組合中風險資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標的保本策略。 投資目標：鎖定風險的同時，力爭有機會獲得潛在的高回報。 按照規(guī) 定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過 20%。 風險分析 ?組合平均剩余期限。 不得投資的金融工具：股票、可轉換債券、剩余期限超過 397 天的債券、信用等級在 AAA 級以下的企業(yè)債券、國內信用評級機構評定的 A1 級或相當于 A1 級的短期信用級別及其該標準以下的短期融資券、流通受限的證券。債券型基金 的久期越長，凈值對于利率變動的波動幅度越大，所承擔的利率風險越高。 提前贖回風險。 投資風險不同。 與同期基金業(yè)績 不具 明顯的相關性。 基金運作費用包括基金管理費、托管費、銷售服務費等項目，但不包括前端或后端申購費。一般用標準差來衡量凈值增長率的波動程度。 用已實現(xiàn)收益不能準確反映基金的經(jīng)營成果。 股票型基金的凈值是由所持有的證券價格復合而成的，對基金份額凈值高低進行合理與否的判斷是沒有意義的。 在二級市場的精致報價上， ETF 每 15 秒提供 1 個基金凈值報價； LOF 通常 1天只提供 1 次或幾次基金凈值報價，少數(shù) LOF 每 15 秒提供 1 次基金凈值報價。 ETF 基金份額與一攬子股票； LOF 基金份額與現(xiàn)金 申購、贖回的場所不同。 （四） ETF、 LOF ETF：最早產(chǎn)生于加拿大 ,但其發(fā)展與成熟主要是在美國。主要投資于成長型股票 收入型基金：以追求穩(wěn)定的當期收入為基本目標。封閉式基金 {有固定的存續(xù)期限 }、開放式基金 {不規(guī)定存續(xù)期限 } （二）規(guī)模的可變性不同。從此我國基金業(yè)進入了規(guī)范發(fā)展的嶄新階段。 中國人民銀行深證經(jīng)濟特區(qū)分行頒布了《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》，這是當時唯一一部有關基金監(jiān)管的地方性法規(guī) 金華市信托投資公司創(chuàng)立的“金信基金”在浙江金華信托投資公司證券 部按股票交易模式上市競價交易。 二、基金的發(fā)展 1921 年～ 20 世紀 70 年代是基金的發(fā)展階段。 基金的自律組織。 我國 依法設立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行 （二）基金市場服務機構 基金銷售機構。 監(jiān)管機構 基金管理人 中介或代理機構 基 金 基金托管人 基金 份額持有人 二、基金的參與主體 （一）基金當事人 基金份額持有人。信托計劃在信托期限屆滿之前一般不得贖回，但可以依法轉讓，流動性較差。信托業(yè)務范圍廣泛，基金只是金融信托的一種。 集合計劃的收費模式和基金有所差別?；鹪谛畔⑴渡蠈︻l率、內容和格式都有嚴格的規(guī)定，而銀行理財產(chǎn)品信息披露的頻率和透明度一般都不如基金。 銀行理財產(chǎn)品通常設定固定的投資期，部分銀行理財產(chǎn)品雖可贖回，但需付出較高的成本。 與基金相比，保險投資產(chǎn)品的流動性、靈活性相對較差。 （三）基金與保險投資產(chǎn)品比較 保險投資產(chǎn)品與基 金的投資目標不同。 風險收益特征不同。 風險收益特征不同。 美國“共同基金” 英國、香港“單位信托基金” 歐洲“集合投資基金”“集合投資計劃” 日本、臺灣“證券投資信托基金” 二、基金的特點 （一）集合理財、專業(yè)管理 （二）組合投資、分散風險 （三）利益共享、風險共擔 （四）嚴格監(jiān)管、信息透明 （五）獨立托管、保障安全 三、基金的分類 法律形式：契約型基金、公司型基金 基金份額是否固定：封閉式基金、開放式基金 投資目標：成長型基金、收入型基金、平衡型基金 投資對象：股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場基金 投資理念：主動型基金、被動（指數(shù)）型基金 募集方式：公募基金、私募基金 特殊類型基金：保本基 金、交易型開放式指數(shù)基金（ ETF）、上市開放式基金（ LOF） 四、基金與其他金融產(chǎn)品的比較 （一）基金與股票、債券比較 基金與股票、債券反映的經(jīng)濟關系不同。 第四，股票的收益率一般高于債券。分析與收益共生共存，承擔風險是獲取收益的前提；收益是風險的成本和報酬。 二、證券投資風險 （一）系統(tǒng)性風險“宏觀風險” 政策風險 經(jīng)濟周期波動風險 利率風險。 公積金來源：①股票溢價發(fā)行時 ,超出股票面值的溢價部分②依據(jù)《公司法》規(guī)定，每年從稅后凈利 潤中按比例提存部分法定公積金③股東大會決議后提取的任意公積金④公司經(jīng)過若干年經(jīng)營以后資產(chǎn)重估增值部分⑤公司從外部取得的贈與財產(chǎn)。 銀行間債券市場。滬深 300 指數(shù)、上證 180 指數(shù)、上證 50 指數(shù)、深證成分指數(shù)、深證100 指數(shù)、上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、中小板指數(shù)、香港恒生指數(shù) ②債券指數(shù)。選 擇樣本股→選定某基期 ,并以一定方法計算基期平均股價或市值→計算計算期平均股價或市值 ,并作必要的修正→指數(shù)化 ?國外的證券指數(shù)介紹。 ③成交階段。會員大會、理事會、經(jīng)理機構? 總經(jīng)理、副總經(jīng)理由中國證監(jiān)會任免，不得 由國家公務員兼任，連續(xù)任期不超過兩屆 ?證交所的運作系統(tǒng)：交易系統(tǒng)、結算系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、監(jiān)察系統(tǒng) 證券交易的原則和規(guī)則 ?證券交易的原則。 ? 證交所的定義。 招標標的：價格招標、收益率招標 價格決定方式 —— 以價格為標的美式招標 {各自投標價格；認購價格不同 }、荷蘭式招標 {最低中標價格作為最后中標價格；中標價格是單一的 } 以收益率為標的美式中標 {各個價位上中標收益率作為中標者各自的最終中標收益率；認購成本不同 }、荷蘭式招標 {最高收益率作為最終收益率；所有中標者認購成本是相同的 } 二、證券交易市場的運行 （一）證券交易方式 現(xiàn)貨交易 遠期交易和期貨交易 回購交易。首次公開發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價結果確定發(fā)行價格，不再進行累計投標詢價。全額包銷 、余額包銷 ?代銷。 ?債券發(fā)行方式。我國股份公司首次公開發(fā)行股票和上市后向社會公開募集股份采取對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機構投資者配售相結合的發(fā)行方式。 （二）我國證券發(fā)行制度和發(fā)行方式 證券發(fā)行制度。廣義：實體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化和現(xiàn)金資產(chǎn)證券化 狹義：信貸資產(chǎn)證券化→產(chǎn)生現(xiàn)金流的證券化資產(chǎn)的類型不同，住房抵押貸款證券化 MBS（最早的證券化類型）、資產(chǎn)支撐證券化 ABS。目前，我國推出的權證均為股權類權證。在所得稅后列支 較大 三、金融衍生工 具 （一）金融衍生工具的概念、特征和分類 金融衍生工具的概念。 ?企業(yè)債券。普通 國債 —— 記賬式國債、憑證式國債、儲蓄國債（電子式） 我國特種國債 —— 定向債券、特別國債、專項國債 ?金融債券。 債券的票面要素 ?債券的票面價值 —— 幣種和票面本金金額 ?債券的到期期限 —— 考慮因素：①資金的使 用方向②市場利率變化③債券變現(xiàn)能力 ?債券的票面利率→形式：單利、復利、貼現(xiàn)利率等。?其他權利。 財政政策：財政支出、調節(jié)稅率、國債；印花稅 ?其他因素。 ④外資股 . ?流通受限與否分類：流通股和非流通股 2020 年 4 月 29 日 啟動股權分置改革試點工作 （二）股票的價值與價格 股票的價格 ? 股票的理論價格 股票價格＝預期股息／必要收益率 ? 股票的市場價格 供求關系 —— 最直接的影響因素 股票的價值 ?票面價值 ?賬面價值 —— 股票凈值、每 股凈資產(chǎn) ?清算價值 ?內在價值 —— 理論價值、股票未來收益的現(xiàn)值。 ?股東享有權利的不同 —— 普通股票和優(yōu)先股票 ?是否記載股東姓名 —— 記名股票和不記名股票 ①記名股票：權利歸屬于記名股東；認購股票的款項不一定一次繳足；轉讓相對復雜或受限制；便于掛失，相對安全。 ?收益性。 ?綜合權利證券。 ?有價證券。 證券服務機構。西方【全國性基金、企業(yè)年 金】 ③企業(yè)年金。廣泛投資于政府債、基金和股票等，不過有關規(guī)定對投資比例有所限制。以其自有資本、營運資金和受托投資資金進行證券投資。央行 —— 以公開市場操作作為政策手段，通過買賣政府債券或者金融債券，影響貨幣供應量進行宏觀調控。歐美等西方國家歸入公司證券；我國、 日本則定義為金融債券。 六、證券市場參與者 （一）證券發(fā)行人 公司（企業(yè)） 發(fā)行股票籌集的資本屬于自有資本；發(fā)行債券籌集的資本屬于借入資本。 1993 年我國企業(yè)可直接到境外發(fā)行股票和上市（ H 股） 2020 年 12 月起，我國開始試行合格境外機構投資者（ QDII）制度。封基掛牌交易；開基向基金管理公司申購贖回 衍生品市場 （三）證券市場的交易場所結構（有形市場、無形市場） 四、 證券市場的發(fā)展 （一）證券市場的產(chǎn)生 社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟的發(fā)展 股份制的發(fā)展 信用制度的發(fā)展 （二）證券市場的發(fā)展歷史 16 世紀 西歐 里昂、安特衛(wèi)普有了證券交易所進行國家債券的交易 1602 荷蘭阿姆斯特丹 世界上第一個股票交易所 1773 英國 喬納森咖啡館 1790 美國 費城證券交易所 【美國證券市場是從買賣政府債券開始的】 1817 “紐約證券交易會” （三）證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢 開放式共同基金、封閉式投資基金、養(yǎng)老基金、保險基金、信托基金、對沖基金和創(chuàng)業(yè)投資基金等各 種類型的機構投資者快速成長，在證券市場上發(fā)揮出日益顯著的主導作用。 應具備條件：合法存續(xù)的股份有限公司、公司組織結構健全、登記托管的股份比例達到規(guī)定的要求等。 層次結構： 《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》“建立多層次股票市場體系”“繼續(xù)規(guī)范和發(fā)展主板市場，逐步改善主板市場上市公司結構。 （二）有價證券的分類 商品證券【提貨單、運貨單、倉庫棧單】 貨幣證券【商業(yè)證券（商業(yè)匯票、商業(yè)本票）；銀行證券（銀行匯票、銀行本票和支票）】 資本證券【發(fā)行主體→政府證券、政府機構證券、公司證券； 是否在證券交易所掛牌上市交易→上市證券、非上市證券； 募集方式→公募證券、私募證券； 證券所代表的權利性質→股票、債券、其他證券】 （三）有價證券的特征 期限性、收益性、流動性、風險性 二、證券市場概述 （一）證券市場的概念 市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物 為解決資本供求矛盾和流動性而產(chǎn)生的市場 （二）證券市場的特征 證券市場是價值直接交換的場所 證券市場是財產(chǎn)財產(chǎn)權利直接交換的場所 證券市場是風險直接交換的場所 （三）證券市場的基本功能 籌資 — 投資功能 資本定價功能 資本配置功能 三、證券市場的結構 （一）證券市場的層次結構 順序關系：發(fā) 行市場（一級市場）、交易市場（二級市場） 發(fā)行市場是流通市場的基礎和前提，流通市場是證券得以持續(xù)擴大發(fā)行的必要條件。 2020 年 6 月 12 日正式啟動； 2020 年 8 月 29 日第一 家股份轉讓公司掛牌； 2020 年 8 月 29 日起退市公司納入代辦股份轉讓試點范圍。相對比較穩(wěn)定 基金市場。 （二）我國證券市場的對外開放 1992 年開始發(fā)行 B 股。 2020 年 1 月起，外國投資者對已完成股權分置改革的上市公司和股權分置改革后新上市公司可以進行中長期戰(zhàn)略性并購投資，首次投資完成后取得的股份比例不低于該公司已發(fā)行股份的10%，且 3 年內不得轉讓。 國債、央行票據(jù) 金融機構。 ?政府機構。 ①證券經(jīng)營機構。 ③保險公司。 ②社保基金。 證券登記結算機構。 綜合權利 —— 參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享紅利等 股票的性質。 ?資本證券。 ?參與性。 股票的一般分類。 ?投資主體的性質分類： ①國家股 . ②法人股 . ③社會公眾股 —— 上市條件之一：不少于總股份 25%；超過 4 億元， 10%以上。 經(jīng)濟周期（景氣循環(huán)） —— 高漲、危機、蕭條、復蘇 央行：存款準備金制度、再貼現(xiàn)制度、公開市