【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 融指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品、購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品等。 銀行理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性相對(duì)較差。 銀行理財(cái)產(chǎn)品通常設(shè)定固定的投資期，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品雖可贖回，但需付出較高的成本。 銀行理財(cái)產(chǎn)品投資門(mén)檻通常較高，限制了資金較少的投資者?；鸬耐顿Y起點(diǎn)比較低，相關(guān)的費(fèi)用也較低。 銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露程度一般不如基金?；鹪谛畔⑴渡蠈?duì)頻率、內(nèi)容和格式都有嚴(yán)格的規(guī)定，而銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露的頻率和透明度一般都不如基金。 （五）基金與券商集合計(jì)劃的比較 券商集合計(jì)劃：限定型產(chǎn)品 {與債券型基金相似，收益較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)度較低 }、非限定型產(chǎn)品 {受證券市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，風(fēng)險(xiǎn)收益水平較高 } 區(qū)別： 集合計(jì)劃是針對(duì) 目標(biāo)客戶開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品，一般投資門(mén)檻相對(duì)較高，其服務(wù)的目標(biāo)客戶群體相對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。 集合計(jì)劃的流動(dòng)性比基金差。集合計(jì)劃在存續(xù)期都設(shè)有封閉期和開(kāi)放日，其封閉期從幾個(gè)月到 1 年不等。 集合計(jì)劃的收費(fèi)模式和基金有所差別。集合計(jì)劃管理費(fèi)和托管費(fèi)的平均水平一般略低于基金，但大多設(shè)有業(yè)績(jī)計(jì)提，管理人的收入和產(chǎn)品業(yè)績(jī)的相關(guān)性結(jié)合得比較緊密。 （六）基金與信托產(chǎn)品的比較 從本質(zhì)上，基金與信托是相同的，契約型基金也是信托的一種。 基金與信托業(yè)務(wù)范圍不同。信托業(yè)務(wù)范圍廣泛，基金只是金融信托的一種。 資金運(yùn)用形式不 同。信托機(jī)構(gòu)可通融資金，也可融通財(cái)物；基金主要是進(jìn)行資金運(yùn)作，不能融通財(cái)物。 投資流動(dòng)性不同。信托計(jì)劃在信托期限屆滿之前一般不得贖回，但可以依法轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性較差。 資金募集要求不同。信托的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)一般不低于 5 萬(wàn)元，投資門(mén)檻較高。 第二節(jié) 基金的運(yùn)作機(jī)制和參與主體 一、基金的運(yùn)作機(jī)制 基金的運(yùn)作是指包括基金營(yíng)銷、基金募集、基金投資運(yùn)作、基金后臺(tái)管理以及其他基金運(yùn)作活動(dòng)在內(nèi)的所有相關(guān)環(huán)節(jié)。 監(jiān)管機(jī)構(gòu) 基金管理人 中介或代理機(jī)構(gòu) 基 金 基金托管人 基金 份額持有人 二、基金的參與主體 （一）基金當(dāng)事人 基金份額持有人?；鹜顿Y者 基金一切活動(dòng)的中心 基金管理人?；鸬哪技吆凸芾碚? 基金運(yùn)作中核心作用 基金托管人。資產(chǎn)保管、資金清算、會(huì)計(jì)復(fù)核及對(duì)投資運(yùn)作的監(jiān)督。 我國(guó) 依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行 （二）基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu) 基金銷售機(jī)構(gòu)。 商業(yè)銀行、證券公司 、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)、其他 基金投資咨詢機(jī)構(gòu)。 其他服務(wù)機(jī)構(gòu)。 基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu) {我國(guó) 承擔(dān)基金份額注冊(cè)登記工作的主要是基金管理公司自身、中國(guó)結(jié)算公司 } 律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所 （三）基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織 基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。 基金的自律組織。 證券交易所 {經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)授權(quán)，承擔(dān)一線監(jiān)控管理職責(zé) } 基金行業(yè)自律組織 第三節(jié) 基金的起源與發(fā)展 一、基金的起源 起源于 19 世紀(jì) 60 年代英國(guó) 1868 年，英國(guó)“海外及殖民地政府信托基金”殖民地公司債不能退股，不能將基金份額兌現(xiàn)，權(quán)益僅限于分紅、派息 — → 公認(rèn)的設(shè)立最早的基金 為現(xiàn)代基金的產(chǎn)生奠定了基礎(chǔ) 蘇格蘭人羅伯特富萊明 1873 年“蘇格蘭美國(guó)投資信托” 1879 英國(guó)《股份有限公司法》公布，基 金脫離了原來(lái)的契約形態(tài)，發(fā)展成為股份公司的組織形式。 基金在初創(chuàng)階段主要投資于海外實(shí)業(yè)和債券，在類型上主要是封閉式基金。 二、基金的發(fā)展 1921 年～ 20 世紀(jì) 70 年代是基金的發(fā)展階段。 美國(guó)設(shè)立了第一家基金組織“美國(guó)國(guó)際證券信托基金”標(biāo)志著基金發(fā)展中的“英國(guó)時(shí)代”結(jié)束，“美國(guó)時(shí)代”開(kāi)始 “馬薩諸塞投資信托基金”設(shè)立，意味著美國(guó)式基金的真正起步。這也是世界上第一個(gè)公司型開(kāi)放式基金。 1940 年，美國(guó)制定了《投資公司法》 —— 世界上第一部系統(tǒng)規(guī)范的投資基金法 三、基金的普及發(fā)展 全 球基金業(yè)的發(fā)展主要有以下趨勢(shì)和特點(diǎn)： （一）美國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國(guó)家發(fā)展迅猛 （二）開(kāi)放式基金成為基金的主流產(chǎn)品 —— 20 世紀(jì) 80 年代 （三）基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中趨勢(shì)突出 （四）基金的資金來(lái)源發(fā)生了重大變化 第四節(jié) 我國(guó)基金行業(yè)的發(fā)展歷程 一、早期探索階段 在我國(guó)，基金與證券市場(chǎng)的發(fā)展幾乎同步。 中國(guó)人民銀行深證經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行頒布了《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》，這是當(dāng)時(shí)唯一一部有關(guān)基金監(jiān)管的地方性法規(guī) 金華市信托投資公司創(chuàng)立的“金信基金”在浙江金華信托投資公司證券 部按股票交易模式上市競(jìng)價(jià)交易。同時(shí)，深圳投資基金管理公司成立，成為我國(guó)內(nèi)地基金業(yè)中的第一家專業(yè)性基金管理公司。 1993 年 中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)淄博基金在上海證券交易所上市，標(biāo)志著我國(guó)全國(guó)性基金市場(chǎng)的誕生。 二、規(guī)范發(fā)展階段 《證券投資基金管理暫行辦法》正式頒布；同時(shí)，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)替代中國(guó)人民銀行作為基金管理的主管機(jī)關(guān)。從此我國(guó)基金業(yè)進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展的嶄新階段。 工行 農(nóng)行 中行 建行 交行→先后取得了基金托管業(yè)務(wù)資格 封閉式基金首發(fā) 基金開(kāi)元、基金金泰設(shè)立 第一只 開(kāi)放式股票型基金華安創(chuàng)新基金設(shè)立，標(biāo)志著我國(guó)基金的新發(fā)展 2020 年底，開(kāi)放式基金進(jìn)入發(fā)行的高峰階段 第一只債券型基金 南方寶元設(shè)立 第一只保本型基金 南方避險(xiǎn)設(shè)立 第一只貨幣市場(chǎng)基金 華安富利設(shè)立 《證券投資基金法》頒布， 實(shí)施 第一只 LOF 南方積配 第一只 ETF 華夏上證 50ETF 銀華優(yōu)選是第一只采用上證基金通形式發(fā)售的基金 第一只 QDII 基金華安國(guó)際配置基金設(shè)立 第一 只創(chuàng)新型封閉式基金大成優(yōu)選設(shè)立；第一只結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品國(guó)投瑞銀分級(jí)基金設(shè)立 我國(guó)基金在發(fā)展中呈現(xiàn)處以下特征： （一）基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，成為證券市場(chǎng)重要參與力量 （二）基金投資者迅速增長(zhǎng)，管理人、托管人隊(duì)伍也逐漸擴(kuò)大 （三）基金品種不斷創(chuàng)新 （四）基金運(yùn)作逐步規(guī)范 （五）銀行仍然為基金銷售的主要渠道，多元化的銷售渠道已經(jīng)形成 三、我國(guó)基金業(yè)在金融體系中的地位和作用 （一）基金業(yè)的發(fā)展改變了社會(huì)傳統(tǒng)的理財(cái)觀念和理財(cái)方式 （二）基金業(yè)的發(fā)展有力地推動(dòng)了資本市場(chǎng)的制度改善 （三）基金業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了金融體系改革的深化 （四）基金業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了社會(huì)保障體系的改革 第三章 基金的類型和分析方法 第一節(jié) 基金分類概述 一、根據(jù)運(yùn)作方式的不同分類 —— 封閉式基金、開(kāi)放式基金 封閉式基金：基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金運(yùn)作方式。 開(kāi)放式基金：基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)或贖回的一種基金運(yùn)作方式。 （一）存續(xù)期限不同。封閉式基金 {有固定的存續(xù)期限 }、開(kāi)放式基金 {不規(guī)定存續(xù)期限 } （二）規(guī)模的可變性不同。封閉式基金 {存續(xù)期內(nèi)一般不變，只能通過(guò)擴(kuò)募追加規(guī)模 }、開(kāi)放式基金 {一直處于變動(dòng)之中 } （三）基金交易方式不同。封閉式基金 {一般在交易所上市交易 }、開(kāi)放式基金 {一般不在交易所上市 } 二、根據(jù)法律形式的不同分類 —— 契約型基金、公司型基金 目前，我國(guó)的基金全部是契約型基金，而美國(guó)的絕大多數(shù)基金則是公司型基金。 三、根據(jù)投資對(duì)象的不同分類 —— 股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣市場(chǎng)基金 股票型基金：股票投資比重必須在 60%以上 債券型基金：債券投資比重必須在 80%以上 混合型基金：投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具，但股票投 資和債券投資的比例不符合兩者規(guī)定的 貨幣市場(chǎng)基金：僅投資于貨幣市場(chǎng)工具 四、根據(jù)投資目標(biāo)的不同分類 —— 成長(zhǎng)型基金、收入型基金、平衡型基金 成長(zhǎng)型基金：以追求長(zhǎng)期資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金。主要投資于成長(zhǎng)型股票 收入型基金：以追求穩(wěn)定的當(dāng)期收入為基本目標(biāo)。主要投資于收益類證券 {大盤(pán)藍(lán)籌股、公司債、政府債券等 } 平衡型基金：既注重資本增值又注重當(dāng)期收入 五、依據(jù)投資理念的不同分類 —— 主動(dòng)型基金、被動(dòng)型基金 主動(dòng)型基金：力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的一類基金 被動(dòng)型基金：“指數(shù)型基金” 六、根據(jù)募集方 式的不同分類 —— 公募基金、私募基金 七、特殊類型基金 （一）系列基金：“傘型基金”，多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。 （二）保本基金：通過(guò)采用投資組合保險(xiǎn)技術(shù)，保證投資者在投資到期時(shí)至少能夠獲得承諾比例投資本金的基金。 （三）基金中的基金： FOF 投資范圍僅限于其他基金，通過(guò)持有其他基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。 （四） ETF、 LOF ETF：最早產(chǎn)生于加拿大 ,但其發(fā)展與成熟主要是在美國(guó)。存在一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)之間的套利機(jī)制 ,可有效防止類似封閉式基金的 大幅折價(jià)。 LOF：我國(guó)對(duì)基金的一種本土化創(chuàng)新。 本質(zhì)區(qū)別： 申購(gòu)、贖回的標(biāo)的不同。 ETF 基金份額與一攬子股票； LOF 基金份額與現(xiàn)金 申購(gòu)、贖回的場(chǎng)所不同。 ETF 交易所； LOF 代銷網(wǎng)點(diǎn)或交易所 對(duì)申購(gòu)、贖回限制不同。 ETF 一級(jí)市場(chǎng)僅大投資者 {50 萬(wàn)份以上 }； LOF 無(wú)特別要求 基金投資策略不同。 ETF 完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)； LOF普通開(kāi)放式基金增加了交易所的交易方式，可以是指數(shù)型基金，也可是主動(dòng)管理型基金。 在二級(jí)市場(chǎng)的精致報(bào)價(jià)上， ETF 每 15 秒提供 1 個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)； LOF 通常 1天只提供 1 次或幾次基金凈值報(bào)價(jià)，少數(shù) LOF 每 15 秒提供 1 次基金凈值報(bào)價(jià)。 （五） QDII 基金 {合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者 }：在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資的基金。 第二節(jié) 基金的分類與應(yīng)用 一、股票型基金 （一）股票型基金在投資組合中的作用 追求長(zhǎng)期的資本增值 是有效抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的投資工具之一，是投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)重要的組成部分 （二）股票型基金與股票的不同 股票型基金是組合投資，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散化。 股票型基金的份額凈值不會(huì)由于申購(gòu)、 贖回?cái)?shù)量的多少而受到影響。 股票型基金的凈值是由所持有的證券價(jià)格復(fù)合而成的，對(duì)基金份額凈值高低進(jìn)行合理與否的判斷是沒(méi)有意義的。 股票型基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行一次，股每個(gè)交易日股票型基金只有一個(gè)價(jià)格。 （三）股票型基金的類型 按投資市場(chǎng)分類：國(guó)內(nèi)股票型基金、國(guó)外股票型基金、全球股票型基金 按基金投資風(fēng)格分類：、 市值規(guī)模 成長(zhǎng)性 小盤(pán) 中盤(pán) 大盤(pán) 成長(zhǎng) 小盤(pán)成長(zhǎng) 中盤(pán)成長(zhǎng) 大盤(pán)成長(zhǎng) 平衡 小盤(pán)平衡 中盤(pán)平衡 大盤(pán)平衡 價(jià)值 小盤(pán)價(jià)值 中盤(pán)價(jià)值 大盤(pán)價(jià)值 按行業(yè)分類：行業(yè)型股票型基 金 （四）股票型基金的投資風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：“宏觀風(fēng)險(xiǎn)” 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：“微觀風(fēng)險(xiǎn)”企業(yè)內(nèi)部 基金管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)：基金經(jīng)理對(duì)基金的主動(dòng)性操作行為 （五）股票型基金的分析指標(biāo) 反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)?；鸱旨t、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值增長(zhǎng)率等 基金分紅：基金投資收益的派現(xiàn)，其大小受到基金分紅政策、已實(shí)現(xiàn)收益、留存收益的影響 ,不能全面反映基金的實(shí)際表現(xiàn)。 用已實(shí)現(xiàn)收益不能準(zhǔn)確反映基金的經(jīng)營(yíng)成果。 凈值增長(zhǎng)率：最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營(yíng)成果 。相對(duì)準(zhǔn)確 股票型基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差、持股集中 度、行業(yè)投資集中度等 基金凈值增長(zhǎng)率的波動(dòng)情況體現(xiàn)了基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性情況。一般用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量?jī)糁翟鲩L(zhǎng)率的波動(dòng)程度。 一般來(lái)說(shuō)，持股集中度較高的基金受重倉(cāng)股、重倉(cāng)行業(yè)影響較大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中，業(yè)績(jī)會(huì)有較大的波動(dòng)。 反映基金運(yùn)作成本的指標(biāo)。 費(fèi)用率越低，說(shuō)明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高。 基金運(yùn)作費(fèi)用包括基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)等項(xiàng)目，但不包括前端或后端申購(gòu)費(fèi)。 國(guó)內(nèi)管理費(fèi) %左右、托管費(fèi) %/年左右；國(guó)外一般來(lái)說(shuō)費(fèi)用率更高。 反映基金操作策略的指標(biāo)。 基金周轉(zhuǎn)率：衡量基金買(mǎi)賣(mài)股票活躍程 度的指標(biāo)，等于基金股票交易金額的一半與基金平均持有股票市值之比。 與同期基金業(yè)績(jī) 不具 明顯的相關(guān)性。 一般來(lái)說(shuō)，低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于長(zhǎng)期持有；高周轉(zhuǎn)率的基金操作相對(duì)靈活，買(mǎi)賣(mài)股票比較頻繁。 二、債券型基金 （一）債券型基金在投資組合中的作用 追求穩(wěn)定收入 分散投資風(fēng)險(xiǎn) （二）債券型基金與債券的不同 債券型基金收益的穩(wěn)定性不如債券。 債券型基金沒(méi)有確定的到期日。 投資風(fēng)險(xiǎn)不同。 （三）債券型基金的類型 依據(jù)持有債券發(fā)行者的不同、持有債券到期日的長(zhǎng)短及持有債券質(zhì)量的高低對(duì)債券型基金進(jìn)行分類 是否可 以在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票 —— 純債券型基金 {不直接在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票 }、偏債券型基金 {量不能超過(guò)資產(chǎn)凈值的 20%} （四）債券型基金的投資風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)。債券型基金持有債券的平均到期期限越長(zhǎng)，債券型基金的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高