【正文】 封閉式基金 %，開放式基金通常低于 %，股票基金高于債券基金及貨幣市場基金 貨幣市場基金和短債型基金可從基金基金資產(chǎn)列支基金銷售服務(wù)費，一般為 % 基金交易費 傭金 {證券公司按成交金額的一定比例向基金收取 }、印花稅、過戶費、經(jīng)手費、證管費 {由登記公司或交易所按有關(guān)規(guī)定收?；鹨?guī)模越大，風(fēng)險程度越低，基金管理費率越低。 ?公允價值 {有市價的；最近交易市價 }?估值技術(shù)?與托管銀行商定 二、基金的費用 一類是基金銷售過程中發(fā)生的由基金投資者承擔(dān)的費用，主要包括申購費、贖回費及基金轉(zhuǎn)換費等，不參與基金的會計核算； 另一類是基金管理過程中發(fā)生的費 用，主要包括基金管理費、基金托管費、信息披露費等，需直接從基金資產(chǎn)中列支。 {每個工作日估值后，將結(jié)果發(fā)給托管人 } ?基金托管人按基金合同規(guī)定的估值方法、時間、程序?qū)芾砣说挠嬎憬Y(jié)果進行復(fù)核，復(fù)核無誤后簽章返回給管理人，由管理人對外公布，并由基金注冊登記機構(gòu)根據(jù)確認(rèn)的基金份額凈值計算申購、贖回數(shù)額。 ?基金份額凈值是按照每個開放日閉市后，基金資產(chǎn)凈值除以當(dāng)日基金份額的余額數(shù)量計算。 （四）我國基金資產(chǎn)估值的原則 基金資產(chǎn)估值的責(zé)任人：管理人，但托管人負(fù)有復(fù)核責(zé)任。 價格操縱及濫估問題。開放式基金于每個交易日估值，并于下一個交易日公告份額凈值；封閉式基金每周披露一次基金份額凈值，但每個交易日都進行估值。 基金資產(chǎn)凈值＝基金資產(chǎn)總值－基金負(fù)債總值 基金份額凈值＝基金資 產(chǎn)凈值／基金總份額 （二）基金資產(chǎn)估值的重要性 基金份額凈值必須是公允的?！竟局卫斫Y(jié)構(gòu)風(fēng)險、員工道德風(fēng)險、法律風(fēng)險、 業(yè)務(wù)風(fēng)險 {投資管理風(fēng)險、營銷風(fēng)險、第三方風(fēng)險、后臺風(fēng)險、關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險、監(jiān)察稽核風(fēng)險、信息披露風(fēng)險 }、其他風(fēng)險 {人力資源風(fēng)險、不可抗力風(fēng)險等 }】 風(fēng)險控制程序。 四、基金的投資風(fēng)險控制 （一）外部風(fēng)險 {市場風(fēng)險、政策風(fēng)險等系統(tǒng)性風(fēng)險和信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等非系統(tǒng)性風(fēng)險 } （二）內(nèi)部風(fēng)險 {基金管理人的投資策略風(fēng)險、基金管理人的管理水平風(fēng)險、基金管理人的職業(yè)道德風(fēng)險 } （三）基金管理公司的風(fēng)險控制 基金管理公司的風(fēng)險控制體系。 按規(guī)定，基金經(jīng)理不得直接向交易員下達投資指令或者直接進行投資。 四、基金的后臺管理 （一）基金的會計核算和資產(chǎn)估值 基金份額資產(chǎn)凈值來自基金資產(chǎn)凈值，基金資產(chǎn)凈值是通過基金估值來實現(xiàn)的 （二）基金的稅收 199 20 20 20 2020《財政部、國家稅 務(wù)總局》 （三）基金的信息披露 募集信息披露、運作信息披露、臨時信息披露 第二節(jié) 基金的投資運作 一、基金的投資管理 首要目標(biāo)：努力按照基金合同約定實現(xiàn)與投資目標(biāo)相匹配的投資收益的過程。 三、基金的投資運作 （一）基金的投資 基金投資運作是基金管理公司的核心業(yè)務(wù) （二）基金的交易實現(xiàn) 投資交易是實現(xiàn)基金組合構(gòu)建的重要環(huán)節(jié)。 （三）基金的登記：記錄投資者投資于基金的結(jié)果，以確?；鸾灰谆顒拥陌踩浴? 二、基金的募集、交易、登記、托管 （一）基金的募集：基金管理公司根據(jù)有關(guān)規(guī)定向中國證監(jiān)會提交募集文件、發(fā)售基金份額、募集基金的行為，是基金運作的開始點。 加強投資者教育。 優(yōu)化基金選擇。 （一）基金投資咨詢機構(gòu)的資格管理 5 名 以上取得證券投資咨詢從業(yè)資格的專職人員，其高管中至少有 1 名取得資格； 有 100 萬以上的注冊資本； 有固定的業(yè)務(wù)場所及與業(yè)務(wù)相適應(yīng)的通訊及其他信息傳遞設(shè)施； 有公司章程； 有健全的內(nèi)部管理制度； 其他。??持續(xù)經(jīng)營 3 個以上完整會計年度的法人，注冊資本不低于 3000 萬，最近 3 年無違法違規(guī)；取得資格的不少于 30 人，且不少于員工人數(shù)的 1/2??【第十二條】 （二）基金代銷機構(gòu)的作用和職責(zé) 拓寬了基金銷售的渠道，給投資者申購、贖回基金份額提供了方便的場所。??最近兩年無挪用客戶資產(chǎn)等損害客戶利益的行為；??【第十條】 證券投資咨詢機構(gòu)申請基金代銷業(yè)務(wù)資格。 第四節(jié) 基金市場的服務(wù)機構(gòu) 一、基金代銷機構(gòu) （一）基金代銷機構(gòu)的資格管理 商業(yè)銀行申 請基金代銷業(yè)務(wù)資格。 ?會計核算和估值的內(nèi)部控制。 ?資金清算的內(nèi)部控制。 （二）內(nèi)部控制的原則： ?合法性原則；?完整性原則；?及時性原則；?審慎性原則；?有效性原則；?獨立性原則。 ?通過托管 人的會計核算和估值，可及時掌握基金資產(chǎn)的狀況，有利于防范、減少基金會計核算中的差錯，保證基金份額凈值和會計核算的真實性和準(zhǔn)確性。 ?基金托管人的介入，使基金財產(chǎn)的所有權(quán)、使用權(quán)與保管權(quán)分離，基金托管人、基金管理人和基金持有人之間形成一種相互制約的關(guān)系，從而防止基金財產(chǎn)被挪作他用，有效保障資產(chǎn)安全。 （三）內(nèi)部控制的內(nèi)容 投資決策方面業(yè)務(wù)控制、基金交易業(yè)務(wù)控制、信息披露控制、信息技術(shù) 系統(tǒng)控制、會計系統(tǒng)控制、監(jiān)察稽核控制 第三節(jié) 基金托管人 一、基金托管人的資格管理 目前，我國的基金托管人有取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任→商業(yè)銀行具有網(wǎng)點、技術(shù)和人員優(yōu)勢，能夠滿足基金資金清算和劃撥的需要；商業(yè)銀行具有健全的組織體系和風(fēng)險控制能力，在現(xiàn)階段有利于基金的規(guī)范運作。 （二）內(nèi)部控制的基本原則和基本因素 基本原則： ?健全性原則；?有效性原則；?獨立性原則；?相互制約原則；?成本效益原則。 內(nèi)部控制機制是指公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)及其相互之間的制約關(guān)系 {員工自律、部門各級主管的檢查監(jiān)督，公司總經(jīng)理及其領(lǐng)導(dǎo)的監(jiān)察稽核部門對各部門和各項業(yè)務(wù)的監(jiān)督控制，董事會領(lǐng)導(dǎo)下 的審計委員會和督察長的檢查、監(jiān)督、控制和指導(dǎo) } 內(nèi)部控制制度一般由公司內(nèi)部控制大綱、基本管理制度、部門業(yè)務(wù)規(guī)章、業(yè)務(wù)操作手冊等部分組成。 總體目標(biāo)：首先，保證公司經(jīng)營運作嚴(yán)格遵守國家有關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管規(guī)則，自覺形成守法經(jīng)營、規(guī)范運作的經(jīng)營思想和經(jīng)營理念；其次，防范和化解經(jīng)營風(fēng)險，提高經(jīng)營管理效益，確保經(jīng)營業(yè)務(wù)的穩(wěn)健運行和受托資產(chǎn)的安全完整，實行公司的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展；最后，確?；?、公司財務(wù)和其他信息真實、準(zhǔn)確、完整、及時。 三、基金管理公司的主要業(yè)務(wù) （一）基金的募集與銷售 （二）投資管理【最基本的一項業(yè)務(wù)】 （三）受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) （四）基金運營【基金投資管理與市場營銷工作的后臺保障】{基金注冊登記、核算與估值、基金清算和信息披露等業(yè)務(wù) } （五）投 資咨詢服務(wù)業(yè)務(wù) 四、基金管理公司的治理準(zhǔn)則 基本原則：基金份額持有人利益優(yōu)先 根本出發(fā)點：保護基金份額持有人利益 應(yīng)符合要求： ?經(jīng)營層之間相互協(xié)助、相互制衡；?實行獨立董事制度 {不少于 3人，且不得少于董事會人數(shù)的 1/3}；?建立健全督察長制度，完善內(nèi)部監(jiān)督和控制機制。 基金投資者投資基金實行資產(chǎn)的保值、增值與基金管理人有很大的關(guān)系。只有基金管理人才有權(quán)發(fā)售基金份額，進行基金財產(chǎn)的投資管理。{條件：注資 3 億，持續(xù)經(jīng)營 3 個完整的會計年度，最近 3 年無違規(guī)無不良記錄 } 其他股東 {條件：注冊資本、凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于 1 億元 } 中外合資基金管理公司的境外股東 {條件：依其所在國家地區(qū)法律設(shè)立，最近 3 年沒有受到監(jiān)管機構(gòu)或司法機關(guān)的處罰；其監(jiān)管機構(gòu)與中證監(jiān)會或認(rèn)可機構(gòu)簽訂合作諒解備忘錄，并保持有效的監(jiān)管合作關(guān)系；實繳資本不少 于 3 億元人民幣的等值可自由兌換貨幣；其他 } 二、基金管理人的職責(zé)和作用 （一）基金管理人的職責(zé) 必須履行 禁止行為： ?將其固有財產(chǎn)或者他人財產(chǎn)混同于基金財產(chǎn)從事證券投資；?不公平地對待其管理的不同基金財產(chǎn)；?利用基金財產(chǎn)為基金份額持有人以外的第三人謀取利益；?向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失。 一、基金管理公司的資格管理 基金管理公司的注冊資本應(yīng)不低于 1 億元人民幣?；鸸芾碣M是基金管理人的主要收入來源。 三、基金份額持有人的義務(wù) 遵守基金合同；繳納基金認(rèn)購款項及規(guī)定費用；承擔(dān)基金虧損或終止有限責(zé)任；不從事任何有損基金及其他基金投資人合法權(quán)益的活動；在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額；在封閉式基金存續(xù)期間，交易行為和信息披露必須遵守法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定；法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定的其他義務(wù)。 基金份額持有人大會：基金管理人召集，基金管理人未按規(guī)定召集或者不能召集時，由基金托管人召集。 二、基金份額持有人的權(quán)利 基本權(quán)利：對基金收益的享有權(quán)、對基金份額的轉(zhuǎn)讓權(quán)、在一定程度上對基金經(jīng)營決策的參與權(quán)?；鸬囊磺型顿Y活動都是為了增加投資者收益，一切風(fēng)險管理都是圍繞保護投資者利益來考慮的。 適當(dāng)交叉持股可以節(jié)約公司研究成本、提高基金經(jīng)理的選股效率，但同時也增加了基金風(fēng)險。 } 行業(yè)配置風(fēng)格。 {持股倉位的高低、持股倉位的調(diào)整幅度和頻率等 } 持股風(fēng)格。 （六）基金投資風(fēng)格分析 基金投資風(fēng)格分析的主要目的是，研究特定投資風(fēng)格特征與基金超額收益的內(nèi)在聯(lián)系，從而對基金選擇給予指導(dǎo)。一種是以資本資產(chǎn)定價理論為基礎(chǔ)，比較相同風(fēng)險水平下的超額收益大小，常見的指標(biāo)有夏普指標(biāo)、詹森指標(biāo)和特雷諾指標(biāo)；另一種是以期望效用理論為基礎(chǔ)，按照“投資者喜好高收益而厭惡高風(fēng)險”的原則，通過對風(fēng)險的懲罰而進行收益調(diào)整，常見的指標(biāo)有被天相投資顧問有限公司所采用的 Stutzer 和被晨星咨詢有限公司所采用的 MRAR 指標(biāo)?！白罱?1 年累計收益”“設(shè)立以來累計收益” 平均收益率。 （四）歷史業(yè)績評估指標(biāo) 歷史業(yè)績評估指標(biāo)，是以現(xiàn) 代投資組合理論為基礎(chǔ)，對基金的歷史業(yè)績進行評估。 投資風(fēng)格，即在市場時機判斷和證券選擇上有沒有特殊表現(xiàn)。 （三）基金經(jīng)理 {結(jié)合對基金管理公司的投資文化和投資決策流程等因素評價 } 學(xué)歷、從業(yè)年限及工作背景。 投資決策流程與內(nèi)部風(fēng)險控制。 {資產(chǎn)管理規(guī)模，客戶類型及數(shù)量，旗下基金的類型、數(shù)量和歷史業(yè)績表現(xiàn)等 } 人力資源優(yōu)勢。 （二）基金管理公司 股東背景、股權(quán)結(jié)構(gòu)和注冊資本。偏離度越小，說明 ETF 的指數(shù)跟蹤效果越好。 用于分析基金運作效率的指標(biāo)：折（溢）價率、周轉(zhuǎn)率、跟蹤偏離率、跟蹤誤差、信息比率等。 （四） ETF 的分析 需對 ETF 所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)、成分股以及標(biāo)的指數(shù)的構(gòu)建方法進行相應(yīng)了解。我國首只 ETF—— 上證 50ETF 完全復(fù)制 在標(biāo)的指數(shù)成分股較多、個別成分股流動性不足的情況下，抽樣復(fù)制的效果可能更好。與傳統(tǒng)的指數(shù)基金相比， ETF 的復(fù)制效果更好、成本更低、買賣更為方便，并可以進行套利交易。一般 ETF 的“最小申購、贖回份額”為 50 萬基金份額或其整數(shù)倍。不但具有傳統(tǒng)指數(shù)基 金的全部特色，還較傳統(tǒng)指數(shù)基金具有成本低、跟蹤效果出色等方面的特征。 QDII 基金的流動性風(fēng)險也需要注意。 六、 QDII 基 金 （一） QDII 基金的介紹 《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資者管理試行辦法》 （二） QDII 基金在投資組合中的作用 分散單一國家市場特有的風(fēng)險 （三） QDII 基金的投資風(fēng)險 除系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險、操作風(fēng)險等外 匯率風(fēng)險 QDII 基金管理者海外市場管理經(jīng)驗相對不足所帶來的風(fēng)險。 （四）保本型基金的類型 基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，具體比例由基金管理公司自行規(guī)定。國際成熟市場較多采用 固定比例投資組合保險策略：通過比較凈值與價值底線，動態(tài)調(diào)整投資組合中風(fēng)險資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標(biāo)的保本策略。鎖定了投資虧損的風(fēng) 險，產(chǎn)品風(fēng)險較低，也并不放棄追求超額收益的空間，因此，適合不能忍受投資虧損、比較穩(wěn)健保守的投資者。 投資目標(biāo)：鎖定風(fēng)險的同時，力爭有機會獲得潛在的高回報。 貨幣市場基金可投資于剩余期限小于 397天但剩余存續(xù)期限超過 397天的浮動利率債券。 按照規(guī) 定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過 20%。 一般來說，剩余期限越短，利率敏感性越低，收益率也可能較低。 風(fēng)險分析 ?組合平均剩余期限。 {短期指標(biāo) } 日每萬份基金凈收益、最近 7 日年化收益率 從日每萬份基 金凈收益指標(biāo)來看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金在及時增加基金份額的同時也將攤薄基金的日每萬份基金凈收益；同時，份額的及時結(jié)轉(zhuǎn)也加大了管理費計提的基礎(chǔ)，使日每萬份基金凈收益又可能進一步降低。 不得投資的金融工具：股票、可轉(zhuǎn)換債券、剩余期限超過 397 天的債券、信用等級在 AAA 級以下的企業(yè)債券、國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的 A1 級或相當(dāng)于 A1 級的短期信用級別及其該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券、流通受限的證券?！艾F(xiàn)金投資工具” 貨幣市場區(qū)別于股票市場：投資門檻高；屬于場外交易市場。債券型基金 的久期越長，凈值對于利率變動的波動幅度越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險越高。通貨膨脹風(fēng)險會吞噬固定收益所形成的購買力 證券市場相關(guān)風(fēng)險。 提前贖回風(fēng)險。債券型基金持有債券的平均到期期限越長，債券型基金的利率風(fēng)險就越高。 投資風(fēng)險不同。 二、債券型基金 （一）債券型基金在投資組合中的作用 追求穩(wěn)定收入 分散投資風(fēng)險 （二）債券型基金與債券的不同 債券型基金收益的穩(wěn)定性不如債券。 與同期基金業(yè)績 不具 明顯的相關(guān)性。