【正文】 普通股資本成本（可用兩種方法） 股利增長模型法 =D1/P0（ 1f） +g=預(yù)期股利 /實(shí)籌股本 +增長率 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 KS=Rf+β(RmRf) Rm→ 市場平均報(bào)酬率 Rf→ 國債利率 留存收益資本成本計(jì)算方法同上，只是不考慮籌資費(fèi)用 十七、平均資本成本： ① 帳面價(jià)值權(quán)數(shù)：反映過去，不適合評價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本成本 ② 市場價(jià)值權(quán)數(shù)：反映現(xiàn)時(shí)水平，不適用 未來籌資決策 ③ 目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)：適用末來，目標(biāo)價(jià)值確定具有主觀性 邊際資本成本：是企業(yè)追加籌資的成本，權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù) 例： ABC 公司正在編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，有關(guān)信息如下： ⑴ 公司銀行借款利率當(dāng)前是 9%，明年下降為 % ⑵ 公司債券面值為 1 元，票面利率為 8%，期限為 10 年，分期付息，當(dāng)前市價(jià)為 元 如果按公司債券當(dāng)前市行新的債券，發(fā)行成本為市價(jià)的 4% ⑶ 公司普通股面值為 1 元，當(dāng)前每股市價(jià)為 元，本年派發(fā)現(xiàn) 金股利 元，預(yù)計(jì)股利增長率維持 7% ⑷ 公司當(dāng)年的資本結(jié)構(gòu)為銀行借款 150 萬元，長期債券 650 萬元，普通股400 萬元，留存收益 萬元 ⑸ 公司所得率 25%,普通股 β值 ，國債利率 %，市場平均報(bào)酬率 % 要求： ⑴ 按照一般模式計(jì)算銀行借款資本成本 =%*（ 125%） =% 備注：因?yàn)橘Y本成本用于明年財(cái)務(wù)計(jì)劃，所以采用明年利率 ⑵ 按照一般模式計(jì)算債券的資本成本 =1*8%*（ 125%） /*（ 14%） =% ⑶ 分別使用股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法計(jì)算股票資本成本，并將兩平均值作為股票資本成本 股利增長模型法的資本成本 =〖 *(1+7%)/〗 +7%=% 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的資本成本 =%+*（ %%） =% 普通股平均成本 =（ %+%） /2=% ⑷ 如果明年不改變資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算其平均資本成本 項(xiàng)目 金額 占百分比 個(gè)別資本成本 平均資本成本 銀行借款 150 % % % 長期債券 650 % % % 普通股 400 % % % 留存收益 % % % 合計(jì) 100% % 十八、杠桿效應(yīng) DOL=(ΔEBIT/EBIT)/(ΔQ/Q)=M/(MF) DFL=(ΔEPS/EPS) /(ΔEBIT/EBIT)= EBIT/( EBITI) DTL= DOL* DFL=(ΔEPS/EPS)/ (ΔQ/Q) 或邊際貢獻(xiàn) /利潤總額 十九、資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié) 構(gòu)是指長期負(fù)債與權(quán)益資本之間的構(gòu)成及比例關(guān)系，短期負(fù)債作為營運(yùn)資金管理。 特點(diǎn)： → 證券期權(quán)性 分類： ① 美式：隨時(shí)履約 歐式：到期履約 ② 長期： 90 天 短期 十四、資金需要量預(yù)測方法 1. 因素分析法 =（基期資金平均占用額 不合理資金占用額） *（ 1177。 應(yīng)滿足的要求： 九、債務(wù)籌資： ： ① 按有無擔(dān)保要求： 信用貸款； 擔(dān)保貸款（ A：保證 B：抵押 C:質(zhì)押） ② 按取得貸款用途： 基本建設(shè)貸款；專項(xiàng)貸款；流動(dòng)資金貸款 ： ① 按是否記名：記名；無記名 ② 按能否轉(zhuǎn)換：可 轉(zhuǎn)換；不可轉(zhuǎn)換 ③ 按有無特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保：擔(dān)保債券；信用債券 ： 經(jīng)營租賃； 融資租賃：直接租賃；售后回租；杠桿租賃 十、融資租賃租金的計(jì)算 =（設(shè)備原價(jià) 殘值現(xiàn)值） /年金現(xiàn)值系數(shù) 例 1：企業(yè)向租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，價(jià)值 500 萬元，合同約定租賃期滿時(shí)殘值5 萬元?dú)w租賃公司所有，租期為 5 年，租費(fèi)綜合率為 12%.若采用先付租金的方式，則平均每年支付的租金為： [5005*（ P/A， 12%， 5） ]/[（ P/A， 12%， 4） +1]=（ ） /（ +1） =萬元 知識(shí)拓展：此 題涉及的是即付年金即先付年金的計(jì)算。 調(diào)整遵循的要求： 、非正常的，不符合常規(guī)的關(guān)健性差異方面。缺點(diǎn)：缺乏長期打算，導(dǎo)致短期行為 ② 滾動(dòng)預(yù)算：逐期向后滾動(dòng)，預(yù)算期與會(huì)計(jì)期間脫離，可以保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性，也叫連續(xù)預(yù)算或永續(xù)預(yù)算。 ② 零基預(yù)算：以零為出發(fā)點(diǎn)。 分為基本金融工具：貨幣、票據(jù)、債券、股票 衍生金融工具：期貨、期權(quán) 十四、金融市場的分類： 1. 按期限：貨幣市場：短期金融市場，包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場 資本市場：又稱長期金融市場，包括股票市場和債券市場 2. 按功能：發(fā)行市場又稱一級市場，處理發(fā)行和最初購買者的交易 流通市場又稱二級市場，處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易 3. 按融資對象：資本市場：以貨幣和資本為交易對象 外匯市場 黃金市場 4. 按所交易金融工具的屬性：基礎(chǔ)性金融市場及衍生性金融市場 5. 按地理范圍 ：全國性金融市場；國際性金融市場 f方性金融市場 十五：通貨膨脹對企業(yè)財(cái)務(wù)的活動(dòng)影響 ： 1. 引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求 2. 引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金流失 3. 引起利潤上升，加大企業(yè)資金成本 4. 引起有價(jià)證券價(jià)格下降，增加企業(yè)籌資難度 5. 引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)籌資困難 十六、經(jīng)濟(jì)繁榮期應(yīng)選擇的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略 包括：擴(kuò)充廠房設(shè)備；繼續(xù)建立存貨；提高產(chǎn)品人格開展?fàn)I銷規(guī)劃；增加勞動(dòng)力 十七、通貨膨脹初期， 貨幣面臨著貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這 時(shí)企業(yè)進(jìn)行投資可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值，與客戶應(yīng)簽訂長期購貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失，取得長期負(fù)債，保持資本成本的穩(wěn)定。 九、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則： 、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)三者分立的原則 十、企業(yè)組織形式： ：存在于產(chǎn)品簡單規(guī)模較小的企業(yè)，實(shí)行管理層級的集中控制 ：最高決策層基本是一個(gè)空殼 ：實(shí)質(zhì)上是企業(yè)集團(tuán)的組織形式，子公司具有法人資格，分公 司則是獨(dú)立的利潤中心，由三個(gè)相互關(guān)聯(lián)的層次組成。 H型組織 2. 集權(quán)型：企業(yè)內(nèi)部的主要管理權(quán)限 集中在企業(yè)總部，各 所屬單位執(zhí)行總部各項(xiàng)命令。 在上市公司，股東財(cái)富是由其擁有的股票數(shù)量和股票市場價(jià)格兩方面來決定的。 （理想目標(biāo)） 優(yōu)點(diǎn)：有利于企業(yè)長期發(fā)展，雙盈理念，兼顧各方利益，體現(xiàn)了前瞻性和可操作性的統(tǒng)一。 一般模式： 1. 分權(quán)型：企業(yè)內(nèi)部管理權(quán)限分散于各所屬單位，各單位在人財(cái)物供產(chǎn)銷等方面有決定權(quán)。 ② 利益：集中的利益：容易使 企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財(cái)務(wù)資源的利用效率 分散的利益：提高財(cái)務(wù)決策效率和調(diào)動(dòng)各所屬單位積極性。（經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的） 3. 金融環(huán)境：包括金融機(jī)構(gòu)、金融工具和金融市場三個(gè)方面 4. 法律環(huán)境：對企業(yè)的影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動(dòng)、日常經(jīng)營、收益分配等 十三、金融工具 是指融通資金雙方在金融市場上進(jìn)行資金交易，轉(zhuǎn)讓的工具，借助金融工具，資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。分為 公式法：優(yōu)點(diǎn)：可比性適應(yīng)性強(qiáng)；缺點(diǎn)：成本分解麻煩 列表法：優(yōu)點(diǎn)：直接簡便 缺點(diǎn)：工作量大彈性不足 （與成本費(fèi)用有關(guān)） ① 在基期成本費(fèi)用水平基礎(chǔ)上 ，缺點(diǎn)：導(dǎo)致無效開支無法控制，不必要開支合理化。優(yōu)點(diǎn)：與會(huì)計(jì)期間相適應(yīng)，便于實(shí)際數(shù)與預(yù)算期相對比。 十一、預(yù)算的調(diào)整： 企業(yè)正式下達(dá) 執(zhí)行的財(cái)務(wù)預(yù)算，一般不予調(diào)整，預(yù)算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市場環(huán)境、經(jīng)營條件、政策法規(guī)等進(jìn)行重大變化，導(dǎo)致重大偏差，可以調(diào)整預(yù)算。 資料 2：根據(jù)隔開的資料計(jì)算得出的應(yīng)收帳款周圍率為 12 次，存貨周轉(zhuǎn)率為 8次 資料 3：全年經(jīng)營性現(xiàn)金支出合計(jì)為 5400 萬元，其中已分配股利 300 萬元，資本性現(xiàn)金支出 240 萬元 資料 4：投融資產(chǎn)生的現(xiàn)金流入合計(jì)數(shù)為 400 萬元 資料 5：盈余公積計(jì)提比例為凈利潤的 10%，按可供投資者分配利潤的 15%分配現(xiàn)金股利 要求：（ 1）根據(jù)資料 1按照預(yù)計(jì)利潤表計(jì)算 20xx 年的預(yù)計(jì)凈利潤 解：銷售成本 =銷售收入 *65%=6000*65%=3900 利潤總額 =銷售收入 銷售成本 三項(xiàng)費(fèi)用 =6000390080200100=1720 凈利潤 =1720*（ 125%） =1290 萬元 （ 2） 根據(jù)資料 2 計(jì)算表中的 B和 C 的數(shù)值 解：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /平均應(yīng)收帳款 （ 440+B） /2=6000/12 解得 B=560 萬元 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /存貨平均余額 6000/（ 460+C） /2=8 解得 C=515萬元 （ 3） 假設(shè)該企業(yè)不計(jì)提壞帳準(zhǔn)備，計(jì)算 20xx 年的經(jīng)營現(xiàn)金收入（提示：除了應(yīng)收帳款以外，還要考慮應(yīng)收票據(jù)） 經(jīng)營現(xiàn)金收入 =銷售收入 +期初應(yīng)收帳款 期末應(yīng)收帳款 =6000+440560=5880 萬元 （ 4） 計(jì)算 A、 D、 I的數(shù)值 貨幣資金 A=期初數(shù) +經(jīng)營性現(xiàn)金流入 經(jīng)營性現(xiàn)金流出 資本性現(xiàn)金支出 +投資融資現(xiàn)金流入 =現(xiàn)金余缺 +借款 利息 =400+58805400240+400=1040 萬元 資產(chǎn) D=A+B+C+1800+20xx=5915 I=D=5915 萬元 （ 5） 計(jì)算其它字 母代表的數(shù)值 盈余公積 G=凈利潤 *10%=129 未分配利潤 =凈利潤 提取盈余公積 分配股利 =（ 1400+1290129） *（ 115%）= 萬元 備注：題中給出已分配股利 300 萬元，這是個(gè)出題的陷井，應(yīng)該計(jì)算出應(yīng)該分配的股利，應(yīng)分配的股利為（年初未分配利潤 +本年凈利潤 應(yīng)提盈余公積）*15%= 萬元 應(yīng)付股利 F== 應(yīng)付帳款 E=IHG200600400590F940=45 萬元 更多資料詳見 一、籌資管理的意義： 二、籌資的分類 ： ① 股權(quán)籌資 ② 債務(wù)籌資 ③ 衍生工具籌資 :包括 A：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證（屬于股權(quán)性質(zhì)的其它衍生工具融資） B：可轉(zhuǎn)換公司債券：兼具股權(quán)和債務(wù)特性的混合籌資 ： ① 直接籌資：發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資 ② 間接籌資：銀行借款、融資租賃 ： ① 外部籌資 ② 內(nèi)部籌資：利潤留存 ： ① 長期： 1 年以上 ② 短期籌資 三、籌資管理的原則： 籌措合法；規(guī)模適當(dāng)（分析生產(chǎn)經(jīng)營情況預(yù)測需要量）；籌措及時(shí)（合理安排籌資時(shí)間）；來源經(jīng)濟(jì)（了解各種籌資渠道）；結(jié)構(gòu)合理（研究各種籌資成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)） 四、企業(yè)資本金制度 實(shí)收資本制；授權(quán)資本制（成立時(shí)不一定一次籌足，只要第一期即可成文）；折衷資本制（類似于授權(quán)，但要規(guī)定首期出資額和最后一期繳清的期限 ,我國實(shí)行） 五、資本金管理原則：資本確定；資本充實(shí)；資本維持 六、資金成本高低排序：吸收直接投資 〉股票籌資〉留存收益〉融資租賃〉債券籌資〉銀行借款籌資 七、股票籌資 : :國家、法人、外商、社會(huì)公眾 :首次上市 (IPO)；特別處理 (ST) 發(fā)行方式 :① 非公開發(fā)行＝ → 定向募集增發(fā) ② 公開發(fā)行：分為首次公開發(fā)行和上市公開發(fā)行兩種，上市公開發(fā)行又分為增股（向社會(huì)公眾發(fā)售）和配股（向原股東配售） 留存收益： ① 盈余公積 ② 未分配利潤 八、戰(zhàn)略投資者： 是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密縣城須長期持有發(fā)行公司股票的法人。 5. 轉(zhuǎn)換期：持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限，短于或等于債券期限 6. 贖回條款：公司股價(jià)連續(xù)高 于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到某一幅度 → 此條款對公司有利 7. 回售條款：公司股價(jià)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到某一幅度 → 此條款對把投資人有利 8. 強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款 → 此條款對發(fā)行公司有利 十三、認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)按約定價(jià)格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。 20xx 年每股股利（ P0）為 元，預(yù)計(jì)股利為 5% 方案 2：發(fā)行債券 850 萬元，債券利率 10%，適用的企業(yè)所得稅稅率為 33% 假定上述兩方案的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì) 要求： ⑴ 根據(jù)資料一，運(yùn)用高低點(diǎn)法測算甲企業(yè)的下列指標(biāo) ① 每元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金 b=（最高點(diǎn)現(xiàn)金占用 最低點(diǎn)現(xiàn)金占用） /（最高點(diǎn)銷售收入 最低點(diǎn)銷售收入）