【正文】 和增加的各項(xiàng)稅款等內(nèi)容。 （三）項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成 項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間，包括建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期（具體又包括投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期） 項(xiàng)目計(jì)算期 =建設(shè)期 +運(yùn)營(yíng)期 （四）項(xiàng)目投資的內(nèi)容 包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容。 按投資介入程度分直接投資和間接投資 按投資領(lǐng)域分生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資 按投資方向分對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資 按投資內(nèi)容分固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式。 （ 2）計(jì)算該項(xiàng)債券投資的到期收益率。 （ 4）計(jì)算先付等額租金方式下的 5 年租金終值。企業(yè)的資金成本率為10%。（ 2）利率上升時(shí)，企業(yè)資金成本增加，利潤(rùn)減少，從而企業(yè)派發(fā)的股利將減少甚至發(fā)不出股利，引起股價(jià)下跌；反之，引起股價(jià)上漲。（ 2021 年） A、債券的票面利率、期限和面值 B、債券的持有時(shí)間 C、債券的買入價(jià)和賣出價(jià) D、債券的流動(dòng)性和違約風(fēng)險(xiǎn) [答案 ]ABCD [解析 ]決定債券收益率的主要因素，有債券的票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購(gòu)買價(jià)格和出售價(jià)格。 （ 2021 年） A、 13382 B、 17623 C、 17908 D、 31058 [答案 ]C [解析 ]第 5 年末的本利和＝ 10000（ F/P,6%,10）＝ 17908（元）。 在下列各期資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（ ）。同學(xué)們要多加重視。 本章是將 2021 年教材第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析中的第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值和第七章證券投資中的第二節(jié)債券投資、第三節(jié)股票投資的相關(guān)內(nèi)容整合后形成的一章。此外有的債券還可能因參與公司盈余分配或者擁有轉(zhuǎn)股權(quán)而獲得額外收益。 （二）股票的收益率 持有期收益率是指投資者買入股票持有一定時(shí)期后又賣出該股票，在投資者持有該股票期間的收益率。資金的時(shí)間價(jià)值來(lái)源于資金進(jìn)入社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程后的價(jià)值增值。 （ 5）比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù)，評(píng)價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。 要求： （ 1）根據(jù)Ａ、Ｂ、Ｃ股票的β系數(shù)，分別評(píng)價(jià)這三種股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。 根據(jù)財(cái)務(wù)管理的理論，必要投資收益等于期望投資收益、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)收益之和。（ ） （ 2021 年） [答案 ] [解析 ]規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的例子包括：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目；新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問(wèn)題而果斷停止試制。（ 2021 年） A．規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) B．減少風(fēng)險(xiǎn) C．轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) D．接受風(fēng)險(xiǎn) [答案 ]ABCD [解析 ]財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策包括：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和接受風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)是減少風(fēng)險(xiǎn)的方法。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。（ 2021 年） A．不可分散風(fēng)險(xiǎn) B．非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) C．基本風(fēng)險(xiǎn) D．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) [答案 ]B [解析 ]非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱特定風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)投資組合進(jìn)行分散。但是無(wú)法根據(jù)權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例判斷出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)大誰(shuí)小。 在計(jì)算由兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時(shí)， 不需要考慮的因素是（ ）。 某種股票的期望收益率為 10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為 ，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為 30%，則該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為（ ）。從近幾年看考點(diǎn)較多，主觀題和客觀題都可能出現(xiàn)。 二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的意義與應(yīng)用 證券市場(chǎng)線是對(duì)證券市場(chǎng)的描述 當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上漲而其他條件不變時(shí)，所有資產(chǎn)的必要收益率都會(huì)上漲同樣的數(shù)量，反之當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下降且其他條件不變時(shí)，所有資產(chǎn)的必要收益率都會(huì)下降同樣的數(shù)量。絕大多數(shù)資 產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的，即絕大多數(shù)資產(chǎn)收益率的變化方向與市場(chǎng)平均收益率的變化方向是一致的。實(shí)務(wù)中通常用股票價(jià)格指數(shù)的收益率來(lái)代替。 三、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)分散投資，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能夠被降低，如果分散充分有效的話，這種風(fēng)險(xiǎn)就能被完全消除。其公式為： （三）資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)度量 兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn) 由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收 益率方差的計(jì)算公式為： 由于相關(guān)系數(shù)一般是介于 1 與 1 之間，所以資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均，所以資產(chǎn)組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)。 單期資產(chǎn)的收益率 =利（股）息收益率 +資本利得收益率 資產(chǎn)收益率的類型有：實(shí)際收益率、名義收益率、預(yù)期收益率、必要收益率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)收益率，其中： 預(yù)期收益率有三種計(jì)算方法（見(jiàn)教材 24 頁(yè)） 必要收益率是投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率，其與認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率由純粹利率和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分構(gòu)成 風(fēng)險(xiǎn)收益率等于必要收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之差 二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，是指資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來(lái)衡量。（ ）（ 2021 年） 〔答案〕 〔解析〕財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管 理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。公司法和稅收法規(guī)屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理法律環(huán)境的內(nèi)容。激勵(lì)有兩種基本方式：（ 1）“股票期權(quán)”方式；（ 2）“績(jī)效股”形式。（ 2021 年） A、市場(chǎng)對(duì)公司強(qiáng)行接收或吞并 B、債權(quán)人通過(guò)合同實(shí)施限制性借款 C、債權(quán)人停止借款 D、債權(quán)人收回借款 〔答案〕 A 〔解析〕為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間矛盾，通常采用的方式是：限制性借債；收回借款或停止借款。對(duì)于上市公司來(lái)講，其市價(jià)總值等于其總股數(shù)乘以每股市價(jià)，在股數(shù)不變的情況下，其市價(jià)總值的大小取決于其每股市價(jià)的高低。 近幾年考題分值分布： （一）單項(xiàng)選擇題 下列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與投資者之間財(cái)務(wù)關(guān)系的是（ ）。從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時(shí)期運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格。 (三 )金融市場(chǎng) 金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過(guò)金融工具進(jìn)行交易的場(chǎng)所。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要包括各種商業(yè)銀行、以及政策性銀行。 企業(yè)組織形式主要包括獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司三種形式。 具體內(nèi)容： ① 強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)； ② 強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，創(chuàng)造企業(yè)與股東之間利益的協(xié)調(diào)關(guān)系； ③ 加強(qiáng)對(duì)企業(yè)代理人即企業(yè)經(jīng)理人或經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施； ④ 關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長(zhǎng)期努力地為企業(yè)工作； ⑤ 不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系； ⑥ 關(guān)心客戶和長(zhǎng)期利益； ⑦ 加強(qiáng)與供應(yīng)商的合作； ⑧ 保持與政府部門的良好關(guān)系。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)，就是在權(quán)衡企業(yè)相關(guān)利益的約束下，實(shí)現(xiàn)所有者或股東權(quán)益的最大化 優(yōu)點(diǎn)： ①該目標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn) ②該目標(biāo)反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求 ③該目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為 ④該目標(biāo)有利于社會(huì)資源合理配置。有以下幾種有代表性的模式： （一）利潤(rùn)最大化目標(biāo)：就是假定在投資預(yù)期收益確定的情 況下，財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤(rùn)最大化的方向發(fā)展。 （二）財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系主要包括： (1)企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系； (2)企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系； (3)企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ； (4)企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系； (5)企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶間的財(cái)務(wù)關(guān)系 (6)企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系； (7)企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系； (8)企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。是指企業(yè)為了滿足投資和資金營(yíng)運(yùn)的需要，籌集所需資金的過(guò)程。前者 包括企業(yè)內(nèi)部使用資金的過(guò)程和對(duì)外投放資金的過(guò)程，后者僅指對(duì)外投資。 第一章 財(cái)務(wù)管理總論 一、考試大綱 (一 )掌握財(cái)務(wù)管理的含義和內(nèi)容 (二 )掌握財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) (三 )熟悉財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境 (四 )了解相關(guān)利益群體的利益沖突及協(xié)調(diào)方法 二、重點(diǎn)導(dǎo)讀 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概述 一、財(cái)務(wù)管理的含義和內(nèi)容 企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。企業(yè)投資可以分為廣義的投資和狹義的投資兩類。 籌資活動(dòng)。廣義的分配是指企業(yè)對(duì)各種收入進(jìn)行分割和分派的過(guò)程；狹義的分配僅指對(duì)凈利潤(rùn)的分配。 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義和種類 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所希望看到的結(jié)果。 （三）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值 就是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 ③ 對(duì)于非上市企業(yè)，只有對(duì)企業(yè) 進(jìn)行專門的評(píng)估才能真正確定其價(jià)值，但評(píng)估不易做到客觀和準(zhǔn)確，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值確定的困難。 二、法律環(huán)境 財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式及公司治理的規(guī)定和稅收法規(guī)。 (一 )金融機(jī)構(gòu) 金融機(jī)構(gòu)包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)。金融工具一般具有期限性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性四個(gè)基本特征。 (四 )利率 利率也稱利 息率，是利息占本金的百分比。 三、歷年考點(diǎn) 企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（ 2021 年單選題） 純利率的含義（ 2021 年單選題） 協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間矛盾的方式（ 2021 年單選題） 協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者之間矛盾的措施（ 2021 年多選題） 企業(yè)價(jià)值最大化（ 2021 年單選題） 企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)關(guān)系（ 2021 年判斷題） 財(cái)務(wù)管理環(huán)境（ 2021 年多選題、判斷題） 四、歷年考題解析 本章是財(cái)務(wù)管理的理論基礎(chǔ)，從考試來(lái)說(shuō)，分?jǐn)?shù)較少，從題型來(lái)看一般是出客觀題（單選、多選、判斷）但對(duì)財(cái)務(wù)管理知識(shí)體系來(lái)說(shuō)，要求考生要理解本章的基本內(nèi)容，以便為學(xué)習(xí)以后各章打下基礎(chǔ)。（ 2021年） A、總資產(chǎn)報(bào)酬率 B、凈資產(chǎn)收益率 C、每股市價(jià) D、每股利潤(rùn) 〔答案〕 C 〔解析〕股東財(cái)富最大化，即追求企業(yè)價(jià)值最大化是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。 下列各項(xiàng)中，不能協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間矛盾的方式是（ ）?？捎糜趨f(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵(lì)。 A、利息率 B、公司法 C、金融工具 D、稅收法規(guī) 〔答案〕 AC 〔解析〕影響財(cái)務(wù)管理的主要金融環(huán)境因素有金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng)和利息率等。 財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)各種外部條件的統(tǒng)稱。通常情況下用收益率的方式表示資產(chǎn)的收益，同時(shí)一般要將 不同期限的收益率轉(zhuǎn)化成年收益率。 第二節(jié) 資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析 一、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 （一）資產(chǎn)組合 兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合稱為資產(chǎn)組合 （二）資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率 就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種投資項(xiàng)目在整個(gè)投資組合總額中所占的比例。 二、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分散 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) (可分散風(fēng)險(xiǎn) )是指由于某一種特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的 可能性。當(dāng)資產(chǎn)的數(shù)目增加到一定程度時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)逐漸減弱。它的收益率就是市場(chǎng)平均收益率。 當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)等于 1 時(shí)，該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)小于 1 時(shí)，該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)大于 1 時(shí)，該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。 第三節(jié) 證券市場(chǎng)理論 一、風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系 必要收益率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 +風(fēng)險(xiǎn)收益率 風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的大小取決于投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，標(biāo)準(zhǔn)離差的大小由該 項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小決定。 該模型的基本形式為： 三、 歷年考點(diǎn)： 風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算（ 2021 年單選題） 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因（ 2021 年多選題） 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策（ 2021 年多選題、 2021 年判斷題、 2021 年多選題） 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）（ 2021 年判斷題） 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（ 2021 年單選題、 2021 年單選題） 期望投資收益率（ 2021 年單選題） 兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合收益率方差的計(jì)算（ 2021 年單選題） 投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因（ 2021 年多選題） β系數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)收益率、必要收益率的計(jì)算（ 2021 年計(jì)算題） 風(fēng)險(xiǎn)的種類（ 2021 年單選題） 1系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與投資組合風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)比（ 2021 年單選題） 1β系數(shù)的影響因素（ 2021 年多選題） 1必要投資收益與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)收益的關(guān)系（ 2021 年判斷題） 四、歷年考題解析： 本章是是往年教材第二章第二節(jié)《風(fēng)險(xiǎn)分析》和第五章第二節(jié)《投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益》、第三節(jié)《資本資產(chǎn)定價(jià)模型》重新組合形成的一章內(nèi)容。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又叫可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)投資組合分散掉，當(dāng)股票種類足夠多時(shí)，幾乎能把所有的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分散掉；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散