【正文】 和增加的各項稅款等內(nèi)容。 （三）項目計算期的構(gòu)成 項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，包括建設(shè)期和運營期（具體又包括投產(chǎn)期和達產(chǎn)期） 項目計算期 =建設(shè)期 +運營期 （四）項目投資的內(nèi)容 包括建設(shè)投資和流動資金投資兩項內(nèi)容。 按投資介入程度分直接投資和間接投資 按投資領(lǐng)域分生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資 按投資方向分對內(nèi)投資和對外投資 按投資內(nèi)容分固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險投資等多種形式。 （ 2）計算該項債券投資的到期收益率。 （ 4）計算先付等額租金方式下的 5 年租金終值。企業(yè)的資金成本率為10%。（ 2）利率上升時，企業(yè)資金成本增加，利潤減少，從而企業(yè)派發(fā)的股利將減少甚至發(fā)不出股利，引起股價下跌；反之，引起股價上漲。（ 2021 年） A、債券的票面利率、期限和面值 B、債券的持有時間 C、債券的買入價和賣出價 D、債券的流動性和違約風險 [答案 ]ABCD [解析 ]決定債券收益率的主要因素，有債券的票面利率、期限、面值、持有時間、購買價格和出售價格。 （ 2021 年） A、 13382 B、 17623 C、 17908 D、 31058 [答案 ]C [解析 ]第 5 年末的本利和＝ 10000（ F/P,6%,10）＝ 17908（元）。 在下列各期資金時間價值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（ ）。同學(xué)們要多加重視。 本章是將 2021 年教材第二章資金時間價值與風險分析中的第一節(jié)資金時間價值和第七章證券投資中的第二節(jié)債券投資、第三節(jié)股票投資的相關(guān)內(nèi)容整合后形成的一章。此外有的債券還可能因參與公司盈余分配或者擁有轉(zhuǎn)股權(quán)而獲得額外收益。 （二）股票的收益率 持有期收益率是指投資者買入股票持有一定時期后又賣出該股票，在投資者持有該股票期間的收益率。資金的時間價值來源于資金進入社會再生產(chǎn)過程后的價值增值。 （ 5）比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù)，評價它們的投資風險大小。 要求： （ 1）根據(jù)Ａ、Ｂ、Ｃ股票的β系數(shù)，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風險大小。 根據(jù)財務(wù)管理的理論，必要投資收益等于期望投資收益、無風險收益和風險收益之和。（ ） （ 2021 年） [答案 ] [解析 ]規(guī)避風險的例子包括：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項目；新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試制。（ 2021 年） A．規(guī)避風險 B．減少風險 C．轉(zhuǎn)移風險 D．接受風險 [答案 ]ABCD [解析 ]財務(wù)管理的風險對策包括：規(guī)避風險，減少風險，轉(zhuǎn)移風險和接受風險。進行準確的預(yù)測是減少風險的方法。財務(wù)風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。（ 2021 年） A．不可分散風險 B．非系統(tǒng)風險 C．基本風險 D．系統(tǒng)風險 [答案 ]B [解析 ]非系統(tǒng)風險又稱特定風險，這種風險可以通過投資組合進行分散。但是無法根據(jù)權(quán)益資金和負債資金的比例判斷出財務(wù)風險和經(jīng)營風險誰大誰小。 在計算由兩項資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時， 不需要考慮的因素是（ ）。 某種股票的期望收益率為 10%，其標準離差為 ，風險價值系數(shù)為 30%，則該股票的風險收益率為（ ）。從近幾年看考點較多，主觀題和客觀題都可能出現(xiàn)。 二、資本資產(chǎn)定價模型 （一）資本資產(chǎn)定價模型 （二）資本資產(chǎn)定價模型的意義與應(yīng)用 證券市場線是對證券市場的描述 當無風險收益率上漲而其他條件不變時，所有資產(chǎn)的必要收益率都會上漲同樣的數(shù)量，反之當無風險收益率下降且其他條件不變時，所有資產(chǎn)的必要收益率都會下降同樣的數(shù)量。絕大多數(shù)資 產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的，即絕大多數(shù)資產(chǎn)收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的。實務(wù)中通常用股票價格指數(shù)的收益率來代替。 三、系統(tǒng)風險及其衡量 系統(tǒng)風險又稱為市場風險或不可分散風險，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合來消除的風險。通過分散投資，非系統(tǒng)性風險能夠被降低，如果分散充分有效的話，這種風險就能被完全消除。其公式為： （三）資產(chǎn)組合的風險度量 兩項資產(chǎn)組合的風險 由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收 益率方差的計算公式為： 由于相關(guān)系數(shù)一般是介于 1 與 1 之間，所以資產(chǎn)組合的標準差小于組合中各資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均，所以資產(chǎn)組合可以分散風險。 單期資產(chǎn)的收益率 =利（股）息收益率 +資本利得收益率 資產(chǎn)收益率的類型有：實際收益率、名義收益率、預(yù)期收益率、必要收益率、無風險收益率、風險收益率，其中： 預(yù)期收益率有三種計算方法（見教材 24 頁） 必要收益率是投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率，其與認識到的風險有關(guān) 無風險收益率由純粹利率和通貨膨脹補貼兩部分構(gòu)成 風險收益率等于必要收益率與無風險收益率之差 二、資產(chǎn)的風險 資產(chǎn)的風險，是指資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。（ ）（ 2021 年） 〔答案〕 〔解析〕財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管 理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。公司法和稅收法規(guī)屬于企業(yè)財務(wù)管理法律環(huán)境的內(nèi)容。激勵有兩種基本方式：（ 1）“股票期權(quán)”方式；（ 2）“績效股”形式。（ 2021 年） A、市場對公司強行接收或吞并 B、債權(quán)人通過合同實施限制性借款 C、債權(quán)人停止借款 D、債權(quán)人收回借款 〔答案〕 A 〔解析〕為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間矛盾，通常采用的方式是：限制性借債；收回借款或停止借款。對于上市公司來講，其市價總值等于其總股數(shù)乘以每股市價，在股數(shù)不變的情況下，其市價總值的大小取決于其每股市價的高低。 近幾年考題分值分布： （一）單項選擇題 下列經(jīng)濟活動中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與投資者之間財務(wù)關(guān)系的是（ ）。從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時期運用資金資源的交易價格。 (三 )金融市場 金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過金融工具進行交易的場所。銀行業(yè)金融機構(gòu)主要包括各種商業(yè)銀行、以及政策性銀行。 企業(yè)組織形式主要包括獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司三種形式。 具體內(nèi)容： ① 強調(diào)風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)； ② 強調(diào)股東的首要地位，創(chuàng)造企業(yè)與股東之間利益的協(xié)調(diào)關(guān)系； ③ 加強對企業(yè)代理人即企業(yè)經(jīng)理人或經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標的順利實施； ④ 關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作； ⑤ 不斷加強與債權(quán)人的關(guān)系； ⑥ 關(guān)心客戶和長期利益； ⑦ 加強與供應(yīng)商的合作； ⑧ 保持與政府部門的良好關(guān)系。企業(yè)價值最大化目標，就是在權(quán)衡企業(yè)相關(guān)利益的約束下，實現(xiàn)所有者或股東權(quán)益的最大化 優(yōu)點： ①該目標考慮了資金的時間價值和投資的風險 ②該目標反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求 ③該目標有利于克服管理上的片面性和短期行為 ④該目標有利于社會資源合理配置。有以下幾種有代表性的模式： （一）利潤最大化目標：就是假定在投資預(yù)期收益確定的情 況下，財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。 （二）財務(wù)關(guān)系 企業(yè)的財務(wù)關(guān)系主要包括： (1)企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系； (2)企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系； (3)企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系 ； (4)企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系； (5)企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶間的財務(wù)關(guān)系 (6)企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系； (7)企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系； (8)企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系。是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要，籌集所需資金的過程。前者 包括企業(yè)內(nèi)部使用資金的過程和對外投放資金的過程，后者僅指對外投資。 第一章 財務(wù)管理總論 一、考試大綱 (一 )掌握財務(wù)管理的含義和內(nèi)容 (二 )掌握財務(wù)管理的目標 (三 )熟悉財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境 (四 )了解相關(guān)利益群體的利益沖突及協(xié)調(diào)方法 二、重點導(dǎo)讀 第一節(jié) 財務(wù)管理的概述 一、財務(wù)管理的含義和內(nèi)容 企業(yè)財務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系。企業(yè)投資可以分為廣義的投資和狹義的投資兩類。 籌資活動。廣義的分配是指企業(yè)對各種收入進行分割和分派的過程；狹義的分配僅指對凈利潤的分配。 第二節(jié) 財務(wù)管理的目標 財務(wù)管理目標的含義和種類 財務(wù)管理目標是企業(yè)財務(wù)管理活動所希望看到的結(jié)果。 （三）企業(yè)價值最大化目標：企業(yè)價值 就是企業(yè)的市場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 ③ 對于非上市企業(yè)，只有對企業(yè) 進行專門的評估才能真正確定其價值，但評估不易做到客觀和準確，導(dǎo)致企業(yè)價值確定的困難。 二、法律環(huán)境 財務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式及公司治理的規(guī)定和稅收法規(guī)。 (一 )金融機構(gòu) 金融機構(gòu)包括銀行業(yè)金融機構(gòu)和其他金融機構(gòu)。金融工具一般具有期限性、流動性、風險性和收益性四個基本特征。 (四 )利率 利率也稱利 息率，是利息占本金的百分比。 三、歷年考點 企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系（ 2021 年單選題） 純利率的含義（ 2021 年單選題） 協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間矛盾的方式（ 2021 年單選題） 協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者之間矛盾的措施（ 2021 年多選題） 企業(yè)價值最大化（ 2021 年單選題） 企業(yè)的各項財務(wù)關(guān)系（ 2021 年判斷題） 財務(wù)管理環(huán)境（ 2021 年多選題、判斷題） 四、歷年考題解析 本章是財務(wù)管理的理論基礎(chǔ)，從考試來說，分數(shù)較少，從題型來看一般是出客觀題（單選、多選、判斷）但對財務(wù)管理知識體系來說，要求考生要理解本章的基本內(nèi)容，以便為學(xué)習以后各章打下基礎(chǔ)。（ 2021年） A、總資產(chǎn)報酬率 B、凈資產(chǎn)收益率 C、每股市價 D、每股利潤 〔答案〕 C 〔解析〕股東財富最大化，即追求企業(yè)價值最大化是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標。 下列各項中，不能協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間矛盾的方式是（ ）?？捎糜趨f(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵。 A、利息率 B、公司法 C、金融工具 D、稅收法規(guī) 〔答案〕 AC 〔解析〕影響財務(wù)管理的主要金融環(huán)境因素有金融機構(gòu)、金融工具、金融市場和利息率等。 財務(wù)管理環(huán)境是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)各種外部條件的統(tǒng)稱。通常情況下用收益率的方式表示資產(chǎn)的收益，同時一般要將 不同期限的收益率轉(zhuǎn)化成年收益率。 第二節(jié) 資產(chǎn)組合的風險與收益分析 一、資產(chǎn)組合的風險與收益 （一）資產(chǎn)組合 兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合稱為資產(chǎn)組合 （二）資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率 就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種投資項目在整個投資組合總額中所占的比例。 二、非系統(tǒng)風險與風險分散 非系統(tǒng)風險 (可分散風險 )是指由于某一種特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的 可能性。當資產(chǎn)的數(shù)目增加到一定程度時，風險分散的效應(yīng)就會逐漸減弱。它的收益率就是市場平均收益率。 當某資產(chǎn)的β系數(shù)等于 1 時，該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險與市場組合的風險一致；當某資產(chǎn)的β系數(shù)小于 1 時，該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險小于市場組合的風險；當某資產(chǎn)的β系數(shù)大于 1 時，該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險大于市場組合的風險。 第三節(jié) 證券市場理論 一、風險與收益的一般關(guān)系 必要收益率 =無風險收益率 +風險收益率 風險系數(shù)的大小取決于投資者對待風險的態(tài)度，標準離差的大小由該 項資產(chǎn)的風險大小決定。 該模型的基本形式為： 三、 歷年考點： 風險收益率的計算（ 2021 年單選題） 企業(yè)經(jīng)營風險產(chǎn)生的原因（ 2021 年多選題） 風險對策（ 2021 年多選題、 2021 年判斷題、 2021 年多選題） 系統(tǒng)性風險（市場風險）（ 2021 年判斷題） 非系統(tǒng)性風險（ 2021 年單選題、 2021 年單選題） 期望投資收益率（ 2021 年單選題） 兩項資產(chǎn)組成的投資組合收益率方差的計算（ 2021 年單選題） 投資風險產(chǎn)生的原因（ 2021 年多選題） β系數(shù)、風險收益率、必要收益率的計算（ 2021 年計算題） 風險的種類（ 2021 年單選題） 1系統(tǒng)風險與投資組合風險的對比（ 2021 年單選題） 1β系數(shù)的影響因素（ 2021 年多選題） 1必要投資收益與無風險收益、風險收益的關(guān)系（ 2021 年判斷題） 四、歷年考題解析： 本章是是往年教材第二章第二節(jié)《風險分析》和第五章第二節(jié)《投資風險與投資收益》、第三節(jié)《資本資產(chǎn)定價模型》重新組合形成的一章內(nèi)容。非系統(tǒng)性風險又叫可分散風險或公司特有風險，可以通過投資組合分散掉，當股票種類足夠多時，幾乎能把所有的非系統(tǒng)性風險分散掉；系統(tǒng)性風險又稱不可分散