財(cái)務(wù)管理學(xué)投資決策原理-全文預(yù)覽
【正文】 ? ??甲未 來(lái) 現(xiàn) 金 流 量 的 總 現(xiàn) 值 初 始 投 資 額元甲方案的 NCF相等，故計(jì)算如下： 凈現(xiàn)值的計(jì)算 ? 乙方案的 NCF不相等，故列表 73計(jì)算如下 : 年份 t 各年的 NCF （ 1） 現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,t （ p/f,I,t)（ 2） 現(xiàn)值 （ 3） =（ 1） （ 2） 1 2 3 4 5 3800 3560 3320 3080 7840 3454 2941 2493 2104 4869 未來(lái)現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值 15861 減：初始投資 15000 凈現(xiàn)值 NPV=861 １當(dāng)全部投資在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為 0，投產(chǎn)后 1－ n年每年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金形式，簡(jiǎn)化公式為： 凈現(xiàn)值＝－原始 ＋ 投產(chǎn)后 年金現(xiàn)值 投資額 每年相等 系數(shù) 或 NPV＝ NCF0＋ NCF10*(P/A,ic,n) 例：某企業(yè)擬建一個(gè)廠房，需投入 200萬(wàn)元，直線法折舊，N=10年，期末無(wú)殘值。 對(duì)于這類指標(biāo)的使用 ， 體現(xiàn)了貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的思想 ， 即把未來(lái)現(xiàn)金流量貼現(xiàn) ， 使用現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)算各種指標(biāo) ， 并據(jù)以進(jìn)行決策 ? 凈現(xiàn)值 ? 內(nèi)含報(bào)酬率 ? 獲利指數(shù) (一 )凈現(xiàn)值 ( present value縮寫(xiě)為NPV) CkN CFkN CFkN CFN P V nn ???????? ])1(...)1()1([ 2211CkN C FN P V nttt ??? ?? 1 )1(凈現(xiàn)值 貼現(xiàn)率 第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 資本成本 企業(yè)要求的最低報(bào)酬率 或 1．凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟 ? 計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 ? 計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 ? 計(jì)算凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 =未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 初始投資 投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量 ，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值 ， 減去初始投資以后的余額 。 5年中每年銷售收入為 6 000元，每年的付現(xiàn)成本為 2 000元。應(yīng)稅收入越低，公司繳稅就越少，可以節(jié)省一筆等量的現(xiàn)金。 凈現(xiàn)金流量 （ Net Cash Flow 縮寫(xiě)為 NCF）的計(jì)算 終結(jié)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入 收回墊支在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金 停止使用的土地的變價(jià)收入 指扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入 現(xiàn)金凈流量 ? 通過(guò)計(jì)算一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額： ? 現(xiàn)金凈流量＝現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量 ? 如果投資方案不能單獨(dú)計(jì)算盈虧，即不會(huì)使企業(yè)的銷售收入增加，但能使付現(xiàn)成本減少，現(xiàn)金凈流量可按下式計(jì)算： ? 現(xiàn)金凈流量＝付現(xiàn)成本節(jié)約額 ＝原付現(xiàn)成本－現(xiàn)付現(xiàn)成本 ? 折舊的影響： 當(dāng)企業(yè)決定購(gòu)買(mǎi)一定金額的固定成本，就會(huì)引起固定資產(chǎn)投資的初始現(xiàn)金流出。 ? 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益 ? 不可預(yù)見(jiàn)費(fèi) 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ? 初始現(xiàn)金流量 ? 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后凈利 +折舊 每 年 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 凈 流 量 （ NCF ） = 年 營(yíng) 業(yè) 收 入 年 付 現(xiàn) 成 本 所 得 稅? 某年付現(xiàn)成本＝該年外購(gòu)原材料燃料和動(dòng)力費(fèi)＋該年工資及福利費(fèi)＋該年修理費(fèi)＋該年其他費(fèi)用 ? 或＝該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用－該年折舊額－該年無(wú)形資產(chǎn)和開(kāi)辦費(fèi)的攤銷額 ? 式中，其他費(fèi)用是指從制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用中扣除了折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、材料費(fèi)、修理費(fèi)、工資及福利費(fèi)以后的剩余部分。當(dāng)公司繳稅時(shí)，折舊就成了相關(guān)因素，因?yàn)橛兴拇嬖?，而使公司少交了所得稅，即減少了公司的應(yīng)稅利潤(rùn)?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投資 10000元，使用壽命為 5年，采用直線法計(jì)提折舊， 5年后設(shè)備無(wú)殘值。 全部現(xiàn)金流量的計(jì)算 為計(jì)算現(xiàn)金流量，必須先計(jì)算兩個(gè)方案每年的折舊額： 甲方案每年折舊額 =10 000/5=2 000(元 ) 乙方案每年折舊額 =(12 0002 000)/5=2 000(元 ) 全部現(xiàn)金流量的計(jì)算 全部現(xiàn)金流量的計(jì)算 表 72 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 單位
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