【正文】 PE基金 PIPE 夾層基金 問(wèn)題債務(wù)基金 PIPE：上市公司非公開發(fā)行的股權(quán) 夾層基金：優(yōu)先股和次級(jí)債等 問(wèn)題債務(wù)基金：不良債權(quán) 夾層基金：高 盛、黑石 專業(yè)誠(chéng)信 7 PE投資的階段性 風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象 ——風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展可以分為 種子期、啟動(dòng)期、發(fā)展期、擴(kuò)張期 和 獲利期 等 5個(gè)階段，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通常根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所處的發(fā)展階段不同而相應(yīng)地采取不同的投資策略，并通過(guò)分階段投資組合的方式來(lái)控制投資風(fēng)險(xiǎn) 。梅杰（ John Major）在 20202020年間擔(dān)任凱雷歐洲分公司主席。 ? 菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯（ Fidel Ramos）、泰國(guó)前總理、德意志銀行前行長(zhǎng)等高官， IBM、雀巢、波音、 BMW、東芝等世界最大企業(yè)的董事長(zhǎng)、總裁等富商，先后擁有了凱雷的各種頭銜。 資料來(lái)源：高盛網(wǎng)站 專業(yè)誠(chéng)信 16 PE投資獲得高額回報(bào) 高盛 ，目前市值約 79億美金，帳面增值 200％ 凱雷年均回報(bào)率高達(dá) 34% KKR平均年回報(bào)率 27% 軟銀 4000萬(wàn)美元投資盛大網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，獲得 10余倍回報(bào) 黑石企業(yè)股權(quán)投資年回報(bào)率 23%，房地產(chǎn)投資年回報(bào)率 29% CDH 摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)投資蒙牛，上市套現(xiàn)金額達(dá) 億港元，投資回報(bào)率約 500% 中國(guó)的成功案例 凱雷投資攜程網(wǎng) 800萬(wàn)美元，退出 1億美元，獲取 15倍的回報(bào) 紅杉資本 6號(hào)基金的年化內(nèi)部回報(bào)率為 110%， 7號(hào)基金的內(nèi)部回報(bào)率為 174% 專業(yè)誠(chéng)信 17 VC代表 ——IDG投資基金 ? 作為最早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資公司之一， IDGVC Partners管理基金總金額超過(guò) 10億美元，自 1992年成立以來(lái)，已投資于中國(guó)超過(guò) 140家優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司，包括于納斯達(dá)克上市的攜程、百度、金融街網(wǎng)站、如家酒店，以及在香港上市的騰迅（ ）和金蝶軟件等。 11月至 12月中旬，其實(shí)現(xiàn)了多家公司的退出，這包括 12月 12日中華學(xué)習(xí)網(wǎng)于美國(guó)納斯達(dá)克上市， 12月 13日美新半導(dǎo)體（ NASDAQ： MEMS）登陸納斯達(dá)克，網(wǎng)龍公司（ ） 在香港創(chuàng)業(yè)板上市，掌中米格被美國(guó)手機(jī)游戲商 Glu Mobile收購(gòu)。 18 二、中國(guó) PE市場(chǎng)介紹 專業(yè)誠(chéng)信 19 中國(guó) PE市場(chǎng)的格局 ? 中國(guó)市場(chǎng) PE的類型 ? 國(guó)外 PE：凱雷、黑石、高盛、紅杉 …… ? 官辦政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非 …… ? 官辦創(chuàng)投集團(tuán)：深圳創(chuàng)新投、上海創(chuàng)投、中新創(chuàng)投 …… ? 華人管理境外募集：鼎暉、聯(lián)創(chuàng)、中信資本 …… ? 大企業(yè)附屬基金：達(dá)晨、雅戈?duì)?、中科英華 …… ? 純民營(yíng)基金：涌金、同華、寶聯(lián) …… 專業(yè)誠(chéng)信 20 境內(nèi)基金狀況及國(guó)開行基金系 開行基金系 Legend Group IDG Chengwei Shanghai Ventures Fidelity IDG Accel General Atlantic Sequoia China DCMDoll Capital Granite Global NEA DT Ventures China Value CDH 3I 凱雷 新橋 GS PIA 投資規(guī)模 Temasek GIC 華平 上市前 擴(kuò)張 早期 創(chuàng)業(yè) 成長(zhǎng) 獨(dú)資企業(yè)轉(zhuǎn)型 Legend Hony Capital 能源等基礎(chǔ)設(shè)施類基金 戰(zhàn)略并購(gòu)類基金 單位：美元 3000萬(wàn) 1500萬(wàn) 500萬(wàn) 5000萬(wàn) 1000萬(wàn) 中比基金 渤?；? 東盟基金 中瑞基金 IT領(lǐng)域 價(jià)值提升 中非基金 中意基金 創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金 裝備制造業(yè)基金 開發(fā)銀行主要投資或管理 ： ? 已設(shè)基金：中瑞、東盟、中比、中意、中巴、中以、渤海、中非、蘇州高新、武漢光谷、寧波創(chuàng)投、天津引導(dǎo)、吉林引導(dǎo)基金等； ? 擬設(shè)基金：國(guó)家發(fā)改委新近批準(zhǔn)的 4支產(chǎn)業(yè)基金、中外合資基金、思科基金、湖北等省級(jí)引導(dǎo)基金、麓谷創(chuàng)投等園區(qū)基金； ? 前期研究：能源等基礎(chǔ)設(shè)施基金、重大產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金、廉租房建設(shè)基金等 專業(yè)誠(chéng)信 21 2020年單筆投資回報(bào)率 TOP10 排名 創(chuàng)投機(jī)構(gòu) 退出企業(yè) 行業(yè) IP O 地點(diǎn) 退出回報(bào)率 1 中比基金 金風(fēng)科技 能源 S Z S E 53 00 % 2 江蘇高投 中國(guó)高傳 制造業(yè) HK M B 51 91 % 3 軟銀賽富 完美時(shí)空 互聯(lián)網(wǎng) NA S DA Q 31 15 % 4 軟銀 集團(tuán) 阿里巴巴 互聯(lián)網(wǎng) HK M B 30 25 % 5 國(guó)泰財(cái)富 泛華保險(xiǎn) 金融 NA S DA Q 29 44 % 6 聯(lián)創(chuàng)投資 西部礦業(yè) 能源 S S E 25 97 % 7 軟銀賽富 中國(guó)數(shù)字電視 IT N Y S E 18 99 % 8 鼎暉投資 航美傳媒 傳媒娛樂(lè) NA S DA Q 14 93 % 9 鼎暉投資 百麗國(guó)際 連鎖經(jīng)營(yíng) HK M B 14 06 % 10 崇德資本 易居中國(guó) 房地產(chǎn) N Y S E 1 10 0% S ou r c e ： Chi na V en ture C V S ou r c e 專業(yè)誠(chéng)信 22 2020年誰(shuí)在偷著樂(lè) IPO投資回報(bào)率 =（投資機(jī)構(gòu)上市前持有股票數(shù)量 * IPO發(fā)行價(jià) － 總投資金額） / 總投資金額 ﹞ 專業(yè)誠(chéng)信 23 ?中國(guó) 比利時(shí)直接股權(quán)投資基金 ? 2020年 1月，中國(guó) — 比利時(shí)直接股權(quán)投資基金正式運(yùn)作，該基金規(guī)模 1億歐元，封閉式運(yùn)作，基金存續(xù)期為 12年，主要以股權(quán)形式投資于中國(guó)境內(nèi)具有高科技內(nèi)涵、處于成長(zhǎng)期的擬上市中小企業(yè)。 ? 紅石國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）： 京城首家有限合伙制的股權(quán)型私募基金正式注冊(cè)成立。 專業(yè)誠(chéng)信 28 中國(guó)有限合伙制 PE面臨的障礙 ? 工商注冊(cè)問(wèn)題 ? 稅務(wù)問(wèn)題 ? 無(wú)法正常開設(shè)股票賬戶問(wèn)題 ? 財(cái)務(wù)報(bào)表管理問(wèn)題 專業(yè)誠(chéng)信 29 投資流程：程序 商業(yè)計(jì)劃 基本調(diào)查 投資者 初步篩選 融資意向 財(cái)務(wù)顧問(wèn) 放棄 投資意向書 盡職調(diào)查 法律審計(jì) 財(cái)務(wù)審計(jì) 盡職調(diào)查 投資決策 投資合同 法律手續(xù) 資金到位 企業(yè) 財(cái)務(wù)模型 審計(jì)師 律師 專業(yè)誠(chéng)信 30 PE項(xiàng)目來(lái)源 ? 專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司 ? 同行合作 ? 各種可靠的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，包括已投資公司、行業(yè)專家等 ? 內(nèi)部專業(yè)人員通過(guò)對(duì)市場(chǎng)和技術(shù)的了解發(fā)現(xiàn)潛在的投資對(duì)象 ? 行業(yè)或投資大會(huì) /論壇 ? 自己找上門的公司 專業(yè)誠(chéng)信 31 初步篩選的標(biāo)準(zhǔn) ? 行業(yè)周期和前景 ? 產(chǎn)品市場(chǎng)總?cè)萘亢褪袌?chǎng)占有率 ? 人、人、人 ? 估值是否在合理范圍 ? 退出風(fēng)險(xiǎn)初步評(píng)估 專業(yè)誠(chéng)信 32 PE喜歡什么樣的創(chuàng)業(yè)家？ ? 專注執(zhí)著 ? 品德正直 ? 激情自信 ? 技術(shù)＋管理 ? 胸懷寬廣 專業(yè)誠(chéng)信 33 盡職調(diào)查途徑 目標(biāo)公司本身 工商部門 供應(yīng)商 客戶 監(jiān)管 機(jī)構(gòu) 當(dāng)?shù)卣? 當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu) 對(duì)目標(biāo)企業(yè)作盡職調(diào)查要從多個(gè)方面進(jìn)行，除了目標(biāo)公司本身之外， 目標(biāo)公司當(dāng)?shù)卣?（產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境、政府評(píng)價(jià)等