【正文】 PE基金 PIPE 夾層基金 問題債務(wù)基金 PIPE：上市公司非公開發(fā)行的股權(quán) 夾層基金：優(yōu)先股和次級債等 問題債務(wù)基金：不良債權(quán) 夾層基金：高 盛、黑石 專業(yè)誠信 7 PE投資的階段性 風(fēng)險投資的投資對象 ——風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展可以分為 種子期、啟動期、發(fā)展期、擴張期 和 獲利期 等 5個階段，風(fēng)險投資機構(gòu)通常根據(jù)風(fēng)險企業(yè)所處的發(fā)展階段不同而相應(yīng)地采取不同的投資策略，并通過分階段投資組合的方式來控制投資風(fēng)險 。梅杰（ John Major）在 20202020年間擔(dān)任凱雷歐洲分公司主席。 ? 菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯（ Fidel Ramos）、泰國前總理、德意志銀行前行長等高官， IBM、雀巢、波音、 BMW、東芝等世界最大企業(yè)的董事長、總裁等富商，先后擁有了凱雷的各種頭銜。 資料來源：高盛網(wǎng)站 專業(yè)誠信 16 PE投資獲得高額回報 高盛 ，目前市值約 79億美金，帳面增值 200％ 凱雷年均回報率高達 34% KKR平均年回報率 27% 軟銀 4000萬美元投資盛大網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，獲得 10余倍回報 黑石企業(yè)股權(quán)投資年回報率 23%，房地產(chǎn)投資年回報率 29% CDH 摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)投資蒙牛，上市套現(xiàn)金額達 億港元，投資回報率約 500% 中國的成功案例 凱雷投資攜程網(wǎng) 800萬美元，退出 1億美元，獲取 15倍的回報 紅杉資本 6號基金的年化內(nèi)部回報率為 110%， 7號基金的內(nèi)部回報率為 174% 專業(yè)誠信 17 VC代表 ——IDG投資基金 ? 作為最早進入中國市場的美國創(chuàng)業(yè)投資公司之一， IDGVC Partners管理基金總金額超過 10億美元，自 1992年成立以來，已投資于中國超過 140家優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司，包括于納斯達克上市的攜程、百度、金融街網(wǎng)站、如家酒店，以及在香港上市的騰迅（ ）和金蝶軟件等。 11月至 12月中旬，其實現(xiàn)了多家公司的退出，這包括 12月 12日中華學(xué)習(xí)網(wǎng)于美國納斯達克上市， 12月 13日美新半導(dǎo)體（ NASDAQ： MEMS）登陸納斯達克，網(wǎng)龍公司（ ） 在香港創(chuàng)業(yè)板上市，掌中米格被美國手機游戲商 Glu Mobile收購。 18 二、中國 PE市場介紹 專業(yè)誠信 19 中國 PE市場的格局 ? 中國市場 PE的類型 ? 國外 PE：凱雷、黑石、高盛、紅杉 …… ? 官辦政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非 …… ? 官辦創(chuàng)投集團：深圳創(chuàng)新投、上海創(chuàng)投、中新創(chuàng)投 …… ? 華人管理境外募集：鼎暉、聯(lián)創(chuàng)、中信資本 …… ? 大企業(yè)附屬基金：達晨、雅戈爾、中科英華 …… ? 純民營基金：涌金、同華、寶聯(lián) …… 專業(yè)誠信 20 境內(nèi)基金狀況及國開行基金系 開行基金系 Legend Group IDG Chengwei Shanghai Ventures Fidelity IDG Accel General Atlantic Sequoia China DCMDoll Capital Granite Global NEA DT Ventures China Value CDH 3I 凱雷 新橋 GS PIA 投資規(guī)模 Temasek GIC 華平 上市前 擴張 早期 創(chuàng)業(yè) 成長 獨資企業(yè)轉(zhuǎn)型 Legend Hony Capital 能源等基礎(chǔ)設(shè)施類基金 戰(zhàn)略并購類基金 單位：美元 3000萬 1500萬 500萬 5000萬 1000萬 中比基金 渤海基金 東盟基金 中瑞基金 IT領(lǐng)域 價值提升 中非基金 中意基金 創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金 裝備制造業(yè)基金 開發(fā)銀行主要投資或管理 ： ? 已設(shè)基金：中瑞、東盟、中比、中意、中巴、中以、渤海、中非、蘇州高新、武漢光谷、寧波創(chuàng)投、天津引導(dǎo)、吉林引導(dǎo)基金等； ? 擬設(shè)基金：國家發(fā)改委新近批準(zhǔn)的 4支產(chǎn)業(yè)基金、中外合資基金、思科基金、湖北等省級引導(dǎo)基金、麓谷創(chuàng)投等園區(qū)基金； ? 前期研究：能源等基礎(chǔ)設(shè)施基金、重大產(chǎn)業(yè)并購基金、廉租房建設(shè)基金等 專業(yè)誠信 21 2020年單筆投資回報率 TOP10 排名 創(chuàng)投機構(gòu) 退出企業(yè) 行業(yè) IP O 地點 退出回報率 1 中比基金 金風(fēng)科技 能源 S Z S E 53 00 % 2 江蘇高投 中國高傳 制造業(yè) HK M B 51 91 % 3 軟銀賽富 完美時空 互聯(lián)網(wǎng) NA S DA Q 31 15 % 4 軟銀 集團 阿里巴巴 互聯(lián)網(wǎng) HK M B 30 25 % 5 國泰財富 泛華保險 金融 NA S DA Q 29 44 % 6 聯(lián)創(chuàng)投資 西部礦業(yè) 能源 S S E 25 97 % 7 軟銀賽富 中國數(shù)字電視 IT N Y S E 18 99 % 8 鼎暉投資 航美傳媒 傳媒娛樂 NA S DA Q 14 93 % 9 鼎暉投資 百麗國際 連鎖經(jīng)營 HK M B 14 06 % 10 崇德資本 易居中國 房地產(chǎn) N Y S E 1 10 0% S ou r c e ： Chi na V en ture C V S ou r c e 專業(yè)誠信 22 2020年誰在偷著樂 IPO投資回報率 =（投資機構(gòu)上市前持有股票數(shù)量 * IPO發(fā)行價 － 總投資金額） / 總投資金額 ﹞ 專業(yè)誠信 23 ?中國 比利時直接股權(quán)投資基金 ? 2020年 1月，中國 — 比利時直接股權(quán)投資基金正式運作，該基金規(guī)模 1億歐元，封閉式運作，基金存續(xù)期為 12年，主要以股權(quán)形式投資于中國境內(nèi)具有高科技內(nèi)涵、處于成長期的擬上市中小企業(yè)。 ? 紅石國際創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）： 京城首家有限合伙制的股權(quán)型私募基金正式注冊成立。 專業(yè)誠信 28 中國有限合伙制 PE面臨的障礙 ? 工商注冊問題 ? 稅務(wù)問題 ? 無法正常開設(shè)股票賬戶問題 ? 財務(wù)報表管理問題 專業(yè)誠信 29 投資流程：程序 商業(yè)計劃 基本調(diào)查 投資者 初步篩選 融資意向 財務(wù)顧問 放棄 投資意向書 盡職調(diào)查 法律審計 財務(wù)審計 盡職調(diào)查 投資決策 投資合同 法律手續(xù) 資金到位 企業(yè) 財務(wù)模型 審計師 律師 專業(yè)誠信 30 PE項目來源 ? 專業(yè)的財務(wù)顧問公司 ? 同行合作 ? 各種可靠的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，包括已投資公司、行業(yè)專家等 ? 內(nèi)部專業(yè)人員通過對市場和技術(shù)的了解發(fā)現(xiàn)潛在的投資對象 ? 行業(yè)或投資大會 /論壇 ? 自己找上門的公司 專業(yè)誠信 31 初步篩選的標(biāo)準(zhǔn) ? 行業(yè)周期和前景 ? 產(chǎn)品市場總?cè)萘亢褪袌稣加新? ? 人、人、人 ? 估值是否在合理范圍 ? 退出風(fēng)險初步評估 專業(yè)誠信 32 PE喜歡什么樣的創(chuàng)業(yè)家？ ? 專注執(zhí)著 ? 品德正直 ? 激情自信 ? 技術(shù)＋管理 ? 胸懷寬廣 專業(yè)誠信 33 盡職調(diào)查途徑 目標(biāo)公司本身 工商部門 供應(yīng)商 客戶 監(jiān)管 機構(gòu) 當(dāng)?shù)卣? 當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu) 對目標(biāo)企業(yè)作盡職調(diào)查要從多個方面進行，除了目標(biāo)公司本身之外， 目標(biāo)公司當(dāng)?shù)卣?（產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境、政府評價等