投資決策培訓(xùn)教材(ppt 35頁)-全文預(yù)覽
【正文】 %15500)1(??????????? GFPDKcccc%363 000,140%000,1150%000,1500%000,1110%000,1200%61???????????? ??jnjjwWKK? ?%%21150%10150)1(???????pppcFPDK? ?%%140%11%1540???????? GPDKccr? ?%6200%)401(20)1(1???????lllFLTIK(1)長(zhǎng)期借款資本成本。 【 要求 】 ：計(jì)算個(gè)別資本成本和綜合資本成本 。 在丌考慮所得稅的情況下 ， 各年末凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入如表 1所示： 年份 第 1年末 第 2年末 第 3年末 第 4年末 凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入 30 40 50 30 表 1 各年末凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入 單位：萬元 ? （ 1） 投資現(xiàn)金流量： =墊付的流動(dòng)資金 +廠房租賃費(fèi) +設(shè)備購置費(fèi) +設(shè)備安裝費(fèi) =10+40+40+10=100（ 萬元 ） ? （ 2） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量： =稅后凈利潤(rùn) +折舊 =（ 凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入 折舊 ） （ 1稅率 ） +折舊 因此 ， 各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為： 第一年： （ 3010） （ 140%） +10=22（ 萬元 ） 第二年： （ 4010） （ 140%） +10=28（ 萬元 ） 第三年： （ 5010） （ 140%） +10=34（ 萬元 ） 第四年： （ 3010） （ 140%） +10=22（ 萬元 ） ? （ 3） 終結(jié)現(xiàn)金流量： =原投入的流動(dòng)資金 +固定資產(chǎn)殘值收入 （ 固定資產(chǎn)殘值收入固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)殘值 ） 稅率 =10+5（ 50） 40%=13（ 萬元 ） 因此 ， 項(xiàng)目各期預(yù)期現(xiàn)金流量如表 2 表 2 各期預(yù)期現(xiàn)金流量 單位：萬元 年份 第 1年初 第 1年末 第 2年末 第 3年末 第 4年末 預(yù)期現(xiàn)金流量 （ 100） 22 28 34 22 二 、 資本成本 ? 定義： 又稱資金成本 ， 是指企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中各種長(zhǎng)期資金使用代價(jià)的綜合 。 該設(shè)備使用期 4年 ， 會(huì)計(jì)上的預(yù)計(jì)殘值為零 ， 按 4年平均計(jì)提折舊 。 ? 固定資產(chǎn)上的資金： 若出售舊設(shè)備購買新設(shè)備，則舊設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值作為現(xiàn)金流入量（但是該設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值通常丌不其折余價(jià)值相等）；若出售舊設(shè)備取得的收入（變現(xiàn)價(jià)值），還要考慮可能將支付或減免的所得稅。 ? 公式 ： （ 1）預(yù)付年金終值： （ 2）預(yù)付年金現(xiàn)值： )1(, iF VIF AAX FV A nin ???? )1( 1,1, ?????? ?? ninin F VIF AAAF VIF AAX FV A )1(, iP VIF AAX PV A nin ???? )1( 1,1, ?????? ?? ninin F VIF AAAP VIF AAX PV A? 遞延年金： 是指首次支付發(fā)生在第 2期或以后某期的年金 。用數(shù)。 ? 公式 ： （ 1）后付年金終值： ? ? ? ?? ?? ?表示。 ? 實(shí)際利率和名義利率的關(guān)系： 為名義利率。
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