投資決策實(shí)務(wù)培訓(xùn)-全文預(yù)覽
【正文】 值轉(zhuǎn)化為每年的平均凈現(xiàn)值并進(jìn)行比較分析的方法。 固定資產(chǎn)更新決策 項(xiàng)目投資決策20 050營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 (7)＝ (6)+(3) ＝ (1)(2)(5)12 050稅后凈利 (6)＝ (4)(5) 6 950所得稅（ 5）＝ (4)33% 18 25015 000稅前利潤(rùn)（ 4）＝ (1)(2)(3)8 7505 000折舊額（ 3）18 00020 000付現(xiàn)成本（ 2）45 00040 000銷(xiāo)售收入（ 1）新設(shè)備（第 1～ 8年）舊設(shè)備（第 1～ 4年）項(xiàng)目表 8－ 7 新舊設(shè)備的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 單位：萬(wàn)元① 計(jì)算新舊設(shè)備的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量： 舊設(shè)備的年折舊額＝ 20 000247。基本步驟： 固定資產(chǎn)更新決策 項(xiàng)目投資決策 表 8－ 5 各年 營(yíng)業(yè)現(xiàn) 金流量的差量 單 位：元項(xiàng)目 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年Δ 銷(xiāo)售收入（ 1） 20 000 20 000 20 000 20 000Δ 付現(xiàn)成本（ 2） 2 000 2 000 2 000 2 000Δ 折舊額（ 3） 20 200 13 900 7 600 1 300Δ 稅前利潤(rùn)（ 4）＝ (1)(2)(3) 1 800 8 100 14 400 20 700Δ 所得稅（ 5）＝ (4)33% 594 2 673 4 752 6 831Δ稅后凈利 (6)＝ (4)(5) 1 206 5 427 9 648 13 869Δ 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 (7)＝ (6)+(3) ＝ (1)(2)(5)21 406 19 327 17 248 15 169（ 1）計(jì)算初始投資的差量 Δ初始投資＝ 70 00020 000＝ 50 000（元）（ 2）計(jì)算各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量的差量 固定資產(chǎn)更新決策 項(xiàng)目投資決策表 8－ 6 兩個(gè)方案現(xiàn)金流量的差量 單位：元項(xiàng)目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年Δ 初始投資 50 000 Δ 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 21 406 19 327 17 248 15 169Δ 終結(jié)現(xiàn)金流量 7 000Δ 現(xiàn)金流量 50 000 21 406 19 327 17 248 22 169（ 3）計(jì)算兩個(gè)方案現(xiàn)金流量的差量 （ 4）計(jì)算凈現(xiàn)值的差量固定資產(chǎn)更新后，將增加凈現(xiàn)值 2. 新舊設(shè)備使用壽命不同的情況 —— 最小公倍壽命法和年均凈現(xiàn)值法 固定資產(chǎn)更新決策 項(xiàng)目投資決策 假設(shè)新設(shè)備的使用壽命為 8年，每年可獲得銷(xiāo)售收入 45000元，采用直線(xiàn)折舊法，期末無(wú)殘值。財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)第 8章：投資決策實(shí)務(wù)20230127?內(nèi)容綱要 √區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算機(jī)會(huì)成本部門(mén)間的影響決策相關(guān)放棄的潛在收益競(jìng)爭(zhēng) or互補(bǔ)1. 固定資產(chǎn)投資中需要考慮的稅負(fù) 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算流轉(zhuǎn)稅 營(yíng)業(yè)稅增值稅 出售已使用過(guò)的非不動(dòng)產(chǎn)中的其他固定資產(chǎn)，如果其售價(jià)超出原值，則按全部售價(jià)的 4%交納增值稅，不抵扣增值稅的進(jìn)項(xiàng)稅。該公司正在考慮一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)計(jì)劃，每月支付 1000元保險(xiǎn)費(fèi)，假定所得稅率為 30%，該保險(xiǎn)費(fèi)的稅后成本是多少？項(xiàng)目 目前（不買(mǎi)保險(xiǎn)） 買(mǎi)保險(xiǎn)銷(xiāo)售收入 10000 10000成本和費(fèi)用 5000 5000新增保險(xiǎn)費(fèi) 0 1000稅前利潤(rùn) 5000 4000所得稅（ 30%） 1500 1200稅后利潤(rùn) 3500 2800新增保險(xiǎn)費(fèi)后的稅后成本 700=35002800凡是可以稅前扣除的項(xiàng)目，都可以起到減免所得稅的作用 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算折舊對(duì)稅負(fù)的影響 單位：元項(xiàng)目 A公司 B公司銷(xiāo)售收入 (1) 10000 10000成本和費(fèi)用： 付現(xiàn)成本 (2) 5000 5000 折舊 (3) 500 0合計(jì) (4)=(2)+(3) 5500 5000稅前利潤(rùn) (5)=(1)(4) 4500 5000所得稅（ 30%） (6)=(5)* 1350 1500稅后利潤(rùn) (7)=(5)(6) 3150 3500營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 (8) 稅后利潤(rùn) (7) 3150 3500折舊 (9) 500 0合計(jì) (8)=(7)+(9) 3650 3500A公司比 B公司 擁 有 較 多的 現(xiàn) 金 150折舊計(jì)入成本B比 A利潤(rùn)多 350元A公司比 B公司擁有較多的現(xiàn)金 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算（ 3）稅后現(xiàn)金流量（ 85）（ 86） 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算（ 3）稅后現(xiàn)金流量不需要知道利潤(rùn)是多少，使用起來(lái)比較方便 （ 84） 已包括流轉(zhuǎn)稅?內(nèi)容綱要 √ 項(xiàng)目投資決策 固定資產(chǎn)更新決策1. 新舊設(shè)備使用壽命相同的情況 —— 差量分析法l 首先，將兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量進(jìn)行對(duì)比，求出 Δ現(xiàn)金流量＝ A的現(xiàn)金流量－ B的現(xiàn)金流量；l 其次，根據(jù)各期的 Δ現(xiàn)金流量，計(jì)算兩個(gè)方案的 Δ凈現(xiàn)值；l 最后，根據(jù) Δ凈現(xiàn)值做出判斷：如果 Δ凈現(xiàn)值 ≥ 0，則選擇方案 A，否則，選擇方案 B。此時(shí)可以采用的方法有最小公倍壽命法和年均凈現(xiàn)值法。正確嗎？ 固定資產(chǎn)更新決策 項(xiàng)目投資決策（ 2）最小公倍壽命法（項(xiàng)目復(fù)制法 ） 將兩個(gè)方案使用壽命的最小公倍數(shù)最為比較期間，并假設(shè)兩個(gè)方案在這個(gè)比較區(qū)間內(nèi)進(jìn)行多次重復(fù)投資，將各自多次投資的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較的分析方法 。 當(dāng)使用新舊設(shè)備的未來(lái)收益相同，但準(zhǔn)確數(shù)字不好估計(jì)時(shí)，可以比較年均成本 ，并選取年均成本最小的項(xiàng)目?？梢圆捎玫姆椒ㄓ袃煞N— 獲利指數(shù)法和凈現(xiàn)值法。 資本限額能夠滿(mǎn)足 完成決策資本限額不能滿(mǎn)足計(jì)算限額內(nèi)項(xiàng)目各種組合的凈現(xiàn)值合計(jì)數(shù) 接受凈現(xiàn)值合計(jì)數(shù)最大的投資組合 3. 資本限額投資決策舉例 項(xiàng)目投資決策 窮舉法 列出五個(gè)項(xiàng)目的所有投資組合（ n個(gè)相互獨(dú)立的投資項(xiàng)目的可能組合共有 種），在其中尋找滿(mǎn)足資本限額要求的各種組合，并計(jì)算他們的加權(quán)平均獲利指數(shù)和凈現(xiàn)值合計(jì)，從中選擇最優(yōu)方案。但是這些決策優(yōu)勢(shì)也會(huì)帶來(lái)因?yàn)榈却鸬臅r(shí)間價(jià)值的損失，以及競(jìng)爭(zhēng)者提前進(jìn)入市場(chǎng)的危險(xiǎn)，另外成本也可能會(huì)隨著時(shí)間的延長(zhǎng)而增加。第 4年 ~第 13年每年現(xiàn)金凈流量為 210萬(wàn)元。用差量分析法進(jìn)行分析 （ 1）計(jì)算不同投資期的現(xiàn)金流量的差量
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